สัญญาณ On-Chain ที่จะกำหนดตลาดคริปโตในปี 2026

ในปี 2025 ตลาดคริปโตเข้าสู่ยุคที่กำหนดด้วยข้อมูล หลายปีที่ผ่านมา นักลงทุนพึ่งพาวัฏจักรการลดลงครึ่งหนึ่ง, ข้อมูลบนเชน, และกราฟ TVL เพื่ออ่านความรู้สึก แต่กรอบการทำงานได้เปลี่ยนแปลงไป

ปีนี้ ปริมาณการซื้อขายสปอตใน CEX ลดลง 27.7% ขณะที่กิจกรรมใน DEX เพิ่มขึ้น 25.3% และ Henley นับ เศรษฐีคริปโตมากกว่า 240,000 คน ทั่วโลก ด้วยคลังดิจิทัลและสถาบันที่ลงทุนหลายพันล้าน คำถามสำหรับปี 2026 ไม่ใช่ที่ที่เงินทุนไหลไปอีกต่อไป แต่เป็นตัวชี้วัดบนเชนใดที่เปิดเผยทิศทางตลาดได้อย่างน่าเชื่อถือที่สุด

เพื่อทำความเข้าใจการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ BeInCrypto ได้พูดคุยกับทีมผู้นำของ Dune ซึ่งแพลตฟอร์มวิเคราะห์ของพวกเขาประมวลผลเหตุการณ์บล็อกเชนหลายพันล้านรายการทุกวัน

Stablecoins: ผู้ชนะ การยอมรับเชิงโครงสร้าง และความเร็วในฐานะตัวชี้วัดสำคัญปี 2026

Stablecoins ขยายตัว จากประมาณ 200 พันล้าน USD เป็น 305 พันล้าน USD ในปี 2025 สะท้อนถึงการใช้งานบนเชนที่ลึกซึ้งขึ้นแทนที่จะเป็นการเก็งกำไรระยะสั้น ผู้ออกหลักทรัพย์ชั้นนำเปิดเผยว่าความคล่องตัวของสถาบันได้เคลื่อนไปที่ใด

รายงาน Dune–Artemis กล่าวว่าปริมาณ stablecoin ทั้งหมดเพิ่มขึ้น 63% เป็น 225 พันล้าน USD ภายในเดือนกุมภาพันธ์ โดยประมวลผลการโอนเงิน 35 ล้านล้าน USD USDC เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 56 พันล้าน USD ขณะที่ USDT ถือ 146 พันล้าน USD ในขณะที่ USDe ของ Ethena ถึง 6.2 พันล้าน USD — เป็นหลักฐานว่านักลงทุนชื่นชอบโทเค็นที่มีผลตอบแทนมากกว่าการเก็งกำไร

ในการ สัมภาษณ์พิเศษกับ BeInCrypto ผู้เชี่ยวชาญปฏิเสธคำกล่าวของ Standard Chartered ที่ว่า stablecoins อาจดึงเงิน 1 ล้านล้าน USD จากธนาคารในตลาดเกิดใหม่

Dominic Schwenter จาก Lisk เรียกการเปลี่ยนแปลงนี้ว่า “วิวัฒนาการ ไม่ใช่วิกฤต” ขณะที่ Robert Schmitt จาก Cork Protocol อธิบายว่าเป็น “Bretton Woods ครั้งที่สอง” ที่ขยายรางดิจิทัลดอลลาร์แทนที่จะคุกคามระบบธนาคารท้องถิ่น

USDC เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าปีต่อปีเป็นเกือบ 80 พันล้าน USD ในปริมาณ Ethena’s USDe เพิ่มขึ้นจากประมาณ 2.4 พันล้าน USD เป็น 14.8 พันล้าน USD ขณะที่ Plasma—เปิดตัวไม่ถึงเดือนที่ผ่านมา—ได้ถึง 8 พันล้าน USD แล้ว อยู่ในอันดับที่ห้าตามปริมาณ stablecoin บนเชน การเติบโตส่วนใหญ่เป็นโครงสร้างในคลัง, การให้กู้ยืม DeFi, และการชำระ RWA แทนที่จะเป็นความต้องการเก็งกำไร

นักวิเคราะห์ Dune แนะนำให้ติดตามความเร็วของ stablecoin—อัตราส่วนของปริมาณธุรกรรมต่อมูลค่าตลาด—เป็นตัวชี้วัดที่ชัดเจนที่สุดในปี 2026 มันแยกการใช้งานที่กระตือรือร้นออกจากพฤติกรรมการกักตุน

สินทรัพย์ดิจิทัล: พันธบัตรรัฐบาลครองตลาด พันธบัตรทั่วไปตามมา

สินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกทำให้เป็นโทเค็น (RWAs) มีบทบาทที่มั่นคงในปี 2025 เนื่องจากสถาบันต่างๆ แสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นและการกระจายความเสี่ยง ผลิตภัณฑ์พันธบัตรและคลังเป็นตัวขับเคลื่อนการขยายตัว โดยได้รับการสนับสนุนจากการบูรณาการ DeFi ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

รายงาน Dune–RWA.xyz พบว่าสินทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเค็นเพิ่มขึ้น 224% ตั้งแต่ต้นปี โดยได้รับแรงหนุนจากพันธบัตรและคลังของสหรัฐฯ BUIDL ของ BlackRock มีมูลค่าถึง 2.2 พันล้าน USD ในขณะที่เครดิตส่วนตัวเพิ่มขึ้น 61% เป็น 15.9 พันล้าน USD

นักวิเคราะห์กล่าวว่า RWAs ขณะนี้เป็นจุดยึดของสภาพคล่องของสถาบันและทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่าง DeFi และตลาดดั้งเดิม

พันธบัตรของสหรัฐฯ เติบโต 224% เมื่อเทียบปีต่อปีใน TVL พันธบัตรเพิ่มขึ้น 171% และเครดิตส่วนตัวขยายตัว 61% ตั้งแต่ต้นปีเป็น 15.9 พันล้าน USD หมวดหมู่เหล่านี้กำลังกลายเป็นกระดูกสันหลังของการปรับโครงสร้างตลาดทุน การทำงานร่วมกันและการเงินที่ประกอบได้กำลังขับเคลื่อนการมีส่วนร่วม

รายงาน RWA ปี 2025 ของ Dune เน้นว่าการเติบโตของ TVL เมื่อเทียบปีต่อปีและจำนวนผู้ถือที่ไม่ซ้ำกันยังคงเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีที่สุดของการดึงดูดสถาบัน

ปริมาณ DEX แบบถาวรและเกณฑ์ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นใหม่

Perpetuals แบบกระจายอำนาจ พุ่งทะลุ 2.6 ล้านล้าน USD ในปริมาณประจำปี การกระจุกตัวของดอกเบี้ยเปิดในแพลตฟอร์มชั้นนำตอนนี้คล้ายกับกลุ่มเลเวอเรจที่เคยเห็นในตลาดอนุพันธ์แบบรวมศูนย์

Max Shannon จาก Bitwise บอกกับ BeInCrypto ว่าหาก DEXs ยังคงชนะส่วนแบ่งตลาด ปริมาณอาจถึง 20–30 ล้านล้าน USD ภายในห้าปี เขากล่าวว่าเลเวอเรจและการหมุนเวียนการซื้อขายกำลังเร่งการเติบโต โดยการยอมรับของสถาบันและกฎที่ชัดเจนขึ้นทำหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญ

ตลาด perps เกิน 1 ล้านล้าน USD ในปริมาณรายเดือน Hyperliquid ซึ่งครองตลาดด้วยปริมาณกว่า 70% และดอกเบี้ยเปิด 90% ตอนนี้ถือ 30% ของปริมาณทั้งหมดและ 50% ของดอกเบี้ยเปิด Aster บน BNB Chain และ Variational บน Arbitrum กำลังเป็นคู่แข่งที่เกิดขึ้นใหม่ผ่านอนุพันธ์ที่เชื่อมโยงกับผลตอบแทนและแบบเพียร์ทูเพียร์

การเพิ่มขึ้นของความเข้มข้นของที่อยู่มีความสัมพันธ์กับความผันผวนในท้องถิ่น การติดตามความสนใจที่เปิดอยู่บนเชนเมื่อเทียบกับปริมาณการกระจายอำนาจทั้งหมดอาจเป็นเกณฑ์เตือนภัยล่วงหน้าสำหรับความเสี่ยงเชิงระบบในปี 2026

การย้ายสภาพคล่อง CEX–DEX: โครงสร้าง ไม่ใช่ชั่วคราว

ในปี 2025 สภาพคล่องแบบรวมศูนย์และกระจายอำนาจเริ่มแยกออกจากกัน การฝากเงินใน CEX เฉลี่ย 150 พันล้าน USD ต่อเดือน ในขณะที่ปริมาณ DEX เฉลี่ย 500 พันล้าน USD และสูงสุดที่ 857 พันล้าน USD ในเดือนกรกฎาคม ช่องว่างนี้บ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไม่ใช่ชั่วคราว

แดชบอร์ดของ Hildobby แสดงให้เห็นว่าหลังจากเดือนพฤศจิกายน 2023 ปริมาณ DEX เริ่มแซงหน้า CEX ในปี 2025 ปริมาณการซื้อขายแบบกระจายอำนาจถึง 857 พันล้าน USD ต่อเดือน เมื่อเทียบกับการฝาก CEX ที่ใกล้เคียง 250 พันล้าน USD ที่จุดสูงสุด

นักวิเคราะห์ตีความการแยกตัวนี้ว่าเป็นการปรับสมดุลสภาพคล่องในระยะยาวไปยังสถานที่ที่ไม่ต้องขออนุญาต ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากอินเทอร์เฟซผู้ใช้ที่ดีขึ้นและเครื่องมือการดูแลสถาบัน

กระแสเงิน ETF และการตอบสนองบนเชนที่ล่าช้า

การไหลเข้าของ ETF ไม่ปรากฏบนเชนโดยตรงแต่ทิ้งร่องรอยที่วัดได้ ความสัมพันธ์กับการเคลื่อนไหวของ stablecoin ความแออัดของ mempool และการเพิ่มขึ้นของค่าธรรมเนียม gas ได้แน่นขึ้น เผยให้เห็นปฏิกิริยาสภาพคล่องเกือบเรียลไทม์

Bitcoin ETFs ตอนนี้ถือ 1.325 ล้าน BTC ประมาณ 6.65% ของอุปทาน มูลค่า 149.8 พันล้าน USD โดยมีการไหลเข้าสุทธิ 706,000 BTC ตั้งแต่เปิดตัว IBIT นำด้วยส่วนแบ่ง AUM ประมาณ 28.7% การดูดซับ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 3.5% ต่อปี ในขณะที่ Ethereum ETFs ถือ 6.75 ล้าน ETH (~5.44% ของอุปทาน) มูลค่า 29.2 พันล้าน USD เติบโต 4.1% ต่อปี การขยายตัวของ stablecoin ยังคงเป็นปฏิกิริยาบนเชนที่เร็วที่สุด โดยทั่วไปภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังจากการเปลี่ยนแปลงการไหลของ ETF

ผู้ร่วมก่อตั้ง Checkonchain Analytics James บอกกับ BeInCrypto ว่านักลงทุนระยะยาวกำลังรับรู้กำไร 30–100 พันล้าน USD ต่อเดือน ชะลอการเพิ่มขึ้นของราคาแม้จะมีความต้องการที่แข็งแกร่ง

“ผู้ถือบางส่วนกำลังย้ายจาก on-chain ไปยัง ETFs แต่พวกเขาไม่ใช่กลุ่มใหญ่” เขากล่าว “การไหลเข้าของสถาบันยังคงมหาศาล—หลายหมื่นล้าน USD ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 IBIT เป็นผู้นำและยังคงเป็นกองทุนเดียวที่มีการไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง สหรัฐอเมริกาถือครองสินทรัพย์ ETF ทั่วโลกประมาณ 90%”

แดชบอร์ด ETF ของ Dune ยืนยันว่าสภาพคล่อง on-chain มักตอบสนองภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังจากการจัดสรร ETF ขนาดใหญ่ ซึ่งทำให้การจัดหาสเตเบิลคอยน์เป็นตัวแทนที่ชัดเจนที่สุดสำหรับการไหลเข้าใหม่

ปัญหา Memecoin

Memecoins ยังคงครองการเริ่มต้นใช้งานของผู้ใช้ในปี 2025 โดยเฉพาะในแพลตฟอร์มเปิดตัวที่ใช้ Solana แต่แม้กิจกรรมจะคึกคัก อัตราการอยู่รอดยังคงใกล้ศูนย์

CTO ของ a16z Eddy Lazzarin กล่าวถึงว่าแนวโน้มที่เหมือนคาสิโนนี้ทำลายความน่าเชื่อถือของคริปโตและเบี่ยงเบนความสามารถจากนวัตกรรม

VCs อื่นๆ โต้แย้งว่าการซื้อขาย meme ช่วยให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมและอยู่บน on-chain โดยเน้นความแตกต่างระหว่างการเก็งกำไรและการใช้งานที่กำหนดวงจรปัจจุบัน

“ใน 24 ชั่วโมง มีการเปิดตัวโทเค็นประมาณ 11,600 รายการบนแพลตฟอร์ม Solana โดย Pump.fun เพียงอย่างเดียวมี 10,704 รายการ แต่มีเพียง 0.7–0.8% ที่ ‘จบการศึกษา’ ไปสู่สภาพคล่อง Pump.fun มีผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ประมาณ 79,600 รายต่อวันและมีปริมาณการซื้อขายรายวัน 63 ล้าน USD สร้างค่าธรรมเนียม 602,000 USD การรักษาระดับโทเค็นมีน้อย แต่การมีส่วนร่วมในระดับแพลตฟอร์มมีความแข็งแกร่ง”

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า memecoins ยังคงเป็นช่องทางเข้าที่แข็งแกร่งแต่ไม่ค่อยพัฒนาเป็นระบบนิเวศที่ยั่งยืน ข้อมูล DAUs และค่าธรรมเนียมในระดับแพลตฟอร์มเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องติดตาม

ผู้เข้าร่วม NFT ใหม่ยังคงเพิ่มขึ้น

แม้ปริมาณการซื้อขายจะเงียบเหงา NFTs ยังคงมีบทบาทเป็นทางเข้าการเริ่มต้นใช้งาน ข้อมูลการสร้างบ่งชี้ถึงการไหลเข้าของผู้ใช้ใหม่แทนที่จะหดตัว

“ผู้ซื้อ NFT ที่ไม่ซ้ำกันเพิ่มขึ้นจากประมาณ 49 ล้านในปี 2024 เป็นมากกว่า 173 ล้านในช่วงสิบเดือนแรกของปี 2025 ปริมาณการสร้างสูงสุดที่ 78 พันล้าน USD ในเดือนพฤศจิกายน 2024 และคงที่ใกล้ 30 พันล้าน USD ต่อเดือน การซื้อขายรองมีขนาดเล็กกว่าแต่สม่ำเสมอ กลับสู่ระดับกิจกรรมในปี 2021”

แนวโน้มนี้สนับสนุน NFTs เป็นประตูเข้าสู่คริปโตอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าความลึกของตลาดรองยังคงจำกัดเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในช่วงต้นวงจร

DePIN และ DeSci: ประโยชน์ใช้สอยเหนือกว่ากระแส

นอกเหนือจากการแปลงโทเค็นและ ETFs ภาคส่วน DePIN และ DeSci ได้ขยายตัวอย่างเงียบๆ ในปี 2025 ข้อมูลบนเชนบ่งชี้ว่าพื้นฐาน ไม่ใช่การเก็งกำไร กำลังขับเคลื่อนการยอมรับ

Naman Kabra ผู้ร่วมก่อตั้ง NodeOps กล่าวว่า ภาคส่วนนี้ไม่ได้ตาย แต่กำลังเติบโต เขากล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงของ DePIN จากการโฆษณาไปสู่โครงสร้างพื้นฐานสะท้อนถึงการพัฒนาช่วงแรกของ Bitcoin และกรองโครงการที่ไม่สามารถให้ประโยชน์ที่แท้จริงได้

รายงาน Dune “Onchain Layer of Solana DePIN” นับ 238,000 โหนดที่ใช้งานอยู่ ใน Helium, Hivemapper และ Render โดยมีรายได้บนเชนเกือบ 6 ล้าน USD Kabra กล่าวว่าทิศทางที่น่าเบื่อของภาคส่วนนี้แสดงให้เห็นถึงคุณค่าที่ยั่งยืนเมื่อโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานในชีวิตประจำวัน

Helium Mobile มีผู้สมัครสมาชิก 462,064 รายและโหนด 84,343 โหนด เพิ่มผู้ใช้ใหม่กว่า 10,000 รายต่อสัปดาห์ ผู้ร่วมให้ข้อมูล XNET เพิ่มขึ้น 8% เป็น 827 และ Nosana ประมวลผลงานคอมพิวเตอร์ 2.4 ล้านงาน Hivemapper และ Render แสดงการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ดูจำนวนโหนด ผู้ร่วมให้ข้อมูล และงานที่เสร็จสมบูรณ์ พวกเขาเป็นตัวบ่งชี้ความต้องการที่ชัดเจนที่สุด

การเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพของ DePIN และโมเดลการเงินวิจัยของ DeSci แสดงให้เห็นถึงการบูรณาการของคริปโต เข้าสู่ภาคการผลิตในโลกจริงอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ตัวชี้วัดที่คาดการณ์ได้มากที่สุดในปี 2026: อุปทาน Stablecoin

เมื่อมูลค่าตลาดเกิน 3.5 ล้านล้าน USD และการครอบงำของ Bitcoin เพิ่มขึ้นเกิน 62% หนึ่งในเมตริกที่คาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาได้อย่างสม่ำเสมอ

ถ้าคุณติดตามเพียงหนึ่งเมตริกบนเชนในปี 2026 ให้เป็นการจัดหาของ stablecoin มันเป็นตัวแทนที่ชัดเจนที่สุดสำหรับทุนใหม่ การเติบโตของ stablecoin แสดงความสัมพันธ์ประมาณ 0.87 กับ BTC และมักจะนำการชุมนุม ยอดคงเหลือในการแลกเปลี่ยนแสดงถึงผงแห้งสำหรับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป

การขยายตัวของ stablecoin ยังคงมีประสิทธิภาพเหนือกว่าการไหลของ ETF และอัตราการระดมทุนในฐานะมาตรการทำนาย กำหนดกระแสสภาพคล่องที่มุ่งหน้าเข้าสู่ปี 2026

บทสรุป: ข้อมูลบนเชนกำลังกำหนดคลื่นลูกใหม่ของคริปโต

การวิเคราะห์ของ Dune ในปี 2025 แสดงให้เห็นถึงตลาดที่เติบโตขึ้นโดยยึดตามความแม่นยำของข้อมูล Stablecoins ยังคงเป็นกระดูกสันหลังของสภาพคล่อง RWAs สถาบันการเงินให้ผลตอบแทน และ สัญญาณ DePIN การขยายตัวที่ใช้งานได้

เมื่อปี 2026 ใกล้เข้ามา ข้อมูลอัจฉริยะบนบล็อกเชนไม่ใช่แค่ส่วนเสริม แต่เป็นสิ่งสำคัญ สำหรับนักลงทุน ความได้เปรียบอยู่ที่การตีความสัญญาณได้รวดเร็วและชัดเจนกว่าผู้อื่น