บริษัทคริปโตเทรเชอรีส่วนใหญ่ซื้อขายที่ส่วนลด — นี่คือเหตุผล

หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ Bitwise Matt Hougan ชี้ให้เห็นการตีราคาที่ผิดพลาดในบริษัท Digital Asset Treasury (DATs) ที่พบกันบ่อย เขาแนะนำให้นักลงทุนพิจารณาการประมาณค่าที่นอกเหนือจากการถือครองคริปโตธรรมดา เพราะบริษัทเหล่านี้ต้องเผชิญกับความซับซ้อนทางการเงินที่สูงขึ้น

DATs บริหารจัดการดิจิทัลแอสเซทมากกว่า 130 พันล้าน USD ในขณะนี้ โดยทำหน้าที่เป็นตัวเชื่อมที่สำคัญระหว่างตลาดทุนดั้งเดิมและการเปิดรับคริปโตโดยตรง ซึ่งตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครของพวกเขาสร้างความท้าทายใหม่ในการประเมินค่าที่ทำให้พวกเขาแตกต่างจากยานพาหนะการลงทุนอื่น ๆ

Bitwise เปิดเผย 3 วิธีประเมินค่า DATs

Matt Hougan จาก Bitwise เตือนว่า DATs ส่วนใหญ่มีการตีราคาที่ผิดพลาด ในขณะที่หลายบริษัทราคาอยู่ในระดับต่ำกว่าทรัพย์สินของพวกเขา แต่บางบริษัทสามารถแลกเปลี่ยนได้ราคาสูงขึ้นด้วยการเพิ่มคริปโตต่อหุ้น

ตัวแบบของ Hougan มอบวิธีการชัดเจนแก่นักลงทุนเพื่อแยกแยะผู้ชนะออกจากผู้ตาม

ทำไม DAT ส่วนใหญ่จึงซื้อขายที่ส่วนลด

Hougan ชี้ให้เห็นถึงสามเหตุผลหลักที่ทำให้ DATs มักมีผลประกอบการต่ำกว่า:

• การขาดสภาพคล่อง: นักลงทุนต้องการส่วนลด 5–10% ถ้าทรัพย์สินไม่สามารถเข้าถึงได้ทันที
• ค่าใช้จ่าย: ต้นทุนการดำเนินงานและการชดเชยผู้บริหารลดมูลค่าโดยตรง

ตัวอย่างเช่น 100 USD ของ Bitcoin ลดด้วยค่าใช้จ่าย 10 USD ต่อหุ้น เท่ากับส่วนลด 10%

• ความเสี่ยง: ข้อผิดพลาด เปลี่ยนแปลงตลาด หรือข้อผิดพลาดในการดำเนินการยิ่งลดการประเมินค่า

…เหตุผลส่วนใหญ่ที่พวกเขาควรซื้อขายที่ส่วนลดนั้นแน่นอน และเหตุผลส่วนใหญ่ที่พวกเขาอาจซื้อขายที่ราคาพรีเมียมนั้นไม่แน่นอน, Hougan กล่าว

นั่นหมายความว่า DATs ส่วนใหญ่จะมีผลประกอบการต่ำกว่า มูลค่าสุทธิของทรัพย์สิน (mNAV)

วิธีการที่ DATs แลกเปลี่ยนในราคาพรีเมียม

บาง DATs มีผลประกอบการดีกว่าโดยการเพิ่มคริปโตต่อหุ้น โดย Hougan ได้ระบุสี่กลยุทธ์หลัก:

• การออกหนี้สิน: การยืม USD เพื่อซื้อคริปโตสามารถเพิ่มการถือครองต่อหุ้นได้ถ้าราคาขึ้น
• การให้คริปโตยืม: การรับดอกเบี้ยช่วยเพิ่มปริมาณคริปโตที่บริษัทถือครอง
• การใช้อนุพันธ์: การเขียนออปชั่นหรือกลยุทธ์ที่คล้ายกันสร้างทรัพย์สินเพิ่มเติม แต่ก็อาจจำกัดการเพิ่มขึ้น
• การซื้อคริปโตในราคาที่ถูก: การซื้อทรัพย์สินที่มีมูลค่าต่ำเกินไป, ซื้อหุ้นคืน, หรือซื้อธุรกิจที่มีกระแสเงินสดสามารถเพิ่มคริปโตต่อหุ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ผู้บริหาร Bitwise กล่าวว่า ขนาดของ DAT มีความสำคัญ โดย DAT ขนาดใหญ่สามารถเข้าถึงหนี้สินได้ง่ายกว่า ปล่อยคริปโทเคอร์เรนซีได้มากขึ้น และใช้ประโยชน์จากโอกาสในการควบรวมและซื้อกิจการ ขนาดถือเป็นประโยชน์ในเชิงโครงสร้าง

การทำให้ตลาดแตกต่างกำลังมา

DATs มักเคลื่อนไหวไปด้วยกันในอดีต แต่ Hougan คาดการณ์ว่าความแตกต่างจะเพิ่มขึ้น

• Premium DATs: ดำเนินการได้ดี เติบโตคริปโทต่อหุ้น ใช้ประโยชน์จากขนาด
• Discount DATs: ประสบปัญหากับค่าใช้จ่าย ความเสี่ยง หรือขนาดที่เล็ก

นักลงทุนสามารถใช้แนวทางของ Hougan ในการคำนวณค่าใช้จ่าย ความเสี่ยง และศักยภาพในการเติบโต เพื่อหาค่าที่เหมาะสม

นักลงทุนควรติดตามดู:

• DATs ใดเพิ่มคริปโทต่อหุ้นอย่างต่อเนื่อง
• อย่างไรที่ขนาดให้ความได้เปรียบในระยะยาวแก่ DATs บางส่วน
• การเคลื่อนไหวของตลาดที่สร้างโอกาสในการซื้อ DATs ที่มีมูลค่าต่ำ

เมื่อตลาดมีโอกาสในการแยกความแตกต่างมากขึ้น การทำความเข้าใจกรอบงานของ Hougan สามารถแยกผู้ชนะออกจากผู้แพ้ในพื้นที่การจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลที่กำลังเติบโต