NYSE Arca และ NYSE American ได้ยกเลิกข้อจำกัดจำนวนสูงสุด 25,000 สัญญาในการถือครองและใช้งานออปชันที่เชื่อมโยงกับจุดซื้อขาย Bitcoin (BTC) และ Ether (ETH) ETF แล้ว ซึ่งทำให้ทั้งสองกลายเป็นตลาดออปชันหลักแห่งสุดท้ายในสหรัฐอเมริกาที่ดำเนินการเปลี่ยนแปลงนี้เสร็จสมบูรณ์
คณะกรรมการ ก.ล.ต. สหรัฐฯ ได้อนุมัติให้ยกเว้นช่วงเวลาทบทวน 30 วันตามปกติสำหรับเอกสารฟ้องร้องทั้งสองฉบับ ทำให้การเปลี่ยนแปลงนี้มีผลทันที
อะไรเปลี่ยนและเหตุผลที่สำคัญกับตัวเลือก Crypto ETF
การเปลี่ยนแปลงกฎนี้ครอบคลุมออปชันสำหรับ ETF สินทรัพย์ดิจิทัล 11 รายการ รวมถึง BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) และกองทรัสต์ของ Grayscale ทั้ง Bitcoin และ Ethereum
เอกสารฟ้องร้อง ยังได้ลบข้อจำกัดที่ก่อนหน้านี้ห้ามผลิตภัณฑ์เหล่านี้ซื้อขายในรูปแบบ FLEX options ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสถาบันสามารถกำหนดราคานัดหยุดงานและวันหมดอายุได้เอง
ขีดจำกัดการถือครองจะเปลี่ยนไปใช้กรอบมาตรฐานของแต่ละตลาด โดยขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายและจำนวนหุ้นที่มีอยู่ ในออปชันที่เชื่อมโยงกับ ETF ที่มีสภาพคล่องขนาดใหญ่ อาจมีข้อจำกัดที่ 250,000 สัญญาหรือมากกว่าได้
เพดาน 25,000 สัญญานี้ถูกนำมาใช้เพื่อป้องกันความผันผวนเมื่อเปิดตัวออปชันบน ETF สินทรัพย์ดิจิทัลครั้งแรกในเดือนพฤศจิกายน 2024 แม้มีข้อจำกัดนี้ Eric Balchunas นักวิเคราะห์อาวุโสของ Bloomberg ชี้ว่า IBIT มีการเปิดรับความเสี่ยงเกือบ 1.9 พันล้าน USD ในวันแรกของการซื้อขายออปชัน
ตลาดหลักทรัพย์แต่ละแห่งในสหรัฐฯ เห็นพ้องเรื่องตัวเลือกคริปโต ETF อย่างไร
Nasdaq ISE และ Nasdaq PHLX ได้ยื่นเรื่องขอยกเลิกข้อจำกัดในเดือนมกราคม 2026 ตามด้วย MIAX ในเดือนเดียวกัน ส่วน MEMX ยื่นขอในเดือนกุมภาพันธ์ และ Cboe ยื่นเอกสารในเดือนมีนาคม พอ NYSE Arca และ NYSE American เข้าร่วมแล้ว การเปลี่ยนผ่านจึงเสร็จสมบูรณ์
ทาง ก.ล.ต. ให้ความเห็นว่าข้อเสนอเหล่านี้ไม่ได้ก่อให้เกิดประเด็นกำกับดูแลใหม่ และอ้างถึงการเปลี่ยนแปลงเดียวกันที่มีผลแล้วในตลาดคู่แข่ง ถึงแม้ช่วงแสดงความคิดเห็นจะเปิดถึง 13 เมษายน แต่กฎใหม่มีผลบังคับใช้ทันที
นอกจากนี้ Nasdaq ISE ยังมีข้อเสนอที่กำลังรออนุมัติ เพื่อเพิ่มขีดจำกัดการถือครอง IBIT เป็น 1 ล้านสัญญา ซึ่งกำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาของ ก.ล.ต. สหรัฐฯ ถ้าผ่านก็จะทำให้ IBIT มีขีดจำกัดใกล้เคียงกับ ETF หุ้นรายใหญ่ที่สุดในประเทศสหรัฐอเมริกา
สิ่งที่สิ่งนี้ปลดล็อกสำหรับอนุพันธ์คริปโตของสถาบันในไทย
การยกเลิกเพดานการถือครองจะเปิดโอกาสให้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง, การเทรดแบบเบสิส และโปรแกรมเฮดจิ้งที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับนักลงทุนสถาบัน การเข้าถึง FLEX options ยังช่วยให้สถาบันเจรจาเงื่อนไขสัญญาให้เหมาะสมกับผลิตภัณฑ์โครงสร้างต่างๆ ซึ่งเป็นคุณสมบัติมาตรฐานสำหรับ ETF สินค้าโภคภัณฑ์ เช่น SPDR Gold Trust (GLD) และ iShares Silver Trust (SLV) เช่นกัน
ผลที่เกิดขึ้นจริงก็คือ อนุพันธ์ของ crypto ETF ขณะนี้ได้ทำงานภายใต้กรอบโครงสร้างพื้นฐานเดียวกับที่รองรับตัวเลือกทองคำและเงินมาเป็นเวลากว่า 10 ปีแล้ว
สำหรับนักลงทุนสถาบันที่เคยเผชิญข้อจำกัดซึ่งไม่ถูกกำหนดกับสินค้าโภคภัณฑ์ประเภทอื่น ตอนนี้สนามแข่งขันก็เท่าเทียมกันแล้ว
การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในช่วงที่มี ความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สูงขึ้นจากสงครามสหรัฐ-อิหร่าน ราคาน้ำมันพุ่งสูง และความคาดหวังในการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐที่ลดลง
ขณะที่ BTC ETF ถือสินทรัพย์สุทธิรวมเกือบ 91 พันล้าน USD และกระแสเงินลงทุนจากสถาบันเป็นตัวขับเคลื่อนราคาคริปโตมากขึ้น การยกเลิกขีดจำกัดแบบประดิษฐ์ในตลาด options จึงเปิดโอกาสให้นักจัดสรรสินทรัพย์รายใหญ่สามารถบริหารความเสี่ยงในระดับเดียวกับที่ใช้กับโลหะมีค่าและดัชนีหุ้น
เราจะเห็นชัดเจนยิ่งขึ้นว่าปริมาณ options ที่สูงขึ้นและสภาพคล่องที่ลึกขึ้นจะเกิดขึ้นกับ crypto ETF หรือไม่ ในข้อมูลการซื้อขายไตรมาสที่สอง ปี 2026 ขณะนี้โครงสร้างพื้นฐานพร้อมแล้ว คำถามสำคัญจึงอยู่ที่การจัดสรรเงินทุนที่จะตามมา
