Bitcoin นั้นส่วนใหญ่ยังคงเมินสัญญาณมหภาคที่ควรจะช่วยหนุนราคา ดัชนี CPI ของสหรัฐปรับตัวลดลงเหลือ 2.7% ในเดือนธันวาคม ซึ่งยิ่งทำให้คาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยมีน้ำหนักมากขึ้น แต่ Bitcoin กลับไม่ตอบสนอง อย่างไรก็ตาม แทนที่เงินทุนใหม่จะไหลเข้ามา ราคากลับหยุดนิ่งในขณะที่เม็ดเงินหมุนเวียนไปที่สินทรัพย์อื่น
นั่นเป็นเหตุผลที่ทำให้การพูดคุยเรื่องตลาดหมีของ Bitcoin กลับมาอีกครั้ง
Jurrien Timmer, ผู้อำนวยการฝ่าย Global Macro แห่ง Fidelity ได้เตือนเมื่อไม่นานมานี้ว่า Bitcoin อาจจบวัฏจักร 4 ปีรอบล่าสุดไปแล้วตั้งแต่เดือนตุลาคม ทั้งในแง่ของราคาและเวลา ซึ่งข้อมูลทั้งในเชนและในตลาดนับแต่นั้นเป็นต้นมา ยิ่งตอกย้ำมุมมองดังกล่าวมากขึ้น
สัญญาณข้อมูลบ่งชี้ว่า Bitcoin อาจเข้าสู่ตลาดหมีแล้ว
ปัจจุบัน หลายตัวชี้วัดอิสระต่างชี้ไปในทิศทางเดียวกันว่า เงินทุนกำลังไหลออก ผู้ถือมั่นคงต่างพากันขายออก และ Bitcoin กำลังรับความเสี่ยงโดยที่ไม่ได้มีดีมานด์จริงรองรับ
เม็ดเงินไหลเข้า stablecoin ร่วงหนักหลังจุดสูงสุดของรอบ
กระแสเงินไหลเข้าของ stablecoin มักถือเป็นพลังแฝงสำหรับรอบกระทิงของ crypto แต่แรงขับเคลื่อนนี้ได้หายไปแล้ว
Sponsoredยอดเงินไหลเข้าของ stablecoin ERC-20 รวมในตลาดแลกเปลี่ยนสูงสุดที่ประมาณ 10.2 พันล้าน USD เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม กระทั่งวันที่ 24 ธันวาคมลดลงเหลือราว 1.06 พันล้าน USD หรือลดลงเกือบ 90%
ต้องการข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับโทเคนแบบนี้อีกหรือไม่ สมัครรับจดหมายข่าว Daily Crypto โดยบรรณาธิการ Harsh Notariya ที่นี่
ยอดเงินไหลเข้าที่สูงสุดช่วงเดือนสิงหาคม เกิดขึ้นก่อนที่ Bitcoin จะไปแตะจุดสูงสุดเหนือ 125,000 USD ในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นช่วงเดียวกับที่ Timmer ระบุว่าเป็นจุดสูงสุดของรอบนี้
หลังจากนั้น เงินทุนใหม่ก็ไม่ไหลกลับมา ส่งผลให้เกิดแนวคิดว่าภาวะการกระจายตัวของสินทรัพย์เริ่มแทนที่การสะสมหลังจุดสูงสุด
ผู้ถือครองระยะยาวกลายเป็นผู้ขายเชิงรุก
ผู้ถือที่มีความมั่นคงเริ่มแสดงพฤติกรรมแตกต่างไปหลังเดือนตุลาคม
การเปลี่ยนแปลงสุทธิในสถานะของผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวได้พลิกกลับมาเป็นลบไม่นานหลังจากจุดสูงสุดของรอบ โดยแรงขายเพิ่มขึ้นจากประมาณ 16,500 BTC ต่อวันช่วงปลายเดือนตุลาคม มาอยู่ที่ราว 279,000 BTC ในช่วงหลังมานี้ ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 1,500% ในแรงกดดันการขายรายวัน
สิ่งนี้สอดคล้องโดยตรงกับทฤษฎีของ Timmer ที่ระยะเวลาวัฏจักร halving สี่ปีน่าจะสิ้นสุดเมื่อเดือนตุลาคม นักลงทุนระยะยาวต่างดูเหมือนจะเห็นด้วย เพราะพวกเขาทยอยลดความเสี่ยงแทนที่จะปกป้องราคา
อิทธิพลของ Bitcoin เพิ่มขึ้นแต่ไม่ใช่สัญญาณบวก
ความโดดเด่นของ Bitcoin ได้เพิ่มขึ้นกลับมาอยู่ที่ประมาณ 57–59% อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่สัญญาณเสี่ยงเปิดรับสินทรัพย์สูง
หลังจากข้อมูล CPI ที่ลดลง ทุนไม่ได้ไหลเข้าสู่ Bitcoin แต่กลับหันไปหาสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม ในปีที่ผ่านมา ราคาซิลเวอร์พุ่งขึ้นกว่า 120% ขณะที่ทองคำเพิ่มขึ้นประมาณ 65% ในขณะเดียวกัน ตลาด crypto กว้าง ๆ กลับตามหลังอย่างมาก
การเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยเสริมแนวคิดว่าความโดดเด่นของ Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นนั้น ไม่ได้เกิดจากความต้องการความเสี่ยงใหม่ แต่เป็นทุนที่ถอยไปหาความปลอดภัยในตลาด crypto
Sponsored Sponsoredทัศนะนี้ได้รับการสนับสนุนจากความเห็นตลาดสุดพิเศษที่ Ray Youssef ผู้ก่อตั้งและซีอีโอ NoOnes ได้แชร์กับ BeInCrypto โดยให้เหตุผลว่าทำไมทองคำจึงนำเทรนด์ลดค่าเงินในปี 2025 ในขณะที่ Bitcoin ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบ
ในขณะที่ทองคำอาจเป็นผู้ชนะชัดเจนจากเทรนด์ลดค่าเงินปี 2025 ด้านราคานั้น การเปรียบเทียบกลับซ่อนความเป็นจริงของตลาดที่ละเอียดอ่อนกว่าอยู่ การวิ่งทำสถิติสูงสุดใหม่ของทองคำพร้อมกับกำไรปีนี้ 67% สะท้อนการวางตัวเชิงรับของนักลงทุนแบบดั้งเดิม เนื่องจากทุนมองหาความแน่นอนในสภาพแวดล้อมตลาดที่เต็มไปด้วยการใช้จ่ายเกินตัว ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และความไม่แน่นอนในนโยบายเศรษฐกิจมหภาค การสะสมทองคำโดยธนาคารกลางที่เพิ่มขึ้น ค่าเงิน USD ที่อ่อนลง และความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยังมีอยู่ ยิ่งตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันที่นักลงทุนเลือกไว้เป็นหลัก เขากล่าว
Youssef ยังเสริมว่า Bitcoin ในปีนี้มีพฤติกรรมที่แตกต่างไปอย่างชัดเจนจากแนวคิดดิจิทัลโกลด์
สิ่งตรงข้ามนั้น Bitcoin กลับล้มเหลวในการทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ป้องกันเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยสินทรัพย์นี้ไม่ได้เคลื่อนไหวเหมือนดิจิทัลโกลด์ในปี 2025 เนื่องจากความอ่อนไหวต่อปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค BTC จึงขึ้นอยู่กับปริมาณสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น ความชัดเจนของนโยบายของรัฐ และความรู้สึกเสี่ยง มากกว่าการลดค่าเงินเพียงอย่างเดียว เขากล่าวเน้น
จำนวนแอดเดรส Mega-Whale กำลังลดลงอย่างเงียบๆ
ผู้ถือเหรียญรายใหญ่ต่างก็เริ่มถอยเช่นกัน
จำนวนกระเป๋า Bitcoin ที่ถือมากกว่า 10,000 BTC ลดลงจาก 92 รายเมื่อต้นเดือนธันวาคมเหลือ 88 ราย การลดลงนี้เกิดขึ้นพร้อมกับราคาที่ร่วงลง ไม่ใช่การสะสมเพิ่ม
กระเป๋าเหล่านี้มักเป็นตัวแทนของผู้เล่นในระดับสถาบัน การลดลงนี้จึงเพิ่มน้ำหนักยืนยันว่ากลุ่มเงินฉลาดไม่ได้เข้ามาจัดพอร์ตเพื่อโอกาสขาขึ้นอย่างจริงจัง
Bitcoin ยังอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาวที่สำคัญ
Bitcoin ยังคงซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วัน ใกล้ระดับ USD 102,000 ซึ่งเป็นระดับที่สูญเสียไปอย่างชัดเจนเมื่อต้นตลาดหมีในปี 2022
เส้นค่าเฉลี่ยนี้ทำหน้าที่เป็นทั้งแนวรับด้านเทคนิคลและจิตวิทยา หากไม่สามารถยึดคืนได้ หมายถึงตลาดได้เปลี่ยนจากแนวโน้มต่อเนื่องเป็นความเสี่ยงเปลี่ยนขั้ว หากราคายังอยู่ต่ำกว่าระดับนี้ สถิติย้อนหลังชี้ว่าอาจย่อลงลึกกว่าเดิมใกล้ช่วงราคาต้นทุนเฉลี่ยของนักเทรดแถว USD 72,000
เมื่อพิจารณารวมกัน สัญญาณเหล่านี้ต่างสนับสนุนคำเตือนของ Timmer ว่า Bitcoin อาจอยู่ในระยะตลาดหมีหรือใกล้เข้าสู่ภาวะนั้น แม้ว่าราคาจะยังไม่สะท้อนอย่างเต็มที่ ทุนหมุนเวียนแห้งเหือด ผู้ถือมั่นใจกำลังขาย ดัชนีความครองตลาดเพิ่มขึ้นอย่างป้องกันตัว และปัจจัยเชิงมหภาคถูกเมินเฉย
Sponsoredอย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยสนับสนุนเชิงวัฏจักรระยะยาวบางตัวที่ยังไม่ถูกทำลาย สัญญาณตรงข้ามเหล่านี้และระดับสำคัญที่จะชี้ขาดว่าจะกลายเป็น ตลาดหมีเต็มตัวหรือการเปลี่ยนผ่านแบบยืดเยื้อ จะถูกวิเคราะห์ถัดไป
เหตุผลที่ตลาดหมี Bitcoin ยังไม่จบสมบูรณ์
แม้หลักฐานหลายด้านจะชี้ว่าตลาดหมี Bitcoin เข้ามาเยือน แต่อินดิเคเตอร์วัฏจักรระยะยาวสองตัวก็ยังค้านกับสัญญาณการเสียโครงสร้างอย่างสมบูรณ์
นอกจากนี้ หนึ่งในเหตุผลที่เคสตลาดหมีของ Bitcoin ยังไม่ชัดเจนก็คือการที่ตลาดตีความสัญญาณ CPI ช้าลง แม้โดยปกติเงินเฟ้อลดลงจะส่งผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยง แต่ปฏิกิริยารอบนี้กลับสะท้อนว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับความปลอดภัยและสภาพคล่องมากกว่าการเติบโต
แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าสัญญาณจาก CPI จะผิด เพราะอาจแค่ยังมาเร็วเกินไป ในอดีต Bitcoin มักตอบสนองช้ากว่าสินทรัพย์ป้องกันอื่น จนกระทั่งคาดการณ์สภาพคล่องแปรเปลี่ยนเป็นกระแสทุนอย่างเต็มรูปแบบ
ปัจจัยเหล่านี้และตัวชี้วัดที่เราจะพูดถึงถัดไปไม่ได้ลบล้างสัญญาณขาลงที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม พวกมันอธิบายได้ว่าทำไมช่วงนี้อาจกลายเป็นระยะเปลี่ยนผ่านที่ยาวนานแทนที่จะเข้าสู่ขาลงเต็มตัว
Pi Cycle Top ยังไม่เกิดสัญญาณ
หนึ่งในตัวชี้วัดวัฏจักรของ Bitcoin ที่มีความน่าเชื่อถือมากที่สุด คือ Pi Cycle Top ซึ่งยังไม่ได้ส่งสัญญาณจุดสูงสุด โดยตัวชี้วัดนี้จะเปรียบเทียบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 111 วัน กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 350 วัน คูณสอง
จากข้อมูลในอดีต เมื่อเส้นสองเส้นนี้ตัดกัน มักจะใกล้กับจุดสูงสุดของวัฏจักรใหญ่ของ Bitcoin
ณ ขณะนี้ เส้นทั้งสองยังอยู่ห่างจากกันมาก ซึ่งบ่งชี้ว่า Bitcoin ยังไม่ได้เข้าสู่ช่วงร้อนแรงหรือเกิดภาวะอารมณ์ล้นหลาม แม้จะขึ้นสูงในเดือนตุลาคมก็ตาม
ซึ่งสวนทางกับแนวคิดจาก Jurrien Timmer ผู้อำนวยการ Global Macro ของ Fidelity ที่ให้ความเห็นว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมใกล้ 125,000 USD สอดคล้องกับช่วงเวลาในวัฏจักรก่อนหน้า
ในวัฏจักรที่แล้วๆ มา ตลาดขาลงจริงจะเริ่มต้นหลังจากได้รับการยืนยันจาก Pi Cycle ที่ชัดเจน ซึ่งสัญญาณนี้ก็ยังไม่เกิดขึ้น
Sponsored Sponsoredเส้นค่าเฉลี่ย 2 ปี ยังคงเป็นเส้นสำคัญที่สุด
ข้อโต้แย้งอันดับสองที่มองในช่วงสั้นคือปัจจัยโครงสร้าง โดย Bitcoin ยังซื้อขายใกล้กับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ง่ายระยะ 2 ปีของตัวเอง ซึ่งอยู่ราว 82,800 USD
ระดับนี้มักทำหน้าที่เป็นเส้นแบ่งแนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin มาโดยตลอด และการปิดรายเดือนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยระยะ 2 ปีนั้น เคยมักบ่งชี้การรอดของวัฏจักร
แต่การปิดตัวต่ำกว่าอย่างต่อเนื่องจึงมักกลายเป็นสัญญาณขาลงลึก
ถึงตอนนี้ Bitcoin ยังไม่ยืนยันการปิดรายเดือนต่ำกว่าเส้นดังกล่าวเลย
ทำให้การปิดรายเดือนในเดือนธันวาคมจึงกลายเป็นจุดสำคัญ เพราะหาก Bitcoin ยืนเหนือ 82,800 USD ไปจนสิ้นปี ตลาดก็น่าจะยังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านวัฏจักร ทว่าไม่ได้เข้าสู่ตลาดขาลงของ Bitcoin อย่างเต็มตัว
ผลลัพธ์นี้จะยังคงเปิดโอกาสให้ปี 2026 มีแนวโน้มไปในทางบวกที่ล่าช้า แทนที่จะซึมยาวขาลง
อย่างไรก็ตาม ถ้าการปิดเดือนธันวาคมต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ย 2 ปีอย่างเด็ดขาด การคาดการณ์ขาลงสู่กรอบ 65,000–75,000 USD ตามที่ Timmer อ้างอิง จะได้รับแรงสนับสนุนทางโครงสร้างมากขึ้น
TL;DR — ระดับราคา Bitcoin สำคัญที่ควรจับตาตอนนี้
โครงสร้างแนวโน้มขาลงก็มีระดับที่บ่งชี้ความเป็นโมฆะอย่างชัดเจนเช่นกัน โดยหากสามารถยึดเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วันใกล้ 102,000 USD กลับมาได้ ก็จะทำให้แนวคิดตลาดหมีอ่อนแรงลงอย่างเห็นได้ชัด ดังนั้น ระดับดังกล่าวจึงสอดคล้องกับ การคาดการณ์ราคาบิทคอยน์ปลายปีของ Tom Lee
เพราะระดับนี้เคยเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดหมีในปี 2022 เมื่อราคาร่วงทะลุลงมา และหากราคากลับมายืนเหนือได้อีกครั้ง ก็จะแสดงถึงแนวโน้มขาขึ้นที่กำลังกลับมาแข็งแกร่ง
โดยสรุปแล้ว:
- หากปิดเดือนธันวาคมเหนือ 82,800 USD: ช่วงเปลี่ยนผ่านยังคงอยู่
- หากต่ำกว่า 82,800 USD ในรายเดือน: ความเสี่ยงตลาดหมีเพิ่มขึ้น
- หากกลับมายืนเหนือ 102,000 USD: โครงสร้างขาขึ้นจะเริ่มกลับขึ้นมาอีกรอบ
ขณะนี้ Bitcoin อยู่ในช่วงระหว่างการเทขายอย่างมั่นใจและแนวรับรอบวัฏจักรระยะยาว แม้ว่าตลาดยังไม่ได้ยืนยันถึงความแข็งแกร่งอย่างชัดเจน แต่ก็ยังไม่เกิดการแตกหักโดยสิ้นเชิงเช่นกัน
ดังนั้น การปิดราคาช่วงเดือนธันวาคมจะเป็นตัวชี้วัดว่าทิศทางเรื่องราวใดจะเดินหน้าสู่ปี 2026
