มีออปชันของ Bitcoin และ Ethereum มูลค่ารวมเกือบ 2.5 พันล้าน USD กำลังจะหมดอายุในวันนี้ ซึ่งอาจทำให้สิ้นเดือนนี้มีความผันผวนสูงขึ้น เมื่อเทรดเดอร์ต่างปรับกลยุทธ์ระหว่างการเดิมพันฝั่งขาขึ้นกับการประกันความเสี่ยงขาลงอย่างหนักแน่น
จากภายนอก การตั้งสถานะดูเหมือนจะเป็นบวก แต่ภายใต้การเอียงไปทาง call ที่ชัดเจนนี้ กลับมีสิ่งผิดปกติอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากกลุ่ม open interest ที่ใหญ่ที่สุดกลุ่มหนึ่งของ Bitcoin อยู่ต่ำกว่าราคาสปอตมาก คืออยู่ที่ระดับ 40,000 USD
ออปชั่น Call นำ แต่ Max Pain อยู่สูงกว่า
ในขณะนี้ Bitcoin กำลังซื้อขายอยู่ราว 67,271 USD โดยจุด max pain อยู่ที่ 70,000 USD ข้อมูล open interest แสดงให้เห็นว่า มีสัญญา call จำนวน 19,412 สัญญา และ put จำนวน 11,044 สัญญา ซึ่งทำให้ได้อัตราส่วน put-to-call เท่ากับ 0.57 สะท้อนมุมมองเชิงบวกโดยรวม ทั้งนี้มูลค่ารวมตามสัญญาที่เกี่ยวข้องกับวันหมดอายุครั้งนี้อยู่ที่ประมาณ 2.05 พันล้าน USD
ในขณะเดียวกัน Ethereum ก็แสดงสัญญาณที่ดีเช่นกัน แต่อยู่ในลักษณะที่สมดุลมากกว่า ETH กำลังซื้อขายอยู่ราว 1,948 USD และมีจุด max pain อยู่ที่ 2,025 USD
ฝั่ง call (124,109 สัญญา) มีมากกว่า put (90,017 สัญญา) ทำให้อัตราส่วน put-to-call อยู่ที่ 0.73 และมีมูลค่ารวมตามสัญญาประมาณ 417 ล้าน USD
…ตำแหน่งการตั้งสถานะนั้นเอียงไปที่ call ของทั้งสองสินทรัพย์ โดย BTC แสดงให้เห็นถึงการเอียงฝั่งขาขึ้นที่เด่นชัดกว่า จุด max pain อยู่ต่ำกว่าปริมาณ open interest ฝั่ง call หลักใน BTC ขณะที่การตั้งสถานะของ ETH นั้นสมดุลมากกว่าแต่ยังถือว่าดีอยู่ ตามที่ทีมวิเคราะห์ที่ Deribit ระบุไว้
max pain หมายถึง ราคาที่ทำให้มีสัญญาออปชันมากที่สุดหมดค่าไปโดยสิ้นเชิง ซึ่งจะช่วยลดการจ่ายเงินให้กับผู้ซื้อสัญญา
ด้วยเหตุนี้ เมื่อทั้ง BTC และ ETH ซื้อขายต่ำกว่าระดับ max pain ของตัวเอง การที่ราคาจะทะยานเข้าหา strike เหล่านั้นขณะหมดอายุ อาจช่วยลดการขาดทุนให้กับผู้ขายออปชันได้
สัญญาณความเสี่ยงปลายหางจาก Put USD40,000
แม้จะมีแนวโน้มขาขึ้นเด่นชัดตามพาดหัวข่าว แต่การกระจุกตัวของออปชัน put ที่ราคา 40,000 USD อย่างมหาศาลกลับได้รับความสนใจจากตลาด
ออปชัน put ของ Bitcoin ที่ 40,000 USD ในขณะนี้กลายเป็นราคาที่มีมูลค่าคงค้างอันดับสอง คิดเป็นมูลค่าประมาณ 490 ล้าน USD โดยปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นหลังจากBitcoin ปรับฐานรุนแรงจากจุดสูงสุดก่อนหน้า ซึ่งได้เปลี่ยนแปลงความต้องการป้องกันความเสี่ยงในตลาดโดยรวม
แม้โดยภาพรวมจะเห็นการเปิดสถานะ call หนาแน่นก่อนหมดอายุ แต่มีราคาเดียวที่โดดเด่น: ออปชัน put ของ BTC ที่ 40,000 USD ยังคงเป็นหนึ่งในราคาที่มีมูลค่าคงค้างมากที่สุดก่อนหมดอายุในเดือนกุมภาพันธ์ ความต้องการป้องกันความเสี่ยงด้านลบแบบ OTM ที่ลึกยังเห็นได้อย่างชัดเจนบนกระดาน แม้ว่าสัดส่วน put/call โดยรวมจะเอื้อต่อแนวโน้มเชิงบวกก็ตาม นักวิเคราะห์ Deribit กล่าวไว้ โดยเน้นย้ำถึงขนาดสถานะที่ผิดปกตินี้
โดยสรุป แม้ว่าผู้ค้าอาจจะวางตำแหน่งรับขาขึ้น แต่ก็ยังไม่พร้อมตัดความเป็นไปได้ของความผันผวนระลอกใหม่
กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง ค่าใช้จ่ายพิเศษ และผลกระทบเชิงโครงสร้าง
สถานการณ์นี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในตลาดอนุพันธ์ของ Bitcoinโดยรวม โดยขณะนี้ออปชันถูกใช้สำหรับการเก็งกำไร การสร้างผลตอบแทน และการบริหารความผันผวนมากขึ้นอย่างชัดเจน
นักวิเคราะห์ Jeff Liang ให้ความเห็นว่าการดึงพรีเมียมจากตลาดออปชันอย่างต่อเนื่องอาจช่วยลดแรงขายโครงสร้างในตลาดได้
ถ้าดิฉันสามารถดึงพรีเมียมจากตลาดออปชันได้อย่างมั่นคง และเสริมพลังให้กับ HODLers ของ Bitcoin นั่นหมายความว่า HODLers จะไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin เพื่อยกระดับคุณภาพชีวิตอีกต่อไป… แรงขายใน Bitcoin จะลดลง… ซึ่งจะผลักดันราคา Bitcoin ให้สูงขึ้นต่อไป เขากล่าวไว้
นักวิเคราะห์รายนี้อธิบายว่าพรีเมียมของออปชันเป็นเหมือนการปั๊มเฉพาะจุดที่ขับเคลื่อนด้วยความกลัวและความโลภ ซึ่งช่วยกระจายมูลค่าให้กับผู้ถือระยะยาว โดยไม่ขัดแย้งกับเพดานซัพพลายคงที่ของ Bitcoin
โดยภาพรวม ออปชัน call มีมากกว่า put ทั้งใน BTC และ ETH ซึ่งสื่อว่าผู้ค้าทุกคนยังคงหวังต่อการฟื้นตัว อย่างไรก็ดีการวางป้องกันความเสี่ยงแบบ out-of-the-money จำนวนมากสะท้อนภาพตลาดที่ระมัดระวังอย่างต่อเนื่อง
เมื่อตัวเลขมูลค่าหลักพันล้าน USD จะหมดอายุ คำถามสำคัญคือราคาจะไหลไปสู่จุด max pain หรือแรงซื้อป้องกันความเสี่ยงแบบซ่อนเร้นนี้จะกลายเป็นการมองการณ์ไกลและสร้างความผันผวนใหม่ ขณะที่ผู้ค้าเองคาดหวังความสงบ
