ก.ล.ต. เปิดทางให้ Crypto ETFs เพิ่มขึ้น—แต่มีเงื่อนไข

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) กำลังเข้าใกล้การอนุมัติ ETF ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตมากขึ้น เนื่องจากมาตรฐานการจดทะเบียนใหม่ที่เน้นตลาดอนุพันธ์

สิ่งนี้เกิดขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังจากที่หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์อนุมัติการไถ่ถอน ETF แบบ in-kind ซึ่งอนุญาตให้นักลงทุนแลกเปลี่ยนโทเค็นโดยตรงกับผู้ออก

ETF คริปโตได้กรอบอนุพันธ์ภายใต้มาตรฐานใหม่ของ SEC

Sponsored Sponsored

ตามเอกสารการแลกเปลี่ยน ใหม่ SEC ขณะนี้อนุญาตให้มีการซื้อขายกองทุน ETF สำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีสัญญาฟิวเจอร์สที่จดทะเบียนอย่างน้อยหกเดือนใน Coinbase Derivatives หรือ Chicago Mercantile Exchange (CME)

The new rule allows an issuer's shares to be listed on an exchange if the underlying commodity to which exposure is given has a contract on a Designated Contract Market for at least 6 months. pic.twitter.com/zd5rDdCxPg

— Greg Xethalis (@xethalis) July 30, 2025

Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg เรียกกฎใหม่นี้ว่าเป็นเรื่องใหญ่ โดยอธิบายว่ามันเปิดทางให้กับ ETF ใน altcoins ประมาณสิบสองตัว ซึ่งหลายตัวมีโอกาสได้รับการอนุมัติสูงอยู่แล้ว

coin ใดก็ตามที่มีฟิวเจอร์สติดตามมันมากกว่าหกเดือนในตลาดอนุพันธ์ของ Coinbase จะได้รับการอนุมัติ Balchunas เขียน บน X (Twitter)

ตามที่นักวิเคราะห์ ETF กล่าว ฟิวเจอร์สของ CME นั้นมีความถูกต้อง แต่ Coinbase Exchange มีตลาดอนุพันธ์ที่มี coin มากกว่า CME ซึ่งเป็นตลาดอนุพันธ์ของอเมริกา

Sponsored Sponsored

จากข้อมูลนี้ Balchunas กล่าวว่าการใช้ Coinbase นั้นง่ายกว่าเพราะรวมถึง CME ด้วย การพัฒนานี้เกิดขึ้นหลังจาก การอนุมัติการไถ่ถอนแบบ in-kind สำหรับ Bitcoin และ Ethereum ETF ของ SEC

ตลาดฟิวเจอร์สมีบทบาทสำคัญในคุณสมบัติ ETF

การตัดสินใจนี้สอดคล้องกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น โดยเตรียมพร้อมสำหรับผลิตภัณฑ์คริปโตที่ซับซ้อนมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม เส้นทางนี้ไม่ง่ายสำหรับ memecoins และสินทรัพย์ดิจิทัลที่ยังไม่เป็นที่รู้จัก

Sponsored Sponsored

Balchunas เน้นว่าสินทรัพย์อย่าง Bonk ที่ใช้ Solana หรือ Trump coin ซึ่งขาดตลาดฟิวเจอร์สที่ใช้งาน จะต้องใช้เส้นทางที่ซับซ้อนมากขึ้นผ่าน Investment Company Act 1940 (40 Act) ที่เรียกว่า SSK Maneuver

“ดังนั้น เราอาจเห็นสิ่งนี้เช่นกันแต่ในโครงสร้างที่แตกต่าง ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า 33 Act เป็นที่นิยมเพราะเป็น spot ล้วนๆ” Balchunas กล่าวติดตลก.

โครงสร้างนี้มีข้อจำกัดมากกว่าและแตกต่างจากกฎหมายหลักทรัพย์ปี 1933 (33 Act) ซึ่งควบคุม ETF คริปโต spot ส่วนใหญ่ รายงานระบุว่าผู้ออกชอบโครงสร้างนี้เพราะความเรียบง่าย

James Seyffart นักวิเคราะห์ ETF แย้งว่า SEC กำลังส่งออกการตัดสินใจของตน

เขาระบุว่ามาตรฐานการจดทะเบียนที่เสนอไม่ได้กล่าวถึงมูลค่าตลาด เกณฑ์สภาพคล่อง หรือข้อกำหนดการลอยตัวของ token ซึ่งหมายความว่าตอนนี้เป็นเรื่องของตลาดฟิวเจอร์ส

Sponsored Sponsored

“SEC ส่งออกการตัดสินใจแบบปลอมๆ ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลใดจะได้รับอนุญาตใน ETF wrapper CFTC เป็นผู้ตัดสินหลักว่าสินทรัพย์ใดสามารถมีสัญญาฟิวเจอร์สได้ และการมีฟิวเจอร์สเป็นข้อกำหนดหลักของข้อเสนอการเปลี่ยนแปลงกฎนี้” เขา เขียน.

จนกว่าตลาดแลกเปลี่ยนคริปโต spot จะเป็นสมาชิกของ Intermarket Surveillance Group (ISG) Coinbase Derivatives ยังคงเป็นสมาชิก “คริปโตล้วนๆ” เพียงรายเดียว ซึ่งเน้นย้ำบทบาทสำคัญของมัน

แม้ว่าการยื่นคำร้องจะกำหนดกรอบการทำงาน แต่ยังมีคำถามเกี่ยวกับเวลา Balchunas ประเมินว่าการอนุมัติอาจมาถึงเร็วที่สุดในเดือนกันยายนหรือตุลาคม ขึ้นอยู่กับ ข้อเสนอแนะด้านกฎระเบียบ และการดำเนินการตามกฎสุดท้าย

การเปลี่ยนแปลงกฎนี้ถูกมองว่าเป็นก้าวสำคัญในการรวมคริปโตเข้ากับตลาดการเงินกระแสหลัก

มันอาจจะยังไม่เปิดประตูน้ำ แต่ให้แผนที่ชัดเจนขึ้นว่าสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ นอกเหนือจาก Bitcoin และ Ethereum จะได้รับการเปิดเผยใน ETF ในเดือนที่จะถึงนี้อย่างไร