นักวิเคราะห์จาก JPMorgan ได้ชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างกระแสเงินไหลเข้าและออกของกองทุน ETF Bitcoin (BTC) และทองคำ นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในอิหร่าน ในขณะเดียวกัน รายงานอีกฉบับเปิดเผยว่า stablecoins ได้กลายเป็นส่วนหนึ่งในขบวนการค้าทองคำผิดกฎหมายแล้ว
ทั้งสองเหตุการณ์นี้สะท้อนให้เห็นว่าทองคำกำลังเผชิญแรงกดดันจากทั้งสองทาง เงินทุนของสถาบันเริ่มหมุนเวียนเข้าสู่ BTC และ USDT ของ Tether ก็กำลังเปลี่ยนรูปแบบการขนส่งทองคำแท้ผ่านเครือข่ายอาชญากรรมในภูมิภาคละตินอเมริกา
กองทุน Bitcoin ETF ดึงเงินลงทุน ขณะที่กองทุนทองคำไหลออก
อ้างอิงจากรายงานของ JPMorgan ซึ่งนำโดย Nikolaos Panigirtzoglou กรรมการผู้จัดการ กองทุน ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุดอย่าง SPDR Gold Shares (GLD) มียอดเงินไหลออกประมาณ 2.7% ของสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ตั้งแต่เกิดสงคราม
BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) บันทึกยอดเงินไหลเข้าอยู่ที่ประมาณ 1.5% ในช่วงเวลาเดียวกัน
ความเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นการกลับทิศของแนวโน้มหลังเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งในช่วงนั้น นักลงทุนรายย่อยได้ถอนเงินออกจาก BTC แล้วย้ายเข้าสู่ทองคำ ส่งผลให้มีกระแสเงินไหลออกอย่างมีนัยสำคัญจาก IBIT และกระแสเงินไหลเข้าอย่างแข็งแกร่งสู่ GLD
อย่างไรก็ตาม กองทุน ETF ของ BTC ยังคงนำหน้ากองทุน ETF ทองคำในแง่ยอดเงินไหลสะสมในระยะยาว โดยยอดเงินไหลเข้ารวมของ IBIT ตั้งแต่ปี 2024 ยังคงสูงกว่า GLD ราวสองเท่า
นอกจากนี้ มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ของ IBIT ก็เกือบเทียบเท่ากับ GLD ในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ก่อนที่ความแตกต่างจะเพิ่มขึ้นหลังเกิดการปรับฐานตลาดในเดือนตุลาคม
ข้อมูลด้านตำแหน่งการลงทุนของสถาบันก็เพิ่มความซับซ้อนเข้าไปอีก โดยยอดการขายชอร์ตใน IBIT เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ในขณะที่ยอดการขายชอร์ตใน GLD ลดลง
JPMorgan กล่าวว่า รูปแบบนี้บ่งชี้ว่าเฮดจ์ฟันด์ได้ลดการถือครอง BTC ขณะที่ปรับหมุนเวียนเข้าทองคำก่อนที่ทิศทางจะกลับมาเป็นแบบปัจจุบัน
ยอดสุทธิกระแสเงินไหล 30 วันสำหรับกองทุน ETF BTC ดีขึ้นมาอยู่ที่ 906 ล้าน USD ณ วันที่ 11 มีนาคม โดยฟื้นตัวขึ้นจากยอดไหลออก 1.9 พันล้าน USD หนึ่งเดือนก่อนหน้า
ขณะเดียวกัน กองทุน GLD สูญเสียเงินไป 3 พันล้าน USD ภายในวันเดียวเมื่อวันที่ 6 มีนาคม ซึ่งนับเป็นการไหลออกสูงสุดในรอบสองปี
นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ยังได้ชี้ให้เห็นว่า โปรไฟล์ความผันผวนของ BTC กำลังลดลง โดยพวกเขาให้เหตุผลว่านี่เป็นผลมาจากการถือครองโดยสถาบันที่ลึกยิ่งขึ้นและสภาพคล่องในตลาดที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
USDT กลายเป็นช่องทางชำระเงินสำหรับทองเถื่อน
ในขณะที่ BTC กำลังได้รับความนิยมในพอร์ตการลงทุนของสถาบันนั้น USDT ก็กำลังมีบทบาทในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่จับต้องได้ แม้หน่วยงานกำกับดูแลจะไม่ได้ตั้งใจให้เป็นเช่นนั้น
จาก รายงานฉบับใหม่ โดย Global Initiative Against Transnational Organized Crime (GI-TOC) ระบุว่า เวเนซุเอลาได้กลายเป็นศูนย์กลางระดับภูมิภาคสำหรับการค้ายอดทองคำแอมะซอนผิดกฎหมายในช่วงสองปีที่ผ่านมา
สิ่งนี้ได้ย้อนกระแสก่อนหน้าที่ทองคำไหลออกจากเวเนซุเอลาไปยังบราซิลและกายอานา
รายงานของ GI-TOC ซึ่งอ้างอิงจากการสัมภาษณ์ผู้ค้าทองคำในจอร์จทาวน์ กายอานา พบว่าทองคำบางส่วนที่มาจากกายอานาตอนนี้ถูกขายในเวเนซุเอลา แลกเปลี่ยนกับ USDT
Marcena Hunter ผู้ร่วมเขียนรายงานและหัวหน้าฝ่ายอุตสาหกรรมสกัดของ GI-TOC กล่าวว่าผู้ค้าที่ค้าทองผิดกฎหมายเหล่านี้ได้ใช้ stablecoin ตลอดปีที่ผ่านมา
เรื่องนี้เน้นย้ำถึงความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของ stablecoin ในการทำธุรกรรมผิดกฎหมายทั่วโลก พร้อมกับความกังวลในวงกว้างเกี่ยวกับคริปโตและองค์กรอาชญากรรม จากเนื้อหาบางส่วนของรายงาน
ข้อค้นพบเหล่านี้สอดคล้องกับ รายงาน ของ TRM Labs เมื่อเดือนธันวาคม ที่สรุปว่า เวเนซุเอลาได้พึ่งพา USDT มากขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อมาตรการคว่ำบาตรและภาวะเงินเฟ้อรุนแรงได้ตัดขาดประเทศจากระบบธนาคารแบบดั้งเดิม
GI-TOC ประมาณการว่าอุตสาหกรรมเหมืองทองในเวเนซุเอลาสร้างรายได้กว่า 2.2 พันล้าน USD เมื่อปีที่ผ่านมา กลายเป็นแหล่งรายได้สำคัญเมื่อรายได้จากน้ำมันลดลง
รายงานยังบรรยายถึงวิธีที่ รัฐบาล Maduro ใช้การค้าทอง เพื่อรักษาความจงรักภักดีของนักการเมืองและกองกำลังความมั่นคงเอาไว้
ขณะเดียวกัน กลุ่มบุคคลภายในรัฐบาลหลายฝ่ายก็ได้ประสานงานกับกลุ่มอาชญากรรม และเข้าไปฝังตัวอยู่ในลุ่มน้ำแอมะซอน
Tether ตอบสนองโดยชี้ให้เห็นถึงความร่วมมือกับหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายทั่วโลก รวมถึงการ อายัดสินทรัพย์ประมาณ 4.3 พันล้าน USD ที่มีความเกี่ยวข้องกับกิจกรรมผิดกฎหมาย
สภาคองเกรสมุ่งตรวจสอบทองผิดกฎหมาย แต่ยังมีช่องว่างด้านคริปโต
ขณะเดียวกัน พระราชบัญญัติหุ้นส่วนเหมืองทองคำและเหมืองแร่ที่ถูกกฎหมายของสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็น ร่างกฎหมาย แบบสองฝ่ายที่เสนอโดยวุฒิสมาชิก John Cornyn, Tim Kaine, Ted Cruz และ Jacky Rosen ก็ได้ผ่านคณะกรรมาธิการความสัมพันธ์ต่างประเทศวุฒิสภาในช่วงปลายเดือนมกราคม
กฎหมายนี้จะกำหนดให้กระทรวงการต่างประเทศสหรัฐฯ จัดทำยุทธศาสตร์ระยะเวลาหลายปีเพื่อขัดขวางการทำเหมืองทองคำผิดกฎหมายในซีกโลกตะวันตก
นอกจากนี้ ยังจะให้หน่วยงานที่เกี่ยวข้องสืบสวนการค้าทองคำผิดกฎหมายของเวเนซุเอลาโดยเฉพาะ และจัดตั้งความร่วมมือระหว่างภาครัฐกับเอกชนสำหรับห่วงโซ่อุปทานทองคำที่มีความรับผิดชอบ
อย่างไรก็ตาม Hunter ชี้ว่าร่างกฎหมายนี้จะต้องมีมาตรการที่แก้ไข การเติบโตของบทบาทของคริปโตในการฟอกเงินจากการขายทองคำ เพื่อให้กฎหมายมีประสิทธิผลอย่างแท้จริง
เธอระบุว่ายุทธศาสตร์ใดก็ตามที่เป็นผลลัพธ์ ควรมุ่งเน้นขัดขวางการไหลเวียนทางการเงินของผู้กระทำผิดกฎหมาย และป้องกันไม่ให้ชาวต่างชาติสามารถเข้าถึงระบบการเงินของสหรัฐอเมริกา
การเกิดขึ้นพร้อมกันของแนวโน้มทั้งสองนี้ ถือเป็นความท้าทายสำหรับผู้กำหนดนโยบายอย่างแท้จริง
- BTC กำลังดึงเม็ดเงินลงทุนจากสถาบันออกจากทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย
- ขณะเดียวกัน USDT ก็กำลังกลายเป็นเครื่องมือชำระเงินในการซื้อขายทองคำจริง
รัฐสภาสหรัฐอเมริกาสามารถดำเนินการเพื่อจัดการกับประเด็น stablecoin ในกระแสสินค้าผิดกฎหมาย ซึ่งอาจมีผลต่อประสิทธิภาพของกฎหมายใหม่ในการปราบปรามการค้าเหล่านี้
