การยอมรับ Bitcoin ในองค์กรยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่องเมื่อบริษัทต่างๆ มุ่งเน้นกลยุทธ์การสะสมสำหรับคลังของพวกเขา บริษัทสามารถได้รับประโยชน์จากการเพิ่มมูลค่าทุน การกระจายความเสี่ยง และการป้องกันเงินเฟ้อหากดำเนินการอย่างถูกต้อง
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกกลยุทธ์การซื้อ Bitcoin จะเท่าเทียมกัน หากวัตถุประสงค์ของบริษัทคือการถือ BTC โดยไม่มีทรัพยากรหรือขนาดที่เพียงพอ อาจเสี่ยงต่อการล่มสลายทั้งหมดในช่วงตลาดหมีที่ยาวนาน ปฏิกิริยาลูกโซ่อาจเพิ่มแรงกดดันลงที่อาจเป็นหายนะได้
แนวทางที่หลากหลายในการถือครอง Bitcoin ของบริษัท
การยอมรับ Bitcoin ในระดับสถาบัน กำลังเพิ่มขึ้นทั่วโลก โดยข้อมูลจาก Bitcoin Treasuries ระบุว่าการถือครองได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าตั้งแต่ปี 2024 บริษัทมหาชนในขณะนี้ถือครองมากกว่า 4% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด
ที่น่าสนใจคือ การเพิ่มขึ้นของปริมาณนี้ยังแสดงถึงเหตุผลที่หลากหลายมากขึ้นในการทำเช่นนั้น
บางบริษัท โดยเฉพาะ Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ตั้งใจดำเนินการตามแผนนี้ เพื่อเป็นบริษัทที่ถือครองคลัง Bitcoin การเคลื่อนไหวนี้ได้ผลดีสำหรับ Strategy ซึ่งมีการถือครองคิดเป็น 53% ของการถือครองทั้งหมดของบริษัท ด้วย BTC กว่า 580,000
บริษัทอื่นๆ เช่น GameStop หรือ PublicSquare ได้ใช้วิธีการที่แตกต่าง โดยให้ความสำคัญกับการเปิดเผยมากกว่าการสะสมอย่างเข้มข้น สถานการณ์นี้เหมาะสมที่สุดสำหรับบริษัทที่ต้องการเพียงแค่ เพิ่ม BTC ในงบดุลของพวกเขา ในขณะที่ยังคงมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจหลักของพวกเขา
โครงการเช่นนี้มีความเสี่ยงน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับบริษัทที่ธุรกิจหลักถือครอง Bitcoin เพียงอย่างเดียว
อย่างไรก็ตาม แนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของบริษัทที่เพิ่ม Bitcoin ในทุนสำรองทางการเงินของพวกเขาเพียงเพื่ออุทิศตนในการถือครอง Bitcoin มีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อธุรกิจของพวกเขาและอนาคตของ Bitcoin
บริษัทที่มุ่งเน้น Bitcoin ดึงดูดนักลงทุนอย่างไร
การสร้างบริษัทที่ถือครองคลัง Bitcoin ที่ประสบความสำเร็จต้องการมากกว่าการซื้อ Bitcoin อย่างเข้มข้น เมื่อวัตถุประสงค์ของธุรกิจกลายเป็นการถือครอง Bitcoin เพียงอย่างเดียว มูลค่าของบริษัทจะถูกประเมินจาก Bitcoin ที่ถือครอง
เพื่อดึงดูดนักลงทุนให้ซื้อหุ้นของพวกเขาแทนที่จะถือ Bitcoin โดยตรง บริษัทเหล่านี้ต้องทำผลงานได้ดีกว่า Bitcoin เอง โดยต้องบรรลุค่าพรีเมียมที่เรียกว่า Multiple on Net Asset Value (MNAV)
กล่าวอีกนัยหนึ่ง พวกเขาต้องโน้มน้าวตลาดว่าหุ้นของพวกเขามีมูลค่ามากกว่าผลรวมของการถือครอง Bitcoin ของพวกเขา
Strategy ดำเนินการนี้โดยการโน้มน้าวนักลงทุนว่าการซื้อหุ้น MSTR ไม่ใช่แค่การซื้อ Bitcoin ในจำนวนคงที่ แต่เป็นการลงทุนในกลยุทธ์ที่ผู้บริหารทำงานอย่างแข็งขันเพื่อ เพิ่มจำนวน Bitcoin ที่เกี่ยวข้องกับแต่ละหุ้น
หากนักลงทุนเชื่อว่า MicroStrategy สามารถเพิ่ม Bitcoin ต่อหุ้นได้อย่างต่อเนื่อง พวกเขาจะยอมจ่ายเบี้ยประกันสำหรับความสามารถสองด้านนั้น
อย่างไรก็ตาม นั่นเป็นเพียงส่วนหนึ่งของสมการ หากนักลงทุนเชื่อในคำสัญญานั้น Strategy ต้องทำให้สำเร็จโดยการระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่ม
MNAV Premium: วิธีสร้างและวิธีเสีย
บริษัทสามารถส่งมอบ MNAV premium ได้ก็ต่อเมื่อเพิ่มจำนวน Bitcoin ที่ถือครอง Strategy ทำเช่นนี้โดยการออกหนี้แปลงสภาพ ซึ่งช่วยให้ยืมเงินได้ในอัตราดอกเบี้ยต่ำ
นอกจากนี้ยังใช้ประโยชน์จากการเสนอขายหุ้น At-The-Market (ATM) โดยการขายหุ้นใหม่เมื่อหุ้นของพวกเขาซื้อขายที่ premium ต่อมูลค่า Bitcoin ที่ถือครอง การเคลื่อนไหวเช่นนี้ช่วยให้ Strategy ได้ Bitcoin ต่อ USD ที่ระดมทุนมากกว่าหุ้นที่มีอยู่ เพิ่ม Bitcoin ต่อหุ้นสำหรับผู้ถือหุ้นปัจจุบัน
วงจรที่เสริมสร้างตัวเองนี้—ที่ premium ช่วยให้ระดมทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งใช้ในการซื้อ Bitcoin เพิ่ม เสริมสร้างเรื่องราว—ช่วยรักษามูลค่าหุ้นที่สูงเกินกว่าการถือครอง Bitcoin โดยตรงของ Strategy
อย่างไรก็ตาม กระบวนการดังกล่าวมีความเสี่ยงหลายประการ สำหรับหลายบริษัท โมเดลนี้ไม่สามารถยั่งยืนได้โดยตรง แม้แต่ผู้บุกเบิกอย่าง Strategy ก็ต้องเผชิญกับความเครียดที่เพิ่มขึ้น เมื่อราคาของ Bitcoin ลดลง
อย่างไรก็ตาม มีบริษัทมากกว่า 60 แห่งที่ได้นำ แนวทางการสะสม Bitcoin มาใช้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 เมื่อจำนวนนี้เพิ่มขึ้น บริษัทการเงินใหม่จะต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องมากยิ่งขึ้น
ความเสี่ยงจากการสะสม BTC อย่างหนักสำหรับผู้เล่นรายย่อย
ต่างจาก Strategy บริษัทส่วนใหญ่ขาดขนาด ชื่อเสียงที่มั่นคง และสถานะ “กูรู” ของ ผู้นำอย่าง Michael Saylor ลักษณะเหล่านี้มีความสำคัญในการดึงดูดและรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่จำเป็นสำหรับ premium
พวกเขายังไม่มีความน่าเชื่อถือหรืออำนาจทางการตลาดในระดับเดียวกัน โดยรู้เช่นนี้ ผู้เล่นรายเล็กจะต้องเผชิญกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในหนี้ของพวกเขาและเงื่อนไขที่เข้มงวดมากขึ้น ทำให้หนี้มีราคาแพงและจัดการได้ยากขึ้น
หากหนี้ของพวกเขามีหลักประกันเป็น Bitcoin ในตลาดหมี การลดลงของราคาสามารถกระตุ้นการเรียกมาร์จิ้นได้อย่างรวดเร็ว ในช่วงเวลาที่มีแรงกดดันลดลงอย่างต่อเนื่อง การรีไฟแนนซ์หนี้ที่ครบกำหนดจะกลายเป็นเรื่องยากและมีค่าใช้จ่ายสูงสำหรับบริษัทที่มีภาระหนักอยู่แล้ว
เพื่อทำให้สถานการณ์แย่ลง หากบริษัทเหล่านี้ได้เปลี่ยนการดำเนินงานหลักไปเน้นที่การซื้อ Bitcoin เพียงอย่างเดียว พวกเขาจะไม่มีธุรกิจทางเลือกที่สร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงและแยกต่างหาก พวกเขาจะพึ่งพาการระดมทุนและ การเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin อย่างเต็มที่
เมื่อหลายบริษัทดำเนินการเช่นนี้พร้อมกัน ผลกระทบต่อภาพรวมของตลาดอาจแย่ลงอย่างมาก
การนำ Bitcoin มาใช้ในองค์กรเสี่ยงต่อ “Death Spiral” หรือไม่
หากบริษัทขนาดเล็กหลายแห่งดำเนินกลยุทธ์การสะสม Bitcoin ผลกระทบต่อตลาดในช่วงขาลงอาจรุนแรง หากราคาของ Bitcoin ลดลง บริษัทเหล่านี้อาจหมดทางเลือกและถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ที่ถืออยู่
การขายที่เกิดจากความเครียดนี้จะเพิ่มอุปทานเข้าสู่ตลาดอย่างมหาศาล เพิ่มแรงกดดันขาลงอย่างมาก ดังที่เห็น ในช่วงฤดูหนาวคริปโตปี 2022 เหตุการณ์เช่นนี้สามารถกระตุ้น “การหมุนวนสู่ความตาย” ได้
การขายที่ถูกบังคับโดยบริษัทที่มีปัญหาหนึ่งสามารถทำให้ราคาของ Bitcoin ลดลงอีก กระตุ้นการชำระบัญชีที่ถูกบังคับสำหรับบริษัทอื่นๆ ที่อยู่ในสถานการณ์คล้ายกัน วงจรป้อนกลับเชิงลบเช่นนี้สามารถ กระตุ้นการลดลงของตลาดอย่างรวดเร็ว
ในทางกลับกัน ความล้มเหลวที่ได้รับการเผยแพร่อย่างกว้างขวางอาจทำลายความเชื่อมั่นของนักลงทุนในวงกว้าง ความรู้สึก “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง” นี้อาจนำไปสู่การขายที่แพร่หลายในสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ เนื่องจากความสัมพันธ์ของตลาดและการหลบหนีไปยังความปลอดภัยทั่วไป
การเคลื่อนไหวเช่นนี้จะทำให้หน่วยงานกำกับดูแลตื่นตัวสูงและทำให้นักลงทุนที่อาจเคยพิจารณา ลงทุนใน Bitcoin หวาดกลัว
นอกเหนือจากกลยุทธ์: ความเสี่ยงของการทุ่มหมดตัวกับ Bitcoin
ตำแหน่งของ Strategy ในฐานะบริษัทที่ถือครอง Bitcoin เป็นเอกลักษณ์เพราะเป็นผู้เริ่มต้น มีเพียงไม่กี่บริษัทที่มีทรัพยากร อิทธิพลในตลาด และความได้เปรียบในการแข่งขันเทียบเท่ากับ Saylor
ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับแผนการเช่นนี้มีหลากหลาย และหากแพร่หลายอาจเป็นอันตรายต่อตลาดโดยรวม เมื่อบริษัทมหาชนมากขึ้นเคลื่อนไหวเพื่อเพิ่ม Bitcoin ในงบดุล พวกเขาต้องตัดสินใจอย่างรอบคอบระหว่างการได้รับการเปิดเผยบางส่วนหรือไปทั้งหมด
หากพวกเขาเลือกอย่างหลัง พวกเขาต้องพิจารณาผลที่ตามมาอย่างรอบคอบและละเอียดถี่ถ้วน แม้ว่า Bitcoin จะ อยู่ในระดับสูงสุดตลอดกาล แต่ตลาดหมีไม่เคยหมดไปจากคำถาม
ข้อจำกัดความรับผิด
หมายเหตุบรรณาธิการ: เนื้อหาต่อไปนี้ไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองหรือความคิเห็นของ BeInCrypto มันจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ควรถูกตีความว่าเป็นคำแนะนำทางการเงิน กรุณาทำการวิจัยของคุณเองก่อนที่จะทำการตัดสินใจลงทุนใดๆ
