ราคาน้ำมันดิบกำลังซื้อขายอยู่ใกล้ 92 USD ในขณะนี้ ซึ่งยังคงสูงกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง แต่ลดลง 31% จากจุดสูงสุดของวัฏจักรที่ 119 USD เมื่อวันที่ 8 มีนาคม บทวิเคราะห์นี้ติดตามฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเบรนท์เนื่องจากสะท้อนราคาน้ำมันในตลาดโลกได้แม่นยำกว่าเมื่อเกิดเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่ศูนย์กลางอยู่ในตะวันออกกลาง
ราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นเพราะสงครามได้ผลักดันให้น้ำมันไปแตะระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2022 แต่มีสัญญาณสี่ประการที่บ่งชี้ว่าทิศทางขาขึ้นอาจเริ่มหมดแรง นอกจากนี้ อิหร่านเพิ่งเปิดเผยข้อกำหนดสำหรับการหยุดยิง ซึ่งอาจทำให้ค่าส่วนเพิ่มของสงครามลดลงต่อเนื่อง
การปล่อยสำรองสูงสุดและส่งออกอิหร่านเพิ่ม ท้าทายวิกฤตอุปทาน
สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) อนุมัติปล่อยน้ำมันสำรองฉุกเฉิน 400 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์นี้ ซึ่งถือเป็นจำนวนสูงสุดในประวัติศาสตร์ เพื่อช่วยรักษาเสถียรภาพของราคา
ญี่ปุ่น ซึ่งมีน้ำมันสำรองประมาณ 440 ล้านบาร์เรล เพียงพอต่อการนำเข้า 204 วัน อาจตัดสินใจปล่อยน้ำมันจากคลังสำรองของตนเองเพิ่มเติม
ขณะเดียวกัน การส่งออกน้ำมันของอิหร่าน กลับเพิ่มขึ้น 100,000 บาร์เรลต่อวัน นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้นจนแตะระดับ 2.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยจีนยังคงดูดซับปริมาณเหล่านี้จำนวนมากอย่างต่อเนื่อง
การขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซค่อยๆ กลับมาดำเนินการ โดยมี น้ำมัน 13.7 ล้านบาร์เรลเคลื่อนผ่านช่องแคบตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ แม้ว่าการขนส่งทางการค้าส่วนใหญ่ยังคงถูกสกัดกั้นเพราะภัยคุกคามจากขีปนาวุธและโดรนที่ยังดำเนินอยู่ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะมีภัยคุกคามอุปทานสืบเนื่อง ราคาน้ำมันกลับส่งสัญญาณที่แตกต่างกันออกไป
บนกราฟ 8 ชั่วโมง ดัชนี Relative Strength Index หรือ RSI ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้โมเมนตัม เริ่มแสดงภาวะไดเวอร์เจนซ์ขาลง ราคาน้ำมันทำจุดสูงสุดใหม่ระหว่างวันที่ 3 ถึง 10 มีนาคม แต่ค่า RSI กลับทำจุดสูงสุดใหม่ที่ต่ำลง
เมื่อราคาปรับขึ้นแต่โมเมนตัมอ่อนแรง มักเป็นสัญญาณของการกลับทิศทางที่กำลังจะมาถึง ไดเวอร์เจนซ์นี้ยังเกิดขึ้นในโครงสร้างขาลงขนาดใหญ่ที่กำลังก่อตัวบนกราฟด้วย ซึ่งจะกล่าวถึงในช่วงท้ายบทความ
ความเร่งด่วนในการส่งมอบน้ำมันเริ่มคลี่คลาย
โมเมนตัมที่อ่อนแอลงนี้ได้รับการยืนยันด้วยเส้นโค้งฟิวเจอร์ส ซึ่งวัดว่าราคาสำหรับเดือนส่งมอบต่างๆ มีการตั้งราคาเทียบกันอย่างไร
ช่องว่างระหว่างสัญญาเบรนท์เดือนหน้ากับเดือนถัดไป (BRN1! ลบ BRN2!) ขึ้นสู่จุดสูงสุดที่ 9.38 USD ประมาณวันที่ 8 มีนาคม เมื่อส่วนต่างนี้เป็นบวก หมายความว่าผู้ซื้อยินดีจ่ายเงินเพิ่มเพื่อให้ได้ส่งมอบน้ำมันทันที แทนการรอเดือนหน้า ซึ่งเป็นสภาวะที่เรียกว่า Backwardation โดยสะท้อนถึงความตื่นตระหนกด้านอุปทาน
ตั้งแต่จุดสูงสุดนั้น ส่วนต่างได้ลดลงราว 76% มาอยู่ที่ประมาณ 3.09 USD แม้ว่ายังมีความเร่งด่วนบางส่วน แต่การร่วงลงอย่างรวดเร็วแสดงให้เห็นว่าการแย่งชิงน้ำมันเพื่อส่งมอบทันทีเริ่มคลี่คลายลงอย่างชัดเจน
ประกอบกับจำนวนสัญญาเบรนท์ฟิวเจอร์สที่เปิดอยู่ทั้งหมดก็ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 455,000 สัญญา จากมากกว่า 771,000 สัญญา ณ เวลาที่เผยแพร่
ราคาที่สูงขึ้นขณะที่จำนวนผู้ร่วมซื้อขายในตลาดลดลง มักหมายถึงการปรับตัวขึ้นนี้เกิดจากนักเทรดที่ปิดสถานะขายเดิม แทนที่จะมีผู้ซื้อรายใหม่เข้ามา ซึ่งมักทำให้การขึ้นราคานั้นหมดแรงลงอย่างรวดเร็ว
อย่างไรก็ตาม ตลาดออปชั่นกลับสะท้อนภาพที่ระมัดระวังยิ่งขึ้น ค่า Premium ที่นักลงทุนจ่ายเพื่อเดิมพันฝั่งขาขึ้นในน้ำมันเมื่อเทียบกับขาลงขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสี่ปีกว่าระหว่างวิกฤตรัสเซีย-ยูเครนในปี 2022
ช่องว่างระหว่างความเชื่อมั่นในฟิวเจอร์สที่เริ่มลดลง กับอัตราการป้องกันความเสี่ยงทางออปชั่นที่ยังสูง บ่งบอกว่ายังมีผู้เล่นบางส่วนเตรียมรับมือกรณีเลวร้าย เช่นข้อจำกัดในช่องแคบ Hormuz แม้ว่าตลาดโดยรวมจะผ่อนคลายลง
ช่องขาขึ้นของ USD หนุนราคาน้ำมันในตอนนี้แต่เสี่ยงพลิกกลับ
ความเชื่อมั่นในฟิวเจอร์สที่อ่อนแอลงเชื่อมโยงกับภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคโดยตรงโดยที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มความซับซ้อนอีกชั้น
ดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซึ่งติดตามความแข็งแกร่งของดอลลาร์เทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลัก กำลังซื้อขายบริเวณ 99.23 ในแนวโน้มขาขึ้น ต้านที่ 99.68 ถูกทดสอบและโดนปฏิเสธมาแล้วสองครั้ง เมื่อวันที่ 3 มีนาคมและ 8 มีนาคม
โดยปกติ ดอลลาร์ที่แข็งค่าจะกดดันราคาน้ำมันเพราะน้ำมันดิบถูกตีราคาระดับโลกเป็นดอลลาร์ ทำให้แต่ละประเทศต้องใช้เงินมากขึ้นในการนำเข้า แต่ในช่วงวิกฤตอุปทานอย่างปัจจุบัน สถานการณ์นี้จะกลับกัน
ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นบีบบังคับให้ทุกประเทศผู้นำเข้าต้องซื้อดอลลาร์มากขึ้นเพื่อชำระค่าน้ำมัน ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าควบคู่ไปกับราคาน้ำมันแทนที่จะตรงกันข้าม
การเคลื่อนไหวร่วมกันที่ขับเคลื่อนด้วย petrodollar นี้จะคงอยู่ตราบใดที่สงครามยังคงมี premium อยู่ หาก สถานการณ์ผ่อนคลายลง อย่างที่ Donald Trump เป็นผู้พูดถึงแล้ว น้ำมันและ USD อาจปรับฐานร่วมกันได้
การเบรกกราฟ DXY เหนือ 100 USD จะเป็นสัญญาณว่าตลาดคาดหวังเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยน้ำมันจะดำเนินต่อไปและการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐจะเกิดขึ้นน้อยลงในปีนี้ ในสถานการณ์เช่นนี้จะส่งผลดีต่อน้ำมันในระยะสั้นแต่ท้ายที่สุดจะกดดันต่ออุปสงค์โลกและกลายเป็นแรงต้านกลับมา
แนวโน้มขาลงชี้เป้า USD55 ราคาน้ำมัน
แนวโน้มที่เริ่มหมดแรง การล่มสลายของ backwardation การมีส่วนร่วมที่หดตัว และ USD ที่เตรียมพลิกจากการเป็นแรงสนับสนุนกลายเป็นความเสี่ยง ล้วนหนุนภาพรวมบนกราฟ 8 ชั่วโมงที่กำลังเกิดรูปแบบ head-and-shoulders
ส่วนหัวของแพทเทิร์นอยู่ที่ 119 USD โดยหัวไหล่ขวากำลังพัฒนาแถว 93 ถึง 95 USD เส้น neckline ซึ่งเป็นแนวรับเชื่อมจุดต่ำสุดระหว่างทั้งสองไหล่ อยู่แถวโซน 78 USD
หากราคาทะลุต่ำกว่า 78 USD และได้รับการยืนยัน จะเป็นการยืนยันรูปแบบนี้ ซึ่งจะเปิด เส้นทางราคาน้ำมัน ไปยัง 73 USD และตามด้วย 67 USD โดยเป้าหมายการเคลื่อนที่ที่วัดจากแพทเทิร์นจะอยู่ใกล้ 55 USD หรือคิดเป็นการปรับลงราว 31% จาก neckline
ในทางกลับกัน หากราคาดีดตัวทะลุเหนือ 93-95 USD จะทำให้แนวโน้มขาลงอ่อนกำลังลง และหากราคาขึ้นเหนือ 105 USD อย่างต่อเนื่อง รูปแบบนี้จะถูกลบล้างทันที
อย่างไรก็ตาม การรีเทสต์ระดับ 119 USD ดูเหมือนไม่มีแนวโน้มจะเกิดขึ้นจากสัญญาณการผ่อนคลายสถานการณ์ รวมถึงการเสื่อมถอยในเชิงโครงสร้าง ทั้ง backwardation แรงส่ง และการเข้าร่วมที่กล่าวถึงข้างต้น โดยเฉพาะเมื่อมีเงื่อนไขหยุดยิงจากอิหร่านออกมาแล้ว
สิ่งนี้อาจเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านย่ำแย่ลงไปอีก
ช่วงราคานิยามด้วยแนวรับที่ 78 USD และจุดสูงสุดของไหล่ขวาที่ 95 USD หากราคาทะลุออกไปข้างใดข้างหนึ่งอย่างเด็ดขาด จะกำหนดทิศทางต่อไปของราคาน้ำมัน
