ปัจจัยพื้นฐานบนเครือข่ายของ Ethereum กำลังปรับตัวดีขึ้นอย่างรวดเร็วจนไม่เคยเกิดขึ้นในรอบก่อน ๆ ทุนจากสถาบันกำลังเข้ามาสู่เครือข่าย กระเป๋าเงินของวาฬกำลังเพิ่มขึ้น และปริมาณสำรองในตลาดแลกเปลี่ยนก็กำลังลดลง อย่างไรก็ตาม ราคากลับสะท้อนเรื่องราวที่แตกต่างกัน ETH ลดลงกว่า 50% จากจุดสูงสุดของปี 2025 และโครงสร้างกราฟรายสัปดาห์ยังคงเป็นขาลง
คำถามคือ กิจกรรมของบล็อกเชนจากสถาบันจะสามารถดึงราคาขึ้นในอนาคตหรือไม่ หรือว่านี่จะกลายเป็นเพียงแค่เรื่องราวที่ไม่มีการตอบแทนจากตลาด
การเงินแบบดั้งเดิมเลือก Ethereum
สถาบันการเงินขนาดใหญ่กำลังเข้าสู่โลกบล็อกเชนด้วยความเร็วที่มากขึ้นเรื่อย ๆ โดยการเข้าร่วมนี้ครอบคลุมทั้งด้านการดูแลทรัพย์สิน การชำระบัญชี และการชำระเงิน
แต่รูปแบบที่วัดผลได้ชัดเจนที่สุดของการเปลี่ยนแปลงนี้คือการโทเคนไนซ์ ซึ่งเป็นกระบวนการที่ผลิตภัณฑ์ทางการเงิน เช่น ตั๋วเงินคลัง พันธบัตร และกองทุนตลาดเงิน ถูกแปลงเป็นโทเคนดิจิทัลบนบล็อกเชนสาธารณะ
ในโลกของการโทเคนไนซ์ กลุ่มที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคือการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง หรือที่รู้จักกันว่า RWA
Geoff Kendrick หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลกของธนาคาร Standard Chartered ได้ให้ความเห็นไว้โดยตรงในที่ประชุม Expert Council ของ BeInCrypto ว่า
ดิฉันคิดว่า Ethereum น่าจะเป็นผู้นำต่อไปในระยะหนึ่งเพราะ TradFi กำลังเข้ามามีส่วนร่วม เมื่อธนาคารและองค์กรอื่น ๆ สร้างผลิตภัณฑ์บนบล็อกเชน เกือบทุกอย่างจะเกิดขึ้นบน Ethereum ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
ข้อมูลก็สนับสนุนสิ่งนี้เช่นกัน ตามข้อมูลจาก RWA.xyz มูลค่าทรัพย์สินที่ถูกโทเคนไนซ์บน Ethereum เพิ่มขึ้นจาก 1.22 พันล้าน USD ในเดือนมีนาคม 2024 เป็น 15.26 พันล้าน USD ภายในเดือนมีนาคม 2026 หรือเพิ่มขึ้นถึง 1,150%
เครือข่ายนี้ถือครองสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ถึง 57% ของทั้งหมดบนบล็อกเชน และสามารถดึงดูดเงินทุนสุทธิได้ถึง 10.3 พันล้าน USD ในปีที่ผ่านมา ในทางตรงกันข้าม Solana มีเงินทุนไหลออกสุทธิโดยรวมถึง 41 พันล้าน USD ในช่วงเวลาเดียวกัน
หลักฐานที่ชัดเจนของความมุ่งมั่นจากสถาบันเกิดขึ้นเมื่อ BlackRock เปิดตัว BUIDL ซึ่งเป็นกองทุนตลาดเงินกระทรวงการคลังสหรัฐแบบโทเคนไรซ์
BUIDL สร้างบน Ethereum ผ่าน Securitize ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัล โดยเติบโตจาก 100.5 ล้าน USD ในช่วงเปิดตัวใน มีนาคม 2024 สู่ 2 พันล้าน USD ในเดือนมีนาคม 2026 เฉพาะบนเครือข่าย Ethereum กองทุน BUIDL มีทรัพย์สินภายใต้การจัดการมากกว่า 780 ล้าน USD
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 BUIDL สามารถซื้อขายได้บน Uniswap แล้ว
Ondo USDY ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนแบบโทเคนไรซ์ โตจาก 36 ล้าน USD เป็น 587 ล้าน USD ในช่วงเวลาเดียวกัน
ผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น WisdomTree, Janus Henderson และ ChinaAMC ต่างก็ได้เปิดตัวกองทุนโทเคนไรซ์บน Ethereum เช่นกัน โดยแต่ละแห่งถือสินทรัพย์ระหว่าง 500 ล้าน USD ถึง 730 ล้าน USD ปัจจุบัน กองทุนเหล่านี้ไม่ได้มีอยู่บนเครือข่ายเลยเมื่อ 2 ปีก่อน
โครงสร้างพื้นฐานสำหรับสถาบันกำลังขยายตัวอย่างชัดเจน ดังนั้นคำถามต่อไปจึงอยู่ที่ว่ากิจกรรมเหล่านี้จะสะท้อนเป็นความต้องการในระดับเครือข่ายหรือไม่
สัญญาณ On-Chain ชี้การสะสมแบบเงียบ
แม้ว่าราคาจะแข็งแกร่งน้อยลง แต่ข้อมูลออนเชนเผยให้เห็นว่าผู้ถือรายใหญ่ต่างก็เข้าซื้อเชิงรุกมากขึ้น หลังการบูมของการโทเคนไรซ์
ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2024 (หลังการเปิดตลาดของ BUIDL) กระเป๋า whale (ETH ที่ถือโดย whale ไม่รวมในกระดานแลกเปลี่ยน) เพิ่มจาก 93.24 ล้าน ETH สู่ 120.42 ล้าน ETH คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 29%
การสะสมเริ่มเข้มข้นขึ้นชัดเจนจากเดือนพฤศจิกายน 2025 เป็นต้นมา โดย whale ต่างก็ถือเพิ่มอีกประมาณ 20 ล้าน ETH ใน 4 เดือนหลังจากนั้น
ในช่วงเวลาเดียวกัน ปริมาณ ETH บนกระดานแลกเปลี่ยนลดลงจาก 18.76 ล้าน เหลือ 14.39 ล้าน ลดลง 23% ตามข้อมูลจาก Glassnode
แนวโน้มที่ลดลงอย่างต่อเนื่องแสดงให้เห็นว่าถือครอง ETH โอนไปเก็บใน cold storage หรือ stake แทนที่จะเตรียมขาย
ช่องว่างระหว่างตัวเลขทั้งสองเผยให้เห็นการกระจายใหม่ วาฬได้ดูดซับประมาณ 27 ล้าน ETH ขณะที่เพียง 4.4 ล้านยังคงอยู่บนกระดานแลกเปลี่ยน
ส่วนใหญ่ของการสะสมมาจากผู้ถือเล็กขายให้กับผู้ซื้อรายใหญ่ เป็นรูปแบบการโอนซัพพลายที่มักเกิดก่อนราคาเคลื่อนไหวครั้งใหญ่
Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise Asset Management ได้ให้เหตุผลเชิงโครงสร้างว่าการสะสมนี้อาจดำเนินต่อไปได้
แนวคิดสุดท้ายของดิฉัน คือ สถาปัตยกรรมแบบเปิด และไร้การอนุญาตของบล็อกเชนจะเป็นฝ่ายชนะ Matt Hougan จาก Bitwise กล่าว
การออกแบบแบบไร้การอนุญาตของ Ethereum เป็นจุดที่ทำให้โครงการนี้แตกต่างจากบล็อกเชนเอกชน และยังคงดึงดูดนักพัฒนารวมถึงเงินทุนสถาบันเข้าสู่เครือข่าย
นอกจากนี้ กิจกรรมสถาบันบน mainnet ของ Ethereum ยังส่งผลกับกลไกฝั่งซัพพลายของ Ethereum อีกด้วย
อัปเกรด EIP-1559 ของ Ethereum จะทำลายค่าธรรมเนียมส่วนหนึ่งทุกธุรกรรมบน mainnet เพื่อลดซัพพลายที่หมุนเวียน
นับตั้งแต่อัปเกรด Dencun กิจกรรมส่วนใหญ่ย้ายไปยังเครือข่าย Layer 2 ทำให้อัตราเงินเฟ้อ ETH อยู่ที่ประมาณ 0.75% ตามข้อมูลจาก Glassnode
ผลิตภัณฑ์การแปลงสินทรัพย์ให้เป็นโทเคน เช่น BUIDL ได้มีการชำระธุรกรรมโดยตรงบนเมนเน็ตของ Ethereum (ตรวจสอบได้ที่ Etherscan) ซึ่งช่วยสร้างกิจกรรมธุรกรรมมูลค่าสูงประเภทนี้ที่อาจผลักดันอัตราการเบิร์นให้เพิ่มขึ้นและทำให้ซัพพลายตึงตัวขึ้น
เมื่อซัพพลายตึงตัวสวนทางกับความต้องการที่ทรงตัวหรือเพิ่มสูงขึ้น ราคาก็จะขยับตาม
ปัจจัยพื้นฐานกำลังสะสมตัวขึ้น แต่กราฟราคารายสัปดาห์กลับเปิดเผยเหตุผลว่าทำไมความเปลี่ยนแปลงนี้ยังไม่สะท้อนออกมาทางราคา
ในกรอบเวลารายสัปดาห์นั้น ETH ได้สร้างรูปแบบ inverted cup-and-handle ระหว่างเดือนเมษายนถึงพฤศจิกายน 2025 โดยขอบถ้วยและเส้นแนวโน้มขาลงของหูกระติกมี neck line ที่เอียงสูงขึ้น ทำให้เมื่อเกิดการแตกทะลุจึงยิ่งส่งผลกระทบมากขึ้น
การทะลุกรอบดังกล่าวเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 19 มกราคม 2026 โดยจากระยะห่างแนวตั้งของถ้วยราว 56% จึงคาดการณ์เป้าหมายขาลงไว้ที่ประมาณ 1,290 USD
ขณะนี้ ETH มีการซื้อขายอยู่ราว 2,100 USD ซึ่งต่ำกว่าทั้งค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล 50 สัปดาห์และ 200 สัปดาห์
ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียลคืออินดิเคเตอร์ที่ติดตามแนวโน้มโดยให้น้ำหนักกับราคาล่าสุดมากกว่า หากซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยดังกล่าวทั้งสองเส้น ยืนยันได้ว่าโมเมนตัมระยะกลางได้กลายเป็นขาลง
ต้องการข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับโทเคนแบบนี้เพิ่มเติมใช่หรือไม่? สมัครรับจดหมายข่าว Daily Crypto โดย Editor Harsh Notariya ได้ที่ ที่นี่
อย่างไรก็ตาม กรอบเวลารายเดือนก็เสนอแง่มุมที่แตกต่างออกไป ตั้งแต่ต้นปี 2024 ETH มีการซื้อขายภายในกรอบขาขึ้น โดยราคาได้เด้งกลับจากแนวรับล่างของกรอบ จึงยังรักษาโครงสร้างระยะยาวนี้ไว้
สิ่งนี้บ่งชี้ว่าการปรับฐานลงที่เห็นในกราฟรายสัปดาห์จึงไม่ใช่การหลุดกรอบโครงสร้าง แต่เป็นการกลับไปทดสอบแนวรับระยะยาว หรือกล่าวได้ว่าเป็นการล่าหาจุดต่ำสุด
กราฟรายสัปดาห์ยังคงเตือนถึงโอกาสปรับฐานลงต่อ ในขณะที่กราฟรายเดือนชี้ว่าราคาได้สร้างฐานที่มั่นคงไว้แล้ว ขั้นตอนถัดไปคือการระบุจุดที่แนวรับแต่ละจุดอยู่ใกล้กันมากที่สุด
ETH มีโอกาสสร้างจุดต่ำสุดที่ไหน?
โดยใช้ Fibonacci extension แบบอิงเทรนด์ ซึ่งช่วยคาดการณ์เป้าหมายราคาผ่านการวัดระยะห่างตามอัตราส่วนระหว่างจุดแกว่งก่อนหน้า ระดับแนวรับขาลงจึงถูกกำหนดไว้ชัดเจน โดย extension นี้เริ่มจากจุดสูงสุดเดือนสิงหาคม 2025 ไปยังจุดต่ำเดือนพฤศจิกายน และกระเด้งกลับในเดือนธันวาคม
ETH เพิ่งหลุดต่ำกว่า USD 2,020 ซึ่งเป็นระดับ 0.618 Fibonacci อีกทั้งยังเป็นแนวรับรายสัปดาห์ที่แข็งแกร่งที่สุดที่อยู่ด้านล่าง
แนวรับถัดไปอยู่ที่ USD 1,630 ถัดจากนั้น USD 1,380 ถือเป็นจุดต่ำของรอบใหม่ประจำเดือนเมษายน 2025 และ USD 1,290 สอดคล้องกับเป้าหมาย inverted cup-and-handle หากการขายยังดำเนินต่อเนื่อง USD 1,120 ซึ่งเท่ากับการขยาย Fibonacci เต็ม 1.0 จะกลายเป็นฐานแย่ที่สุด
สำหรับการฟื้นตัว ราคาของ Ethereum ต้องกลับมายืนเหนือ USD 2,570 จากนั้นที่ USD 2,920 และสุดท้ายที่ USD 3,470 โดยราคาจะเป็นขาขึ้นอย่างแท้จริงก็ต่อเมื่อยืนเหนือ USD 3,470 เท่านั้น โครงสร้างกราฟรายสัปดาห์จึงจะเปลี่ยนจากขาลงมาเป็นกลาง
การปิดเหนือ USD 4,970 จะส่งสัญญาณการเบรกเอาต์รอบใหญ่
การก่อตัวของฐานราคารอบนี้คือจุดที่ tokenization อาจเริ่มส่งผลต่อราคาได้จริง
Kendrick จาก Standard Chartered สรุปแบบตรงไปตรงมาว่า
ท้ายที่สุดแล้ว ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า Ethereum จะดึงเงินทุนจาก TradFi และควรจะทำผลงานเหนือกว่าในเรื่องราคาของ token ด้วยเช่นกัน เขาระบุ
ทิศทางของ on-chain สนับสนุนมุมมองนั้น โดยราคาจำเป็นต้องหาจุดต่ำสุดของตัวเองให้เจอก่อน
Ethereum ถือครองสินทรัพย์ tokenized ราว USD 15 พันล้าน การสะสมของวาฬอยู่ในระดับสูงสุดในรอบหลายปี และปริมาณสำรองในกระดานแลกเปลี่ยนต่ำสุดในรอบสองปี โครงสร้างพื้นฐานพร้อมแล้ว ที่เหลือคือฟันเฟืองจากเศรษฐกิจมหภาคที่จะจุดประกายตลาด
ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% โดยคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 เท่านั้น ขณะที่การ stake ETH ซึ่งเป็นกระบวนการล็อก ETH เพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่ายและรับผลตอบแทน ปัจจุบันให้ผลตอบแทนมากกว่า 3% ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอยู่ใกล้เคียง 4.2%
เมื่อเข้าสู่ช่วงที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและส่วนต่างนี้แคบลง (ผลตอบแทนพันธบัตรลดลง) สถาบันที่ใช้งาน Ethereum ในด้านการ tokenization จะได้รับแรงจูงใจอีกประการหนึ่งในการถือ ETH นั่นคือ ผลตอบแทนที่แข่งขันได้ควบคู่กับการเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐาน
นอกจากนี้ ปริมาณการ tokenization ที่เพิ่มขึ้นยังอาจทำให้อัตราการเผาเหรียญสูงขึ้น จึงช่วยพลิกให้อัตราเงินเฟ้ออ่อนของ ETH กลับมาเป็นสภาวะเงินฝืด ซึ่งในอดีตเคยสนับสนุนราคามาโดยตลอด
