วิวัฒนาการ DeFi: ปี 2020 เทียบกับ 2025

หากคุณหลับตาแล้วนึกถึงบรรยากาศของปี 2020 คุณจะได้กลิ่นเทียบเท่าของโอโซนและดินปืนในโลกดิจิทัล มันคือยุคของ DeFi Summer ซึ่งดูคล้ายการปฏิวัติการเงินแต่กลับให้ความรู้สึกเหมือนกำลังเล่นเกมอาร์เคดเดิมพันสูงท่ามกลางไข้เพ้อฝัน

ในเวลานั้น พวกเราทุกคนต่างก็เป็นนักเล่นแร่แปรธาตุ พยายามเปลี่ยนโทเคนอาหารอย่าง Yam, Sushi, Pickle ให้กลายเป็นทอง บรรยากาศเต็มไปด้วยคำมั่นสัญญาผลตอบแทน APY 1,000% ช่อง Discord ที่ไม่เคยหลับใหล และความกังวลไม่รู้จบว่าการ rug-pull จะเกิดขึ้นได้ทุกเมื่อเพียงแค่กดสัญญาอัจฉริยะสักครั้ง มันคือดินแดนตะวันตกไร้กฎหมายที่มีเพียงกติกาเดียวคือความเร็ว และมีเพียงตัวชี้วัดเดียวนั่นคือการเติบโตอย่างพุ่งพรวดของ Total Value Locked (TVL)

กระโดดข้ามมาที่ปี 2025 สภาพแวดล้อมก็เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง หมอกควันจางหาย โรงสุรากลายเป็นตึกแก้วทันสมัย และนักเล่นแร่แปรธาตุก็มีสถาปนิกเข้าเสริมทัพ เรื่องราวของ DeFi ตลอดห้าปีที่ผ่านมา ไม่ใช่แค่เรื่องของการไปสู่กระแสหลัก แต่เป็นเรื่องของการเปลี่ยนแปลงในระดับโมเลกุลต่อความหมายที่แท้จริงของการเงินแบบกระจายศูนย์

พวกเราอยากขอขอบคุณแขกรับเชิญผู้ทรงเกียรติที่ร่วมแบ่งปันมุมมองจากแนวหน้าได้แก่ Vivien Lin Chief Product Officer & Head of BingX Labs, Griffin Ardern Head of BloFin Research & Options Desk และ Fernando Lillo Aranda Marketing Director ที่ Zoomex มุมมองของพวกเขาช่วยให้พวกเรามองเห็นระยะห่างอันห่างไกลระหว่างความบ้าคลั่งในอดีตกับความชัดเจนในปัจจุบัน ซึ่งพวกเราจะร่วมกันแยกย่อยการเปลี่ยนแปลงเชิงโมเลกุลในสิ่งที่ DeFi เป็นอยู่จริงๆ

จุดยึดแห่งความเป็นจริง

ในเวอร์ชันปี 2020 ของดินแดนตะวันตก DeFi คือวงจรปิดที่สวยงามแต่โกลาหล ซึ่งพวกเรากู้ยืมสินทรัพย์ที่มีความผันผวนเพื่อไปวางเป็นหลักประกันสำหรับสินทรัพย์ที่ผันผวนยิ่งกว่า มันเป็นเครื่องจักรที่อ้างอิงตนเองซึ่งอยู่หรือสิ้นสุดด้วยความคึกคักภายใน แต่เมื่อถึงปี 2025 วงจรนั้นถูกทำลายลงและโลกจริงก็หลั่งไหลเข้ามา

Vivien Lin, Chief Product Officer & Head of BingX Labs สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงสำคัญนี้จากการเก็งกำไรสู่จุดวางรากฐาน เมื่อถูกถามถึงความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่างความวุ่นวายเมื่อห้าปีก่อนกับวันนี้ เธอชี้ไปที่ความแข็งแกร่งของฐานสินทรัพย์เอง

การเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนที่สุดคือการผสานสินทรัพย์จริงและ stablecoin เข้าสู่วงการที่แต่เดิมมีแต่การเก็งกำไร Lin กล่าว

DeFi ได้ขยายตัวจากการทดลองให้ผลตอบแทนสูงกลายเป็นระบบนิเวศสินทรัพย์ที่หลากหลาย ทั้งผลิตภัณฑ์คลัง, stablecoin และเครื่องมือสำหรับสถาบัน ซึ่งสร้างภูมิทัศน์ทางการเงินที่สมดุลและใช้การได้มากขึ้น

นี่คือการเติบโตจาก DeFi Summer สู่ DeFi Autumn ซึ่งเป็นฤดูแห่งการเก็บเกี่ยวและความมั่นคง ในปี 2020 เราไล่จับสิ่งไร้ตัวตน แต่ในปี 2025 เรากำลังซื้อขายบนรากฐานของเศรษฐกิจโลก ผลตอบแทนสูงในอดีตเป็นแค่ภาษีสำหรับผู้มาใหม่ แต่ผลตอบแทนวันนี้ถูกขับเคลื่อนด้วยผลิตภาพจริงจากพันธบัตรรัฐบาลและอสังหาริมทรัพย์

เกณฑ์ใหม่ เน้นคุณภาพมากกว่าปริมาณ

ในอดีต หากเราจะเรียกเมื่อห้าปีก่อนว่า “อดีต” ก็ได้ เราต่างหมกมุ่นกับ TVL มันเป็นตัวเลขเดียวที่สำคัญที่สุด เรามองดูเงิน USD นับพันล้านกองพะเนินราวกับเป็นคะแนนในสนามกีฬา แต่สุดท้ายเราก็ได้เรียนรู้ว่า TVL นั้นหลอกลวงอยู่บ้าง มูลค่าจำนวนมากเกิดจาก “การวนซ้ำ” เป็นเหมือนบ้านไพ่ที่สร้างจากการปล่อยกู้ USD เดียวกันซ้ำไปสิบครั้ง

เมื่อเราเดินหน้าสู่ปี 2025 อุตสาหกรรมนี้ก็ได้พัฒนาสายตาที่มองข้อมูลด้วยความระแวดระวังมากขึ้น ซึ่งนั่นจึงทำให้เรามีสุขภาพการวิเคราะห์ที่ดีขึ้น เราไม่ได้ถามกันแล้วว่า “มีเท่าไรที่ล็อกไว้?” แต่ถามว่า “จริงๆ แล้วอะไรที่ถูกใช้งานอยู่?”

Vivien Lin ชี้ให้เห็นว่า ตัวชี้วัดแบบเดิมของพวกเราถูกแทนที่ด้วยการค้นหาสัญญาณที่แท้จริงในท่ามกลางเสียงรบกวนนี้

“ไม่มีตัวเลขชี้วัดใดที่เป็นสากล เพราะมันขึ้นอยู่กับสิ่งที่คุณกำลังประเมินอยู่” Lin อธิบาย:

“แต่ตัวเลขชี้วัดใหม่ที่สำคัญที่กำลังเกิดขึ้นก็คือ stablecoin TVL เพราะมันสะท้อนดีมานด์จริง และไม่สามารถถูกอัดมูลค่าได้ด้วยกลไกของ native token ซึ่งทำให้ตัวเลขนี้เป็นมาตรวัดที่สะอาดกว่าในแง่การใช้งานและความไว้วางใจในเงินทุนจริง”

เมื่อคุณมองไปที่ stablecoin คุณจะไม่ได้กำลังมองหาโอกาสรวดเร็วหรือ memecoin แต่คุณกำลังเห็นเงิน USD ดิจิทัล ซึ่งเป็นการโหวตความเชื่อมั่นต่อโครงสร้างพื้นฐาน ในปี 2025 สุขภาพของโปรโตคอลจะถูกวัดจากความสามารถในการดึงดูดเงินทุนที่มีเสถียรภาพและไม่ผันผวน การเปลี่ยนมาตรวัดนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยาของตลาดเอง จากการพนันสู่การธนาคาร

ผู้บริหารในห้องเซิร์ฟเวอร์

หลายปีที่ผ่านมา กลุ่ม cypherpunks และสาย degens เคยหัวเราะกับแนวคิดที่ว่าธนาคารขนาดใหญ่จะเข้ามาใน DeFi “พวกเขาไม่มีวันเข้าใจมันได้หรอก” เราเคยพูดกัน “ข้อบังคับจะหยุดพวกเขาได้แน่” เราคิดกันอย่างนั้น แต่ความจริงธนาคารไม่ได้มาร่วมปฏิวัติ DeFi พวกเขาเข้ามาเพราะระบบการเงินแบบเก่ารั่วไหล และ DeFi เสนอทางเดินใหม่ที่รวดเร็ว ถูกกว่า และไม่มีทางอุดตัน

แต่ธนาคารไม่ได้เดินเข้าประตูหน้าของ DEX ที่ไร้ชื่อเสียง พวกเขาสร้างทางเข้าเป็นของตัวเอง Griffin Ardern, Head of BloFin Research & Options Desk ได้วาดภาพโลก DeFi สถาบันที่ดูเหมือนกับโลกเดิม เพียงแต่มันมีประสิทธิภาพมากขึ้น

Ardern กล่าวว่า:

“สถาบันขนาดใหญ่ เช่น ธนาคาร ได้เริ่มเข้าสู่ DeFi แล้ว แต่พวกเขายังมีแนวโน้มที่จะใช้งานผ่านเครื่องมือที่สอดคล้องกับกฏระเบียบ เช่น หุ้นบน chain ที่ได้รับการอนุมัติจาก SEC และผ่านการชำระบัญชีโดย DTCC พร้อมใช้กระบวนการ KYC บน chain ที่เข้มข้นกว่าเดิม”

นี่ไม่ใช่ DeFi ในปี 2020 ที่ทุกคนสามารถเทรดเงินล้านได้แค่มี wallet address แต่นี่คือ DeFi แบบมีการกำกับดูแล หรือที่เรียกว่า “permissioned” Ardern เห็นว่านี่คือการเกิดขึ้นของตลาดแบบใหม่ที่เป็นสากล

Ardern กล่าวต่อว่า:

“ต่างจากรูปแบบ ‘Wild West’ ของ DeFi ที่ผ่านมา ด้วยการสนับสนุนจากเทคโนโลยี analytics บนบล็อกเชนและ KYC รุ่นใหม่ พวกเขาจะสร้าง DeFi ที่คล้ายกับตลาดออฟชอร์ระหว่างธนาคารและตลาด FX ออฟชอร์ขึ้น ชุดของโซลูชันที่เติบโตตามสองตลาดนี้จะถูกนำขึ้นบล็อกเชน ทำให้โปร่งใสและรวดเร็วยิ่งขึ้น”

นี่คือข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญมาก ตลาด “Interbank” หรือโลกเบื้องหลังที่ธนาคารทำการปล่อยกู้ระหว่างกันเอง คือกลไกขับเคลื่อนเศรษฐกิจโลก แต่เมื่อย้ายกลไกนี้ขึ้นมาอยู่บนบล็อกเชน ธนาคารก็กำลังได้รับความโปร่งใสที่ไม่เคยมีมาก่อน ย้อนกลับไปในวิกฤตปี 2008 ทั้งหมดหยุดปล่อยกู้เพราะแต่ละธนาคารไม่รู้ว่าอีกฝ่ายมีความมั่นคงหรือไม่ ทว่าในตลาด Interbank ที่ขับเคลื่อนด้วย DeFi ในปี 2025 ความมั่นคงของแต่ละคนสามารถตรวจสอบได้บนบล็อกเชนภายในเสี้ยววินาที

แรงดึงดูดของสินทรัพย์โลกจริง (RWA)

สะพานที่เปิดทางให้ “ผู้สวมสูท” ข้ามเข้าสู่โลกของ “ผู้สวมฮู้ดดี้” ได้สำเร็จก็คือ การ tokenization ของ Real-World Assets (RWA) ในปี 2020 พวกเราพูดกันเรื่อง “นำโลกมาอยู่บนเชน” และในปี 2025 สิ่งนี้ได้เกิดขึ้นจริง ไม่ว่าจะเป็นแฟรกชันนัลอพาร์ตเมนต์ที่เบอร์ลินหรือบิลกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ บล็อกเชนก็กลายเป็นบัญชีแยกประเภทขั้นสุดยอดที่ไว้ใช้ในการบันทึกหลักฐาน

แต่ตามความเห็นของ Vivien Lin พวกเราต้องไม่เข้าใจผิดระหว่าง เครื่องมือ กับ แรงจูงใจ เหตุผลที่ธนาคารเข้าวงการนี้ ไม่ได้เป็นเพราะพวกเขาชื่นชอบ tokenization หากแต่เป็นเพราะผู้ใช้ย้ายมาก่อนแล้วต่างหาก

Lin ชี้ว่า “RWA tokenization เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาหลัก แต่ไม่ใช่เหตุผลเดียวที่ธนาคารเข้าสู่วงการนี้” โดยเธออธิบายเพิ่มเติมว่า

ในที่สุดธนาคารต่างก็ต้องเดินตามทิศทางการไหลของทุน ดังนั้นผู้ใช้ควรเข้าใจว่าเงิน USD ของพวกเขานั้นเปรียบเสมือนการลงคะแนนเสียง เมื่อสภาพคล่องบนเชนเติบโตขึ้น สถาบันแบบดั้งเดิมจึงจำเป็นต้องออกแบบระบบใหม่เพื่อจะได้เข้าร่วม ซึ่งสิ่งนี้ยิ่งตอกย้ำว่าการเติบโตของ DeFi ได้กลายเป็นของจริงแค่ไหน

ทุกครั้งที่ผู้ใช้รายย่อยเปลี่ยนจากบัญชีเงินฝากออมทรัพย์แบบเดิมมาเป็น stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนแบบ tokenized ธนาคารหนึ่งก็สูญเสียเงินฝากไป เพื่อความอยู่รอด ธนาคารทั้งหลายจึงต้องติดตามเงิน USD ของพวกเขามายังเชนด้วย นี่ถือเป็นตัวอย่างที่หาได้ยากที่ “คนตัวเล็ก” สามารถบีบให้ยักษ์ใหญ่ต้องปรับตัวด้วยแรงดึงดูดของทุน

ความย้อนแย้งของความเป็นส่วนตัว: กลุ่มใหม่ปะทะมือใหม่

ขณะที่ฝั่งสถาบันใน DeFi กำลังโปร่งใสมากขึ้นและปฏิบัติตามกฎระเบียบมากขึ้น แต่ในระดับผู้ใช้กลับเกิดสงครามอีกแบบหนึ่ง เมื่อกฎเข้มงวดในปี 2025 กลุ่มหนึ่งในตลาดก็หันไปหลบซ่อนตัว ขณะที่ “ผู้ใช้ทั่วไป” ยังติดขัดกับการค้นหาทางเข้าอยู่

Fernando Lillo Aranda, Marketing Director ที่ Zoomex มองเห็นความแตกแยกของวิธีที่ผู้คนมีปฏิสัมพันธ์กับวงการนี้ โดยด้านหนึ่ง การเรียกร้องสิทธิขาดทั้งหมดกลับเพิ่มสูงขึ้น

Aranda สังเกตว่าปัจจุบัน “เราจะเห็นผู้ใช้/เทรดเดอร์จำนวนมากมองหา DEX และ CEX ที่มีความเป็นส่วนตัว 100% พวกเขาต้องการสร้างความเป็นส่วนตัวต่อไปเพื่อลดการถูกกำกับดูแลและหลีกเลี่ยงบทลงโทษ”

นี่คือจิตวิญญาณที่หลงเหลือมาจากปี 2020 ความต้องการทำธุรกรรมนอกสายตาของรัฐ แต่สำหรับ “ผู้ใช้ทั่วไป” ที่ DeFi ปรารถนาให้เข้ามาใช้งานอย่างยิ่ง การเน้นย้ำเรื่องความเป็นส่วนตัวและการดูแลทรัพย์สินเอง กลายเป็นอุปสรรคที่สำคัญเช่นกัน โลกแบบ “Wild West” นั้นตื่นเต้นสำหรับผู้บุกเบิก แต่กลับน่าหวาดกลัวสําหรับผู้ตั้งถิ่นฐาน

Aranda ยอมรับว่า:

แต่สำหรับผู้เริ่มต้น เขาไม่ค่อยไว้ใจ DEX และส่วนใหญ่ยังไม่รู้วิธีใช้งาน จึงง่ายกว่าที่จะสร้างบัญชีบน CEXes ดิฉันเชื่อว่า DeFi มีการพัฒนาอย่างมากในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา แต่ยังต้องพัฒนาต่อไป เพราะ CEXes ยังคงได้เปรียบอย่างเห็นได้ชัดสำหรับนักเทรดรายใหญ่

นี่คือกำแพงของประสบการณ์ผู้ใช้ ในปี 2020 คุณต้องมีปริญญาเอกด้าน Metamask-ology เพื่อเอาตัวรอด ในปี 2025 อินเทอร์เฟซสวยงามขึ้น แต่ความกลัวที่ซ่อนเร้นก็ยังอยู่ หากคุณทำกุญแจหาย คุณก็เสียเงินเก็บทั้งชีวิต นี่จึงเป็นเหตุผลที่ Centralized Exchanges (CEXes) ยังครองความนิยมสำหรับคนทั่วไป เพราะพวกเขาให้ปุ่มย้อนกลับที่ DeFi ไม่สามารถมอบได้ด้วยลักษณะเฉพาะของมัน

ปลอดภัยหรือยัง

คำถามที่หลอกหลอนคอลัมนิสต์และนักพัฒนาในปี 2025 ก็ยังคงเหมือนกับที่เราถามในปี 2020 ว่ามันปลอดภัยหรือไม่ ในปี 2020 คำตอบคือ ไม่แน่นอน ส่วนในปี 2025 คำตอบคือ ใช่ แต่…

Vivien Lin เชื่อว่าหนทางสู่ความปลอดภัยไม่ได้ขึ้นอยู่เพียงแค่โค้ดที่ดีขึ้น แต่ยังรวมถึงเครื่องมือที่ดีกว่า เพื่อช่วยให้เรานำทางไปในโค้ดเหล่านั้นได้

DeFi มีความปลอดภัยและเข้าใจง่ายกว่าที่เคยเป็นมา แต่ผู้ใช้แต่ละคนก็ควรเข้าถึงด้วยเป้าหมายที่ชัดเจนและแผนงานเสมอ Lin เตือน

ด้วยประสบการณ์ผู้ใช้ที่ดีขึ้น มีแนวป้องกันที่ชัดเจนขึ้น และ AI ลดความซับซ้อนในการตัดสินใจประจำวัน เส้นทางสู่การยอมรับในวงกว้างก็กำลังเร่งตัวขึ้น

การนำ AI มาใช้เป็นผู้ช่วยร่วมด้านการเงินในปี 2025 ได้เปลี่ยนแปลงวงการนี้ไปอย่างสิ้นเชิง แทนที่จะต้องอ่านเอกสาร audit ของ smart contract หลายหน้า ผู้ใช้มี AI agent ที่สามารถสแกน protocol หาช่องโหว่แบบเรียลไทม์ หรืออธิบายความเสี่ยงของ liquidity pool เฉพาะเจาะจงให้อย่างชัดถ้อยชัดคำ ความซับซ้อนไม่ได้หายไป มันแค่ถูกซ่อนอยู่ใต้ชั้นของการออกแบบที่ชาญฉลาด

บทสรุปของแนวหน้า

การเดินทางจากปี 2020 ถึง 2025 คือเรื่องราวของตลาดที่เติบโตขึ้น เราได้ก้าวจากยุค DeFi Summer ที่เต็มไปด้วยการเก็งกำไร มาสู่ยุค DeFi Standard ของการเงินระดับโลก

เรามองเห็นวิสัยทัศน์ของ Griffin Ardern ที่สร้างตลาดเงินระหว่างธนาคารต่างประเทศขึ้นมาใหม่บนบัญชีแยกประเภทที่โปร่งใส เรามองเห็นความเป็นจริงของ Vivien Lin ที่ยอมรับว่า stablecoins และ RWA ทั้งหลาย ได้ยึดเหนี่ยววงการนี้ไว้กับโลกแห่งความจริง และเรายังได้เห็นการประเมินอย่างซื่อตรงโดย Fernando Lillo Aranda ที่เตือนเราเสมอว่า แม้เราจะก้าวหน้าเพียงใด ความต้องการในความเรียบง่ายและความไว้วางใจของมนุษย์ ก็ยังผลักดันผู้ใช้ส่วนใหญ่ให้หันไปหาศูนย์กลางแบบรวมศูนย์

ในปี 2020 DeFi เป็นเพียงการทดลองที่อาจล้มเหลวได้ แต่ในปี 2025 DeFi กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ ต้อง ทำงานให้ได้ ยุค Wild West ถูกทำให้สงบลง ไม่ใช่โดยนายอำเภอ แต่โดยวิศวกร นายธนาคาร และผู้ใช้หลายล้านคนที่ตัดสินใจว่าเงิน USD ของพวกเขาปลอดภัยกว่าบนบล็อกเชนมากกว่าอยู่ในตู้นิรภัย

เรื่องราวยังไม่จบ ความตึงเครียดระหว่างความเป็นส่วนตัวกับการควบคุม และระหว่างความกระจายศูนย์กับความง่ายในการใช้งาน จะเป็นตัวกำหนดอีกห้าปีข้างหน้า แต่เมื่อเรามองย้อนกลับไปยังความโกลาหลในปี 2020 จากมุมมองของปี 2025 สิ่งหนึ่งชัดเจนว่า เราไม่ได้เล่นเกมอีกต่อไปแล้ว เรากำลังร่วมกันสร้างอนาคตของเงินทีละบล็อก