ราคาของ Bitcoin ได้ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วถึง 18% จากระดับต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์ใกล้ USD62,530 และได้สัมผัสระดับสูงสุดที่ USD74,150 ในสัปดาห์นี้ ชื่อข่าวอาจเรียกว่าเป็นการกลับมา แต่ข้อมูลบนบล็อกเชนกลับสะท้อนภาพที่ต่างกันออกไป
ข้อมูลการวิจัยจากบล็อกเชนของ BeInCrypto ร่วมกับรายงาน Week On-Chain ของ Glassnode ที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ ต่างชี้ให้เห็นว่าตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงแบ่งปันผลกำไรระยะสั้น ไม่ได้บ่งบอกถึงการสร้างขาขึ้นใหม่แต่อย่างใด
สัญญาณกำไรสะท้อนบรรยากาศตลาดหมี
สัญญาณเตือนที่ชัดเจนที่สุดมาจาก Net Realized Profit/Loss ของ Bitcoin ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความแตกต่างระหว่างผลกำไรและขาดทุนที่ถูกล็อกไว้
ตั้งแต่ต้นเดือนมกราคม ตัวชี้วัดนี้ยังคงอยู่ในแดนลบ ซึ่งแสดงว่ามูลค่าถูกทำลายบนบล็อกเชนมากกว่าถูกสร้างขึ้น รูปแบบนี้คล้ายกับสองเหตุการณ์สำคัญในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin คือ ช่วงสัปดาห์ก่อนวิกฤต การร่วงของ Bitcoin ในเดือนพฤษภาคม 2022 และช่วงหลายเดือนก่อนการล่มสลายในเดือนพฤศจิกายน 2018
ทั้งสองเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้น นำไปสู่ขาลงที่รุนแรง ไม่ใช่การฟื้นตัว
สิ่งที่ทำให้สัญญาณนี้ยิ่งละเลยไม่ได้ คือยังคงเกิดขึ้นต่อเนื่องแม้ว่าราคาจะฟื้นตัว การเคลื่อนไหวที่ไร้การเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิที่เป็นจริง มักจะอยู่ได้ไม่นาน
ยังมีปัจจัยเชิงเทคนิคที่ซ้ำเติมสัญญาณเตือนนี้ ดัชนี Relative Strength Index (RSI) ซึ่งชี้วัดโมเมนตัมได้ส่งสัญญาณ bearish divergence แบบซ่อนเร้น ระหว่างวันที่ 9 ธันวาคม ถึง 4 มีนาคม โดยราคาของ Bitcoin ขึ้นไปทำจุดสูงสุดต่ำกว่าเดิม ขณะที่ RSI กลับขึ้นไปทำจุดสูงสุดใหม่ในช่วงเวลาเดียวกัน
เมื่อโมเมนตัมแข็งแกร่งขึ้นในขณะที่ราคากลับอ่อนตัว มักสะท้อนว่าการปรับขึ้นครั้งนี้ขาดอุปสงค์เชิงโครงสร้าง เป็นสัญญาณเงียบๆ ว่าฝ่ายผู้ขายยังคงควบคุมตลาดอยู่
รายงาน Week On-Chain ของ Glassnode ยังสนับสนุนแนวโน้มนี้ โดยสัญญาณ Supply Profitability State Signal ของพวกเขา ซึ่งติดตามเปอร์เซ็นต์ของอุปทานหมุนเวียน Bitcoin ที่ยังไม่มีกำไรที่เป็นจริง ได้หลุดต่ำกว่าระดับสำคัญไปแล้ว
ที่ประมาณ 57% ของซัพพลายที่อยู่ในสถานะทำกำไร ตัวเลขปัจจุบันอยู่ในโซนที่พบในระยะแรกของตลาดขาลงระยะยาวในอดีต โดยเฉพาะช่วงพฤษภาคม 2022 และพฤศจิกายน 2018
ช่วงเวลาดังกล่าวเป็นช่วงเดียวกับที่ค่าเฉลี่ย 30 วันของ Net Realized Profit/Loss ของ BeInCrypto ชี้ว่าเป็นกรณีที่ใกล้เคียงกับสภาวะบนบล็อกเชนในวันนี้มากที่สุด นอกจากนี้ ยังเป็นการนำเสนอข้อมูลจากสองตัวชี้วัด สองวิธีการ ที่สรุปตรงกัน
นักลงทุนระยะสั้นขายทำกำไรช่วงราคาพุ่ง
ตัวชี้วัด Realized Price by Age ของ Glassnode ติดตามต้นทุนเฉลี่ยที่ใช้ซื้อ Bitcoin ตามกลุ่ม โดยแบ่งจากระยะเวลาการเคลื่อนย้าย coin บนบล็อกเชนล่าสุด
สำหรับกลุ่มที่ซื้อภายในช่วงหนึ่งสัปดาห์ถึงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ต้นทุนเฉลี่ยในขณะนี้อยู่ใกล้กับ 70,000 USD ทำให้เกิดโซนกระจายตัวตามธรรมชาติระหว่าง 68,500 USD ถึง 71,500 USD ซึ่งผู้ซื้อรายใหม่เข้าใกล้จุดคุ้มทุนและเลือกขายออกแทนที่จะรอราคาเพิ่มสูงขึ้นอีก
อยากได้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับโทเคนแบบนี้เพิ่มเติมหรือไม่? สมัครรับจดหมายข่าว Crypto รายวันของ Editor Harsh Notariya ได้ที่ ที่นี่
การวิเคราะห์ HODL Wave ของ BeInCrypto ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่แบ่งซัพพลาย Bitcoin หมุนเวียนตามอายุก่อนการย้าย coin ล่าสุด เพื่อดูว่ากลุ่มผู้ถือใดกำลังสะสมหรือขายออก ยืนยันว่าปรากฏการณ์นี้ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว
เมื่อวันที่ 19 กุมภาพันธ์ ขณะที่ Bitcoin ซื้อขายใกล้ระดับ 67,000 USD กลุ่มผู้ถือที่เพิ่งซื้อภายในหนึ่งสัปดาห์ถึงหนึ่งเดือนมีสัดส่วนอยู่ที่ 6.20% ของซัพพลายหมุนเวียน แต่เมื่อถึงวันที่ 5 มีนาคม และราคาใกล้ 70,880 USD ตัวเลขนั้นลดลงเหลือ 4.54% ซัพพลายกำลังถูกถ่ายจากมือหนึ่งไปอีกมือขณะที่ราคาปรับขึ้น นี่ไม่ใช่การสะสมแต่นี่คือการกระจายของเหรียญระหว่างจังหวะดีดตัว
ตลาดอนุพันธ์ได้ตอกย้ำภาพเดียวกันนี้ ปัจจุบัน Open interest หรือมูลค่ารวมของสัญญาฟิวเจอร์สและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบ Perpetual ที่ยังไม่ปิดในหลายตลาด ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเมื่อมีเงินใหม่เข้ามาเปิดสถานะใช้เลเวอเรจ อยู่ที่ประมาณ 24.29 พันล้าน USD เท่านั้น ทั้งนี้น้อยกว่าครึ่งของระดับ 47 พันล้าน USD ที่เคยบันทึกไว้ระหว่างการวิ่งทดสอบจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนกรกฎาคม 2025
รายงาน Week On-Chain ของ Glassnode ระบุถึงพฤติกรรมเดียวกันผ่านข้อมูลดัชนี Perpetual Directional Premium ซึ่งใช้วัดอคติในอัตรา funding ของฟิวเจอร์ส Perpetual เพื่อประเมินการใช้เลเวอเรจในฝั่ง long หรือ short
ดัชนี premium ยังคงถูกกดทับ ยืนยันว่าการเก็งกำไรฝั่ง long ยังไม่เกิดขึ้นจริง ไม่มีมวลชนสะสมสถานะในทิศทางนี้ เมื่อสถานการณ์ดังกล่าวส่งผลต่อความเชื่อมั่นเชิงบวกอย่างหนัก แต่ก็สร้างโอกาสของการลดเลเวอเรจได้ เพราะเราทุกคนต่างรู้ดีว่าเลเวอเรจเคยส่งผลต่อการวิ่งรอบก่อนหน้าอย่างไร
ระดับราคา Bitcoin สำคัญที่กำหนดการเทรดนี้
แนวต้านระยะใกล้ของ ราคา BTC อยู่ระหว่าง 74,770 ถึง 75,700 USD (หรือบริเวณโซน 75,000 USD)
โซน 75,000 USD นี้มี negative gamma รวมอยู่ประมาณ 2.3 พันล้าน USD โดยประมาณ 1.8 พันล้าน USD ผูกอยู่กับสัญญาหมดอายุวันที่ 27 มีนาคมเพียงรอบเดียว
Negative gamma คือสภาวะที่ดีลเลอร์ออปชันต้องซื้อเมื่อราคาเพิ่มและต้องขายขณะราคาลด ลักษณะนี้เสมือนการ short squeeze ที่ขับเคลื่อนโดยดีลเลอร์ เพราะแรงซื้อไม่ได้มาจากนักเทรดที่ปิดสถานะ แต่เกิดจากดีลเลอร์ต้องเฮดจ์ความเสี่ยงออปชันแบบอัตโนมัติ ยิ่งราคาขยับเข้าใกล้สไตรค์มากขึ้น ดีลเลอร์ต้องซื้อเพิ่มขึ้น ทำให้ราคาขยับสู่ 75,000 USD ได้แรงกว่าเดิม
ในกรณีนี้ กลไกดึงราคาขึ้นไปยัง 75,000 USD รายงานของ Glassnode ชี้ว่าระดับนี้คือ gamma magnet ที่สำคัญ ซึ่งกำลังดึงราคาขึ้นอยู่ในขณะนี้
แต่เมื่อไปถึงจุดนั้น บรรดาดีลเลอร์ที่ซื้อเพื่อป้องกันความเสี่ยง ไม่เหลืออะไรให้ซื้ออีกต่อไป แรงซื้อในเชิงกลไกจึงหายไป และหากไม่มีอุปสงค์ใหม่แบบอินทรีย์รออยู่ด้านบน ราคาโดยมากจะหยุดนิ่งหรือพลิกกลับอย่างรุนแรงจากบริเวณนี้ เราจำเป็นต้องปิดรายวันเหนือทั้งสองระดับนี้เพื่อเปลี่ยนทิศทางของแนวโน้มอย่างมีนัยสำคัญ
ระดับ 72,150 USD เป็นแนวต้านแรกที่กำลังถูกทดสอบอยู่ในขณะนี้
ในด้านล่าง โซนแนวรับสำคัญอยู่ที่ 68,640 USD ถึง 70,090 USD ช่วงการพักฐานนี้มาบรรจบกับแนวรับพื้นของผู้ถือระยะสั้นตามรายงานของ Glassnode ซึ่งเป็นโซนที่ผู้ซื้อรายใหม่ที่ติดลบอาจยอมแพ้ได้หากราคากลับลงมา เมื่อใดที่บิทคอยน์ยังปิดรายวันเหนือ 68,640 USD การรีบาวด์เชิงกลยุทธ์จะยังคงมีน้ำหนักอยู่
ถ้าร่วงลงต่ำกว่านั้น ระดับ 67,200 USD และ 65,410 USD จะเป็นเป้าหมายถัดไปที่มีความเป็นไปได้สูง หากหลุดต่ำกว่า 68,640 USD อย่างต่อเนื่องในการปิดรายวัน จะเปิดทางให้ราคาลงไปหาแนวรับ 62,520 USD ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดกรณีเลวร้ายสุด หากการกระจายเหรียญยังคงเร่งตัวขึ้น
