Digital Asset Treasuries (DATs) ซึ่งมักถูกอธิบายว่าเป็น “งบดุล” ของระบบนิเวศคริปโต ปัจจุบันบริหารจัดการ Bitcoin, Ethereum และ Solana รวมกันประมาณ 105 พันล้าน USD
ทำให้พวกเขาเป็นหนึ่งในผู้ถือครองความมั่งคั่งดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดนอกเหนือจากการแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลทรัพย์สิน
DATs กำลังเปลี่ยนโครงสร้างตลาดคริปโตอย่างไร
ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังเข้าสู่ช่วงความเป็นผู้ใหญ่มากขึ้น โดย DATs ซึ่งเคยถูกมองข้าม กำลังกลายเป็นเสาหลักที่มีศักยภาพ
Sponsoredต่างจากนักเก็งกำไรที่ไล่ตามกำไรระยะสั้น DATs ได้ดูแลทรัพยากรมาหลายทศวรรษ การเติบโตของพวกเขาส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างจากวงจรความผันผวนไปสู่กลยุทธ์ที่ยั่งยืนและใช้ทุนสูง
Jamie Coutts นักวิเคราะห์คริปโตอิสระและอดีตนักกลยุทธ์ของ Bloomberg ได้วางกรอบ DATs ในบริบทของวงจรที่เขาติดตาม
ETFs และบริษัท BTC treasury ได้ขับเคลื่อนวงจรนี้ แต่การเสนอซื้อจาก treasuries กำลังชะลอตัวเมื่อ mNAVs หดตัว น้ำหนักของตลาดนี้ตอนนี้อยู่กับการไหลของ ETF…อย่างไรก็ตาม แนวโน้มสองอย่างที่ยังคงแข็งแกร่งคือการยอมรับ blockchain และการลดค่าเงิน เขียนโดย Coutts
ในแง่นี้ นักวิเคราะห์เปรียบเทียบ DATs กับ กลุ่มการเงินดั้งเดิม (TradFi) เช่น Berkshire Hathaway การเปรียบเทียบนี้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของบริษัทจากบริษัทโฮลดิ้งอุตสาหกรรมไปสู่หนึ่งใน เครื่องยนต์การลงทุนที่มีอิทธิพลที่สุดในโลก
ในรูปแบบแรกสุด treasuries ในโครงการคริปโตทำหน้าที่เป็นกองทุนสำรองฉุกเฉิน ถือโทเค็นพื้นเมืองเพื่อสนับสนุนทีมพัฒนาและการตลาด
อย่างไรก็ตาม ด้วยความสามารถในการโปรแกรมของ แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ เช่น Ethereum และ Solana DATs กำลังเติบโตเป็นมากกว่านั้น
พวกเขากำลังลงทุนอย่างแข็งขัน ปล่อยสภาพคล่อง และสร้างระบบนิเวศในลักษณะที่คล้ายกับ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ หรือกองทุนบริจาคที่มีอิทธิพลต่อตลาดดั้งเดิม
ตัวอย่างเช่น Solana Foundation ได้ให้ทุนสนับสนุนผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ทุนสนับสนุนนักพัฒนา และโครงการในระบบนิเวศโดยตรงจาก treasury ของตน
Sponsored Sponsoredในทำนองเดียวกัน treasuries ที่สอดคล้องกับ Ethereum เช่นที่เชื่อมโยงกับ DAOs กำลังสนับสนุนการวิจัย การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน และทดลองกับ แรงจูงใจที่เป็นโทเค็น
การกระทำเหล่านี้ทำมากกว่าการสนับสนุนราคา โดยขับเคลื่อนการยอมรับและฝัง treasuries เป็นเครื่องยนต์เศรษฐกิจที่ขาดไม่ได้
การขยายตัวสู่สถาบัน แต่ไม่ใช่ทุกคนจะรอด
การเปรียบเทียบกับ Berkshire Hathaway ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ เนื่องจาก บริษัทของ Warren Buffett นำกำไรไปลงทุนในธุรกิจที่มีประสิทธิภาพ DATs สามารถนำรายได้จากบล็อกเชนไปใช้ในการเติบโตต่อไปได้
ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ผลตอบแทนจากการ staking และรายได้จากระบบนิเวศน์ให้กระแสรายได้ที่มั่นคงซึ่งสามารถนำไปใช้ใหม่ได้อย่างมีกลยุทธ์
อย่างไรก็ตาม ตามที่ Alex Krüger นักเศรษฐศาสตร์มหภาคและนักกลยุทธ์คริปโตกล่าวว่า หลายคลังขาดการจัดการอย่างมืออาชีพ
Sponsoredบาง DATs เหล่านี้เป็นกองทุนเฮดจ์คริปโตที่บริหารโดยคนที่ไม่รู้วิธีการเทรด เป็นสูตรที่ยอดเยี่ยมมาก Krüger เขียน
ในทำนองเดียวกัน Ryan Watkins ผู้ร่วมก่อตั้ง Syncracy Capital ชี้ให้เห็นว่า DATs ส่วนใหญ่ขาดเนื้อหานอกเหนือจากวิศวกรรมการเงิน จากนี้ Watkins โต้แย้งว่าพวกเขาน่าจะจางหายไปเมื่อความตื่นเต้นลดลง
โดยการให้ความสำคัญกับปัจจัยเก็งกำไรระยะสั้นมากเกินไป ตลาดกำลังลดค่าศักยภาพทางเศรษฐกิจระยะยาวของ DATs ที่จะเป็นผู้ชนะ Watkins เขียน
ความเป็นไปได้นั้นสร้างสถานการณ์ที่ท้าทายของคลังที่ทำหน้าที่เกินกว่าผู้เข้าร่วมตลาดและเป็นเสาหลักของการบริหาร
คลังที่ใหญ่พอสามารถกำหนดการพัฒนาของโปรโตคอล ทำให้เศรษฐศาสตร์โทเค็นมีเสถียรภาพ และสนับสนุนความพยายามในการล็อบบี้ในระบบการเมืองแบบดั้งเดิม
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงสูง หลาย DATs ถือพอร์ตโฟลิโอที่มีความเข้มข้นของ สินทรัพย์พื้นเมืองที่มีความผันผวน ทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อการช็อกของราคา
บางรายเผชิญกับความท้าทายในการบริหาร โดยชุมชนต้องดิ้นรนในการตัดสินใจว่าจะใช้เงินทุนอย่างไร ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด คลังที่จัดการไม่ดีอาจล่มสลายภายใต้การจัดสรรที่ผิดพลาด เช่นเดียวกับ กองทุนเฮดจ์ ที่มีการยกระดับมากเกินไป
Sponsored Sponsoredผลลัพธ์มีแนวโน้มที่จะไม่สม่ำเสมอ โดยบางรายเผาผลาญเงินสำรองในขณะที่ผู้ที่ปรับตัวได้จะยึดความมั่นคงระยะยาวในตลาดคริปโต
ไม่ใช่ทุก DATs จะขยายตัวได้ Watkins เตือน
Coutts ยังเชื่อมโยงความยืดหยุ่นของ DAT กับสภาพคล่องที่กว้างขึ้น โดยระบุว่าการปีนขึ้นของ Bitcoin ที่ดูน่าเบื่อสะท้อนถึงการคลานช้าในสภาพคล่องทั่วโลกในรอบนี้
น่าขันที่รอบที่น่าเบื่ออาจหมายถึงการลดลงของตลาดหมีที่ตื้นและการลดลงที่ยาวนานขึ้น หากและเมื่อพวกเขากลับการเข้มงวด ธนาคารกลางจะเริ่มต้นขาขึ้นอีกครั้ง โดย Alts จะได้รับประโยชน์มากที่สุด ในสภาพแวดล้อมนั้น DATs ที่แข็งแกร่งที่สุดอาจสะสมทุนได้เหมือนที่ Berkshire ทำใน TradFi Coutts กล่าวเสริม
Digital Asset Treasuries มีตำแหน่งที่จะกลายเป็นผู้เล่นโครงสร้างแทนที่จะเป็นผู้เล่นข้างเคียงที่เก็งกำไรเมื่อคริปโตเข้าสู่ทศวรรษที่สอง
หาก Berkshire Hathaway เคยเป็นสัญลักษณ์ของพลังแห่งการลงทุนที่มีวินัยในตลาดดั้งเดิม DATs อาจเป็นตัวแทนเดียวกันสำหรับเศรษฐกิจบล็อกเชน ซึ่งหมายถึงการเป็นนักลงทุนระยะยาวที่เชื่อมโยงการเก็งกำไรกับความมั่นคง
แม้ว่าการเปรียบเทียบอาจไม่สมบูรณ์แบบ แต่ก็สะท้อนถึงความสำคัญ ในด้านหนึ่ง DATs อาจเป็นสถาบันที่ทำให้ตลาดคริปโตเติบโตเต็มที่ในที่สุด
ในอีกด้านหนึ่ง พวกเขาอาจเป็นการเตือนล่าสุดว่าการมองโลกในแง่ดีที่ไม่ถูกตรวจสอบมักจะเกินกว่าการปฏิบัติ
