dYdX รายงานประจำปี 2025: เปลี่ยนผ่านจากรอบความผันผวนสู่สภาพคล่องระดับสถาบัน

ในปี 2025 อนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ได้กลายเป็นกลุ่มหลักของ DeFi โดย dYdX ขึ้นแท่นเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มที่ทรงอิทธิพลที่สุด ด้วยปริมาณการซื้อขายสะสมกว่า 1.5 ล้านล้าน USD และโมเดลโทเคโนมิกส์ที่ปรับใหม่ให้สอดคล้องกับความสำเร็จของโปรโตคอลและผู้ถือโทเคน ทำให้โปรโตคอลนี้ไม่ใช่แค่ DEX อีกต่อไป แต่กำลังพัฒนาเป็นชั้นโครงสร้างพื้นฐานตลาดอย่างสมบูรณ์

โดยปี 2025 จะถูกจดจำว่าเป็นช่วงเวลาที่การเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) เปลี่ยนผ่านจากระยะทดลอง สู่การมีส่วนร่วมในระดับสถาบันอย่างยั่งยืน จากรายงาน dYdX 2025 Annual Ecosystem Report ฉบับล่าสุด พบว่าโปรโตคอลนี้สามารถปรับตัวจากการไล่ล่าความผันผวนแบบชั่วคราว มุ่งสู่การสร้างสภาพคล่องอย่างยั่งยืนตามโปรแกรมได้สำเร็จ

และเมื่อปริมาณการซื้อขาย Perpetual แบบออนเชนเข้าใกล้ 10 ล้านล้าน USD ทั่วโลก กลยุทธ์ใหม่ของ dYdX ที่เน้นการบูรณาการเชิงลึก การดำเนินการในระดับมืออาชีพ และโมเดลการซื้อคืนที่แข็งแกร่ง จึงสะท้อนว่าวิสัยทัศน์ของ วอลล์สตรีทแบบกระจายศูนย์ กำลังเกิดขึ้นจริง

ตัวเลขสำคัญ: 1.55 ล้านล้าน USD กับแนวโน้มฟื้นตัว

โปรโตคอลนี้บันทึกปริมาณการซื้อขายรวม 1.55 ล้านล้าน USD ครอบคลุมทุกเวอร์ชันของโปรโตคอล รายงานยังแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวเป็นรูปตัวยูตลอดทั้งปีอีกด้วย

หลังจากไตรมาส 2 ที่ค่อนข้างซบเซา โดยปริมาณลดลงเหลือ 16 พันล้าน USD ท่ามกลางการปรับฐานของตลาดในภาพรวม โปรโตคอลนี้ก็กลับมาแข็งแกร่งในไตรมาสสุดท้าย ไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ปริมาณซื้อขายพุ่งสู่ 34.3 พันล้าน USD ซึ่งเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดของปี

การฟื้นตัวนี้ไม่ได้เป็นแค่ผลพลอยได้จากเบต้าของตลาดเท่านั้น แต่เกิดจากการเปิดตัว Market Mapper ที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน พร้อมกับแคมเปญ Fee Holidays ซึ่งช่วยให้สภาพคล่องในคู่หลักอย่าง BTC-USD และ SOL-USD ขึ้นมาเทียบเท่ากับตลาดศูนย์กลางชั้นนำ (CEXs)

ตัวชี้วัดสำคัญของโปรโตคอลในปี 2025 ได้แก่:

• รายได้โปรโตคอล: สร้างค่าธรรมเนียมได้ 64.7 ล้าน USD นับตั้งแต่ dYdX v4 เปิดตัว
• ความมั่นคงในการสเตก: มอบรางวัล 48 ล้าน USD ให้กับผู้ที่ช่วยรักษาความปลอดภัยให้ dYdX Chain
• การขยายตลาด: กระโดดสู่ 386 ตลาด เพิ่มการเข้าถึงสินทรัพย์ขึ้น 200%
• การยอมรับจากผู้ใช้: จำนวนผู้ถือ DYDX เพิ่มขึ้นเกือบ 85% เมื่อเทียบกับปีก่อน รวมแล้วกว่า 98,100 address ที่ไม่ซ้ำกัน

Tokenomics 2.0: กลไกซื้อคืนหมุนเวียนในไทย

หลายปีที่ผ่านมา ประโยชน์ของโทเคนการกำกับดูแลใน DeFi ถูกถกเถียงกันไม่น้อย แต่ในปี 2025 dYdX ได้ให้คำตอบที่ชัดเจนด้วยการขยาย โปรแกรมซื้อคืน DYDX ที่เริ่มจากโครงการนำร่อง ก่อนกลายเป็นกลไกระดับโปรโตคอล มีการดำเนินการและจัดการอย่างเป็นระบบโดย Treasury SubDAO

ผ่านการอัปเกรดที่นำโดยกลไกการกำกับดูแล โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Proposal #313 ชุมชนได้ลงมติให้เปลี่ยนทิศทางการนำรายได้สุทธิของโปรโตคอล 75% ไปสู่การซื้อคืน DYDX จากตลาดเปิดอย่างเป็นระบบ โทเคนเหล่านี้ไม่เพียงถูกเผา แต่ยังถูกนำไป stake เพื่อกระจายศูนย์กลางและเพิ่มความปลอดภัยให้กับเครือข่าย จึงสร้างเอฟเฟกต์วัฏจักรต่อเนื่อง:

1. ปริมาณที่สูงขึ้นนำไปสู่ค่าธรรมเนียมที่มากขึ้น
2. ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นกระตุ้นให้เกิดการซื้อคืนที่ใหญ่ขึ้น
3. การซื้อคืนจะเพิ่มปริมาณ DYDX ที่ถูก stake ทำให้เครือข่ายปลอดภัยขึ้นและลดอุปทานที่มีอยู่ในตลาด

เมื่อถึงเดือนมกราคม 2026 โปรแกรมนี้ได้ซื้อคืนและ stake DYDX ไปแล้ว 8.46 ล้านโทเคน โดยมีมูลค่าตลาดรวม 1.72 ล้าน USD ณ เวลาที่ซื้อ กลไกนี้ยังช่วยให้ APR การ stake อยู่ในระดับกลางที่ 3.3% อย่างสม่ำเสมอ ซึ่งสร้างผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้ให้กับผู้ถือระยะยาวในตลาดที่ผันผวน

Solana Spot กับ UX ที่แยกส่วน

อีกหนึ่งก้าวสำคัญด้านเทคนิคในปี 2025 คือการเปิดตัวการเทรด Solana Spot แบบเนทีฟ ในอดีต dYdX ขึ้นชื่อในด้าน perpetuals แต่เมื่อขยายผลิตภัณฑ์ให้ครอบคลุมสปอตมาร์เก็ต โปรโตคอลจึงสามารถรองรับกลยุทธ์ระดับสถาบันได้หลากหลายมากขึ้น เช่น การป้องกันความเสี่ยงข้ามตลาด และการเทรด cash-and-carry

รายงานยังเน้นให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในวิธีที่ผู้ใช้มีปฏิสัมพันธ์กับโปรโตคอลผ่าน Pocket Pro Bot ซึ่งเป็นอินเทอร์เฟซเทรดผ่าน Telegram โดยการเข้าถึงเทรดเดอร์ในพื้นที่ที่พวกเขาใช้บ่อย เช่น แอปโซเชียล dYdX จึงสามารถลดอุปสรรคการเข้าร่วมได้อย่างมีนัยสำคัญ อีกทั้งแนวทางที่ไม่รวมศูนย์นี้ยังเปิดโอกาสให้ผู้ใช้จัดการสถานะ ดูกระดานผู้นำ และส่งคำสั่งซื้อขายโดยไม่ต้องออกจากโซเชียลแอปของตนเอง

ยิ่งไปกว่านั้น โครงการ Market Mapper ได้กระจายศูนย์กระบวนการลิสต์เหรียญ ด้วยวิธีใหม่นี้ ชุมชนสามารถนำเสนอตลาดใหม่ได้อย่างเสรีโดยไม่ต้องรอคณะกรรมการส่วนกลางอีกต่อไป นั่นทำให้ dYdX สามารถตอบรับคลื่นเหรียญคริปโตใหม่ๆ ได้อย่างทันท่วงทีและยังคงเป็นจุดหมายหลักสำหรับโทเคนที่เกิดใหม่

โครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบัน เชื่อมต่อช่องว่าง

เพื่อแข่งขันกับศูนย์กลางซื้อขายแบบ Centralized Exchange (CEX) dYdX จึงต้องมีทั้งความหน่วงต่ำขั้นสุดและความยุติธรรมในการดำเนินการ รายงานปี 2025 ได้ชี้ให้เห็นถึงการปรับปรุงครั้งใหญ่ในระบบภายในโปรโตคอล

การปรับใช้ Order Entry Gateway Services (OEGS) และ Designated Proposers ได้ช่วยเพิ่มความสม่ำเสมอของ block time อย่างมาก และจากการย้ายโครงสร้างพื้นฐานสำคัญไปยังเซิร์ฟเวอร์ “bare-metal” ทีม Ops SubDAO สามารถลดต้นทุนการดำเนินงานต่อเดือนจาก 35,000 USD เหลือเพียง 6,000 USD พร้อมทั้งลดความหน่วงให้กับเทรดเดอร์ความถี่สูงอีกด้วย

การนำไปใช้ของกลุ่มสถาบันได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากการบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับเครื่องมือระดับมืออาชีพ เช่น CoinRoutes, CCXT และ Foxify Trade ซึ่งการบูรณาการเหล่านี้ช่วยให้กองทุนเฮดจ์และ market makers สามารถใช้ dYdX เป็นจุดเชื่อมต่อโปรแกรมได้อย่างสะดวก ช่วยให้พวกเขาสามารถส่งคำสั่งซื้อขายระหว่างศูนย์กลางและแพลตฟอร์มแบบ decentralized ได้อย่างไร้รอยต่อ

การบริหารจัดการกับยุค SubDAO กลไกอธิปไตย

ในปี 2025 ระบบนิเวศได้ดำเนินการข้อเสนอการกำกับดูแลมากถึง 135 รายการ ซึ่งเป็นระดับของการมีส่วนร่วมจากชุมชนที่แทบไม่เคยพบในวงการ DeFi และรูปแบบ SubDAO ก็ได้เริ่มดำเนินการเต็มรูปแบบแล้ว โดยมีองค์กรเฉพาะทางคอยดูแลส่วนต่าง ๆ ของโปรโตคอล ดังนี้

• dYdX Foundation: มุ่งเน้นการประสานงานเชิงกลยุทธ์และความชัดเจนด้านการกำกับดูแล ในปี 2025 มูลนิธิได้เผยแพร่ whitepaper ที่สอดคล้องกับ MiCA โดยสรุปพิจารณาด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบภายใต้ภูมิทัศน์กฎหมายที่เปลี่ยนแปลงของยุโรป
• Operations SubDAO: รับผิดชอบสุขภาพทางเทคนิคของ dYdX Chain โดยดูแลการอัปเกรดโปรโตคอล (v8.1) และแดชบอร์ด validator สาธารณะ
• Treasury SubDAO: ดูแลการขยายสินทรัพย์ Treasury จาก 45 ล้านเป็นมากกว่า 85 ล้าน DYDX พร้อมทั้งกำกับดูแลโครงการ buyback
• dYdX Grants Ltd: เปิดตัวใหม่พร้อมงบประมาณ 13.1 ล้าน DYDX เพื่อสนับสนุนงานวิจัยที่มีผลกระทบสูง เครื่องมือสำหรับนักพัฒนา และการเติบโตของระบบนิเวศ

dYdX พุ่งแรงกับปัจจัยผลักดัน USD 20 ล้าน

เพื่อลํ้าเข้าสู่ปีใหม่อย่างแข็งแกร่ง ระบบนิเวศได้เปิดตัว dYdX Surge การแข่งขันเทรดครั้งใหญ่ด้วยเงินรางวัลมากถึง 20 ล้าน USD โดยไม่เหมือนการแข่งขันทั่วไปที่เอื้อนักลงทุนรายใหญ่ Surge ถูกออกแบบเพื่อให้รางวัลกับการให้สภาพคล่องและปริมาณซื้อขายอย่างต่อเนื่องในตลาดที่หลากหลาย

โครงการนี้ประสบความสำเร็จอย่างมากโดยสร้างปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นถึง 17 พันล้าน USD ตลอดเฉพาะช่อง affiliate เท่านั้น และเมื่อสิ้นปี 2025 โปรแกรม Affiliate ได้รับการปรับปรุงใหม่ให้มีการแบ่งรายได้สูงสุดถึง 50% สำหรับคู่ค้าระดับท็อป เพื่อทำให้การเติบโตของโปรโตคอลมีส่วนแบ่งไปถึงผู้มีอิทธิพลและแพลตฟอร์มที่อยู่เบื้องหลังความสำเร็จ

เมื่อมองไปยังปี 2026 ข้อความจาก dYdX Foundation แสดงให้เห็นชัดเจนว่าทิศทางจะเปลี่ยนจากการเติบโตทุกวิถีทางไปสู่อำนาจเหนือตลาดอย่างยั่งยืน

โดยคาดว่าปริมาณ perp บน chain จะทะลุ 10 ล้านล้าน USD ในปีถัดไป dYdX จึงมุ่งพัฒนายุทธศาสตร์การกระจายไปสู่กลุ่มเป้าหมายมากขึ้น ผ่านสายทางใหม่ ๆ เช่น mobile bots, การสนับสนุน API สำหรับสถาบันที่เข้มข้นขึ้น และยังคงให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างต่อเนื่อง dYdX เริ่มต้นปี 2026 ด้วยโครงสร้างต้นทุนที่กระทัดรัดกว่า โมเดลโทเคนที่คล่องตัวมากขึ้น และเทคโนโลยีที่สามารถเทียบเท่ายักษ์ใหญ่ในศูนย์กลาง หากใครติดตามศึก DeFi กับ CeFi รายงานปี 2025 นี้ตอกย้ำหนึ่งความจริงว่าข้อได้เปรียบบน chain ไม่ใช่แค่แนวคิดอีกต่อไป แต่คือความจริงที่เกิดขึ้นแล้วด้วยมูลค่าถึง 1.5 ล้านล้าน USD