เก้าวันเปลี่ยนการถือครอง Bitcoin: ถูกสถาบันครอบงำ

ตั้งแต่วันที่ 24 พฤศจิกายน ถึง 2 ธันวาคม 2025, JPMorgan เปิดตัวตราสารหนี้ที่มีการยกระดับที่ผูกกับ ETF ของ Bitcoin จาก BlackRock, Vanguard ยกเลิกการห้ามสกุลเงินดิจิทัล, และ Nasdaq เพิ่มขีดจำกัดของตัวเลือก IBIT เป็นสี่เท่า การเคลื่อนไหวทั้งสามในเก้าวันนำไปสู่ผลลัพธ์หนึ่ง: การดูดซับ Bitcoin เข้าไปในระบบการเงินแบบดั้งเดิมและสถาบันต่างๆ

Shanaka Anslem Perera นักวิเคราะห์ อธิบายว่า การบรรจบกันอย่างรวดเร็วนี้เป็นการเปลี่ยนฐานรากในการเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัลของเงินทุนจากสถาบัน ธนาคารและผู้จัดการสินทรัพย์ชั้นนำได้ขยายการเสนอขายสกุลเงินดิจิทัล, ช่องทางการจัดจำหน่าย, และกรอบการกำกับดูแล, การกำหนดนิยามใหม่ให้กับบทบาทของ Bitcoin ในการเงินระดับโลก

การบรรจบกันในเดือนพฤศจิกายน: การขยายโครงสร้างพื้นฐานอย่างประสานงาน

การเงินแบบดั้งเดิมเคยเฝ้าดู Bitcoin จากที่ไกล แต่ปลายปี 2025 โครงสร้างพื้นฐานของสินทรัพย์ดิจิทัลถึงจุดเปลี่ยน เริ่มต้นด้วย การอนุมัติของ SEC สำหรับ spot Bitcoin ETFs ในเดือนมกราคม 2024 มอบเส้นทางที่มีการกำกับดูแลสำหรับการลงทุนจากสถาบัน

การยื่นของ JPMorgan ในวันที่ 24 พฤศจิกายน ได้รายละเอียดเกี่ยวกับตราสารหนี้ที่มีการยกระดับให้ผลตอบแทนสูงสุดถึง 1.5 เท่า บน ETF iShares Bitcoin Trust ของ BlackRock จนถึงปี 2028 ตราสารเหล่านี้มุ่งเป้าหมายนักลงทุนที่เชี่ยวชาญซึ่งต้องการการเปิดรับในระดับที่มีการขยายตัวพร้อมกับการป้องกันทางกฎหมาย แต่ข้อสังเกตคือตราสารนี้เสี่ยงต่อการขาดทุน ถ้า IBIT ลดลงประมาณ 40 เปอร์เซ็นต์หรือมากกว่านั้น

ในสัปดาห์เดียวกันนั้น Nasdaqประกาศเมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายนว่าจะเพิ่มขีดจำกัดตำแหน่งตัวเลือก IBIT จาก 250,000 เป็น 1,000,000 สัญญา นี่เป็นการยอมรับการเติบโตของมูลค่าตลาดและปริมาณ สนับสนุนความต้องการผลิตภัณฑ์ที่ป้องกันความผันผวนสำหรับพอร์ตโฟลิโอของสถาบัน ดังที่การวิเคราะห์เชิงโครงสร้างของ Perera ระบุ โครงสร้างทางเลือกที่กว้างขึ้นทำให้สถาบันสามารถจัดการความผันผวนของ Bitcoin และสอดคล้องกับการควบคุมความเสี่ยงมาตรฐาน

เมื่อวันที่ 2 ธันวาคม Vanguard ได้เติมเต็มภาพรวม ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้ยกเลิกการคัดค้านที่ยาวนานและเปิด ETF ของ Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลให้กับลูกค้าที่ถือสินทรัพย์ประมาณ 11 ล้านล้าน USD การเคลื่อนไหวของ Vanguard ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงการแก้ไขตลาด บ่งบอกถึงการเลือกเวลาทางยุทธศาสตร์มากกว่าการไล่ตามเพื่อเก็งกำไร

การยอมแพ้ของรายย่อยพบกับการจัดสรรของสถาบัน

จุดเปลี่ยนนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการออกจากตลาดของผู้ค้าปลีก การไถ่ถอน Bitcoin ETF พุ่งสูงขึ้นเมื่อ นักลงทุนรายบุคคลขายออกในขณะที่ราคาลดลง ขณะเดียวกัน เงินทุนจากสถาบันก็ดำเนินการตรงกันข้าม สภาการลงทุนของอาบูดาบีและหน่วยงานอธิปไตยที่คล้ายกันเพิ่ม การจัดสรร Bitcoin เนื่องจากความเชื่อมั่นของผู้ค้าปลีกกลับทิศทาง

Bank of America อนุญาตให้ที่ปรึกษาทางการเงิน 15,000 คน จัดสรร Bitcoin ให้กับลูกค้าที่มีความมั่งคั่ง เริ่มตั้งแต่วันที่ 5 ม.ค. 2026 ที่ปรึกษาแนะนำให้มีการเปิดรับ Bitcoin โดยเฉลี่ยระหว่าง 1 ถึง 4 เปอร์เซ็นต์ สำหรับลูกค้าที่สามารถรับมือกับความผันผวนได้ โดยชี้ให้เห็นถึง ETFs สี่รายการ ได้แก่ Bitwise Bitcoin ETF, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, Grayscale Bitcoin Mini Trust, และ BlackRock iShares Bitcoin Trust คำแนะนำนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญสำหรับสถาบันที่มีสินทรัพย์มูลค่า 2.67 ล้านล้าน USD ในสาขากว่า 3,600 แห่ง

ปี 2024: CEO ของ Vanguard กล่าวว่า พวกเขาจะไม่เสนอ Bitcoin ETFs ปี 2025: Vanguard เสนอ Bitcoin ETFs ให้กับลูกค้า 50 ล้านคน Vanguard และ JPMorgan ได้โอนอำนาจ eOffshoreNomad โพสต์

ในทำนองเดียวกัน BlackRock แนะนำให้จัดสรรสูงสุด 2 เปอร์เซ็นต์ของพอร์ตโฟลิโอให้กับ Bitcoin โดยอ้างถึงระดับความเสี่ยง ที่เทียบได้กับหุ้นเทคโนโลยี “Magnificent 7” แนวทางที่เป็นเอกภาพระหว่างสถาบันต่าง ๆ บ่งบอกถึงการสื่อสารที่ประสานกัน แม้ไม่ได้มีความร่วมมืออย่างเป็นทางการ ที่ปรึกษาได้รับทิศทางที่สม่ำเสมอในด้านการจัดสรร การสื่อสารความเสี่ยง และการเลือกสรรลูกค้าจากบริษัทคู่แข่ง

Goldman Sachs เลือกเข้าซื้อ Innovator Capital Management ด้วยมูลค่าประมาณ 2 พันล้าน USD ซึ่งให้การจัดจำหน่ายและช่องทางการปฏิบัติสมบูรณ์ทันทีสำหรับ ผลิตภัณฑ์คริปโต ประหยัดเวลาหลายปีจากการพัฒนาภายในและให้เครือข่ายที่จัดตั้งไว้เรียบร้อยแล้ว

ดัชนี MSCI กีดกัน: ลดแบบจำลองที่แข่งขัน

ขณะที่สถาบันการเงินขยายโครงสร้างพื้นฐานของ ETF โมเดลอื่น ๆ เผชิญอุปสรรค เมื่อวันที่ 10 ต.ค. 2025 MSCI ประกาศปรึกษาหารือ เพื่อการตัดบริษัทที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลในสัดส่วนมากจากดัชนีหลัก รายชื่อชั่วคราวรวมถึง Strategy Inc., Metaplanet และบริษัทที่คล้ายกันซึ่งริเริ่มการรับ Bitcoin ในบัญชีคลังบริษัท

ข้อเสนอนี้มุ่งเป้าหมายไปยังบริษัทที่ถือครอง Bitcoin หรือสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นในสัดส่วนมากของงบดุล การถูกถอดจาก MSCI Global Investable Market Indices จะบังคับให้บริษัทเหล่านี้ออกจากกองทุนลงทุนแบบพาสซีฟและ ETFs ที่ติดตามดัชนีสำคัญ ๆ การปรึกษาหารือจะเปิดจนถึงวันที่ 31 ธ.ค. 2025 โดยมีการตัดสินใจสุดท้ายในวันที่ 15 ม.ค. 2026

เวลานี้เป็นที่น่าสังเกต Strategy Inc. ดึงดูดผู้ที่ต้องการเปิดรับ Bitcoin โดยไม่ต้องผ่านตัวกลางทางการเงินหรือค่าธรรมเนียม ETF แต่เมื่อ MSCI เสนอการตัดหลายธนาคารใหญ่เสนอ ETF รูปแบบใหม่เพื่อหารายได้จากค่าธรรมเนียม การนี้สร้างแรงกดดันขึ้นใน วิธีการเปิดรับทางเลือก

ความชัดเจนของกฎระเบียบเร่งการยอมรับของสถาบันในปี 2025 กฎหมายเช่น GENIUS Act และคำสั่งที่เกี่ยวข้องกำหนดวิธีจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลและลดความเสี่ยงทางกฎหมายสำหรับบริษัทการเงินขนาดใหญ่ กฎเหล่านี้ทำให้ง่ายต่อการปฏิบัติตามกฎของสินทรัพย์ดิจิทัลกับหลักทรัพย์ที่มีอยู่ ส่งเสริมการเข้าสู่วงการของสถาบัน

การดักจับที่มีค่าธรรมเนียมและจุดจบของการเปิดเผยทางเลือก

การประชุมเก้าวันนั้นไม่เพียงแค่เกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ใหม่เท่านั้น แต่ยังได้ยืนยันว่า Bitcoin เป็นประเภทสินทรัพย์ที่มีการรับค่าธรรมเนียมสำหรับการเงินแบบดั้งเดิม โดยโน้ตที่ใช้เลเวอเรจ ออปชัน และการจัดสรร ETF ต่างสร้างรายได้ประจำ ส่วนโมเดลการเก็บรักษาเองและการถือครองโดยตรงอยู่ในอุปสรรค เช่น การถูกยกเว้นจากดัชนีและความต้องการด้านกฎระเบียบที่สูงขึ้น

ด้วยตัวเลือกที่ขยายตัว ทำให้สถาบันการเงินสามารถจัดการความผันผวนได้ Bitcoin จึงเหมาะสำหรับพอร์ตการลงทุนที่คำนึงถึงความเสี่ยงและคำสั่งที่มีข้อจำกัดเข้มงวด การเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างพื้นฐานหมายความว่า Bitcoin เป็นส่วนประกอบของพอร์ตการลงทุน ไม่ใช่แค่สินทรัพย์เพื่อการเก็งกำไร แต่สิ่งนี้ทำให้การค้นหาราคาย้ายไปที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแทนที่จะเป็นการซื้อขายจริง

ระบบของสถาบันคล้ายกับสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ การจัดสรรและการเปิดเผยความเสี่ยงต้องสอดคล้องกัน ที่ปรึกษาที่ได้รับใบอนุญาตให้คำแนะนำแก่ลูกค้า และผลิตภัณฑ์มีค่าธรรมเนียมและการสื่อสารที่เป็นมาตรฐาน Bitcoin ซึ่งเดิมมีวัตถุประสงค์เพื่อหลีกเลี่ยงระบบนี้ ตอนนี้กลับถูกรวมเข้ากับโครงสร้างที่มันเคยท้าทาย