Matt Hougan แห่ง Bitwise: “DATs ที่ดีทำเรื่องยาก DATs ที่แย่ได้รับโทษ”

Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise ได้ร่วมออกความเห็นในประเด็นที่กำลังเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับ Digital Asset Treasuries (DATs) เขาให้เหตุผลว่ามีเพียงบริษัทที่ดำเนินกลยุทธ์คริปโตที่ซับซ้อนและเพิ่มมูลค่าเท่านั้นที่สมควรได้รับการซื้อขายในราคาพรีเมียม

ความคิดเห็นนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการประเมินค่าใหม่อย่างมากในภาค DAT มูลค่าสุทธิของตลาด (mNAVs) ของบริษัทส่วนใหญ่ได้เข้ามาใกล้เคียงกับ 1.0

Matt Hougan ระบุว่าเฉพาะ DAT “แข็ง” เท่านั้นที่สมควรได้พรีเมียมตลาด

Hougan อธิบายว่า DATs บางแห่งควรถูกซื้อขายที่หรือสูงกว่ามูลค่าสุทธิของพวกเขา ในขณะที่บางแห่งควรถูกซื้อขายที่หรือต่ำกว่า มุมมองของเขาคือวิธีที่ดีที่สุดในการบอกว่า DATs ใดควรให้ความสนใจคือ: พวกเขาทำสิ่งที่ยากหรือไม่?

Hougan แยกแยะระหว่างบริษัทที่ซื้อและถือครองคริปโตสินทรัพย์และบริษัทที่สร้างโครงสร้างทางการเงินหรือโมเดลเชิงกลยุทธ์รอบการถือครองของพวกเขา

“การซื้อคริปโตสินทรัพย์แล้วใส่ลงในงบดุลในวันนี้ไม่ยากนัก” เขากล่าวพร้อมเพิ่มว่า ETF ในขณะนี้เสนอทางเลือกการสเตคที่ทำให้เห็นถึงการเปิดเผยมากขึ้นด้วยความไม่ราบรื่นน้อยกว่า

เขาได้กล่าวถึง MicroStrategy (ปัจจุบันคือ Strategy) เป็นตัวอย่างที่โดดเด่นของ DAT ที่ดำเนินกลยุทธ์ที่ยากแต่ให้ผลตอบแทนคุ้มค่า

MicroStrategy ครอบครอง Bitcoin มูลค่า 66.22 พันล้าน USD ต่อหนี้ 8 พันล้าน USD และกำลังออกหนี้จากตำแหน่งนั้น

Hougan เน้นว่าการระดมทุนในตราสารทุนขนาดใหญ่นั้นเพื่อซื้อ Bitcoin ในโครงสร้างบริษัทนั้นท้าทาย โดยเฉพาะเมื่อต้องไม่มีหนี้สิน

เหตุใดการทำสิ่งที่ยากอาจกำหนดขั้นต่อไปของการอยู่รอดของ DAT

ตามข้อมูลจากผู้บริหารของ Bitwise ความสามารถในการใช้เครื่องมือทางการเงินของบริษัท เช่น การเปลี่ยนหนี้เป็นหุ้นกู้ หรือหุ้นบุริมสิทธิ์เพื่อสะสม Bitcoin เพิ่มเติมทำให้ MicroStrategy มีความได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่สามารถทำให้เกิดราคาตลาดพรีเมียมภายใต้บางเงื่อนไข

“ยังมีสิ่งอื่นๆ ที่ DATs สามารถทำได้ที่ยาก” เขาเสริม โดยชี้ไปที่กลยุทธ์เช่นการเขียนฝ่ายขายเรียกร้องที่ได้รับการคุ้มครอง การเข้าร่วมใน DeFi อย่างระมัดระวัง หรือการให้ยืมที่ชาญฉลาด “สิ่งเหล่านี้อาจไม่ใช่แนวคิดที่ดีเสมอไป และไม่ใช่ทุกคนที่จะทำได้ดี แต่ไม่ใช่เรื่องธรรมดา และหากทำได้ดี มีโอกาสที่พวกเขาจะได้รับผลตอบแทน”

ในทางตรงกันข้าม Hougan เตือนว่า DATs ที่ใช้วิธี “แบบขี้เกียจ” โดยเพียงแค่ถือครองสินทรัพย์คริปโตอาจมีการซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าการถือครองของพวกเขา

ท้ายที่สุด DATs ก็เหมือนกับบริษัทต่างๆ เขากล่าว บริษัทที่ดีย่อมได้รับรางวัลจากการทำสิ่งที่ยากได้ดีเมื่อเวลาผ่านไป ส่วนบริษัทที่ไม่ดีที่ดำเนินการไม่ดีหรือพยายามหาวิธีง่ายๆ ในการร่ำรวยจะถูกลงโทษ

คำกล่าวของ Hougan เกิดขึ้นเมื่อภาคส่วน DAT เผชิญกับการตรวจสอบที่เพิ่มขึ้นหลังจาก พรีเมียมในตลาดลดลง แพลตฟอร์มข้อมูลออนเชน Artemis รายงานสัปดาห์นี้ว่า mNAV ของบริษัท DAT ซึ่งวัดมูลค่าตลาดสัมพันธ์กับมูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัล ลดลงอย่างรวดเร็ว โดยอัตราส่วนที่เคยเกิน 25 ตอนนี้ลดลงจนเข้าใกล้ 1.0

การปรับใหม่เกิดขึ้นหลังจากรายงานของ BeInCrypto ที่ว่า mNAV ของ Metaplanet ลดลงต่ำกว่าสัดส่วน 1 ไปเป็น 0.99 แม้ว่าจะมีการเติบโตของรายได้อย่างแข็งแกร่ง

Metaplanet ได้ ฟื้นตัว แล้ว แต่แนวโน้มในวงกว้างนั้นสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของตลาดไปสู่การประเมินมูลค่าที่รอบคอบยิ่งขึ้น

ท่ามกลางสถานการณ์นี้ Hougan อธิบายว่า DATs ต้องพิสูจน์ความสามารถในการดำเนินการเพื่อสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุน ในตลาดที่เข้มงวด การทำสิ่งที่ยากอาจเป็นตัวกำหนดว่าบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลใดจะอยู่รอดได้