สมาชิกสภานิติบัญญัติยังคงพยายามหาทางประนีประนอมเพื่อฟื้นฟูร่างกฎหมาย CLARITY Act ที่ชะงักงัน ซึ่งเป็นกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตหลักของสหรัฐอเมริกา ขณะนี้วุฒิสมาชิกกำลังหาทางสายกลางในประเด็นข้อกำหนดเกี่ยวกับผลตอบแทนของ stablecoin หลังจากการเจรจาเกิดทางตันรอบใหม่เมื่อต้นเดือนนี้
เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารรายงานว่าได้ปฏิเสธข้อเสนอที่ทำเนียบขาวสนับสนุน ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อคลี่คลายทางตันในประเด็นผลตอบแทนของ stablecoin โดยพวกเขายังไม่ต้องการผลิตภัณฑ์ใด ๆ ที่อาจแข่งขันกับเงินฝากในระบบธนาคารแบบดั้งเดิม
การปฏิเสธดังกล่าวทำให้ร่างกฎหมายนี้ยังคงติดอยู่ในวุฒิสภา และกระตุ้นให้เกิดคำถามใหม่ว่า รัฐสภาจะสามารถผ่านกฎหมายนี้ได้ทันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมในปี 2026 หรือไม่ ขณะนี้เวลาคือปัจจัยสำคัญ
การเจรจายังเดินหน้า แต่ร่างกฎหมายยังติดค้าง
CLARITY Act ผ่านสภาผู้แทนราษฎรในเดือนกรกฎาคม 2025 โดยได้รับการสนับสนุนข้ามพรรค หลังจากนั้น ร่างกฎหมายได้เข้าสู่วุฒิสภาคณะกรรมาธิการด้านการธนาคาร ซึ่งในขณะนี้ก็หยุดชะงักอยู่ที่นั่น
ข้อพิพาทหลักในขณะนี้คือ ผลตอบแทนของ stablecoin โดยธนาคารให้เหตุผลว่าการอนุญาตให้ stablecoin สร้างดอกเบี้ยหรือผลตอบแทน อาจทำให้เงินฝากถูกดึงออกจากระบบธนาคารแบบดั้งเดิม
ในขณะที่บริษัทคริปโตกล่าวว่าผลตอบแทนเหล่านี้ถือเป็นเรื่องปกติของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล และไม่ควรถูกแบนโดยสิ้นเชิง
เพราะว่า ผู้เจรจายังหาข้อยุติไม่ได้ วุฒิสภาจึงยังไม่ได้นัดหมายเพื่อพิจารณาร่างกฎหมายนี้ หากไม่มีขั้นตอนดังกล่าว ร่างกฎหมายก็จะไม่สามารถเข้าสู่วุฒิสภาเพื่อพิจารณาขั้นสุดท้ายได้
ในขณะเดียวกัน วุฒิสมาชิกก็ยังคงพยายามร่างข้อเสนอประนีประนอมกันอยู่
ข้อเสนอในบางแนวทางจะอนุญาตให้มีผลตอบแทนจาก stablecoin สำหรับการชำระเงินหรือการทำธุรกรรมได้ในวงจำกัด ขณะที่จะควบคุมการให้ดอกเบี้ยกับยอดเงินที่ไม่เคลื่อนไหว อย่างไรก็ตาม ธนาคารก็ยังคงไม่มั่นใจต่อโครงสร้างใด ๆ ที่คล้ายกับผลตอบแทนแบบเงินฝาก
ดังนั้น แม้ว่าการเจรชายังคงดำเนินต่อไป ความคืบหน้าก็ยังเป็นไปอย่างช้า ๆ
นาฬิกาก่อนเลือกตั้งกลางเทอม
ปัญหาที่ใหญ่กว่าคือเรื่องของเวลา
รัฐสภาจำเป็นต้องผ่านร่างกฎหมายนี้ ให้ได้ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายน 2026 หากสมาชิกต้องการให้เป็นกฎหมายในสมัยนี้ อย่างไรก็ดี ปฏิทินของรัฐสภาก็เปิดโอกาสเพียงไม่กี่ช่วงเท่านั้นที่มีความเป็นไปได้จริง
ในทางปฏิบัติ ยังเหลือหน้าต่างโอกาสอีกเพียง 3 ช่วง
หน้าต่างที่หนึ่ง: ฤดูใบไม้ผลิ (March–May)
หน้าต่างโอกาสแรกและแข็งแกร่งที่สุดกำลังเกิดขึ้นขณะนี้
ถ้าผู้เจรจาสามารถแก้ไขข้อขัดแย้งเรื่องยิลด์ของ stablecoin ได้ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า คณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภาอาจกำหนดเวลาพิจารณาเครื่องหมายและขับเคลื่อนร่างกฎหมายได้ในช่วงปลายเดือนมีนาคมหรือเมษายน หลังจากนั้น วุฒิสภาอาจเดินหน้าสู่การโหวตในที่ประชุมใหญ่ก่อนสิ้นฤดูใบไม้ผลิ
นี่คือโอกาสดีที่สุดที่กฎหมาย CLARITY Act จะเดินหน้าได้อย่างรวดเร็ว
อย่างไรก็ตาม ปฏิทินของวุฒิสภายังมีช่วงหยุดยาวหลายครั้งในปลายเดือนมีนาคมและเดือนพฤษภาคม
กำหนดการณ์จะหยุดตั้งแต่ 30 มีนาคมถึง 10 เมษายน และอีกครั้งตั้งแต่ 4 พฤษภาคมถึง 8 พฤษภาคม และ 25 พฤษภาคมถึง 29 พฤษภาคม
หมายความว่า ระยะเวลาที่เหมาะสมจริงๆ สำหรับการพิจารณาเครื่องหมาย การผ่านในวุฒิสภา และกระบวนการปรับความเห็นร่วมกับสภาผู้แทนราษฎรนั้น ถูกจำกัดให้อยู่ในช่วง 8 ถึง 10 สัปดาห์ข้างหน้า
ช่วงที่สอง ต้นฤดูร้อน (มิถุนายน–กรกฎาคม)
หลังวัน Memorial Day ยังมีเวลา แต่ก็จะยากขึ้น
Reuters รายงานว่า เวลาทำงานในที่ประชุมวุฒิสภามีจำกัดก่อนที่สมาชิกสภาจะไปหาเสียงเลือกตั้งกลางเทอมในช่วงซัมเมอร์ ซึ่งเป็นข้อจำกัดสำคัญสำหรับร่างกฎหมายที่ยังคงมีปัญหาเรื่องยิลด์ จริยธรรม และถ้อยคำเกี่ยวกับการเงินผิดกฎหมายที่ยังไม่เคลียร์
วุฒิสภาพักงานอีกตั้งแต่ 29 มิถุนายนถึง 10 กรกฎาคม ซึ่งจะยิ่งทำให้ช่วงเวลาดังกล่าวสั้นลง
นอกจากนี้ หากวุฒิสภาผ่านร่างกฎหมายที่มีเนื้อหาต่างจากฝั่งสภาผู้แทนราษฎร สมาชิกสภาทั้งสองฝ่ายจะต้องประสานเพื่อรวมร่างก่อนเสนอต่อประธานาธิบดี
ขั้นตอนเพิ่มเติมนี้อาจทำให้กระบวนการล่าช้าออกไปอีก
หน้าต่างสาม: กันยายน
นี่เป็นโอกาสสุดท้ายก่อนเลือกตั้งที่เป็นไปได้ในทางปฏิบัติ แต่ก็มีความหวังน้อย
วุฒิสภามีกำหนดหยุดงานตั้งแต่ 10 สิงหาคมถึง 11 กันยายน และหยุดอีกครั้งตั้งแต่ 5 ตุลาคมถึง 6 พฤศจิกายน ซึ่งเท่ากับว่าช่วงเดือนตุลาคมจะไม่สามารถดำเนินการใดๆ ได้
นั่นทำให้ช่วงเวลาที่เหลือจริงๆ เหลือเพียงต้นกันยายน หากผู้นำเห็นว่าร่างกฎหมายนี้สำคัญพอที่จะเร่งผลักดัน
แต่ในทางปฏิบัติ ช่วงเวลาดังกล่าวแคบลงและเต็มไปด้วยอุปสรรคทางการเมือง กฎหมายสำคัญมักไม่ค่อยได้รับการผลักดันใกล้เลือกตั้ง เว้นแต่ผู้นำจะเห็นว่าจำเป็นเร่งด่วน
