การขุดบิตคอยน์ได้ข้ามจุดเปลี่ยนประวัติศาสตร์ในช่วงปลายปี 2025 ตามรายงานล่าสุดจาก GoMining เครือข่ายได้เข้าสู่ยุค zetahash โดยมีกำลังประมวลผลทะลุ 1 zetahash ต่อวินาที
แต่ในขณะที่ hashrate พุ่งแตะระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ผลกำไรของนักขุดกลับเคลื่อนไหวสวนทาง ซึ่งส่งผลให้อุตสาหกรรมการขุดเติบโตใหญ่ขึ้น มีลักษณะของภาคอุตสาหกรรมมากขึ้น และมีความเสี่ยงด้านราคามากกว่าทุกช่วงในรอบวัฏจักรนี้
แฮชเรตแตะระดับสูงสุด ขณะที่การขุดขยายตัว
รายงานนี้แสดงให้เห็นว่าเครือข่ายบิตคอยน์คงระดับเหนือ 1 ZH/s บนค่าเฉลี่ยเจ็ดวัน ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนโครงสร้างอย่างถาวร ไม่ใช่แค่การกระโดดชั่วคราว
แนวโน้มเติบโตดังกล่าวมาจากการอัปเกรดฮาร์ดแวร์อย่างรวดเร็ว การตั้งศูนย์ข้อมูลใหม่ ๆ และการขยายธุรกิจขนาดใหญ่ การขุดไม่ได้ถูกครอบงำโดยผู้เล่นรายย่อยอีกต่อไป แต่กลับมีลักษณะคล้ายโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานมากขึ้น
ด้วยเหตุนี้ การแข่งขันเพื่อชิงรางวัลบล็อกจึงทวีความดุเดือดขึ้นอย่างเห็นได้ชัด
รายได้ต่อผู้ขุดลดลงแม้เครือข่ายเติบโต
แม้ว่า hashrate เพิ่มขึ้น รายได้ต่อหน่วยประมวลผลกลับลดลงจนอยู่ในช่วงแคบที่สุดช่วงหนึ่งในประวัติศาสตร์
รายงานนี้เน้นย้ำว่า รายได้ของนักขุดขึ้นกับ ราคาบิตคอยน์และระดับความยากเพียงอย่างเดียว ปัจจัยบรรเทาอื่น ๆ ได้จางหายไป รวมถึงการพุ่งขึ้นของค่าธรรมเนียมธุรกรรม และอัตรา block subsidy ที่สูงขึ้นในอดีตซึ่งเคยช่วยลดแรงกดดันด้านกำไร
แนวโน้มนี้ทำให้นักขุดดำเนินกิจการด้วยอัตรากำไรที่บางลง ถึงแม้แต่ละคนจะลงทุนเพิ่มทั้งเงินทุนและพลังงานก็ตาม
จากข้อมูลของ GoMining ผลกระทบนี้เห็นได้ชัดเจนใน mempool เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 ที่ mempool ของบิตคอยน์ถูกเคลียร์จนหมดหลายครั้งในปี 2025
Sponsored Sponsored
นั่นหมายความว่า เครือข่าย Bitcoin เงียบจนสามารถตรวจสอบธุรกรรมได้ทันที แม้กระทั่งเมื่อค่าธรรมเนียมต่ำที่สุดก็ตาม
ดังนั้น นักขุดจึงแทบไม่ได้รายได้จากค่าธรรมเนียมและต้องพึ่งพาราคา Bitcoin กับบล็อกซับซิดีเกือบทั้งหมดเพื่อหารายได้
ค่าธรรมเนียมธุรกรรมช่วยบรรเทาได้น้อยหลังการ Halving
หลัง Halving แรงกดดันเหล่านี้ยิ่งแย่ลงอีก
การที่บล็อกซับซิดีลดลงเหลือ 3.125 BTC ทำให้ค่าธรรมเนียมไม่สามารถชดเชยรายได้ที่หายไป รายงานระบุว่าค่าธรรมเนียมคิดเป็น น้อยกว่า 1% ของรางวัลบล็อกรวมส่วนใหญ่ในปี 2025
ดังนั้น โครงสร้างเศรษฐศาสตร์ของนักขุดจึงต้องเผชิญความผันผวนของราคา Bitcoin โดยตรง โดยมีตัวช่วยประคองภายในน้อยลง
ราคาของ Hashprice ต่ำสุดขณะที่มาร์จิ้นยังถูกกดดัน
สถานการณ์นี้สะท้อนออกมาอย่างชัดเจนใน Hashprice — รายได้ต่อวันต่อหน่วย Hashrate
ตามรายงานพบว่า Hashprice ลดลงแตะจุดต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ USD 35 ต่อ PH ต่อวันในเดือนพฤศจิกายน และยังคงอ่อนแอจนถึงสิ้นปี โดยปิดไตรมาสที่ USD 38 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก
สิ่งนี้ทำให้พื้นที่สำหรับความผิดพลาดในการดำเนินงานลดลงมาก
ราคา Shutdown เปลี่ยนระดับราคาเป็นตัวกระตุ้นเศรษฐกิจ
ข้อค้นพบเหล่านี้สอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับข้อมูลล่าสุดเกี่ยวกับ ราคาจุดหยุดทำงานของนักขุด
Sponsored Sponsoredในสภาพความยากปัจจุบัน และต้นทุนไฟฟ้าใกล้ USD0.08 ต่อ kWh นักขุดซีรี่ส์ S21 ที่ถูกใช้งานแพร่หลายเข้าใกล้จุดคุ้มทุนระหว่าง USD69,000 ถึง USD74,000 ต่อ BTC หากต่ำกว่าช่วงดังกล่าว หลายกิจการก็จะหยุดสร้างกำไรจากการดำเนินงาน
เครื่องจักรที่มีประสิทธิภาพสูงในระดับพรีเมียมยังคงทำงานได้แม้ราคาจะต่ำกว่ามาก แต่สำหรับนักขุดระดับกลางต่างเผชิญแรงกดดันทันที
เหตุผลที่เรื่องนี้สำคัญต่อราคา Bitcoin ในตอนนี้
สถานการณ์นี้ไม่ได้สร้างฐานราคาขั้นต่ำ ตลาดสามารถซื้อขายต่ำกว่าจุดคุ้มทุนของนักขุดได้
อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้สร้างเกณฑ์ด้านพฤติกรรม หากราคา Bitcoin ต่ำกว่าจุดหยุดทำงานหลัก นักขุดที่อ่อนแอกว่าแต่ละรายอาจขายสินทรัพย์สำรอง ปิดเครื่องขุด หรือปรับลดความเสี่ยง
ในตลาดที่สภาพคล่องตึงตัวอยู่แล้ว การดำเนินการเหล่านั้นอาจทวีความผันผวนขึ้นได้อีก
การขุด Bitcoin แข็งแกร่งและมีความเป็นอุตสาหกรรมมากกว่าที่เคย แต่ขนาดที่ขยายขึ้นก็มาพร้อมความอ่อนไหว เมื่อ hashrate เพิ่มขึ้นและรายได้จากค่าธรรมเนียรลดลง ราคายิ่งมีความสำคัญต่อเสถียรภาพของนักขุดมากขึ้น
ดังนั้น ระดับราคาอย่าง USD70,000 จึงมีความหมายทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่เพราะกราฟแสดงเช่นนั้น แต่เพราะโครงสร้างต้นทุนของเครือข่ายนั่นเอง
