จุดเปลี่ยนของคริปโตในแวดวงการเงินดั้งเดิม สถาบันการเงินใหญ่เข้าร่วมแต่กำหนดเงื่อนไขเอง

ตัวเลขเหล่านี้มักถูกยกมาพูดถึงในงานสัมมนาคริปโต แต่ในงาน Consensus Hong Kong 2026 ข้อมูลเหล่านั้นมาจากวิทยากรประเภทใหม่ ซึ่งครั้งนี้ไม่ใช่ผู้ก่อตั้งโปรโตคอลหรือซีอีโอของกระดานแลกเปลี่ยน แต่เป็นผู้บริหารจาก BlackRock ที่ขึ้นไปคำนวณตัวเลขบนเวที

การประชุมครั้งนี้เผยให้เห็นความตึงเครียดที่สำคัญ เพราะถึงแม้กลุ่มทุนสถาบันจะมีขนาดมหึมาและสนใจอย่างมาก แต่ส่วนใหญ่ต่างก็ยังคงเฝ้าสังเกตอยู่เท่านั้น

การทดลองทางความคิดมูลค่า 2 ล้านล้าน USD

Nicholas Peach หัวหน้าฝ่าย APAC iShares ของ BlackRock ได้นำเสนอโอกาสด้วยสูตรคำนวณง่าย ๆ เพราะหากพิจารณาความมั่งคั่งของครัวเรือนในภูมิภาคเอเชียที่มีอยู่ราว 108 ล้านล้าน USD แม้จะจัดสรรเพียง 1% มาลงทุนในคริปโต ก็จะส่งผลให้เกิดกระแสเงินไหลเข้าประมาณ 2 ล้านล้าน USD ซึ่งคิดเป็นประมาณ 60% ของมูลค่าตลาดปัจจุบัน

IBIT ของ BlackRock ซึ่งเป็นกองทุน ETF บิทคอยน์สปอตที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาและเปิดตัวในเดือนมกราคมปี 2024 ได้เติบโตถึงประมาณ 53 พันล้าน USD ในสินทรัพย์ กลายเป็น ETF ที่เติบโตเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยที่นักลงทุนในเอเชียมีสัดส่วนสำคัญของกระแสเงินลงทุนนี้

เอเชียเดินหน้าสร้างช่องทางรับ USD แล้ว

หากสถาบันต้องการโครงสร้างที่คุ้นเคย ก็ต้องมีใครสักคนสร้างมันขึ้นมา ซึ่งการแข่งขันนี้ได้เริ่มขึ้นอย่างจริงจังแล้ว และเอเชียเป็นผู้นำ

Laurent Poirot หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์และพัฒนาผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์แห่ง SGX Group เปิดเผยกับ BeInCrypto ว่าสัญญาฟิวเจอร์สคริปโตแบบ perp ของตลาดหลักทรัพย์นี้ ซึ่งเปิดตัวในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน สามารถทำยอดเทรดสะสมได้ถึง 2 พันล้าน USD ภายในสองเดือน กลายเป็นหนึ่งในสินค้าที่เติบโตเร็วที่สุดของ SGX โดยกิจกรรมการซื้อขายกว่า 60% เกิดขึ้นในช่วงเวลาเอเชีย ตรงข้ามกับ CME ที่เวลาทำการของสหรัฐอเมริกานำ ส่วนความต้องการของสถาบันเน้นหนักที่บิทคอยน์และอีเธอเรียม และ SGX ให้ความสำคัญกับออปชันและฟิวเจอร์สกำหนดวันหมดอายุ เพื่อเติมเต็มเส้นโค้งเงินทุน มากกว่าจะขยายไปยังโทเคนอื่นๆ เพิ่มเติม

ที่สำคัญคือ SGX ไม่มีแผนจะขยายไปยัง altcoin เพราะความต้องการของสถาบันยังคงกระจุกตัวอยู่ที่บิทคอยน์และอีเธอเรียม โดยขั้นตอนถัดไปคือออปชันและฟิวเจอร์สกำหนดวันหมดอายุเพื่อเติมเต็มเส้นโค้งเงินทุน ไม่ใช่ รายการโทเคนที่ยาวกว่าเดิม

ในประเทศญี่ปุ่น ธนาคารรายใหญ่กำลังพัฒนาโซลูชัน stablecoin เพื่อสร้างโครงข่ายที่ได้รับการควบคุมสำหรับเงินทุนแบบดั้งเดิม ตามข้อมูลของ Fakhul Miah จาก GoMining Institutional โดยเขาได้ชี้ไปที่การอนุมัติ ETF และสัญญาฟิวเจอร์ส perp ล่าสุดของฮ่องกงในฐานะตัวขับเคลื่อนสภาพคล่องสำคัญอีกแห่งหนึ่ง

Wendy Sun จาก Matrixport ระบุว่า แม้การชำระราคาโดย stablecoin และการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ RWA จะครองบทสนทนาในวงการ แต่การนำ stablecoin มาใช้ในคลังเงินภายในของสถาบัน ยังต้องรอมาตรฐานกลาง นอกจากนี้ เธอกล่าวว่าพฤติกรรมองค์กรตอนนี้เปลี่ยนมาเป็น “อิงกฎและกำหนดการ” มากกว่าการฉวยโอกาส

หลากหลายภาษา เมื่อ TradFi พบกับผลตอบแทนบนเชนของไทย

ในเวทีสัมนาย่อยของ HashKey Cloud ช่องว่างระหว่างสิ่งที่สถาบันต้องการกับสิ่งที่โลกคริปโตสามารถมอบให้ ได้ปรากฏขึ้นอย่างชัดเจน

Louis Rosher แห่ง Zodia Custody ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดย Standard Chartered ได้อธิบายถึงปัญหาความไว้วางใจขั้นพื้นฐาน โดยสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมมักเหมารวมบริษัทคริปโตดั้งเดิมทั้งหมดและไม่ไว้วางใจโดยอัตโนมัติ Rosher กล่าวว่า CEO ธนาคารที่ผ่านงานมา 40 ปีย่อมไม่เสี่ยงชื่อเสียงกับผู้ให้บริการฝั่งคริปโตเจ้าเดียว กลยุทธ์ของ Zodia คือการใช้แบรนด์ธนาคารที่เป็นที่ยอมรับเพื่อเชื่อมช่องว่างนี้ และเขาคาดการณ์ว่ารูปแบบนี้จะดำเนินไปอีกอย่างน้อยหนึ่งถึงสองทศวรรษ ทั้งนี้ บริษัทกำลังสร้างทางเข้า DeFi yield ผ่านการเชื่อมต่อกับ Wallet Connect แต่ยังอยู่ภายใต้กรอบที่ต้องอนุญาตเป็นราย DApp แต่ละแอปฯ จะถูกตรวจสอบก่อนนำเสนอแก่ลูกค้า

Steven Tung จาก Quantum Solutions บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลรายใหญ่ในญี่ปุ่น มองเห็นอีกหนึ่งอุปสรรคสำคัญแต่เรียบง่ายคือรูปแบบการรายงาน สถาบันไม่มีความต้องการ block explorer พวกเขาต้องการรายงานสถานะบัญชีรายวัน ติดตามตรวจสอบและหลักฐานการเก็บรักษาในรูปแบบที่ทีมกำกับดูแลคุ้นเคย หากไม่สามารถจัดทำรายงานในรูปแบบดั้งเดิม เขากล่าวว่าเงินทุนสถาบันส่วนใหญ่จะไม่มีวันหลั่งไหลเข้ามา

Samuel Chong จาก Lido ระบุสามปัจจัยสำคัญต่อการมีส่วนร่วมระดับสถาบัน ได้แก่ ความปลอดภัยของโปรโตคอล ความสมบูรณ์ของอีโคซิสเต็ม ซึ่งรวมถึงการเชื่อมต่อกับผู้พิทักษ์สินทรัพย์และการมีประกัน slashing และสอดคล้องกับกรอบกำกับดูแลแบบการเงินดั้งเดิม ขณะเดียวกัน เขายังชี้ว่าความเป็นส่วนตัวเป็นอุปสรรคที่ซ่อนเร้น เพราะสถาบันกังวลว่าการเปิดเผยสถานะบน blockchain จะเชื้อเชิญให้เกิดการ front-running และการโจมตีเฉพาะเป้าหมาย

กฎระเบียบ ตัวแปรที่ควบคุมทุกอย่าง

Anthony Scaramucci ใช้เวลาพูดคุยข้างกองไฟเพื่อนำเสนอเกี่ยวกับ ข้อกฎหมาย Clarity Act — ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดสหรัฐอเมริกาที่กำลังพิจารณาในวุฒิสภา — และจุดสำคัญหลักสามข้อ ได้แก่ ระดับของข้อกำหนด KYC/AML สำหรับ DeFi, ว่าจะให้แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนจ่ายดอกเบี้ยด้วย stablecoins ได้หรือไม่ และข้อจำกัดการลงทุนในคริปโตที่เกิดขึ้นจากฝ่ายบริหารของ Trump และพันธมิตรของเขาเอง

Scaramucci คาดว่าร่างกฎหมายนี้จะผ่าน ไม่ใช่เพราะความเชื่อมั่นแต่เป็นเพราะเหตุผลทางการเมืองเป็นหลัก: วุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครตสายรุ่นใหม่ต่างไม่ต้องการเจอกลุ่ม PAC ของอุตสาหกรรมคริปโตในเลือกตั้งครั้งหน้า อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าธุรกิจคริปโตส่วนตัวของ Trump — รวมถึง memecoin — กำลังทำให้กระบวนการช้าลง โดยเขามองว่า Trump มีแนวโน้มที่ดีกว่าสำหรับคริปโตเมื่อเทียบกับ Biden หรือ Harris แต่ก็วิจารณ์การหาผลประโยชน์ส่วนตนนี้ว่าก่อให้เกิดผลเสียต่ออุตสาหกรรม

ความตึงเครียดนี้เห็นได้ชัดเจนบนเวที เมื่อ Zak Folkman ผู้ร่วมก่อตั้ง World Liberty Financial ที่เชื่อมโยงกับ Trump ได้แย้มโครงการแพลตฟอร์มฟอเร็กซ์ใหม่ชื่อ World Swap ที่พัฒนารอบ stablecoin USD1 ของโครงการเดียวกัน โดยแพลตฟอร์มปล่อยกู้ของโครงการมีเงินฝากเข้ามาแล้วหลายร้อยล้าน USD แต่ด้วยความใกล้ชิดกับประธานาธิบดีที่ดำรงตำแหน่งอยู่จึงกลายเป็นปัญหาเรื่องกฎหมายที่ Scaramucci ชี้ให้เห็นโดยตรง

ขณะที่ฝั่งเอเชียกลับไม่รอช้า หน่วยงานกำกับดูแลในฮ่องกง สิงคโปร์ และญี่ปุ่น ต่างก็วางกรอบกติกาให้สถาบันการเงินสามารถนำไปใช้งานจริง Fakhul Miah ชี้ให้เห็นว่าการนำสถาบันเข้าสู่ระบบขณะนี้ต้องผ่าน “คณะกรรมการความเสี่ยงและโครงสร้างธรรมาภิบาลการดำเนินงาน” — ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่เคยมีสำหรับสินค้าบล็อกเชนมาก่อนหน้านี้

ตลาดระหว่างรอบวัฏจักร

Richard Teng Co-CEO ของ Binance ได้พูดถึงเหตุการณ์ตกหนักวันที่ 10 ตุลาคมโดยตรง โดยเขามองว่า การล้างพอร์ตมูลค่า 19 พันล้าน USD ไม่ได้เกิดจากปัญหาเฉพาะตัวของตลาดแลกเปลี่ยน แต่เป็นผลจากแรงกดดันเศรษฐกิจมหภาคทั้งภาษีของสหรัฐอเมริกาและมาตรการควบคุมแร่หายากจากจีน เขากล่าวว่า “ตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกายังมีการล้างมูลค่า 150 พันล้าน USD แค่ตลาดคริปโตนั้นยังเล็กกว่ามาก”

อย่างไรก็ตาม มุมมองกว้างกว่านั้นกลับน่าสนใจยิ่งขึ้น โดย Teng กล่าวว่า “ความต้องการจากนักลงทุนรายย่อยค่อนข้างเงียบสงบกว่าปีที่ผ่านมา แต่การเคลื่อนตัวของสถาบันและธุรกิจต่างๆก็ยังคงแข็งแรง” เขาย้ำว่า “เงินลงทุนที่ชาญฉลาดกำลังถูกใช้ต่อเนื่อง”

Vicky Wang ประธาน Amber Premium ได้ให้ตัวเลขยืนยันกระแสการเปลี่ยนแปลง โดยทางเธอระบุว่าธุรกรรมคริปโตแบบสถาบันในเอเชียเติบโตขึ้น 70% ต่อปี จนแตะ 2.3 ล้านล้าน USD ในช่วงกลางปี 2025 ทว่าสถาบันเน้นการจัดสรรทุนในกลยุทธ์คงที่ค่าและแบบมีผลตอบแทน มากกว่ากลยุทธ์เชิงทิศทาง “การมีส่วนร่วมของสถาบันในเอเชียมีอยู่จริง แต่จะเห็นได้ว่าทุกฝ่ายยังระมัดระวังกันมาก” Wang กล่าว

บรรยากาศในหมู่ผู้ร่วมงานฝั่งอุตสาหกรรมออกจะเงียบขรึมยิ่งกว่าเดิม ทีมเทรดตามงานอีเวนต์สถาบันต่างลดลงอย่างเห็นได้ชัดจากปีก่อน ขณะที่แต่ละฝ่ายต่างใช้นโยบายการลงทุนแบบคล้ายคลึงกัน ผู้จัดการกองทุนส่วนใหญ่เห็นตรงกันว่าคริปโตกลายเป็นธุรกิจที่ต้องมีใบอนุญาต ส่วนความน่าเชื่อถือแบบสถาบันมีความหมายมากกว่าประสบการณ์เดิมของสายคริปโต หลายคนสังเกตว่ายุคนี้โครงการใหญ่ๆหันไปยื่นขอ IPO ที่ Nasdaq หรือ HKEX แทนการนำเหรียญเข้าตลาด — ซึ่งเมื่อสองปีก่อนแทบเป็นไปไม่ได้

ปลายทางคือการเงิน

Lily Liu ประธาน Solana Foundation ได้นำเสนอหัวข้อใหญ่ที่ชัดเจนที่สุดของงาน เธอกล่าวว่าคุณค่าหลักของบล็อกเชนไม่ใช่การถือครองดิจิทัล เครือข่ายสังคมหรือเกม แต่คือเรื่องการเงินและตลาด โดยกรอบแนวคิด “ตลาดทุนอินเทอร์เน็ต” ของเธอ วางบล็อกเชนเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้ทุกคนเข้าถึงสินทรัพย์ทางการเงินได้ผ่านออนไลน์

“ในที่สุด เป้าหมายคือการย้ายสินทรัพย์ที่มีมูลค่า สามารถกำหนดราคาได้ และช่วยให้ประชาชน 5.5 พันล้านคนทั่วอินเทอร์เน็ตเข้าถึงตลาดทุนได้” Liu กล่าว

CJ Fong จาก GSR ได้คาดการณ์ว่า สินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกนำมาทำเป็นโทเคน (tokenized) ส่วนใหญ่ในที่สุดแล้วจะถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งจะทำให้บริษัทคริปโตต้องเชื่อมโยงกับโครงสร้างพื้นฐานของตลาดแบบดั้งเดิม นี่ทำให้เกิดการแข่งขันมากขึ้นจากผู้เล่นในภาคดั้งเดิมเช่นกัน แต่ก็เพิ่มความถูกต้องตามกฎหมายที่นักลงทุนสถาบันต้องการด้วย

เงินลงทุนมูลค่า 2 ล้านล้าน USD ที่ Peach กล่าวถึง ยังไม่ได้หลั่งไหลเข้ามาในทันที อย่างไรก็ตาม ขณะนี้มีการวางรากฐานอยู่แล้วในฮ่องกง สิงคโปร์ โตเกียว และใน Order Book ของ SGX โดยสถาบันที่ตัดสินใจว่าคริปโตควรค่าต่อการพัฒนา แม้ว่าพวกเขายังไม่พร้อมที่จะเดิมพันกับมันก็ตาม

(ในงาน Consensus Hong Kong 2026) — ซีรีส์นี้นำเสนอประเด็นถกเถียงและแนวโน้มสำคัญที่เกิดขึ้นจากงาน Consensus Hong Kong 2026 โดยอ้างอิงจากเวทีหลัก งานข้างเคียง และการสัมภาษณ์ภาคสนามในช่วงสัปดาห์ที่สองของเดือนกุมภาพันธ์
1. สงคราม RWA: Stablecoins ความเร็ว และการควบคุม
2. จุดเปลี่ยน AI ของคริปโต: กระแส ความคาดหวัง โครงสร้างพื้นฐาน และการนับถอยหลังสองปี
3. ช่วงเวลาของ TradFi ในคริปโต: สถาบันเข้ามาแล้ว แต่ตามเงื่อนไขของพวกเขาเอง