ออปชันของ Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) มูลค่ารวมกว่า 2.3 พันล้าน USD กำลังใกล้หมดอายุในวันนี้ ท่ามกลางการวางตำแหน่งเชิงป้องกันที่เพิ่มขึ้น โดย BTC ยังคงเคลื่อนไหวใกล้ 71,500 USD และความผันผวนโดยนัยปรับลดลงจากจุดสูงสุดล่าสุด
Open interest ของฟิวเจอร์สคริปโตเพิ่มขึ้น 2% มาอยู่ที่ 102 พันล้าน USD ในรอบ 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา อย่างไรก็ดี อัตรา funding อยู่ในช่วงคงที่ถึงติดลบ รวมถึง cumulative volume delta ชี้ว่า การสะสมเกิดจากการเดิมพันขาลงอย่างระมัดระวังมากกว่าการเปิดสถานะซื้อใหม่
กลยุทธ์ options เริ่มเน้นเชิงรับ
ออปชันของ BTC มีมูลค่าเชิงนิติบุคคลถึง 1.93 พันล้าน USD จากสัญญา 26,948 ฉบับ โดยอัตรา put-to-call ratio อยู่ที่ 0.97 แทบสมดุลแต่ยังโน้มเอียงไปทางการป้องกัน Max pain อยู่ที่ 69,000 USD ต่ำกว่าราคาสปอตเล็กน้อย
รูปแบบการวางตำแหน่งของ ETH บ่งชี้ได้ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยมีมูลค่าเชิงนิติบุคคล 394 ล้าน USD จากสัญญาออปชัน 186,732 ฉบับ อัตรา put-to-call ratio ของ Ethereum พุ่งขึ้นเป็น 1.20
ซึ่งทำให้ผู้ซื้อสัญญา put มีจำนวนมากกว่าผู้ซื้อ call อย่างชัดเจน สะท้อนพฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยงมากกว่าความเชื่อมั่นในทิศทางราคา Max pain ของ ETH อยู่ที่ 2,000 USD หรือประมาณ 5% ต่ำกว่าราคา ปัจจุบันที่ 2,110 USD
นักวิเคราะห์จาก Greeks.live ระบุว่าความผันผวนโดยนัยในสัญญาระยะเวลาหลักได้ถอยลงอย่างหนัก premium ความเสี่ยงความผันผวนรายเดือน (VRP) ลดจาก +2% เหลือ -9% ภายในวันเดียว
การที่ VRP ติดลบกว้างขึ้นนี้ สะท้อนว่าทุกคนในตลาดต่างคาดหวังว่าความผันผวนในอนาคตจะต่ำกว่าระดับปัจจุบัน แม้ว่าความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคโดยรวมจะเพิ่มสูงขึ้นก็ตาม
ออปชั่น PUT ที่ราคา USD 20,000 สะท้อนสัญญาณอะไร
ที่ Deribit ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายออปชันคริปโตที่ใหญ่ที่สุด มูลค่า open interest กว่า 800 ล้าน USD กระจุกตัวอยู่ในสัญญา put ของ BTC ที่ราคาใช้สิทธิ 20,000 USD
สัญญาดังกล่าวเป็นการเดิมพันว่าราคา Bitcoin จะตกลงมาต่ำกว่าระดับนั้น และยังจัดเป็นการเดิมพันขาลงยอดนิยมอันดับสี่บน แพลตฟอร์มนี้
Bitcoin ดูเหมือนจะมีความแข็งแกร่ง แต่มี open interest มูลค่าเกือบ 800 ล้าน USD ใน put ที่ราคา 20,000 USD, นักวิเคราะห์ของ Deribit เขียนไว้
open interest ส่วนใหญ่เหล่านั้นประกอบด้วย short puts มากกว่าการป้องกันความเสี่ยงแบบ directional long โดยเทรดเดอร์มักจะขาย put ที่มีราคาห่างไกลจากราคาปัจจุบันอย่างมากเพราะโอกาสจะไปถึงระดับนั้นมีน้อยมาก
รูปแบบการพักตัวนี้ช่วยกำจัดเลเวอเรจส่วนเกินออกจาก BTC ซึ่งมักจะสร้างฐานที่มั่นคงมากขึ้นสำหรับการเคลื่อนไหวรอบถัดไปเมื่อมี ปัจจัยกระตุ้นเชิงมหภาค ปรากฏขึ้น
น้ำมัน พันธบัตร และแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค
ความแข็งแกร่งของ Bitcoin เหนือระดับ 70,000 USD กำลังถูกทดสอบจากความตึงเครียดในตลาดดั้งเดิม ราคาน้ำมันดิบได้ขยับกลับไปใกล้ 100 USD ต่อบาร์เรล เขย่าตลาดหุ้นและปลุกความกังวลเรื่องเงินเฟ้อขึ้นมาอีกครั้ง
อย่างไรก็ตาม สัญญาณสำคัญจากหลายสินทรัพย์กำลังมาจากตลาดพันธบัตร ดัชนี MOVE ซึ่งวัดความผันผวนที่คาดหวังในโน้ตคลังสหรัฐอเมริกาตลอด 30 วัน พุ่งขึ้น 21% ไปอยู่ที่ 95.30 เมื่อวันที่ 12 มีนาคม หลังจากเคยอยู่ต่ำกว่า 60 ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์
โน้ตคลังเป็นเสมือนกระดูกสันหลังของกลไกราคาทางการเงินทั่วโลก เมื่อความผันผวนของพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น มักจะทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวและกดดันสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
ดัชนีความผันผวนที่คาดหวังของ BTC และ ETH อย่าง BVIV และ EVIV ยังคงทรงตัวแม้เกิด ราคาน้ำมันพุ่งและตลาดหุ้นอ่อนแอ ความนิ่งนี้บ่งชี้ว่าเทรดเดอร์ในตลาดอนุพันธ์ยังไม่ได้ประเมินผลกระทบข้ามสินทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้นกับ crypto หลัก
แต่ช่องว่างนี้อาจไม่ยืดเยื้อต่อไป หากความผันผวนของพันธบัตรสหรัฐฯ ยังเพิ่มขึ้นเข้าสู่ การประชุม FOMC วันที่ 17-18 มีนาคม ความกดดันอาจแผ่มาถึงการจัดพอร์ตของ crypto ด้วย
ในตอนนี้ Bitcoin ยังเคลื่อนไหวในกรอบ 69,000-71,700 USD แต่ตลาด options กำลังส่งสัญญาณว่าชุมชนเทรดเดอร์ป้องกันความเสี่ยงและรอดูทิศทางมากกว่าที่จะเลือกข้าง
