ตลาดคริปโตประสบกับเหตุการณ์การชำระบัญชีที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยลบตำแหน่งที่มีการยกระดับมูลค่ากว่า 19 พันล้าน USD และชำระบัญชีกว่า 1.6 ล้านเทรดเดอร์ในวันเดียว
การล่มสลายนี้ได้จุดประกายการถกเถียงเกี่ยวกับความโปร่งใสระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEXs) และระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi)
Sponsoredผู้สนับสนุน Onchain ชี้การชำระบัญชี CEX ที่รายงานน้อย
เจฟฟ์ ผู้ร่วมก่อตั้งการแลกเปลี่ยนบนเชน Hyperliquid ได้แย้งว่าความโปร่งใสที่แท้จริง—ที่ใครก็สามารถตรวจสอบธุรกรรมบนเชนได้—อธิบายว่าทำไม DeFi จึงเสนอความยุติธรรมและการตรวจสอบที่เปิดเผยซึ่ง CEXs ขาดไป
การชำระบัญชีของ Hyperliquid ที่เกิดขึ้นบนเชนทั้งหมดไม่สามารถเปรียบเทียบกับการชำระบัญชีที่รายงานน้อยเกินไปของ CEXs ได้ เจฟฟ์เขียน ทุกคำสั่งซื้อ การซื้อขาย และการชำระบัญชีเกิดขึ้นบนเชน ใครก็สามารถตรวจสอบยอดคงเหลือของระบบและการดำเนินการที่ยุติธรรมได้แบบเรียลไทม์ CEXs บางแห่งรายงานการชำระบัญชีของผู้ใช้น้อยกว่าความเป็นจริงถึง 100 เท่า
เขากล่าวว่าความโปร่งใสและการพิสูจน์ยอดคงเหลือแบบเรียลไทม์ควรเป็นหลักการสำคัญสำหรับตลาดทั่วโลก Hyperliquid ได้ ประกาศแผน ที่จะเปิดใช้งานการอัปเกรด HIP-3 ของตน เพื่อให้ใครก็สามารถเปิดตัว DEX ฟิวเจอร์สได้
It’s official:
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 11, 2025
Crypto just saw its LARGEST liquidation event in history with 1.6 MILLION traders liquidated.
Over $19 BILLION worth of leveraged crypto positions were liquidated in 24 hours, 9 TIMES the previous record.
Why did this happen? Let us explain.
(a thread) pic.twitter.com/dHbkfNjrVs
คลื่นการชำระบัญชีเกิดขึ้นหลังจากที่ทรัมป์ประกาศภาษี 100 เปอร์เซ็นต์กับสินค้าจีน มันกระตุ้นการขายอย่างรวดเร็วและการเปลี่ยนแปลงของ Bitcoin มูลค่า 20,000 USD — ช็อกตลาดที่มีมูลค่ากว่า 380 พันล้าน USD
Sponsoredปฏิกิริยาตลาดและการปฏิรูป
อาร์มานี เฟอร์รานเต ผู้ก่อตั้ง Backpack Exchange ยอมรับ ว่าการล่มสลายนี้เผยให้เห็นข้อบกพร่องของตลาดที่จริงจังมาก เขาอธิบายว่าสภาพคล่องหายไปเกือบจะทันที Backpack ที่สร้างขึ้นเพื่อคงความเป็นกลาง ไม่ได้ดำเนินการตลาดเมกเกอร์ของตนเอง—โมเดล FTX ที่ล้มเหลวเมื่อตลาดหยุดชะงัก ดังนั้น เฟอร์รานเตแนะนำให้เพิ่มเครื่องมือห้องนิรภัยและเบรกเกอร์วงจร โดยชื่นชมระบบของ Hyperliquid ที่ช่วยบรรเทาปัญหาสภาพคล่อง
ในขณะเดียวกัน Haseeb Qureshi ชี้แจง ว่า USDe ของ Ethena “ไม่ได้หลุดจากการตรึงค่า” เขาอธิบายถึงการล่มสลายชั่วคราวใน Binance ที่เกิดจากการทำงานผิดพลาดของ oracle และ API อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารของ OKX ชื่อ Star กล่าว ว่าความเปิดเผยของ Ethena “ควรเป็นมาตรฐาน” แต่เธอเตือนว่า USDe “เป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ถูก tokenized ไม่ใช่ stablecoin 1:1”
คนอื่นๆ กล่าวหา ว่า Binance หยุดการถอนชั่วคราวในช่วงความวุ่นวาย ผู้ร่วมก่อตั้ง Binance He Yi ตอบกลับ ว่าระบบ “ยังคงเสถียร” แม้จะมีความล่าช้าสั้นๆ และยืนยันการชดเชยมากกว่า 280 ล้าน USD ซึ่ง BeInCrypto ยืนยัน ในภายหลัง
นักวิเคราะห์ Kyle สังเกตว่าความวุ่นวายได้เปลี่ยนความสนใจจาก “DEX vs CEX” ไปสู่การแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มเช่น Bybit และ Binance มุมมองของเขาสอดคล้องกับการศึกษาที่แสดงว่า CEXs กลายเป็นแพลตฟอร์มที่ถูกควบคุมและมองหา IPOs และการชำระเงิน ในขณะที่ DEXs เติบโตผ่านการซื้อขายที่รวดเร็วและไม่มีการควบคุม
Perpetual DEXs จัดการมากกว่า 2.6 ล้านล้าน USD ในปี 2025 โดยมี Hyperliquid และ Aster เป็นผู้นำ อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแล เตือน ว่าการใช้เลเวอเรจที่ไม่ถูกควบคุมและ “การกระจายอำนาจที่หลอกลวง” อาจทำให้พวกเขาเป็นความเสี่ยงต่อระบบ
จุดเปลี่ยนของตลาดคริปโต
การล่มสลายมูลค่า 19 พันล้าน USD อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับโครงสร้างของคริปโต มันแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องที่เคยถูกล็อคภายในเครื่องยนต์ที่รวมศูนย์ต้องกลายเป็นโปรแกรมและตรวจสอบได้ การที่แพลตฟอร์มเร่งพิสูจน์การสำรองข้อมูลบนเชนและโปรโตคอล DeFi เพิ่มการป้องกัน Oracle แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจน: ความไว้วางใจย้ายจากแพลตฟอร์มไปสู่โค้ด
ในที่สุด การล่มสลายมูลค่า 19 พันล้าน USD ได้เน้นย้ำถึงช่องว่างความโปร่งใสที่กว้างขึ้น จนกว่า CEXs จะใช้ระบบการชำระบัญชีบนเชนที่ตรวจสอบได้และ DEXs จะแก้ไขความไม่ชัดเจนของพวกเขา ความไว้วางใจ—ไม่ใช่เลเวอเรจ—ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่อ่อนแอที่สุดของคริปโต
