Moonshot AI ราคาถูกที่มูลค่า USD 50 พันล้านหรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่าคุณเปรียบเทียบกับใคร

DeepSeek กำลังจะปิดรอบระดมทุนที่มีมูลค่าสูงกว่า 80 พันล้านหยวน (11.9 พันล้าน USD) ในเดือนนี้ ตามรายงานของ Reuters ขณะที่คู่แข่งอย่าง Moonshot AI ได้ยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO ในฮ่องกงแบบลับหลังจากรอบเอกชนประเมินมูลค่าบริษัทไว้ที่ 50 พันล้าน USD ตามรายงานของ Bloomberg

แต่ละห้องแล็บรายงานรายได้ต่อปีประมาณ 1 พันล้าน USD นักลงทุนต่างจ่ายเงินในอัตราสูงถึง 50 ถึง 74 เท่าของตัวเลขนั้น ซึ่งราคานี้สูงกว่าบริษัท OpenAI หรือ Anthropic ที่มีมูลค่าประเมินใกล้ล้านล้าน USD เสียอีก

รอบระดมทุนของ DeepSeek เพิ่มขึ้น 60% เหนือเป้าหมายของตัวเอง

DeepSeek เปิดรับรอบนี้ในเดือนกรกฎาคม ที่มูลค่า 500 พันล้านหยวน (74 พันล้าน USD) ตามรายงานของ Reuters ทั้งที่ปิดการระดมทุนรอบแรกกับภายนอกไปเพียงเดือนก่อนหน้านั้น มูลค่าประมาณ 7.4 พันล้าน USD

เป้าหมายเดิมอยู่ที่ 50 พันล้านหยวน แต่ความต้องการที่สูงทำให้คำมั่นสัญญารวมเกินกว่า 80 พันล้าน และ Bloomberg รายงานว่าตัวเลขสุดท้ายอาจแตะ 100 พันล้านด้วยซ้ำ

มีรายละเอียดสำคัญ 3 ข้อที่ส่งผลต่อสิ่งที่จะเกิดขึ้นในอนาคต

• ใครคือผู้ลงเงิน Tencent และผู้ผลิตแบตเตอรี่ CATL เป็นผู้ให้คำมั่นรายใหญ่ที่สุด ตามรายงานของ Bloomberg
• จะเข้าตลาดหุ้นที่ไหน DeepSeek ได้ว่าจ้าง CITIC Securities เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการเข้าตลาดหุ้น STAR ของเซี่ยงไฮ้ แต่ยังไม่กำหนดวันและขนาดการเสนอขาย
• อะไรเป็นปัจจัยขับเคลื่อนความต้องการ เดือนกันยายน DeepSeek เปิดตัวโมเดล V4.1-Flash ซึ่งลดช่องว่างมาตรฐานกับห้องแล็บในสหรัฐฯ และจับมือกับ Huawei เพื่อพัฒนาเครื่องมือสำหรับชิป Ascend

Moonshot ต้องการระดมทุน 5 พันล้าน USD จากฮ่องกงภายในเดือนมีนาคม

Moonshot ผู้สร้างโมเดล Kimi ปิดรอบการระดมทุนรอบเอกชนสุดท้ายที่ 50 พันล้าน USD เพิ่มขึ้นจาก 31.5 พันล้าน USD เมื่อช่วงหน้าร้อนที่ผ่านมา ตามรายงานของ Bloomberg โดยตั้งเป้าเข้าตลาดและระดมทุนสูงถึง 5 พันล้าน USD ในไตรมาสแรกปี 2027

Bank of America เป็นผู้ประสานงาน โดยมี CICC, Deutsche Bank และ Goldman Sachs ในฐานะสปอนเซอร์ การนัดประชุมกับนักลงทุนจะเริ่มขึ้นในเดือนนี้

ขณะเดียวกัน การประชุมเหล่านั้นจะเริ่มต้นในช่วงที่ Moonshot อยู่ระหว่างการถูกสอบสวน หน่วยงานกำกับดูแลในจีนได้เปิดการตรวจสอบเรื่องความปลอดภัยของข้อมูลกับทั้ง DeepSeek และ Moonshot ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของเหตุการณ์มากมายสำหรับ Kimi นับตั้งแต่เปิดตัว K3 ในเดือนกรกฎาคม

50 พันล้าน USD ถูกหรือไม่ ขึ้นอยู่กับฝั่งไหนของมหาสมุทรแปซิฟิกที่ใช้เปรียบเทียบ

เมื่อเปรียบเทียบทั้งสี่ห้องแล็บเคียงข้างกัน คำตอบก็ขึ้นอยู่กับกลุ่มเปรียบเทียบแต่ละฝั่ง

เมื่อนับจากรอบระดมทุนล่าสุด ห้องแล็บจากประเทศจีนทั้งสองมีมูลค่าสูงกว่าผู้นำในสหรัฐอเมริกาประมาณสามถึงห้าเท่าตัวต่อรายได้ USD แต่เมื่อดูจากมูลค่าสูงสุดล่าสุด ช่องว่างลดเหลือราวสองถึงสี่เท่า

หากเปรียบเทียบกันเอง Moonshot มีราคาถูกกว่าคู่แข่งประมาณหนึ่งในสาม

มีสองปัจจัยที่ช่วยลดช่องว่างนี้ลง

การเติบโต Moonshot ตั้งเป้ารายได้ต่อปี USD 2 พันล้านภายในเดือนธันวาคม หากไปถึงเป้า ค่าเท่าตัวของบริษัทจะลดเหลือ 25 เท่า แม้ว่าจะยังสูงกว่า Anthropic ที่ 15 เท่า ในขณะที่อัตรารายได้ของ DeepSeek เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจาก ระดับในเดือนสิงหาคมในเวลาไม่กี่เดือน ส่วน OpenAI เองก็มีอัตรารายได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 70% นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ซึ่งนี่คือเหตุผลที่ค่าเท่าตัวของบริษัทลดลง

อัตรากำไรขั้นต้น. ธุรกิจ API ของ DeepSeek มีอัตรากำไรขั้นต้น 82.9% ตามรายงานของ The Information ขณะที่ Zhipu ซึ่งเป็นบริษัทที่มีข้อมูลเปรียบเทียบ ใกล้เคียงที่สุด มีอัตรากำไรขั้นต้นเพียง 26% และมูลค่าตลาดได้ลดลงประมาณ 1 ล้านล้านเหรียญฮ่องกงนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ตามที่ 36kr รายงาน ส่วน Moonshot ยังไม่ได้เปิดเผยอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัท

ตัวเลขที่ตัดสินโรดโชว์

ตัวเลขรายได้ของ Moonshot ในเดือนธันวาคมนี้จะเป็นข้อมูลหลักในหนังสือชี้ชวน ส่วนข้อมูล ณ สิ้นเดือนตุลาคมของ DeepSeek จะถูกใช้เป็นเครื่องชี้วัดเมื่อบริษัทเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์

ทั้งสองบริษัทกำลังเตรียมเข้าตลาดหลักทรัพย์ในขณะที่ Anthropic กำลังเตรียมตัวสำหรับการ IPO ที่อาจใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ และให้นักลงทุนสาธารณะใช้เป็นมาตรฐานในสหรัฐอเมริกาซึ่งมีค่ามัลติเพิลต่ำกว่าของจีนมาก

ฮ่องกงเคยให้มูลค่าเพิ่มกับ Zhipu ในช่วงที่บริษัทเป็นหนึ่งในสองแลบที่จดทะเบียนในตลาด ในขณะที่ Moonshot, DeepSeek และ Anthropic ทั้งหมดกำลังจะเข้าตลาดหลักทรัพย์ภายในหนึ่งปี ความขาดแคลนนั้นกำลังหมดไป แม้ว่าการประเมินมูลค่าบริษัทจะสมมติว่าความขาดแคลนนั้นยังคงอยู่ก็ตาม