อัตราการเปิดตัวโทเค็นใหม่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยระบบนิเวศบล็อกเชนได้แนะนำสินทรัพย์ใหม่ในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน สำหรับหลายคน แนวโน้มนี้ทำให้นึกถึงความคลั่งไคล้การเสนอขายเหรียญเริ่มต้น (ICO) เกือบสิบปีที่แล้ว เมื่อการเก็งกำไรกลบเกลื่อนปัจจัยพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ผู้นำในอุตสาหกรรมโต้แย้งว่าสภาพแวดล้อมในปัจจุบันมีพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่า
Stephen Hess ผู้ก่อตั้งและผู้อำนวยการ Metaplex เป็นหนึ่งในนั้น ในการสัมภาษณ์พิเศษกับ BeInCrypto เขาอธิบายว่าโครงสร้างการเปิดตัวสมัยใหม่ไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยกระแสเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลผลิตจากการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานหลายปี ทำให้มีความรับผิดชอบและขยายตัวได้มากขึ้น Hess เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญมากจนการระดมทุนโดยใช้โทเค็นจะกลายเป็นเส้นทางเริ่มต้นสำหรับสตาร์ทอัพ
การขึ้นและลงของการเสนอขายเหรียญเริ่มต้น (ICOs)
เพื่อให้เข้าใจบริบท ICO คือ กลไกการระดมทุนที่ใช้ โดยโครงการบล็อกเชนและสกุลเงินดิจิทัล มันคล้ายกับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ในการเงินแบบดั้งเดิม แต่แทนที่จะขายหุ้นของบริษัท โครงการจะขายโทเค็นดิจิทัล
Sponsoredในการแลกเปลี่ยนการลงทุนของพวกเขา นักลงทุนจะได้รับโทเค็นใหม่ ซึ่งพวกเขาสามารถใช้ภายในโครงการหรืออาจขายเพื่อทำกำไรในภายหลัง
ในปี 2017 ICOs ได้รับความนิยมอย่างมาก และนักลงทุนได้ทุ่มเงินหลายพันล้าน USD ให้กับสตาร์ทอัพคริปโต ตาม ข้อมูล จาก Goat Finance ปีนั้นเพียงปีเดียวมีการเปิดตัว ICO กว่า 800 รายการ ระดมทุนได้มากกว่า 5.6 พันล้าน USD
ในปี 2015 การแนะนำมาตรฐานสำหรับการใช้งานโทเค็น (ERC20) ของ Ethereum ได้ปรับปรุงกระบวนการ ICO ให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น จากเพียง 9 ICO ในปี 2015 และ 74 ในปี 2016 ตลาดพุ่งขึ้นเป็นมากกว่า 1,000 ICO ในปี 2018 ICO Bench กล่าว
ICO Bench ยังเปิดเผยว่าการเสนอขายเหรียญให้ทุนแก่สตาร์ทอัพบล็อกเชนมากกว่าการระดมทุนจากบริษัทร่วมทุน (VC) แบบดั้งเดิมถึง 3.5 เท่าระหว่างปี 2017 ถึง 2020 อย่างไรก็ตาม การบูมของ ICO ถูกทำลายด้วยความท้าทาย
การศึกษาของ ICOs จำนวน 3,392 รายการจากปี 2016 ถึง 2018 เผยให้เห็นอัตราความสำเร็จที่ลดลงอย่างรวดเร็ว จากเกือบ 90% ในต้นปี 2017 เหลือ 30% ภายในไตรมาสที่ 4 ปี 2018 ราคาสกุลเงินดิจิทัลที่ลดลง การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล และ การหลอกลวงที่มีชื่อเสียงสูง ทำลายความเชื่อมั่นของนักลงทุน การศึกษาของ Statis Group พบว่า กว่า 80% ของ ICOs ถูก ระบุว่าเป็นการหลอกลวง
ผลที่ตามมาของการล่มสลายของ ICO นั้นรุนแรง: ภายในปี 2019 กว่า 80% ของ ICOs ถูกพิจารณาว่า ‘ตาย’ หรือ ‘หลอกลวง’ นักลงทุนจำนวนมากสูญเสียเงินจำนวนมาก คำว่า ‘ICO’ กลายเป็นที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงสูงและการฉ้อโกงที่อาจเกิดขึ้น Goat Finance เขียน
แต่ด้วยโทเค็นใหม่มากมายที่เข้าสู่ตลาดในวันนี้ คำถามยังคงอยู่: อุตสาหกรรมได้เรียนรู้บทเรียนหรือไม่ หรือประวัติศาสตร์จะซ้ำรอย?
ทำไมการเปิดตัวโทเค็นถึงแตกต่างในปี 2025
เมื่อสะท้อนถึงยุค ICO Hess เน้นว่ากระบวนการนี้มีข้อบกพร่องอย่างร้ายแรง
Sponsored Sponsoredในยุค ICO การระดมทุนถูกทำลายด้วยความไม่โปร่งใส การเข้าถึงที่ไม่เป็นธรรม และข้อจำกัดทางเทคนิค เช่น ไม่มีกรอบงานสมาร์ทคอนแทรคที่แข็งแกร่งสำหรับการกระจายที่เท่าเทียมกัน นำไปสู่การแย่งชิงล่วงหน้า การซุ่มโจมตี และข้อได้เปรียบภายในที่กัดกร่อนความไว้วางใจและกระตุ้นการเก็งกำไร เขากล่าว
อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารเน้นว่า การเปิดตัวโทเค็นในปัจจุบันมีความยั่งยืนมากกว่า ในปี 2017 ที่มีการระดมทุน ICO อย่างบ้าคลั่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ก่อตั้งและเครื่องมือที่ทันสมัยสำหรับนักพัฒนา Hess ชี้ให้เห็นว่าผู้ออกโทเค็นสมัยใหม่ใช้กลไกบนเชนที่ซับซ้อนเพื่อเอาชนะข้อบกพร่องในอดีต
การประมูลและการเปิดตัวโทเค็นที่อยู่บนเชนทั้งหมด เช่น ช่วยให้มีการค้นหาราคาตามเวลาจริง นอกจากนี้ยังรับประกันว่าผู้เข้าร่วมทุกคนจะได้รับโทเค็นในราคาที่เท่าเทียมกัน ซึ่งช่วยขจัดโอกาสในการถูกควบคุม
นอกเหนือจากการกระจาย ผู้ออกโทเค็นกำลังดำเนินการภายในระบบนิเวศที่เติบโตขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากเครือข่าย proof-of-stake เช่น Solana (SOL) ซึ่งรองรับแอปพลิเคชันระดับเว็บที่สามารถขยายได้และธุรกิจที่สร้างรายได้จริง
นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานจากการเก็งกำไรที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสสู่การใช้งานและการยอมรับ หลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดของการเปิดตัวโครงการโดยไม่มีการยืนยันหรือการสนับสนุนจากชุมชนที่แท้จริง
แพลตฟอร์มอย่าง Genesis แสดงให้เห็นถึงความยั่งยืนนี้ การประมูลและการเปิดตัวโทเค็นที่อยู่บนเชนทั้งหมดของมันรับประกันว่าทุกคนจะได้รับราคาเดียวกันพร้อมการค้นหาราคาตามเวลาจริง ขจัดการแย่งชิงล่วงหน้าและการซุ่มโจมตีที่กระตุ้นความฟุ่มเฟือยในปี 2017 สิ่งนี้ส่งเสริมการมีส่วนร่วมของชุมชนที่แท้จริงและมูลค่าระยะยาว แทนที่จะเป็นแผนการปั่นและทิ้ง นอกจากนี้ เรายังมีธุรกิจคริปโตหลายพันแห่งที่มีโครงการและโปรโตคอลที่สร้างรายได้ ทำให้การเปิดตัวมีพื้นฐานในเศรษฐศาสตร์จริงแทนที่จะเป็นการเก็งกำไรล้วนๆ Hess กล่าวกับ BeInCrypto
ทำไมบริษัทคริปโตในไทยถึงเลือกใช้โทเค็นระดมทุนมากขึ้น
Sponsoredด้วยการสนับสนุนจากโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง บริษัทที่เน้นคริปโตในปัจจุบันจึงเลือกใช้การเปิดตัวโทเค็นเพื่อระดมทุนมากกว่าการระดมทุนจาก VC แบบดั้งเดิม ตามที่ Hess กล่าว แนวโน้มนี้ถูกขับเคลื่อนโดยความเร็ว ความยืดหยุ่น และการสนับสนุนจากชุมชนที่การระดมทุนบนเชนมอบให้
การระดมทุนผ่านการเปิดตัว token บนบล็อกเชนช่วยให้บริษัทสามารถเคลื่อนไหวได้เร็วขึ้น โดยไม่ต้องผ่านกรอบเวลาที่เข้มงวดของการระดมทุนแบบดั้งเดิม โครงการสามารถระดมทุนได้โดยตรงจากตลาดที่มีสภาพคล่องทั่วโลก ทำให้พวกเขามีการควบคุมการขยายตัวมากขึ้น กลยุทธ์นี้ยังสอดคล้องกับแรงจูงใจของลูกค้าและชุมชนตั้งแต่วันแรก เนื่องจากผู้เข้าร่วมเริ่มต้นกลายเป็นผู้ถือ token ชุมชนที่แข็งแกร่งและมีส่วนร่วมสร้างฐานทุนที่มีสุขภาพดีและยั่งยืนมากขึ้น ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ลงทุนทุกคน รวมถึง VC ด้วย เขากล่าว
ผู้ก่อตั้ง Metaplex อธิบายว่าการเปิดตัว token ขยายการเข้าถึงทุนเกินกว่านักลงทุนสถาบันแบบดั้งเดิม โดยเปิดโอกาสให้เข้าร่วมในตลาดออนไลน์ทั่วโลก ผู้เข้าร่วมรายย่อยในฐานะผู้ถือ token มีส่วนร่วมในสภาพคล่องและการสอดคล้องกัน ทำหน้าที่ไม่เพียงแต่เป็นผู้สนับสนุน แต่ยังเป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่ให้ทุน ข้อเสนอแนะ และผลกระทบของเครือข่าย
พลวัตนี้ทำให้การระดมทุนเป็นประชาธิปไตยและส่งเสริมสตาร์ทอัพที่สอดคล้องกับชุมชนของพวกเขามากขึ้น อย่างไรก็ตาม Hess เสริมว่าการเปิดตัว token ยังคงมีความเสี่ยง รวมถึงความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ความผันผวนของตลาด และการจัดการที่อาจเกิดขึ้น
การระดมทุนบนบล็อกเชนผลักดันให้ทุนร่วมลงทุนปรับตัว ไม่หายไป
ดังนั้น การเพิ่มขึ้นของการระดมทุนที่สนับสนุนด้วย token หมายถึงจุดจบของ การระดมทุน VC แบบดั้งเดิม หรือไม่? ไม่เชิง Hess บอกกับ BeInCrypto ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้กำจัดนักลงทุนร่วมทุน — มันนำพวกเขามาสู่บล็อกเชน
สิ่งนี้สร้างสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกันมากขึ้นที่ทุกคน รวมถึง VC เข้าร่วมโดยตรง เขากล่าว
Hess เน้นว่าการเพิ่มขึ้นของการระดมทุนบนบล็อกเชนกำลังผลักดัน บริษัทการร่วมทุน ให้ปรับตัว พื้นที่การระดมทุนกำลังกลายเป็นประชาธิปไตยมากขึ้นเรื่อยๆ ทำให้สตาร์ทอัพสามารถระดมทุนบนบล็อกเชนได้เร็วขึ้นในช่วงการพัฒนาของพวกเขา
Sponsored Sponsoredนอกจากนี้ Hess กล่าวว่าการระดมทุนที่ใช้ token ไม่ได้ดำเนินการอย่างโดดเดี่ยว — มันอยู่ร่วมกับการเงินแบบดั้งเดิม เครือข่ายและโปรโตคอลสามารถออก token ที่มีประโยชน์ซึ่งสร้างมูลค่าผ่านการยอมรับ การกำกับดูแล และการใช้งาน ในขณะที่ยังคงสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้นที่ช่วยสร้างพวกเขา
การออกหุ้นบนบล็อกเชนยังช่วยเพิ่มการเงินแบบดั้งเดิมโดยการทำให้หุ้นที่เป็น token สามารถซื้อขายหรือใช้เป็นหลักประกันในโปรแกรมการให้กู้ยืม DeFi ได้ token ที่เป็นหลักทรัพย์เหล่านี้เสนอความคล่องตัวและการเข้าถึงที่มากกว่าหุ้นแบบดั้งเดิม ตัวอย่างเช่น บริษัทสามารถทำให้หุ้นเป็น token เพื่อการซื้อขายทั่วโลกและใช้มันเพื่อรับประกันเงินกู้ การบูรณาการนี้สร้างโอกาสใหม่สำหรับประสิทธิภาพของทุนและการมีส่วนร่วมของนักลงทุน เขาแสดงความคิดเห็น
อนาคตของการระดมทุนสตาร์ทอัพ
สุดท้าย Hess ทำนายว่ารูปแบบที่ริเริ่มโดยบริษัทที่เน้นคริปโตจะขยายไปยังสตาร์ทอัพที่หลากหลายมากขึ้น มันส่งสัญญาณถึงอนาคตที่ทุนที่ขับเคลื่อนโดยชุมชนโดยตรงจะกลายเป็นมาตรฐาน
การระดมทุนที่ใช้ token จะกลายเป็นเส้นทางเริ่มต้นสำหรับสตาร์ทอัพ เนื่องจากบริษัทเปิดตัวบนบล็อกเชนตั้งแต่เนิ่นๆ เพื่อเข้าถึงตลาดทุนอินเทอร์เน็ต Hess เปิดเผยกับ BeInCrypto
เขาเสริมว่าในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจส่วนใหญ่จะเปลี่ยนไปสู่การกระจายอำนาจ โดยขับเคลื่อนด้วย โปรโตคอลที่ใช้โทเค็น และเครือข่ายแบบเพียร์ทูเพียร์
แพลตฟอร์มอย่าง Metaplex จะขับเคลื่อนสิ่งนี้โดยการเสนอเครื่องมือสร้างและเปิดตัวโทเค็นที่ทันสมัยและยุติธรรมบน Solana ลดอุปสรรคสำหรับผู้ก่อตั้งและผู้สร้าง ผู้บริหารกล่าว
ดังนั้น การกลับมาของการเปิดตัวโทเค็นสะท้อนถึงอุตสาหกรรมที่เติบโตขึ้นซึ่งได้เรียนรู้จากความฟุ่มเฟือยในปี 2017 โดยการให้ความสำคัญกับความโปร่งใส การใช้งาน และการสอดคล้องกับชุมชน การเปิดตัวโทเค็นในปัจจุบันมุ่งหวังที่จะหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดของยุค ICO
แม้ว่าความเสี่ยงยังคงมีอยู่ การพัฒนาของโครงสร้างพื้นฐานบนเชนและการผสมผสานของโมเดลการเงินแบบดั้งเดิมและการกระจายอำนาจส่งสัญญาณถึงอนาคตที่มีความหวังสำหรับการระดมทุนของสตาร์ทอัพ ซึ่งเป็นการสมดุลระหว่างนวัตกรรมและความรับผิดชอบ
