ราคาของ Bitcoin มีการเหวี่ยงตัวอยู่ระหว่างประมาณ 70,000 USD และ 60,000 USD ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยทิ้งให้นักเทรดไม่แน่ใจเกี่ยวกับทิศทางการเคลื่อนไหวหลักถัดไปจะเกิดขึ้นที่ไหน
ข้อมูลเชิงลึกจากคณะผู้เชี่ยวชาญของ BeInCrypto ที่มีบุคคลที่เชื่อมโยงกับ Standard Chartered และ Kraken รวมอยู่ด้วย ชี้ให้เห็นว่าตลาดอาจกำลังก้าวเข้าสู่ช่วงการปรับตัวให้มีเสถียรภาพแทนที่จะเป็นการร่วงลงอีกครั้ง แม้ว่าจุดต่ำสุดของรอบล่าสุดจะอยู่ใกล้ 60,000 USD แต่ข้อมูลบนบล็อกเชนและโครงสร้างของตลาดแสดงให้เห็นว่าฐานราคาหลักอาจจะเกิดขึ้นบริเวณนี้ อย่างไรก็ตามยังมีความเป็นไปได้ที่จะปรับตัวลงลึกกว่านี้หากสัญญาณหลักหลายอย่างยังไม่ดีขึ้น
ความผันผวนลดลงและการลดเลเวอเรจชี้ความตึงเครียดของตลาดเริ่มคลายตัว
หนึ่งในข้อสังเกตเบื้องต้นที่นักวิเคราะห์จะมองหาเมื่อเริ่มเห็นตลาดปรับตัวมีเสถียรภาพก็คือ ความผันผวนที่ลดลง โดยเมื่อความผันผวนลดลง มักจะเป็นสัญญาณว่าความกดดันแรงขายกำลังชะลอตัว และตลาดอาจเริ่มสร้างฐานราคาขึ้นมาได้
ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงรายปีของ Bitcoin พุ่งสูงถึงประมาณ 93.2% ในเดือนมิถุนายน 2022 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดหมีรุนแรงในอดีต
ในทางตรงกันข้าม ความผันผวนลดลงเหลือต่ำสุดที่ 25.8% ในกลางเดือนมกราคม 2026 ถึงแม้ว่าความผันผวนจะขยับขึ้นมาอยู่ช่วง 60% อีกครั้ง แต่การหดตัวในช่วงก่อนหน้านั้นก็สื่อถึงสภาวะตื่นตระหนกที่รุนแรงได้จางหายไปมาก หากเปรียบเทียบกับช่วงตลาดหมีที่ดุดันก่อนหน้านี้
Michael Walsh ประธานบริษัทในเครือ Standard Chartered และบริษัทในเครือ Kraken ได้เน้นย้ำถึงไดนามิกนี้เมื่อเร็ว ๆ นี้
ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงเหมือนกำลังเคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำสุด เมื่อเทียบกับตลอดสี่ปีที่ผ่านมา
นอกจากนี้ หากเราตรวจสอบข้อมูล ‘ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง’ ในอดีต (รูปแรก) เราจะเห็นว่าค่านี้ลดลงเมื่อฐานตลาดหมีแข็งแรงขึ้น ซึ่งในปัจจุบันก็สามารถกล่าวได้เช่นเดียวกัน
อีกสัญญาณหนึ่งที่แสดงให้เห็นถึงสภาพตลาดที่ดีขึ้นคือปริมาณเลเวอเรจในตลาดอนุพันธ์ที่ลดลง
ในช่วงที่กำลังก่อตัวเป็นจุดต่ำสุดของตลาดปี 2022 มูลค่าโอเพ่นอินเทอเรสต์ในอนุพันธ์ Bitcoin อยู่ที่ราว 33 พันล้าน USD แต่ในวันนี้อยู่ใกล้เคียงกับ 22.6 พันล้าน USD
การรีเซ็ตเลเวอเรจ ไม่ได้เพียงแค่เมื่อเปรียบเทียบกับระดับที่ผ่านมา แต่ยิ่งชัดเจนขึ้นเมื่อพิจารณาสัดส่วนเลเวอเรจในตลาดแลกเปลี่ยน
จากข้อมูลของ CryptoQuant อัตราส่วนเลเวอเรจโดยประมาณของ Bitcoin บน Binance ได้ลดลงจาก 0.198 เหลือ 0.152 ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งแสดงถึงการลดลงอย่างรวดเร็วของการเก็งกำไร
ปรากฏการณ์การรีเซ็ตเลเวอเรจในลักษณะนี้มักเกิดขึ้นเมื่อมีการล้างพอร์ต ส่งผลให้เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจต้องออกจากตลาด แม้กระบวนการนี้จะสร้างความเจ็บปวดในระยะสั้น แต่ก็มักนำไปสู่การสร้างเสถียรภาพให้กับราคา เพราะช่วยขจัดการเก็งกำไรที่มากเกินไปออกไปได้
เมื่อมองโดยรวม ทั้งความผันผวนที่ลดลงและเลเวอเรจที่ตกต่ำ ชี้ให้เห็นว่าตลาดอาจกำลังเปลี่ยนผ่านจากสภาวะตื่นตระหนกมาสู่ความเสถียร หรือเข้าสู่ช่วงสร้างฐานราคาใหม่
ราคา Realized ชี้จุดที่แนวรับเชิงโครงสร้างอาจเกิดขึ้น
อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญที่นักวิเคราะห์ใช้สังเกตเมื่อต้องการตรวจจับจุดต่ำสุดของตลาด คือราคาที่ตระหนักรู้ของ Bitcoin โดยราคาที่ตระหนักรู้นี้ หมายถึงราคาถัวเฉลี่ยของ Bitcoin ทั้งหมดในระบบที่มีการเคลื่อนย้ายล่าสุดบนเชน หรือพูดง่ายๆ ว่าเป็นการประเมินต้นทุนเฉลี่ยของเครือข่ายทั้งหมด
ราคาที่ตระหนักรู้ของ Bitcoin ในขณะนี้อยู่ใกล้ระดับ USD 55,000 (หากนับจริงๆ คือ USD 54,465)
ตามสถิติ เมื่อ Bitcoin ร่วงเข้าใกล้ระดับนี้ มักจะมีแรงซื้อมากขึ้น เพราะนักลงทุนจำนวนมากใกล้จะถึงราคาต้นทุนเฉลี่ยของตัวเอง ดังนั้น ราคาดังกล่าวมักทำหน้าที่เป็นจุดสมดุลในระยะยาว ที่ซึ่งความต้องการเริ่มกลับมาอย่างเห็นได้ชัด
ต้องการรับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับเหรียญแบบนี้อีกใช่ไหม? สมัครรับจดหมายข่าว Daily Crypto ของบรรณาธิการ Harsh Notariya ที่นี่
หากแนวรับเชิงจิตวิทยาที่ USD 60,000 แตก พื้นที่ระหว่าง USD 55,000 – USD 50,000 อาจกลายเป็นโซนต่อไปที่มีความต้องการเชิงโครงสร้างเข้ามาแทรกแซง
อย่างไรก็ตาม ราคาที่ตระหนักรู้เพียงอย่างเดียว ไม่สามารถบอกจุดต่ำสุดได้ พฤติกรรมนักลงทุน โดยเฉพาะกลุ่มผู้ถือระยะยาว ก็เป็นสัญญาณสำคัญอีกประการหนึ่งเช่นกัน
พฤติกรรมของผู้ถือระยะยาวชี้การสะสมเพิ่งเริ่มต้น
ผู้ถือระยะยาวคือกลุ่มนักลงทุนที่มีความเชื่อมั่นซึ่งมักจะถือ Bitcoin ไว้นานมากกว่า 365 วัน (ไม่ใช่เพียง 155 วันเหมือนนักลงทุน hodlers ทั่วไป)
ตัวชี้วัดสำคัญที่ใช้ติดตามพฤติกรรมนี้คือดัชนีการเปลี่ยนแปลงสถานะสุทธิของผู้ถือระยะยาว ซึ่งจะแสดงให้เห็นว่านักลงทุนระยะยาวกำลังเพิ่มการถือครอง Bitcoin หรือกำลังลดลง ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ดัชนีนี้ยังคงอยู่ในแดนลบเป็นส่วนใหญ่ หมายความว่าผู้ถือระยะยาวยังคงกระจาย coins ในช่วงเกิดการปรับฐาน
อย่างไรก็ตาม ไม่นานมานี้เริ่มมีสัญญาณสีเขียวขนาดเล็กปรากฏขึ้น ซึ่งหมายถึงผู้ถือระยะยาวได้เริ่มสะสมอย่างช้า ๆ อีกครั้ง แม้สิ่งนี้จะเป็นสัญญาณที่น่าชื่นใจ แต่ขนาดของการสะสมยังค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับรอบตลาดก่อนหน้า
ในอดีต การวิ่งขึ้นรุนแรงมักจะเกิดขึ้นหลังจากช่วงที่ผู้ถือระยะยาวสะสมสะสมอย่างต่อเนื่อง ตัวอย่างหนึ่งเกิดขึ้นระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม 2025 เมื่อมีการสะสมอย่างหนักก่อนที่ Bitcoin จะปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงในปลายปีนั้น
สถานการณ์นี้สอดคล้องกับข้อสรุปสำคัญในการอภิปรายของที่ปรึกษาผู้เชี่ยวชาญ BeInCrypto ซึ่ง Geoff Kendrick หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลกของ Standard Chartered และ Michael Walsh ได้กล่าวถึงการกลับมาของความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างช้า ๆ ว่าเป็นหนึ่งในกรณีหลักของ ‘การสร้างฐาน’ ของ BTC
มีตัวชี้วัดอีกหนึ่งตัวที่ช่วยระบุระดับราคาซึ่งนักลงทุนระยะยาวมักเริ่มปกป้องตลาด
ตัวชี้วัดนี้เรียกว่าราคาต้นทุนเฉลี่ยที่เกิดขึ้นจริงของผู้ถือระยะยาว ซึ่งประเมินต้นทุนเฉลี่ยเฉพาะสำหรับ coin ที่ถือโดยนักลงทุนระยะยาว ปัจจุบันระดับนี้อยู่ที่ประมาณ USD47,000
เมื่อ Bitcoin เข้าใกล้บริเวณนี้ ผู้ถือระยะยาวในอดีตมักจะเริ่มสะสมอย่างจริงจัง เนื่องจากราคาขยับเข้าใกล้ต้นทุนเฉลี่ยของแต่ละคน
น่าสนใจว่าการรีเซ็ตเลเวอเรจในช่วงต้นอาจช่วยอธิบายว่าทำไมการสะสมถึงกลับมาอย่างช้า ๆ เพราะเมื่อเลเวอเรจในตลาดอนุพันธ์ลดลงและความผันผวนถูกบีบอัด ตลาดจึงมีนักเก็งกำไรลดลงและยังเปิดโอกาสให้นักลงทุนระยะยาวที่ต้องการสร้างพอร์ตใหม่เข้ามามากขึ้น
กระแสเงิน ETF และมุมมองนักลงทุนจะเป็นตัวชี้ขาดว่าฐานที่แท้จริงจะเกิดขึ้นหรือไม่
ในท้ายที่สุด อุปสงค์สถาบันอาจเป็นตัวชี้ชะตาว่า Bitcoin จะสร้างฐานหรือปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ดังที่เน้นย้ำไว้ในการอภิปรายของที่ปรึกษาผู้เชี่ยวชาญ วิธีหนึ่งที่ชัดเจนในการติดตามกิจกรรมของสถาบันคือผ่านกระแสเงินไหลเข้าออกของ ETF Bitcoin spot
ข้อมูลกระแสเงิน ETF แสดงรูปแบบที่ชัดเจนในช่วงจุดเปลี่ยนสำคัญก่อนหน้านี้
ก่อนที่ราคาจะลงจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน 2025, Bitcoin เผชิญกับกระแสเงินไหลออกจาก ETF จำนวนมากในช่วงเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม อย่างไรก็ตาม กระแสเงินไหลเข้าเริ่มกลับมาในเดือนเมษายนและต่อเนื่องอีกหลายเดือน ซึ่งช่วยยืนยันการฟื้นตัว โดยรอบนี้มีรูปแบบคล้ายคลึงกัน
Bitcoin ETFs พบกับการไหลออกติดต่อกันสี่เดือน ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 ถึงกุมภาพันธ์ 2026 กระแสเงินไหลออกที่ต่อเนื่องนี้สะท้อนถึงความต้องการของนักลงทุนสถาบันที่อ่อนแอลงระหว่างช่วงปรับฐานครั้งนี้
อย่างไรก็ตาม เดือนมีนาคมได้บันทึกยอดเงินไหลเข้าประมาณ 735 ล้าน USD แล้ว บ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันอาจเริ่มกลับเข้าสู่ตลาดอย่างช้า ๆ หากยอดไหลเข้า ETF ยังต่อเนื่องตลอดทั้งเดือน ก็อาจเป็นสัญญาณว่าตลาดกำลังเข้าสู่ระยะเริ่มต้นของการสร้างฐาน
ดัชนีวัดความรู้สึกของนักลงทุนยังให้ข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติม หนึ่งในดัชนีที่ใช้กันอย่างแพร่หลายคือ Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) ซึ่งวัดผลกำไรที่ยังไม่รับรู้ทั้งหมดในเครือข่าย Bitcoin
เมื่อค่า NUPL สูง นักลงทุนส่วนใหญ่มีกำไรที่ยังไม่รับรู้ และเมื่อ NUPL ติดลบ ตลาดก็เข้าสู่ช่วงป้องกันความเสี่ยง เพราะผู้ถือส่วนใหญ่ขาดทุน ปัจจุบัน NUPL ของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 0.22 ซึ่งเป็นจุดที่นักวิเคราะห์เรียกว่าช่วงหวัง-กลัว
นั่นหมายความว่านักลงทุนแต่ละคนยังถือกำไรที่ยังไม่รับรู้อยู่ในระดับปานกลาง ซึ่งห่างไกลจากการเทขายจนติดลบรุนแรงเหมือนช่วงตลาดหมีปี 2022 ที่ค่า NUPL ต่ำกว่า -0.23 ที่น่าสนใจคือจุดต่ำสุดของตลาดในปี 2025 เกิดขึ้นโดยที่ NUPL ไม่ติดลบมาก โดยยังอยู่ราว 0.42 ก่อนเกิดแรงซื้อรอบใหม่
หากยอดเงิน ETF ไหลเข้า ยังคงปรับตัวดีขึ้น Bitcoin อาจสามารถสร้างฐานในช่วงความรู้สึกปัจจุบันได้ โดยไม่ต้องเกิดการเทขายรุนแรงเต็มรูปแบบ
โครงสร้างราคา Bitcoin ชี้จุดสำคัญที่ควรจับตา
แม้ว่าข้อมูลออนเชนจะให้ภาพประกอบ แต่กราฟราคานั้นเป็นสิ่งที่กำหนดจุดสำคัญที่นักลงทุนแต่ละรายควรเฝ้าติดตาม
ในกราฟรายสามวัน ล่าสุด Bitcoin เกิดสัญญาณ death cross ซึ่งเป็นสัญญาณทางเทคนิคที่ค่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบทบต้น 50 งวด อยู่ต่ำกว่า EMA 200 งวด ซึ่งเป็นตัวชี้วัดแนวโน้มโดยให้ความสำคัญกับราคาล่าสุดมากกว่า
ความอ่อนแอที่นำโดย EMA เกิดขึ้นพร้อมกับความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin กับหุ้นเทคโนโลยี ซึ่งผู้เชี่ยวชาญของพวกเราต่างก็เน้นย้ำถึงความสัมพันธ์นี้เช่นเดียวกัน
ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับ Invesco QQQ Trust (QQQ) ซึ่งเป็นกองทุนที่ติดตาม NASDAQ-100 และถือเป็นตัวแทนของหุ้นเทคโนโลยีรายใหญ่ เพิ่มสูงขึ้นถึง 0.77 ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ โดยสิ่งนี้บ่งชี้ว่า Bitcoin ยังคงซื้อขายในลักษณะทรัพย์สินเสี่ยงไปพร้อมกับหุ้นที่มีการเติบโต หากหุ้นเทคโนโลยีอ่อนตัวลงอันเนื่องมาจากแรงกดดันมหภาคหรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ Bitcoin ก็อาจเผชิญกับแรงเสียดทานในระยะสั้นเช่นเดียวกัน
โดยใช้ระดับทางเทคนิคเพื่อวิเคราะห์จุดสูงสุดของ BTC ในเดือนมกราคม ใกล้กับ USD 98,000 ไปยังจุดต่ำของเดือนกุมภาพันธ์ใกล้กับ USD 60,000 และการดีดตัวขึ้นมาที่ USD 73,900 พบว่ามีระดับราคาสำคัญหลายจุดเกิดขึ้น
แนวต้านหลักแรกอยู่ใกล้กับ USD 73,900 อย่างชัดเจน การปิดเหนือโซนนี้เป็นเวลา 3 วันติดต่อกันอย่างมั่นคงจะเสริมสร้างแนวโน้มฟื้นตัวและส่งสัญญาณว่ากระแสตลาดขาขึ้นกำลังกลับมา
ในทางกลับกัน โซน USD 60,000–USD 59,500 ยังคงเป็นแนวรับที่สำคัญที่สุด หากแนวรับนี้ไม่สามารถรักษาไว้ได้ ระดับถัดไปจะอยู่ใกล้กับ USD 55,000 ซึ่งสอดคล้องกับราคาที่เกิดขึ้นจริงของ Bitcoin
วิเคราะห์ราคา Bitcoin: TradingView
หากปรับตัวลงลึกกว่าเดิม ราคาของ BTC อาจร่วงลงสู่ช่วง USD 50,000–USD 44,000 ซึ่งเป็นจุดที่ราคาซื้อขายจริงของผู้ถือในระยะยาวตั้งอยู่
Geoff Kendrick จาก Standard Chartered เคยกล่าวถึงความเป็นไปได้ในทำนองเดียวกัน แต่ในมุมมองเชิงบวก
ดิฉันคิดว่านักลงทุนแต่ละคนต้องการเริ่มซื้อเมื่อราคาลดลง เหมือนการซื้อทุกครั้งที่ต่ำกว่า USD 60,000 ดิฉันก็จะบอกว่าน่าสนใจ อาจจะเห็นราคาลดไปถึง USD 50,000… ดิฉันคิดว่ามันอาจกลับขึ้นไปแตะ USD 100,000 ก่อนสิ้นปีนี้
โครงสร้างตลาดในปัจจุบันของ Bitcoin บ่งชี้ว่าสินทรัพย์อาจเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่านมากกว่าการเข้าสู่รอบยอมแพ้อย่างเต็มรูปแบบ
แต่แนวต้านใกล้ USD 74,000 ยังต้องถูกฝ่าไปก่อน ตราบใดที่ยังไม่เกิดขึ้น ความเป็นไปได้ที่ราคาจะปรับตัวลงไปที่โซน USD 55,000–USD 50,000 ก็ยังคงอยู่
