ภูฏานได้โอน Bitcoin มูลค่า 22.4 ล้าน USD ออกจากกระเป๋าเงินของรัฐอธิปไตยในสัปดาห์นี้ รวมถึงการทำธุรกรรมโดยตรงกับ QCP Capital ผู้ดูแลสภาพคล่องตลาดระดับสถาบัน พอร์ตคริปโตของชาติแถบเทือกเขาหิมาลัยนี้ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 1.4 พันล้าน USD เหลือประมาณ 412 ล้าน USD
การไหลออกเหล่านี้ยังคงแสดงแบบแผนการขายบางส่วนเป็นระยะโดยรัฐบาลภูฏาน ซึ่งเริ่มขุดและถือครอง Bitcoin ตั้งแต่ปี 2019 ธุรกรรมล่าสุดเช่นนี้จึงสะท้อนถึงข้อสงสัยที่เกี่ยวเนื่องกับยุทธศาสตร์คริปโตของรัฐอธิปไตย ท่ามกลางแรงกดดันในตลาดที่ยังคงดำเนินต่อไป
Sponsoredแนวโน้มการขายและธุรกรรมล่าสุดของ Bitcoin ในไทย
แพลตฟอร์มวิเคราะห์บล็อกเชน Arkham ได้ยืนยันการขาย Bitcoin นี้ การไหลออกหลัก 2 ครั้งมาจาก Druk Holding Investments (DHI) ซึ่งเป็นกลไกการลงทุนของภูฏาน ธุรกรรมประกอบด้วย 184.03 BTC คิดเป็นมูลค่า 14.09 ล้าน USD และอีก 100.82 BTC ที่มีมูลค่า 8.31 ล้าน USD เมื่อห้าวันก่อน ธุรกรรมหลังนี้ถูกส่งตรงไปยังกระเป๋าเงินที่ถูกระบุว่าเกี่ยวข้องกับ QCP Capital ซึ่งเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องตลาดระดับสถาบันในสิงคโปร์ที่เน้นอนุพันธ์และตลาดสปอต
ตาม การวิเคราะห์ของ Arkham ภูฏานมักขาย Bitcoin ครั้งละราว 50 ล้าน USD ข้อมูลย้อนหลังแสดงยอดขายจำนวนมากโดยเฉพาะกลางถึงปลายกันยายน 2025 มีธุรกรรมแต่ละครั้งที่สูงกว่า 50 ล้าน USD การไหลออก 22.4 ล้าน USD ในสัปดาห์นี้จึงน้อยกว่าที่ผ่านมา แสดงถึงทั้งการขายที่ระมัดระวังมากขึ้นหรือการถือครองที่ลดลง
การทำธุรกรรมกับ QCP Capital สะท้อนถึงการขายเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่การปล่อยขายแบบเร่งด่วน ผู้ดูแลสภาพคล่องระดับสถาบันเช่น QCP ช่วยให้เกิดการซื้อขายล็อตใหญ่โดยไม่ทำให้ตลาดผันผวนมากนัก ทั้งนี้ ช่วยให้รัฐอธิปไตยสามารถปิดโพซิชั่นโดยลดผลกระทบต่อราคา แตกต่างจากการฝากขายกับตลาดแลกเปลี่ยนโดยตรงซึ่งอาจนำไปสู่ปฏิกิริยาที่รุนแรงกว่าเดิม
Sponsoredการขุด Bitcoin ในภูฏานและความคุ้มค่า
ยุทธศาสตร์ Bitcoin ของภูฏานเริ่มต้นในปี 2019 โดย DHI ได้เปิดเหมืองขุดที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานไฮโดรอิเล็กทริกซึ่งมีอยู่มากมายในประเทศ Arkham ประเมินว่าภูฏานสร้างกำไรจาก Bitcoin ได้เกิน 765 ล้าน USD นับแต่เริ่มต้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานรวมอยู่ที่ประมาณ 120 ล้าน USD พลังน้ำจึงช่วยลดต้นทุนได้ดีกว่าคู่แข่งที่พึ่งพาเชื้อเพลิงฟอสซิล
เหตุการณ์ Halving ของ Bitcoin ในปี 2024 ได้เปลี่ยนแปลงเศรษฐศาสตร์การขุดโดยสิ้นเชิง เหตุการณ์นี้ซึ่งเกิดขึ้นประมาณทุก 4 ปี จะลดรางวัลบล็อกลงครึ่งหนึ่ง Halving ทำให้ต้นทุนการขุด Bitcoin หนึ่งเหรียญเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ดำเนินการขุดจึงมีประสิทธิภาพน้อยลง ข้อมูลบ่งชี้ว่าภูฏานได้ขุด Bitcoin ส่วนใหญ่ไว้ก่อนเดือนเมษายน 2024 จากนั้นจึงลดการผลิตลงอย่างมาก
อัตรากำไรก่อน Halving ช่วยให้ภูฏานสะสม Bitcoin จำนวนมากด้วยต้นทุนที่เหมาะสม ทว่าหลัง Halving ประสิทธิภาพลดลง จึงเป็นไปได้ว่าชาตินี้พยายามแปลงทรัพย์สินสำรองเป็นเงินสดแทนที่จะขุดเหมืองต่อแม้ได้ผลตอบแทนน้อยลง ดังนั้น การปรับกลยุทธ์สู่การขายเลือกสรรจึงเป็นไปตามแนวโน้มของอุตสาหกรรมในช่วงกำไรแคบลง
พอร์ตลดลงและสินทรัพย์ที่ถืออยู่ในปัจจุบัน
พอร์ตโฟลิโอคริปโตเคอร์เรนซีของภูฏานประสบกับการหดตัวอย่างรุนแรง ข้อมูลจาก Arkham Intelligence แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์บนเชนของ DHI ในขณะนี้มีมูลค่ารวมประมาณ 412 ล้าน USD ซึ่งลดลงมากกว่า 70% จากจุดสูงสุดที่ 1.4 พันล้าน USD โดยพอร์ตฯ นี้ประกอบด้วย BTC จำนวน 5,700 coin เป็นหลัก และถือ Ethereum กับโทเคนอื่นๆ ในสัดส่วนน้อยมาก
การลดลงของพอร์ตเกิดจากการขายที่เกิดขึ้นต่อเนื่องและการที่ราคา Bitcoin ตกต่ำลง โดยมูลค่าบางส่วนสูญเสียไปจากการทยอยขายเพื่อเก็งกำไรหรือความต้องการทางการคลัง แต่เงื่อนไขตลาดในปี 2025 ถึงต้นปี 2026 ก็มีส่วนสำคัญเช่นกัน ขณะที่การถือครองของภูฏานอยู่ในระดับสูงสุด ก็สอดคล้องกับราคาสูงสุดของ Bitcoin ทำให้เปอร์เซ็นต์การลดลงรุนแรงขึ้นเมื่อราคาย่อตัว
ประวัติการทำธุรกรรมแสดงให้เห็นว่าคู่ค้าแลกเปลี่ยนหลักของ DHI คือ Binance ซึ่งมีมูลค่าการโอน 261 ล้าน USD หรือคิดเป็น 68% ของกิจกรรมทั้งหมด และ Celsius Network ที่ 118 ล้าน USD (31%) นอกจากนี้ยังมีจำนวนเล็กน้อยที่ผ่าน Kraken ด้วย การดำเนินการแลกเปลี่ยนเหล่านี้รวมกับการทำธุรกรรมตรงกับผู้ดูแลสภาพคล่อง สะท้อนถึงแนวทางบริหารคลังสินทรัพย์ที่ซับซ้อนของภูฏาน
Druk Holding and Investments รับผิดชอบบริหารสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้ร่วมกับการลงทุนแบบเดิม ในฐานะส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงที่กว้างขึ้นของภูฏาน การนำคริปโตเคอร์เรนซีมาใช้ในคลังของรัฐ ทำให้ภูฏานกลายเป็นหนึ่งในไม่กี่ประเทศที่เข้ามามีบทบาทโดยตรงในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม การที่ภูฏานทยอยขายสินทรัพย์ออกนั้นจะเป็นการออกจากตลาดโดยสมบูรณ์หรือแค่ปรับสมดุลพอร์ต ยังคงเป็นประเด็นที่ผู้เชี่ยวชาญด้านการยอมรับ crypto ของภาครัฐต้องจับตาต่อไป
