หมดอายุตัวเลือกครั้งใหญ่ที่สุด—ผลกระทบ USD 27 พันล้านต่อบิทคอยน์และอีเธอเรียม

ตลาดคริปโตกำลังเตรียมรับเหตุการณ์ครั้งประวัติศาสตร์ในช่วงสิ้นปีวันนี้ วันที่ 26 ธันวาคม เมื่อมีออปชั่น Bitcoin และ Ethereum มูลค่ามากกว่า 27 พันล้าน USD กำลังจะหมดอายุบน Deribit ซึ่งคิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของโอเพ่นอินเทอเรสต์ทั้งหมดในตลาดอนุพันธ์นี้

การหมดอายุครั้งใหญ่ในวัน Boxing Day นี้ อาจนับเป็นหนึ่งในจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างครั้งสำคัญในประวัติศาสตร์คริปโต

Bitcoin และ Ethereum เตรียมรับการหมดอายุของออปชันมูลค่า 27 พันล้าน USD สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในวัน Boxing Day

การหมดอายุของออปชั่นในวันนี้มีปริมาณสูงกว่าสัปดาห์ก่อนมาก และเนื่องจากเป็นวันศุกร์สุดท้ายของเดือน และยังเป็นวันศุกร์สุดท้ายของปีด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ออปชั่นที่หมดอายุในวันนี้ครอบคลุมทั้งแบบรายเดือนและแบบสำหรับไตรมาส (Q4 2025)

ตัวเลขดังกล่าวถือว่ามหาศาล เพราะ Bitcoin มีสัดส่วนอยู่ที่ 23.6 พันล้าน USD ในออปชั่นที่หมดอายุ ขณะที่ Ethereum อยู่ที่ 3.8 พันล้าน USD โดยราคาปัจจุบันของ Bitcoin อยู่ราว 88,596 USD ส่วน Ethereum ซื้อขายที่ 2,956 USD

ออปชั่นแบบคอลยังคงครองตลาด โดยมีจำนวนมากกว่าแบบพุทถึงเกือบสามต่อหนึ่ง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงทิศทางที่เทรดเดอร์ยังมีมุมมองขาขึ้นในตลาดนี้อย่างเด่นชัด

จุดที่เรียกว่า “แมกซ์เพน” อยู่ที่ประมาณ 95,000 USD สำหรับ Bitcoin และ 3,000 USD สำหรับ Ethereum ซึ่งเป็นจุดที่ผู้ขายออปชั่นจะได้ผลกำไรสูงสุด ในขณะที่ผู้ซื้อจะขาดทุนมากที่สุด

ตามข้อมูลบน Deribit การหมดอายุรอบนี้ครอบคลุมมากกว่า 50% ของโอเพ่นอินเทอเรสต์ทั้งหมดของตลาด ซื้อขายบน Deribit และถือได้ว่าเป็นยอดสูงสุดที่เคยมีมา

…หมดอายุครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ – คิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของโอเพ่นอินเทอเรสต์ทั้งหมด – … การเคลื่อนไหวหลังการหมดอายุจะมีความสำคัญมากกว่าราคา กรุณาติดตามตำแหน่งการลงทุน ตลาดจะตอบสนองอย่างไรต่อการหมดอายุที่ใหญ่ขนาดนี้? นักวิเคราะห์ Deribit ตั้งข้อสังเกต

แม้ทฤษฎี max pain จะถูกถกเถียงกันอยู่ แต่ทฤษฎีนี้ชี้ว่า ราคาสปอตมักจะโน้มเอียงไปยังระดับเหล่านี้ เมื่อเทรดเดอร์และสถาบันต่างๆ ปรับปรุงสถานะเฮดจ์ก่อนหมดอายุ

กิจกรรม rollover ในขณะนี้คือแรงขับเคลื่อนหลักในตลาดเทรด โดยหลายสถาบันกำลังเปลี่ยนตำแหน่งไปสัญญาเดือนมกราคมเพื่อลดความเสี่ยง ซึ่งสิ่งนี้สร้างเสียงรบกวนข้อมูลออปชั่นระยะสั้น

Greeks.live ระบุว่า แม้ put จะคิดเป็น 30% ของการเทรดขนาดใหญ่ล่าสุด แต่ไม่ควรมองว่านี่เป็นแนวโน้มตลาดหมี เพราะเทรดเดอร์ที่เก็บตำแหน่งที่เหลือซึ่งถูกทิ้งโดยสถาบัน สามารถหาช่วงราคาที่เอื้อต่อพวกเขาได้ในสภาพแวดล้อมนี้ ตามที่นักวิเคราะห์กล่าวไว้

ความผันผวนลดลง แต่การหมดอายุปลายปีอาจกำหนดทิศทางปี 2026

แม้ว่าจะมีขนาดเหตุการณ์ที่ใหญ่โต แต่ตลาดยังดูสงบ โดยดัชนี DVOL ของ Bitcoin ที่บ่งชี้ความผันผวน 30 วัน อยู่ที่ประมาณ 42% ลดลงจาก 63% ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน ซึ่งบ่งชี้ว่าความผันผวนจากความตกใจไม่น่าจะเกิดขึ้น และการหมดอายุของออปชั่นอาจจบลงอย่างเป็นระเบียบกว่าที่หลายคนกังวลไว้

ผลกระทบยังขยายไปเหนือกว่าการหมดอายุของสัญญา เพราะการไหลเวียนหลังหมดอายุมีแนวโน้มจะขับเคลื่อนทิศทางตลาด ซึ่งอาจช่วยลดแรงต้านขาขึ้นในตลาดได้

เทรดเดอร์ต่างเฝ้าดูระดับราคาสำคัญเหล่านี้:

• สำหรับ Bitcoin สัญญา call ที่ระดับ USD 100,000–USD 116,000 ครองตลาด ขณะที่สัญญา put ที่ USD 85,000 ยังคงเป็นเดิมพันขาลงที่ได้รับความนิยมสูงสุด
• Ethereum แสดงให้เห็นรูปแบบที่คล้ายคลึงกัน โดยมีกระแสความสนใจ call กระจุกตัวเหนือ USD 3,000

แนวทางที่สถาบันบริหารตำแหน่งที่เหลือหรือ rollover จะมีส่วนกำหนดทิศทางราคาช่วงสัปดาห์ต้นปี 2026

นักลงทุนควรทราบว่า การหมดอายุสัญญาขนาดใหญ่มักก่อให้เกิดความผันผวน เพราะเทรดเดอร์ต่างเร่งปิดหรือ rollover ตำแหน่ง ดังนั้น การตัดสินใจที่จะปล่อย open interest ของ put เดือนธันวาคมหมดอายุในเวลา 08:00 UTC บน Deribit หรือจะขยายเวลาต่อไป จะเป็นตัวชี้วัดว่าความเสี่ยงฝั่งขาลงมาจากแรงกดดันปลายปี หรือสะท้อนการปรับโครงสร้างตลาดใหม่กันแน่

เมื่อกว่า 50% ของ open interest บน Deribit จะหมดอายุในวันเดียว Bitcoin และ Ethereum จึงอยู่บนเส้นทางของช่วงเวลาสำคัญที่จะกำหนดตลาด

การหมดอายุของออปชั่นในวันนี้จึงสะท้อนทั้งโอกาสและความเสี่ยง ซึ่งนำไปสู่การบรรจบกันอย่างไม่ธรรมดาระหว่างขนาดตลาด การวางตำแหน่งลงทุน และสภาพคล่องในฤดูกาล ซึ่งอาจกำหนด แนวโน้ม crypto ในปี 2026 ที่จะมาถึง