Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) กำลังเผชิญกับการหมดอายุของออปชั่นรายไตรมาสที่ใหญ่ที่สุดในปี 2026 โดยมีมูลค่ารวมตามสัญญา USD 15.15 พันล้าน ที่จะทำการปรับสถานะบน Deribit ในวันศุกร์ เวลา 08:00 UTC
เหตุการณ์นี้จะทำให้ open interest ของออปชั่นเกือบ 40% ทั้งสองสินทรัพย์หมดไป โดยทั้งคู่ซื้อขายอยู่ต่ำกว่าระดับ max pain ของตน ส่งผลให้มีโอกาสเกิดความผันผวนของราคาอย่างมากทั้งก่อนและหลังการชำระราคา
การรีเซ็ตอนุพันธ์ครั้งใหญ่ในไตรมาส 1
BTC options มีสัดส่วน USD 13.03 พันล้านจากการเปิดสัญญาทั้งหมด โดยมี 189,792 สัญญาที่เปิดอยู่ ส่วน ETH เพิ่มอีก USD 2.12 พันล้านจาก 1,029,679 สัญญา
อัตราส่วน put-to-call ของทั้งสองสินทรัพย์อยู่ที่ 0.57 แสดงให้เห็นถึงการถือ call option เป็นหลัก แม้ว่าตลาดโดยรวมจะมีทิศทางขาลง
max pain ของ Bitcoin อยู่ที่ USD 74,000 ขณะที่ของ ETH อยู่ที่ USD 2,250 โดย BTC ซื้อขายใกล้ USD 68,685 และ ETH ประมาณ USD 2,057 ทั้งสองยังต่ำกว่าระดับนี้อย่างมีนัยยะ
ช่องว่างดังกล่าวสามารถดึงราคาให้สูงขึ้นก่อนชำระสถานะได้ เพราะผู้ดูแลสภาพคล่องต่างพากันปรับกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง
นักวิเคราะห์จาก Greeks.live ระบุว่านี่คือการหมดอายุของออปชั่นที่ใหญ่ที่สุดของ Q1 โดยมีออปชั่นเกือบ 40% ที่จะหมดอายุ
วันหมดอายุของออปชั่นที่สำคัญใน Q1 กำลังจะมาถึง และจะนับเป็นการหมดอายุของออปชั่นที่ใหญ่ที่สุดในไตรมาสแรกของปีนี้ เมื่อมีออปชั่นเกือบ 40% ที่จะหมดอายุ พวกเขาได้เขียนไว้
มุมมองของสถาบันสะท้อนเรื่องราวต่างกัน
ในขณะที่ระยะสั้นนั้นบรรยากาศดูเป็นขาลง ข้อมูล block trade กลับสะท้อนอีกภาพหนึ่ง เพราะตามข้อมูลของ Greeks.live ข้อมูล block trade บน Deribit ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันกำลังย้ายสถานะอย่างจริงจัง
หลายรายได้ปิดสัญญาที่จะหมดอายุและเปลี่ยนหนักไปถือ call option แบบ out-of-the-money สำหรับเดือนมิถุนายนและกันยายน
กลยุทธ์ที่วางไว้ล่วงหน้านี้ชี้ให้เห็นว่าผู้เล่นรายใหญ่เห็นถึง ความอ่อนแอของราคาในขณะนี้ เป็นเพียงชั่วคราว โดยพวกเขาไม่ได้ป้องกันระดับราคาปัจจุบัน แต่กลับเดิมพันกับการฟื้นตัวหลังหมดอายุในเดือนถัด ๆ ไป
ทั้งนี้ นักวิเคราะห์จาก Deribit สังเกตเห็น ว่า ETH มีสัญญา open call มากกว่าสัญญา open put
อย่างไรก็ตาม ปริมาณ put ได้แซงหน้าปริมาณ call ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนถึงกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นก่อนเข้าสู่การชำระราคา
IV Crush กับกลยุทธ์หลังหมดอายุ
นักวิเคราะห์จาก Greeks.live เตือนว่า การลดลงของ implied volatility (IV) กำลังใกล้เข้ามา แม้ว่าค่า IV ระยะสั้นยังคงทรงตัวเมื่อใกล้หมดอายุ แต่ทันทีที่การชำระราคาในวันศุกร์สิ้นสุดลง ความผันผวนมีโอกาสลดลงอย่างมาก
ผู้ซื้อออปชันระยะสั้นกำลังเผชิญการสลายค่าพรีเมียมอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ฝั่งผู้ขายมีความได้เปรียบอย่างชัดเจน
ปริมาณการเทรดแบบตลาดกระทิงในสินค้าโภคภัณฑ์ แตะเกือบ 850 ล้าน USD ในวันที่ 25 มีนาคม โดยการกลิ้งสัญญาคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่
อ้างอิงข้อมูลจากนักวิเคราะห์ Greeks.live การใช้ประโยชน์จากการขายทำกำไรในช่วงโค้งสุดท้ายก่อนการชำระราคายังคงเป็นกลยุทธ์ที่มีโอกาสสูง
แต่ความเคลื่อนไหวที่แท้จริงอาจเกิดขึ้นหลังจากทุกอย่างสงบลงในเวลา 08:00 น. UTC วันนี้ และเมื่อ open interest มูลค่า 15.15 พันล้าน USD หายไป ผลกระทบจากจุด max pain ก็จะหายไปด้วย
หากย้อนดูประวัติศาสตร์แล้ว 3 ถึง 7 วันถัดจากวันหมดอายุไตรมาสใหญ่ มักเป็นช่วงเวลาที่เกิดราคาเคลื่อนไหวแบบเทรดได้มากที่สุด
และไม่ว่า BTC และ ETH จะถูกกดดันก่อนวันศุกร์หรือพุ่งแรงเข้าใกล้การชำระราคา ทิศทางของรอบถัดไปจะขึ้นอยู่กับปัจจัยนี้
