อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นทั่วทั้งเส้นอัตราผลตอบแทนในวันที่ 27 มีนาคม โดยพันธบัตรอายุ 10 ปีแตะ 4.46% และพันธบัตรอายุ 30 ปีขยับขึ้นถึง 4.986% ซึ่งการปรับตัวดังกล่าวถือเป็นการเทขายพันธบัตรครั้งรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตภาษีในเดือนเมษายน 2025
ขณะนี้ตลาดได้ปรับราคาเพื่อสะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยแทนการปรับลด โดยการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นราวหนึ่งเดือนหลังความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งได้เริ่มต้นจากการโจมตีเมื่อช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์
ตลาดพันธบัตรแตะระดับเตือนภัยในเดือนเมษายน 2025
อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี กำลังเข้าใกล้ระดับ 4.5% ซึ่งเคยเป็นจุดที่นำไปสู่การกลับนโยบายอย่างฉับพลันเมื่อไม่ถึงหนึ่งปีก่อน
ในเดือนเมษายน 2025 เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ทะลุผ่านระดับดังกล่าว Trump ได้ หยุดการเก็บภาษีตอบโต้ ภายในเวลาไม่กี่ชั่วโมง และกล่าวว่าตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ มีอาการย่ำแย่ ซึ่งหลายคนในตลาดจดจำเหตุการณ์นี้ได้ดี นักวิเคราะห์คริปโต Max Crypto ตั้งข้อสังเกตถึงรูปแบบในอดีต และคาดการณ์ว่า Trump อาจเข้ามาแทรกแซงเพื่อสร้างความสงบในตลาดอีกครั้ง
Peter Schiff ได้เสนอ ข้อเปรียบเทียบคล้ายกัน โดยอ้างถึงถ้อยคำของ Trump เอง และตั้งคำถามว่าประธานาธิบดีจะ หยุด สงครามในครั้งนี้เหมือนที่เคยหยุดการขึ้นภาษีเมื่ออัตราผลตอบแทนแตะ 4.52% เมื่อเดือนเมษายนหรือไม่
ในวันที่ 9 เมษายน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ขยับขึ้นถึง 4.52% Trump ได้หยุดการเก็บภาษี Liberation Day โดยเขากล่าวว่าตลาดพันธบัตรมีอาการย่ำแย่ ปัจจุบันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีอยู่ที่ 4.46% และกำลังขยับขึ้น หากอัตราผลตอบแทนพุ่งเกิน 4.52% ตลาดจะย่ำแย่หนัก Trump จะหยุดสงครามหรือไม่? Schiff ตั้งคำถาม
ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีปรับขึ้นแตะ 4.986% ซึ่งถือว่าสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน การขยับขึ้นในสินทรัพย์อายุยาวนี้แสดงถึงความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลในระยะยาวที่ไม่ลดลง
อัตราผลตอบแทนระยะสั้นส่งสัญญาณความเสี่ยงขึ้นดอกเบี้ยของเฟด
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาอายุ 2 ปี ซึ่งเป็นตราสารที่อ่อนไหวมากที่สุดต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯในระยะสั้น ได้พุ่งขึ้นประมาณ 60 จุดพื้นฐานนับตั้งแต่ความขัดแย้งในอิหร่านเริ่มขึ้นปลายเดือนกุมภาพันธ์ และแตะระดับ 4.00% เมื่อวันที่ 27 มีนาคม
การเคลื่อนไหวนี้เป็นการปรับมุมมองเงินเฟ้ออย่างฉับพลัน และหากไม่มีการแทรกแซง ตลาดพันธบัตรอาจเผชิญวิกฤตเต็มรูปแบบในไม่ช้า
อัตราเงินเฟ้อในความคาดหวังแย่ลงมากจนตลาดกำลังซื้อขายราวกับมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินโดยธนาคารกลางสหรัฐฯใกล้เข้ามาแล้ว Adam Kobeissi เขียนไว้
ข้อมูลจาก CME FedWatch Tool ยังแสดงให้เห็นถึงโอกาสเพิ่มขึ้นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐฯในเดือนเมษายน ซึ่งอาจแตะ 5% หากสงครามทวีความรุนแรง
ตัวเลขนี้อาจพุ่งสูงขึ้นถ้าราคาน้ำมัน ซึ่งพุ่งสูงกว่า 100 USD ต่อบาร์เรลนับตั้งแต่อิหร่านเริ่มขัดขวางการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ยังคงไต่ระดับเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ
สถานการณ์ความขัดแย้งนี้ได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังเดิมในช่วงต้นปี 2026 ที่คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเฟดหลายครั้ง
แรงเทขายพันธบัตรทั่วโลกขยายถึงญี่ปุ่น
แรงกดดันนี้ไม่ได้จำกัดเฉพาะสหรัฐอเมริกาเท่านั้น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 2.38% ซึ่งถือว่าสูงที่สุดตั้งแต่ปี 1999 สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันในเศรษฐกิจที่ต้องพึ่งพาการนำเข้าเชื้อเพลิงอย่างมาก
ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่เดิมในการประชุมเดือนมีนาคม แต่ก็เปิดโอกาสให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนเช่นกัน
นักวิเคราะห์ในขณะนี้ประเมินความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น 25 จุดพื้นฐานเป็น 1% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่สูงขึ้นกำลังคุกคาม yen carry trade ซึ่งเป็นแหล่งสภาพคล่องหลักของโลกที่ในอดีตเคยสนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง เช่น Bitcoin และหุ้น
สำหรับตลาดคริปโต การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนทั้งสองประเทศมีความสำคัญ
- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่าง BTC สูงขึ้น
- ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้นเสี่ยงต่อการทำให้ผู้ลงทุนที่มีการใช้เลเวอเรจโดยใช้เงินเยนต้องปิดสถานะอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
ตลาดพันธบัตรเคยบังคับให้มีการเปลี่ยนนโยบายด้านภาษีศุลกากรในเดือนเมษายน 2025 และไม่แน่ว่าจะสามารถบังคับให้เกิดการลดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ได้หรือไม่ ซึ่งยังคงเป็นคำถามที่รอคำตอบในสัปดาห์หน้า
ถ้าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีปิดที่สูงกว่า 4.52% ตามประวัติศาสตร์แล้วทำเนียบขาวจะต้องเจอกับแรงกดดันให้ดำเนินการบางอย่าง
