หลังวิกฤตและเรื่องอื้อฉาว: ทำไม Hyperliquid ถึงดูไม่มีวันหยุดยั้ง

การล้มละลายครั้งใหญ่ในวัน Black Friday ของคริปโต ลบล้างตำแหน่งมูลค่า 19 พันล้าน USD เผยช่องว่างความโปร่งใสระหว่างแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์และกระจายศูนย์ ขณะที่ Binance สะดุด Hyperliquid ยังคงมั่นคง ทำให้การล้มละลาย 10.10 เป็นการทดสอบความเครียดครั้งใหญ่ที่สุดของคริปโตตั้งแต่ FTX

การล้มละลายและข้อถกเถียงเกี่ยวกับการลิสต์ของ Binance ล่าสุดเน้นย้ำถึงธีมที่กำลังเติบโต: ต้นทุนของการรวมศูนย์และความน่าสนใจของระบบเปิด

การล่มสลายที่สั่นคลอนความเชื่อมั่น

อัปเดตล่าสุด
Bloomberg รายงานว่า Hyperliquid ดำเนินการล้มละลายกว่า 10 พันล้าน USD จาก 19 พันล้าน USD ขณะที่ Binance ประสบปัญหาและคืนเงินให้ผู้ใช้ DEX รักษาการทำงาน 100% แสดงถึงความทนทานในช่วงความผันผวนสูง

บริบทพื้นหลัง
Matt Hougan CIO ของ Bitwise กล่าวว่า blockchain ผ่านการทดสอบความเครียด โดยเน้นว่าแพลตฟอร์ม DeFi เช่น Hyperliquid, Uniswap และ Aave ยังคงทำงานได้ ขณะที่ Binance ต้องชดเชยให้กับผู้ค้า ข้อสรุปของเขาคือการกระจายศูนย์รักษาความสมบูรณ์ของตลาดในขณะที่ผู้ค้าที่ใช้เลเวอเรจล้มเหลว

ข้อมูลจาก Dune แสดงว่า Binance ครองปริมาณการซื้อขาย ขณะที่ส่วนแบ่งของ Hyperliquid ยังคงต่ำกว่า 10% แม้จะเติบโตอย่างต่อเนื่องจนถึงกลางปี 2025 ช่องว่างความเชื่อมั่นเดียวกันที่ปรากฏในช่วงการล้มละลายก็กลับมาในรูปแบบที่ต่างออกไป — การถกเถียงเรื่องค่าธรรมเนียมการลิสต์

Binance เผชิญกระแสตีกลับจากการลิสต์

การวิเคราะห์เชิงลึก
CEO ของ Limitless Labs กล่าวหา Binance เรียกร้อง 9% ของอุปทานโทเค็นและเงินฝากหลายล้าน USD สำหรับการลิสต์ Binance ปฏิเสธโดยอ้างถึงเงินฝากที่สามารถคืนได้ และ ปกป้องโปรแกรม Alpha ของตน การถกเถียงเรื่องความยุติธรรมปะทุขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นใน CEX ลดลงถึงจุดต่ำสุดใหม่

เบื้องหลัง
CZ โต้แย้งว่าการแลกเปลี่ยนมีรูปแบบที่แตกต่างกัน และกล่าวว่า “ถ้าคุณไม่ชอบค่าธรรมเนียม ให้สร้างแพลตฟอร์มที่ไม่มีค่าธรรมเนียมของคุณเอง” Hyperliquid ตอบกลับว่าในเครือข่ายของตน “ไม่มีค่าธรรมเนียมการลิสต์ ไม่มีแผนก หรือผู้ควบคุม” การเปิดตัว Spot เป็นแบบไม่มีข้อจำกัด: โครงการใดๆ สามารถเปิดตัวโทเค็นได้โดยจ่ายค่าแก๊สใน HYPE และรับสูงสุดครึ่งหนึ่งของค่าธรรมเนียมการซื้อขายในคู่ของพวกเขา

ผู้ก่อตั้ง Uniswap Hayden Adams โต้แย้งว่า DEXs และ AMMs มีการลิสต์ฟรีและสภาพคล่องอยู่แล้ว—ถ้าโครงการยังคงจ่ายค่าธรรมเนียม CEX ก็เป็นเพียงเพื่อการตลาด

Hyperliquid โดดเด่นในฐานะผู้ท้าชิงบนเชน

ข้อเท็จจริงที่สำคัญ

มองไปข้างหน้า
VanEck ยืนยันว่า Hyperliquid ครองรายได้ค่าธรรมเนียมบล็อกเชน 35% ในเดือนกรกฎาคม Circle เพิ่ม USDC พื้นเมืองในเครือข่าย และ Eyenovia เปิดตัวตัวตรวจสอบและคลัง HYPE HIP-3 เปิดใช้งาน perps แบบไม่มีข้อจำกัด ให้ผู้สร้างสร้างตลาดฟิวเจอร์สสำหรับสินทรัพย์ใดๆ

Grayscale รายงานว่า DEXs ได้กลายเป็นคู่แข่งด้านราคากับ CEXs โดยอ้างว่า Hyperliquid เป็นการเติบโตที่โดดเด่นในปี 2025 คาดการณ์ว่า DEXs อาจครองสินทรัพย์ที่มีความโปร่งใสและการบริหารชุมชนที่สำคัญที่สุด

ความได้เปรียบของ Hyperliquid อยู่ที่ประสิทธิภาพ ทีมวิศวกรสิบคนดำเนินการสถานที่ที่เทียบเท่ากับพนักงาน 7,000 คนของ Binance และการใช้จ่ายการตลาด 500 ล้าน USD DEX เปลี่ยนการประหยัดเป็นมูลค่าโทเค็นและรางวัลสภาพคล่องโดยลดระบบราชการการลิสต์และโฆษณา VanEck เรียกสิ่งนี้ว่า “กำไรโดยไม่ต้องใช้จ่ายการตลาด” ซึ่งเป็นอุปสรรคที่ผู้เล่นศูนย์กลางไม่สามารถลอกเลียนได้

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของ Hyperliquid ในปริมาณการซื้อขายของ Binance แตะ ~15% ในเดือนสิงหาคมก่อนจะลดลงเล็กน้อย ซึ่งบ่งบอกถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นของนักเทรดในอนุพันธ์บนเชน

เส้นทางข้างหน้าสำหรับตลาดแลกเปลี่ยน

ความเสี่ยงและความท้าทาย
นักวิเคราะห์จาก Bitwise, Max Shannon กล่าวกับ BeInCrypto ว่า perps แบบกระจายอำนาจอาจมีปริมาณการซื้อขายต่อปีถึง 20–30 ล้านล้าน USD ภายในห้าปีหากกฎระเบียบสอดคล้องกัน เขาเตือนว่า DEXs ที่ประมวลผล 67 พันล้าน USD ต่อวันอาจเผชิญกับการกำกับดูแลและจำเป็นต้องมีออราเคิลมาตรฐาน กองทุนประกันที่ผ่านการตรวจสอบ และการควบคุมความเสี่ยง

ความคิดเห็นจากผู้เชี่ยวชาญ

Perp DEXs อาจล้มเหลวได้ แต่ความเสี่ยงของพวกเขานั้นโปร่งใสและอยู่บนเชน Max Shannon จาก Bitwise กล่าว

Hyperliquid มีทุกอย่างที่จำเป็นในการเป็น House of Finance OAK Research กล่าว

การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์จะยังคงมีความสำคัญโดยการยอมรับโมเดลไฮบริดที่รวมการซื้อขายแบบไม่รับฝาก สภาพคล่องลึก และความไว้วางใจด้านกฎระเบียบ Gracy Chen, CEO ของ Bitget กล่าวกับ BeInCrypto

สรุป
Paradigm เรียกร้องให้ CFTC ยอมรับความโปร่งใสของ DeFi โดยโต้แย้งว่าการซื้อขายแบบกระจายอำนาจได้บรรลุเป้าหมายด้านกฎระเบียบที่สำคัญแล้ว เช่น การเข้าถึงที่เป็นธรรมและการตรวจสอบได้ ด้วยหน่วยงานกำกับดูแลที่เริ่มยอมรับ DeFi และสถาบันต่างๆ ที่นำโมเดลบนเชนมาใช้ ระบบนิเวศที่ไม่ต้องขออนุญาตของ Hyperliquid จึงเป็นทางเลือกที่น่าเชื่อถือที่สุดของคริปโตต่ออำนาจรวมศูนย์ ซึ่งความโปร่งใสเข้ามาแทนที่ความไว้วางใจเป็นรากฐานของการเงิน