การปรับลดลงอย่างรวดเร็วของ Bitcoin จาก 110,000 USD ไปยังประมาณ 80,000 USD นั้นมีความเกี่ยวข้องกับการขายจำนวนมากจากปลาวาฬรายแรกที่มีฐานต้นทุนใกล้ 16,000 USD CEO ของ CryptoQuant Ki Young Ju ระบุว่ามีตัวชี้วัดบนเครือข่ายที่บ่งบอกว่า Bitcoin ตอนนี้อยู่ในระยะ “ไหล่” ของวัฏจักร แสดงให้เห็นว่ามีศักยภาพจำกัดในระยะสั้นสำหรับการเพิ่มขึ้น
การขายนี้มีอิทธิพลต่อความต้องการจากองค์กรจาก ETFs และ MicroStrategy ซึ่งกำลังสั่นคลอนทัศนคติของคริปโตเคอร์เรนซีในปี 2025 ในบทสัมภาษณ์กับ Upbit’s Upbitcare Ju ให้ข้อมูลที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลเกี่ยวกับภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงของนักลงทุน Bitcoin และปัจจัยที่มีผลต่อโครงสร้างตลาดในปัจจุบัน
ปลาวาฬ Bitcoin รายใหญ่ยุคแรกเพิ่มแรงกดดันการขาย
Ki Young Ju อธิบายว่าตลาดในปัจจุบันถูกก่อตัวโดยการแข่งขันระหว่างกลุ่มปลาวาฬหลักสองกลุ่ม ปลาวาฬดั้งเดิมที่มี Bitcoin ที่มีฐานต้นทุนใกล้ 16,000 USD ได้เริ่มทำกำไรด้วยการขายในอัตราที่วัดได้ในระดับหลายร้อยล้าน USD ต่อวัน การขายที่ต่อเนื่องนี้ได้สร้างแรงกดดันอย่างมหาศาลต่อราคาของ Bitcoin
Sponsoredพร้อมกันนั้น ปลาวาฬสถาบันผ่าน ETFs แบบ spot และ MicroStrategy ก็ได้สั่งสมตำแหน่งที่มีขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม พลังการซื้อของพวกเขายังไม่เท่ากับการขายจากปลาวาฬเก่าๆ ตามที่ Ju กล่าว กระเป๋าเงินที่ถือมากกว่า 10,000 BTC ไว้มากกว่า 155 วัน มักมีฐานต้นทุนเฉลี่ยประมาณ 38,000 USD เทรดเดอร์ของ Binance เข้าตำแหน่งราว 50,000 USD ดังนั้นผู้เข้าร่วมตลาดหลายคนอยู่ในกำไรและอาจขายได้หากจำเป็น
CEO ของ CryptoQuant ชี้ให้เห็นว่าการไหลเข้าของ ETF แบบ spot และ MicroStrategy ได้รับแรงหนุนจากตลาดในช่วงต้นปี 2025 อย่างไรก็ตาม ตอนนี้การไหลเหล่านั้นลดน้อยลงแล้ว การไหลออกเริ่มครอบงำภูมิทัศน์ตลาด ตัวอย่างเช่น ข้อมูลจากนักลงทุน Farsideแสดงให้เห็นว่า Bitcoin ETFs บันทึกการไหลรวม 42.8 ล้าน USD ณ วันที่ 26 พฤศจิกายน 2025 เพิ่มการไหลเข้ารวมกันเป็น 62.68 พันล้าน USD แม้จะมีตัวเลขเหล่านี้ การขายต่อเนื่องจากปลาวาฬเก่ายังมีมากกว่าการสะสมของสถาบัน
การวิเคราะห์รอบตลาดบ่งชี้ถึงข้อจำกัดในด้านบวก
ตัวชี้วัดกำไรและขาดทุนบนเครือข่ายให้ข้อมูลสุดสำคัญเกี่ยวกับวัฏจักรของตลาด การวิเคราะห์ของ Ju โดยใช้ดัชนี PnL กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วัน แสดงให้เห็นว่าตลาดได้เข้าสู่ระยะ “ไหล่” ซึ่งสถานะล่าช้านี้บ่งบอกถึงศักยภาพการเติบโตที่จำกัดและความเสี่ยงเพิ่มขึ้นจากการปรับลดลง
ตัวคูณมูลค่าสะท้อนมุมมองที่เป็นกลางถึงแบบแยกตัว ในวัฏจักรก่อนๆ แต่ละ USD ใหม่ขับเคลื่อนการเติบโตของมูลค่าตลาดที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ผลกระทบของตัวคูณได้ลดลง แสดงให้เห็นว่าความสามารถในการใช้ประโยชน์ในตลาดน้อยลง และโครงสร้างไม่ได้สนับสนุนผลกำไรมากนัก
Ju ไม่ได้คาดหวังว่าจะเกิดการร่วงลง 70-80% ที่รุนแรง อย่างไรก็ตาม เขาพิจารณาการปรับตัวลดลงถึง 30% ว่าเป็นไปได้ การลดลงจาก USD 100,000 อาจหมายถึง Bitcoin ลดลงเหลือประมาณ USD 70,000 เขาใช้ข้อมูลจากอัตราส่วนการซื้อ-ขายล่วงหน้าของ OKX อัตราการยืมเงินของตลาด และรูปแบบการซื้อ-ขายเพื่อสนับสนุนมุมมองนี้
Ju ย้ำถึงความสำคัญของวิธีการที่ใช้ข้อมูลเป็นพื้นฐาน ใน โพสต์ล่าสุด เขาเรียกร้องให้เทรดเดอร์ใช้ดัชนีชี้วัดเพื่อสร้างความมั่นใจ ไม่ใช่เพื่อการคาดเดา ความสนใจหลักของเขายังคงอยู่ที่การตีความข้อมูลบนเชน กิจกรรมในตลาด และโครงสร้างตลาด
การวิเคราะห์ที่ครอบคลุมนี้ให้การประเมินที่มีพื้นฐานจากข้อเท็จจริงบนเชน ในขณะที่วาฬ Bitcoin ยังคงขายทำกำไร สถาบันต่างๆ ตกอยู่ในสภาพแวดล้อมที่ท้าทาย ด้วยอัตราการยืมเงินที่สูง ตัวคูณมูลค่าที่เป็นกลาง และตำแหน่งรอบปลาย ทำให้ตลาดมีศักยภาพจำกัดในการมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นที่สำคัญในอนาคตอันใกล้
