การซื้อ Bitcoin ครั้งล่าสุดของ MicroStrategy กลายเป็นประเด็นที่ถูกจับตามองอย่างรวดเร็ว เพียงหนึ่งวันหลังบริษัทเปิดเผยการซื้อจำนวนมาก ราคา Bitcoin ก็ร่วงลงอย่างหนัก
เมื่อวันที่ 14 ธันวาคม MicroStrategy ได้ประกาศว่าบริษัทได้เข้าซื้อ BTC จำนวน 10,645 เหรียญคิดเป็นมูลค่าประมาณ 980.3 ล้าน USD โดยจ่ายเฉลี่ยที่ 92,098 USD ต่อ coin ในขณะนั้น Bitcoin เคลื่อนไหวใกล้จุดสูงสุดในรอบนี้
Sponsoredการซื้อที่จังหวะไม่ดีในระยะสั้น
จังหวะเวลาดูจะไม่ค่อยเหมาะสมนัก เพราะเพียงหนึ่งวันหลังจาก บริษัทรายงานการซื้อ ราคาของ Bitcoin ร่วงไปแตะระดับราว 85,000 USD โดยช่วงหนึ่งเคลื่อนไหวต่ำกว่านั้นอีก และในเวลาที่เขียน BTC ยังอยู่ใต้ระดับ 80,000 USD
การปรับตัวลงของ Bitcoin เกิดขึ้นท่ามกลางการเทขายกระทบทั้งตลาดจากแรงกดดันเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งได้แรงหนุนจาก ความกังวลเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น การชำระบัญชีเลเวอเรจ และการลดความเสี่ยงจาก market-maker โดยการซื้อของ MicroStrategy เกิดขึ้นเพียงไม่นานก่อนเกิดสถานการณ์นี้
ในขณะที่ Bitcoin ร่วงลง ราคาหุ้นของ MicroStrategy ก็ตกอย่างหนัก และในช่วงห้าวันทำการที่ผ่านมา หุ้นของบริษัทได้ร่วงไปเกิน 25% ซึ่งถือว่าปรับตัวลงมากกว่า Bitcoin เองอย่างมีนัยสำคัญ
ถึงแม้วันนี้หุ้นจะรีบาวด์กลับมาเล็กน้อย แต่ราคายังคงอยู่ต่ำกว่าก่อนจะมีข่าวซื้อ Bitcoin อย่างชัดเจน
ตัวเลขที่น่ากังวล
ณ ขณะนี้ MicroStrategy ถือครอง BTC จำนวน 671,268 เหรียญ ที่ได้มาในราคาประมาณ 50.33 พันล้าน USD โดยราคาซื้อเฉลี่ยอยู่ที่ 74,972 USD ต่อ coin
ถ้ามองในระยะยาว บริษัทก็ยังคงมีกำไรจำนวนมาก
อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ภาพลักษณ์ก็มีความสำคัญ เพราะด้วยราคา Bitcoin ใกล้ 85,000 USD ทำให้ล็อตล่าสุดตกอยู่ในสถานะขาดทุนบนกระดาษแล้ว
mNAV ของ MicroStrategy ในขณะนี้อยู่ที่ประมาณ 1.11 หมายความว่าหุ้นกำลังซื้อขายที่สูงกว่ามูลค่าการถือครอง Bitcoin เพียงประมาณ 11% ส่วนต่างนี้ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อ Bitcoin ร่วงลงและนักลงทุนหุ้นปรับประเมินความเสี่ยงใหม่
ทำไมตลาดถึงตอบสนองอย่างรุนแรง
นักลงทุนไม่ได้ตั้งคำถามเกี่ยวกับทฤษฎี Bitcoin ของ MicroStrategy แต่พวกเขากำลังตั้งคำถามเรื่องจังหวะและการบริหารความเสี่ยง
ความเสี่ยงมหภาคที่ทำให้ราคา Bitcoin ร่วงนั้นเป็นสิ่งที่ตลาดเตือนล่วงหน้าแล้ว เนื่องจากตลาดต่างเตือนเกี่ยวกับ โอกาสที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงต่อกลยุทธ์ yen carry trade มาหลายสัปดาห์
ตามประวัติศาสตร์ Bitcoin มักจะถูกเทขายอย่างรุนแรงเมื่อมีการ thightening cycle ของ BOJ และรอบนี้ก็ไม่ได้ต่างกัน
เหล่านักวิจารณ์กล่าวว่า MicroStrategy ไม่ได้รอให้ภาพมหภาคชัดเจนก่อน บริษัทดูเหมือนจะเข้าซื้ออย่างหนักใกล้แนวต้านในขณะที่สภาพคล่องทั่วโลกตึงตัวขึ้น
นี่เป็นความผิดพลาดจริงหรือไม่
ทั้งนี้ก็ขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่พิจารณา
ในมุมมองด้านการเทรด การซื้อครั้งนี้ดูเหมือนจะทำในจังหวะที่ไม่ดี เพราะ Bitcoin ร่วงทันที และราคาหุ้นก็ขาดทุนหนักขึ้นจากเลเวอเรจ, sentiment และส่วนต่าง NAV ที่ลดลง
แต่มองในเชิงกลยุทธ์ MicroStrategy ไม่เคยตั้งเป้าในการจับจังหวะราคาต่ำสุด บริษัทเน้นการสะสมระยะยาวมากกว่าการหาส่วนต่างกำไรระยะสั้น
CEO Michael Saylor ได้ยืนยันซ้ำๆ ว่า การถือครอง Bitcoin เพิ่มขึ้นสำคัญกว่าความแม่นยำในการเข้าซื้อ
ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่การซื้อครั้งนี้ แต่มันคือสิ่งที่จะเกิดขึ้นหลังจากนี้
หาก Bitcoin ทรงตัวและแรงกดดันมหภาคลดลง การซื้อของ MicroStrategy ในรอบนี้จะกลายมาเป็นต้นทุนเฉลี่ยระยะยาว แต่ถ้า Bitcoin ร่วงลงอีก การตัดสินใจครั้งนี้จะยังเป็นหัวข้อวิจารณ์ต่อไป
MicroStrategy อาจไม่ใช่บริษัทที่ซื้อ Bitcoin ได้แย่ที่สุดในปี 2025 แต่ก็อาจเป็นการตัดสินใจที่ท้าทายมากที่สุด
