บิทคอยน์เพิ่งถึงระดับเลเวอเรจของยุค FTX – แต่ยังอาจเป็นโอกาส

Bitcoin ได้แตะแนวระดับการล้มละลายที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่เหตุการณ์ FTX ล่มสลาย แต่คราวนี้การสั่นสะเทือนเกิดจากตลาดที่มีการกู้ยืมแบบไม่เคยมีมาก่อน ไม่ใช่การฉ้อโกงหรือการล่มสลายของการแลกเปลี่ยน

ตามความเห็นของนักวิเคราะห์บางคน การชำระบัญชีครั้งใหญ่แบบนี้ในประวัติศาสตร์เคยสร้างโอกาสในระยะกลางที่แข็งแกร่ง แม้ว่าความเสี่ยงกว้างๆ และความไม่แน่นอนในช่วงปลายวงจรยังคงอยู่

ชนวนคลื่น Liquidation

บิทคอยน์เพิ่งเทียบเท่ากับ แนวระดับการชำระบัญชีในยุค FTX แต่คราวนี้สาเหตุไม่ใช่การล่มสลายของการแลกเปลี่ยนหรือการฉ้อโกงที่ซ่อนอยู่ แทนที่จะเป็นการสร้างแรงสั่นสะเทือนที่มาจากตลาดที่มีการกู้ยืมสูงเกินไป ซึ่งก่อตัวขึ้นอย่างเงียบๆ เป็นเวลาหลายเดือนก่อนจะเปิดเผยในเวลาไม่กี่ชั่วโมง

ตลาดไม่เคยมีการกู้ยืมมากขนาดนี้มาก่อน ในปี 2021 ดอกเบี้ยค้างชำระสูงสุดอยู่ที่ 16.5 พันล้าน USD ในวงจรนี้ มันพุ่งขึ้นถึง 47.5 พันล้าน USD ซึ่งสูงกว่าสูตรเดิมถึงสามเท่า นี่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนมีความกร้าวร้าวแค่ไหนในวงจรนี้ Darkfost กล่าวกับ BeInCrypto

การชำระบัญชีเกิดขึ้นเมื่อผู้ค้าที่ยืมเงินมากเกินไปไม่สามารถรักษาตำแหน่งของตนได้เมื่อราคาตกลง การกู้ยืมที่แพร่กระจายในตลาดทั้งหมด แม้เพียงการตกเล็กน้อยก็สามารถ กระตุ้นการขายอัตโนมัติเป็นลูกโซ่

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในสัปดาห์นี้ ข้อมูลเปิดที่มีมูลค่าหลายหมื่นล้าน USD ได้สะสมอยู่ในตลาดแลกเปลี่ยน ทำให้ตลาดเสี่ยงต่อการร่วงลงที่มีความหมาย

เมื่อบิทคอยน์เริ่มลื่นไถล แรงกดดันก็แตก กระบวนการชำระบัญชีบังคับก็ถล่มไปทั่วระบบ แต่ละระลอกเร่งเร้าให้ระลอกต่อไปเกิดขึ้นเร็วขึ้น

ระดับดอกเบี้ยค้างสูงสุดนี้เกิดขึ้นเพียงก่อนเหตุการณ์วันที่ 10 ตุลาคม และช่วงของการชำระบัญชีที่ตามมา ซึ่งส่งผลต่อความผันผวนในระยะสั้น Darkfost กล่าวเสริม

ขนาดและความเร็วของการล้มละลายครั้งนี้ทำให้ถูกนำไปเปรียบเทียบกับเหตุการณ์การล่มสลายของ FTXในทันที

พลังใหม่หลังการสั่นสะท้าน

ยอดรวมของการชำระบัญชีตอนนี้คล้ายกับที่เห็นในเดือนพฤศจิกายน 2022 โดยมีบิทคอยน์กว่า 9,000 ถึง 10,000 BTC ถูกล้างในวันเดียวแต่ความเหมือนสิ้นสุดเพียงแค่นั้น

ในปี 2022 ตลาดพังทลายจากการฉ้อโกงและการล้มเหลวของการแลกเปลี่ยนหลัก ในครั้งนี้การร่วงเกิดจากการกู้ยืมที่มากเกินไปและกลไกตลาดปรกติ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง

สถานการณ์การสั่นสะเทือนในปัจจุบันไม่ได้บ่งชี้ถึงความล้มเหลวด้านโครงสร้าง แต่สะท้อนถึงการวางตำแหน่งการลงทุนที่มั่นใจเกินไปและ ตลาดตราสารอนุพันธ์ที่อัดแน่น การคลี่คลายเป็นไปอย่างรุนแรงเพราะการใช้เลเวอเรจที่มากเกินไป อย่างไรก็ตามเมื่อเลเวอเรจมากเกินล้างออก ภาพรวมเริ่มเปลี่ยนไป

Darkfost ได้กล่าวว่า ในประวัติศาสตร์นี้ กระบวนการถอนเลเวอเรจมักจะสร้างโอกาสระยะกลางที่มั่นคง เช่นเดียวกับหลังจากการพังทลายของ FTX ซึ่งชี้ถึงจุดสิ้นสุดของตลาดหมี

นอกจากนี้ อัตราการระดมทุนกลับมาติดลบ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าผู้ค้าเริ่มมีความระมัดระวังในการเดิมพันด้วยเลเวอเรจที่เกินไป ปริมาณการเปิดสถานะยังลดลงและไม่ได้ฟื้นตัวทันที ลดความเสี่ยงที่จะเกิดการขายบังคับอย่างรวดเร็วอีกระลอก

ในขณะเดียวกัน การซื้อขายสปอตเพิ่มขึ้นอย่างมาก—เป็นหนึ่งในวันที่แข็งแกร่งที่สุดของปี—บ่งบอกว่าผู้ซื้อจริง ไม่ใช่เงินที่กู้ยืม เข้าแทรกแซง

Darkfost ยังกล่าวว่า ตลาดที่กำลังสร้างขึ้นใหม่ผ่านการซื้อขายสปอตหลังจากการล้างเลเวอเรจ เป็นสัญญาณว่าก้นอาจกำลังก่อตัว นี่เป็นสัญญาณที่คุณต้องการเห็นหลังจากเหตุการณ์การชำระบัญชีเช่นนี้

นี่คือจุดที่เปิดโอกาส

ระวังท่ามกลางตลาดที่ใสสะอาดขึ้น

เมื่อเลเวอเรจจำนวนมากถูกล้างออกจากระบบ ตลาดมักมีความเสถียรมากขึ้น

แต่ Darkfost ได้แย้งว่าก่อนที่จะมองเห็นช่วงเวลานี้เป็นโอกาส สิ่งสำคัญคือการเข้าใจว่าทำไมเหตุการณ์เช่นนี้จึงเกิดขึ้นอย่างรุนแรงในตอนแรก เหตุการณ์แบบนี้ชี้ถึงปัญหาที่ทำให้วงการคริปโตยังมีอยู่ นั่นก็คือผู้ค้าหลายรายยังขาดความเข้าใจพื้นฐานเกี่ยวกับความเสี่ยง

เขากล่าวว่า ผู้คนต้องการการศึกษาแท้จริงเมื่อพูดถึงการจัดการความเสี่ยง คริปโตยังคงอยู่ในสถานะที่มีการกำกับดูแลน้อยมาก และเข้าถึงได้ง่ายมาก และสามารถใช้เลเวอเรจสูงด้วยทุนจำนวนมหาศาล [ถ้า] นักลงทุนไม่รู้วิธีจัดการความเสี่ยง อย่างสมบูรณ์ สุขภาพทางการเงินของพวกเขาอาจได้รับผลกระทบอย่างหนัก ยิ่งเลเวอเรจสูง อายุการซื้อขายยิ่งสั้นลง

ด้วยคำเตือนนี้ Darkfost ยังกล่าวว่า สถานการณ์โดยทั่วไปนั้นไม่ง่ายนัก

เนื่องจากสถานการณ์ปัจจุบัน ควรเพิ่มความรอบคอบเนื่องจากเราได้บรรลุ จุดสิ้นสุดของวัฏจักร สำหรับผู้ที่ยังเชื่อในคาบเวลา การวิเคราะห์โดยรวมยังไม่ชัดเจน และมีข้อกังวลอื่นปรากฏขึ้น ซึ่งรวมถึงความเป็นไปได้ที่ MSCI อาจระบุบริษัทที่มีทุนสำรองอย่างมากเช่น MSTR

เพียงหลังจากที่รับรู้ถึงความเสี่ยงเหล่านี้ รูปแบบทางประวัติศาสตร์ที่ใหญ่กว่าจะเข้ามาในสายตา เมื่อเลเวอเรจที่มากเกินถูกล้าง ตลาดมักกลับมาอยู่บนฐานที่แข็งแรงขึ้น

หลังจากการล่มสลายของ FTX การรีเซ็ตในลักษณะเดียวกันได้เป็นจุดสิ้นสุดของตลาดหมีและเป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวนานหลายเดือน อาจมีการก่อตัวของสถานการณ์เสมือนเดิมอีกครั้ง แต่ว่าครั้งนี้มีความซับซ้อนและมีตัวแปรที่ต้องพิจารณามากขึ้น