ทำเนียบขาวได้ผลักดันให้เกิดความก้าวหน้าเกี่ยวกับการเจรจาผลตอบแทนจาก stablecoin สำหรับร่างกฎหมาย CLARITY Act ในสุดสัปดาห์นี้ แต่สถานการณ์ไม่ได้เป็นไปตามที่ต้องการ กระนั้น รายงานล่าสุดจากแหล่งข่าวใกล้การเจรจากลับระบุว่าร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตยังอยู่ห่างไกลจากข้อตกลงสุดท้ายมาก
ตัวแทนธนาคารและนักล็อบบี้ด้านคริปโตกำลังมีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับการที่ stablecoin จะสามารถสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ใช้งานหรือไม่ และความขัดแย้งนี้ก็ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญในวุฒิสภา
กฎหมาย CLARITY ยังห่างไกลข้อยุติ
ตามข้อมูลของ Eleanor Terrett แหล่งข่าวฝั่งธนาคารได้อธิบายการเจรจาอย่างตรงไปตรงมา แม้จะมีร่างถ้อยคำ แต่ทั้งสองฝ่ายก็ยังห่างไกลจากข้อตกลงกัน
กลุ่มการค้าฝ่ายธนาคารบางกลุ่มได้โต้กลับต่อข้อกล่าวหาว่าการเจรจากำลังล่ม โดยชี้ว่า ทั้งสองฝ่ายยังคงเจรจากันต่อเนื่องและมีการให้ข้อเสนอแนะต่อร่างข้อความในร่างกฎหมายอย่างต่อเนื่อง
ข้อขัดแย้งที่ปรากฏนี้สะท้อนให้เห็นถึงความเปราะบางของการเจรจาที่กำลังเกิดขึ้น
สถานะปัจจุบันของร่างกฎหมาย
ในเดือนกรกฎาคม 2025 สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐได้ผ่านร่างกฎหมาย CLARITY Act ด้วยเสียงสนับสนุนจากทั้งสองพรรค ร่างกฎหมายนี้มีเป้าหมายเพื่อกำหนดว่าเมื่อใดสินทรัพย์ดิจิทัลจะอยู่ใต้การดูแลของ SEC และเมื่อใดที่ถือว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ภายใต้ CFTC นอกจากนี้ ยังวางข้อกำหนดการจดทะเบียนสำหรับแพลตฟอร์มซื้อขาย นายหน้า และผู้ให้บริการรับฝากคริปโต
เมื่อร่างกฎหมายผ่านสภาผู้แทนราษฎรแล้ว ก็ได้เข้าสู่คณะกรรมาธิการธนาคารของวุฒิสภาแต่ก็หยุดชะงักไว้เพียงเท่านั้น
ยังไม่มีการแก้ไขร่างกฎหมายเพิ่มเติม และยังไม่มีการนัดหมายเพื่อโหวตในขั้นตอนวุฒิสภา
ร่างกฎหมายฉบับนี้ยังคงติดอยู่ในคณะกรรมาธิการของวุฒิสภา
ผลตอบแทน stablecoin จุดเปลี่ยนสำคัญ
เดิมที ร่างกฎหมายนี้เน้นความชัดเจนด้านกฎระเบียบระหว่าง SEC กับ CFTC อย่างไรก็ตาม ในช่วงต้นปี 2026 ประเด็นข้อถกเถียงกลับเปลี่ยนไปเป็นเรื่อง stablecoin
ผู้เจรจาในวุฒิสภาจึงเสนอถ้อยคำร่างกฎหมายที่จะจำกัดการจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนจากการถือ stablecoin โดยธนาคารต่างสนับสนุนข้อจำกัดดังกล่าวมากขึ้น ซึ่งพวกเขาให้เหตุผลว่า stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน อาจมีลักษณะเหมือนเงินฝากธนาคารโดยไม่มีการควบคุม
บริษัทคริปโตได้คัดค้านแนวคิดนี้อย่างหนัก Brian Armstrong CEO ของ Coinbase ได้กล่าวอย่างเปิดเผย ว่า stablecoin สามารถสร้างผลตอบแทนได้อย่างมีความรับผิดชอบ และการสั่งห้ามรางวัลจะเป็นอุปสรรคต่อการพัฒนา
ขณะนี้ ความไม่เห็นพ้องดังกล่าวกลับกลายมาเป็นภัยคุกคามต่อกรอบโครงสร้างของตลาดคริปโตโดยรวม
ทำเนียบขาวกดดันแต่ยังไร้ความคืบหน้า
ทำเนียบขาวได้จัดการประชุมระหว่างธนาคารกับบริษัทคริปโตในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่มีรายงานว่าต้องการข้อตกลงเกี่ยวกับผลตอบแทนก่อนเดือนมีนาคม
อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวระบุว่าประเด็นภาษาเฉพาะสำคัญยังไม่สามารถตกลงกันได้
สมาคมการค้าธนาคารต่างๆ เช่น American Bankers Association และ Independent Community Bankers of America ได้ปฏิเสธข้อกล่าวหาว่าการเจรจากำลังล้มเหลว แต่ขณะนี้ก็ยังไม่มีข้อความสรุปสุดท้าย
ประเด็นที่ยังไม่คลี่คลาย
ยังคงมี 4 ประเด็นหลักที่ต้องแก้ไข:
- รางวัลของ stablecoin จะถูกนับเป็นดอกเบี้ยต้องห้ามหรือไม่
- จะจำกัดแรงจูงใจของการแลกเปลี่ยนเข้มงวดเพียงใด
- ขอบเขตอำนาจสุดท้ายระหว่าง SEC และ CFTC อยู่ที่ตรงไหน
- ขอบเขตของข้อผูกมัดสำหรับนักพัฒนา DeFi มีมากน้อยเพียงใด
ตราบใดที่ภาษาผลตอบแทนยังไม่ได้ข้อสรุป การปฏิรูปโครงสร้างตลาดในภาพรวมก็ไม่สามารถเดินหน้าต่อไปได้
กฎหมาย CLARITY จะผ่านเมื่อไร
ขั้นตอนสำคัญถัดไปคือการพิจารณาของคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภา ซึ่งยังไม่ได้มีการประกาศวัน
หากผู้อยู่ระหว่างเจรจาสามารถลดช่องว่างของความเห็นต่างได้ในเดือนมีนาคม อาจมีการลงคะแนนในคณะกรรมาธิการตามมาในปลายเดือนนั้น แต่ถ้าการเจรจายืดเยื้อ ร่างกฎหมายนี้อาจเสี่ยงถูกดึงเข้าสู่ประเด็นการเมืองของปีเลือกตั้งได้มากขึ้น
สำหรับตอนนี้ ร่างกฎหมาย CLARITY ยังคงอยู่ — แต่หยุดชะงัก
ขณะนี้คำถามไม่ได้อยู่ที่ว่าสภาคองเกรสต้องการข้อบังคับสำหรับคริปโตหรือไม่ แต่คือว่าจะสามารถตกลงกันได้หรือไม่ว่าธนาคารหรือบริษัทคริปโตจะเป็นผู้ควบคุมเศรษฐศาสตร์ของ stablecoin
