Trump’s economic policies have created much uncertainty in the past few months, stunting stock markets and rocking investor confidence. อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสหรัฐฯ ต้องเผชิญกับวันครบกําหนดหนี้ที่สําคัญ 7 ล้านล้านดอลลาร์และผลตอบแทนสูง นักทฤษฎีจึงสงสัยว่าภาษีของทรัมป์สามารถทําให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยได้หรือไม่
BeInCrypto ได้พูดคุยกับ Erwin Voloder หัวหน้าฝ่ายนโยบายของสมาคมบล็อกเชนยุโรป และ Vincent Liu ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Kronos Research เพื่อทําความเข้าใจว่าเหตุใดทรัมป์จึงอาจใช้ภัยคุกคามด้านภาษีเพื่อเพิ่มกําลังซื้อของผู้บริโภคชาวอเมริกัน อย่างไรก็ตาม พวกเขาเตือนว่าความเสี่ยงมีมากกว่าผลประโยชน์
ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของหนี้ของสหรัฐฯ
ปัจจุบันสหรัฐอเมริกา มีหนี้สินของประเทศ 36.2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงที่สุดในบรรดาประเทศใดๆ ในโลก ตัวเลขนี้สะท้อนให้เห็นถึงจํานวนเงินทั้งหมดที่รัฐบาลกลางได้รับจากการกู้ยืมเพื่อเป็นเงินทุนสําหรับค่าใช้จ่ายในอดีต
กล่าวอีกนัยหนึ่งสหรัฐฯ เป็นหนี้นักลงทุนทั้งในและต่างประเทศเป็นจํานวนมาก นอกจากนี้ยังจะต้องชําระคืนเงินกู้บางรายการในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
เมื่อรัฐบาลกู้ยืมเงิน รัฐบาลจะออกตราสารหนี้ เช่น ตั๋วเงินคลัง ธนบัตร และพันธบัตร หลักทรัพย์เหล่านี้มีวันครบกําหนดเฉพาะ ก่อนกําหนดเวลานี้ รัฐบาลต้องชําระคืนจํานวนเงินเดิมที่ยืมมา ในอีกหกเดือนข้างหน้า สหรัฐฯ จะต้องชําระหนี้ประมาณ 7 ล้านล้านดอลลาร์
รัฐบาลมีสองทางเลือก: สามารถใช้เงินทุนที่มีอยู่เพื่อชําระหนี้ที่ครบกําหนดหรือรีไฟแนนซ์ หากรัฐบาลกลางเลือกใช้อย่างหลัง จะต้องกู้เงินเพิ่มเติมเพื่อชําระหนี้ปัจจุบัน ซึ่งจะเพิ่มหนี้ของประเทศที่พุ่งสูงขึ้นอยู่แล้ว
เนื่องจากสหรัฐฯ มีประวัติการเลือกใช้ตัวเลือกการรีไฟแนนซ์ การชําระคืนโดยตรงจึงไม่น่าเป็นไปได้ อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยที่สูงชันในปัจจุบันทําให้การรีไฟแนนซ์ซับซ้อน
อัตราดอกเบี้ยสูง: อุปสรรคต่อการรีไฟแนนซ์หนี้
การรีไฟแนนซ์ช่วยให้รัฐบาลสามารถหมุนเวียนหนี้ได้ ซึ่งหมายความว่าไม่จําเป็นต้องหาเงินจากเงินทุนที่มีอยู่เพื่อชําระหนี้เก่าทันที แต่สามารถออกหนี้ใหม่เพื่อครอบคลุมหนี้เก่าได้
อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งผลกระทบอย่างมากต่อความสามารถของรัฐบาลกลางในการรีไฟแนนซ์หนี้
สัปดาห์นี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศว่าจะ คงอัตราดอกเบี้ยไว้ระหว่าง 4.25% ถึง 4.50% ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เพิ่มเปอร์เซ็นต์อย่างต่อเนื่องเกินเกณฑ์มาตรฐาน 4% ตั้งแต่ปี 2022 เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ
แม้ว่านี่จะเป็นข่าวดีสําหรับนักลงทุนที่คาดหวังผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากพันธบัตรของตน แต่ก็เป็นแนวโน้มที่ไม่ดีสําหรับรัฐบาลกลาง หากออกหนี้ใหม่เพื่อครอบคลุมหนี้เก่า จะต้องจ่ายดอกเบี้ยมากขึ้น ซึ่งจะทําให้งบประมาณของรัฐบาลกลางตึงเครียด
“In practical terms, even a 1% higher interest rate on $7 trillion equates to $70 billion more in interest expense per year. A 2% difference would be $140 billion extra annually– real money that could otherwise fund programs or reduce deficits,” Voloder told BeInCrypto, adding that “the US already has a national debt exceeding $36 trillion. Higher refinancing rates compound the debt problem, as more tax revenue must go just to pay interest, creating a vicious cycle of larger deficits and debt.”
สถานการณ์นี้บ่งชี้ว่าสหรัฐฯ จําเป็นต้องดําเนินการนโยบายการเงินอย่างระมัดระวัง ด้วยกําหนดเวลาการชําระหนี้ที่ใกล้เข้ามาและความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ รัฐบาลควรยอมรับเสถียรภาพเหนือความไม่แน่นอน
อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่ารัฐบาลทรัมป์จะทําตรงกันข้ามด้วยการข่มขู่เพื่อนบ้านด้วยภาษีที่สูงชัน คําถามหลักคือ: ทําไม?
นโยบายภาษีของทรัมป์: กลยุทธ์หรือการพนัน?
ในช่วงที่ทรัมป์ดํารงตําแหน่งในวาระแรกและสอง เขาได้เล่นกับ นโยบายภาษีที่ มุ่งเป้าไปที่ เพื่อนบ้านของเขาอย่างแคนาดาและเม็กซิโก และจีนคู่แข่งเก่าของเขาอย่างต่อเนื่อง
ในการกล่าวสุนทรพจน์รับตําแหน่งครั้งล่าสุด ทรัมป์ยืนยันความมุ่งมั่นของเขาต่อนโยบายการค้านี้ โดยอ้างว่ามันจะนําเงินกลับเข้ามาในสหรัฐอเมริกา
“ฉันจะเริ่มยกเครื่องระบบการค้าของเราทันทีเพื่อปกป้องคนงานและครอบครัวชาวอเมริกัน แทนที่จะเก็บภาษีพลเมืองของเราเพื่อเพิ่มความร่ํารวยให้กับประเทศอื่น ๆ เราจะเก็บภาษีและเก็บภาษีต่างประเทศเพื่อเพิ่มความร่ํารวยให้กับพลเมืองของเรา เพื่อจุดประสงค์นี้ เรากําลังจัดตั้ง External Revenue Service เพื่อเก็บภาษี อากร และรายได้ทั้งหมด มันจะเป็นเงินจํานวนมหาศาลที่ไหลเข้าสู่กระทรวงการคลังของเราซึ่งมาจากแหล่งต่างประเทศ” ทรัมป์กล่าว
อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนที่ตามมาเกี่ยวกับความสัมพันธ์ทางการค้าและการดําเนินการตอบโต้ที่ตามมาจากประเทศที่ได้รับผลกระทบได้สร้างความไม่มั่นคงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
เมื่อต้นเดือนนี้ ตลาดประสบกับการเทขายอย่างกว้างขวาง โดยได้รับแรงหนุนจากความวิตกกังวลเกี่ยวกับนโยบายภาษีของทรัมป์ มูลค่า ของ Bitcoin ลดลง และดัชนีความกลัวของ Wall Street พุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดของปี
สถานการณ์ที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ทรัมป์ดํารงตําแหน่งประธานาธิบดีคนแรก
“ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นโดยเจตนาผ่านภาษีศุลกากรมีความเสี่ยงสูง: ตลาดอาจตอบสนองมากเกินไป ดิ่งลง และเพิ่มเปอร์เซ็นต์สําหรับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้น ดังที่เห็นได้จากสงครามการค้าที่ลดลงในปี 2018” Liu กล่าว
เมื่อใดก็ตามที่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมได้รับผลกระทบ crypto ก็ได้รับผลกระทบจากความสัมพันธ์เช่นกัน
“In the immediate term, Trump’s production-first, America-First economics means digital asset markets must grapple with higher volatility and less predictable policy inputs. Crypto is not isolated from macro trends and is trading increasingly in tandem with tech stocks and risk conditions,” Voloder said.
ในขณะที่บางคนมองว่ามาตรการของทรัมป์ไม่ระมัดระวังและไม่แน่นอน แต่บางคนมองว่าเป็นการคํานวณ นักวิเคราะห์บางคนมองว่านโยบายเหล่านี้เป็นวิธีที่จะทําให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยลง
ทรัมป์ใช้ภาษีเพื่อโน้มน้าวธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือไม่?
In a recent video, Anthony Pompliano, CEO of Professional Capital Management, argued that Trump was trying to lower Treasury yields by intentionally creating economic uncertainty.
ภาษีศึกสามารถขัดขวางความสัมพันธ์ทางการค้าโดยทําหน้าที่เป็นภาษีสําหรับสินค้านําเข้า ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนสินค้าเพิ่มขึ้นสําหรับผู้บริโภคและธุรกิจ เนื่องจากนโยบายเหล่านี้มักเป็นแหล่งที่มาของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ จึงสามารถสร้างความรู้สึกไม่มั่นคงในระบบเศรษฐกิจได้
ดังที่เห็นได้จากปฏิกิริยาที่แข็งแกร่งของตลาดต่อการประกาศภาษีของทรัมป์นักลงทุนตกใจเพราะ กลัวว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวหรือภาวะถดถอยที่ใกล้เข้ามา ดังนั้นธุรกิจอาจลดการลงทุนที่มีความเสี่ยงในขณะที่ผู้บริโภคจํากัดการใช้จ่ายเพื่อเตรียมพร้อมสําหรับราคาที่พุ่งสูงขึ้น
พฤติกรรมของนักลงทุนอาจเปลี่ยนแปลงได้เช่นกัน ด้วยความเชื่อมั่นน้อยลงในตลาดหุ้นที่ผันผวน นักลงทุนอาจ เปลี่ยนจากหุ้นเป็นพันธบัตร เพื่อแสวงหาสินทรัพย์ที่ปลอดภัย พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ถือเป็นหนึ่งในการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดในโลก ในทางกลับกันการบินสู่ความปลอดภัยนี้เพิ่มความต้องการของพวกเขา
เมื่อความต้องการพันธบัตรเพิ่มขึ้น ราคาพันธบัตรจะสูงขึ้น เหตุการณ์ชุดนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนกําลังเตรียมพร้อมสําหรับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่ยืดเยื้อ ในการตอบสนอง ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจมีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น
ทรัมป์ประสบความสําเร็จในสมัยดํารงตําแหน่งประธานาธิบดีครั้งแรกของเขา
“ทฤษฎีที่ว่าภาษีสามารถยกระดับความต้องการตราสารหนี้ขึ้นอยู่กับความกลัวที่จุดประกายการเปลี่ยนแปลงของตลาด Tariff uncertainty might trigger equity sell-offs, boosting Treasuries and lowering yields to ease $7 trillion in US debt refinancing evidenced by 2018, when trade shocks cut yields from 3.2% to 2.7%. อย่างไรก็ตาม ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ 3-4% และอัตราผลตอบแทนที่ 4.8% จึงไม่รับประกันความสําเร็จ สิ่งนี้จะต้องมีภาษีศุลกากรที่น่าเชื่อถือเพียงพอที่จะปรับตลาดโดยไม่กระตุ้นอัตราเงินเฟ้อ” Liu กล่าวกับ BeInCrypto
หากธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ย ทรัมป์สามารถซื้อหนี้ใหม่ในราคาที่ต่ํากว่าเพื่อชําระหนี้ที่ครบกําหนด
แผนนี้อาจเป็นประโยชน์ต่อผู้บริโภคชาวอเมริกันโดยเฉลี่ยในระดับหนึ่ง
ประโยชน์ที่เป็นไปได้
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเป็นเกณฑ์มาตรฐานสําหรับอัตราดอกเบี้ยอื่นๆ ในระบบเศรษฐกิจ ดังนั้นหากนโยบายการค้าของทรัมป์ทําให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลลดลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถลดอัตราดอกเบี้ยสําหรับเงินกู้อื่นๆ เช่น การจํานอง สินเชื่อรถยนต์ และเงินกู้ยืมเพื่อการศึกษา
ในทางกลับกันอัตราการกู้ยืมจะลดลงและรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งจะเพิ่มขึ้น ดังนั้นพลเมืองอเมริกันโดยเฉลี่ยสามารถมีส่วนร่วมในการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมด้วยกําลังซื้อที่มากขึ้น
“For an American family, a drop in mortgage rates can mean substantial savings on monthly payments for a new home or refinance. Businesses might find it easier to finance expansions or hire new workers if they can borrow at 3% instead of 6%. In theory, greater access to low-interest loans could stimulate economic activity on Main Street, aligning with Trump’s goal of revving growth,” Voloder explained.
อย่างไรก็ตาม ทฤษฎีนี้อาศัยปฏิกิริยาของนักลงทุนอย่างเจาะจง ซึ่งไม่รับประกัน
“It’s a high-stakes bet with a narrow margin for error for success depending on many different economic factors,” Liu said.
ในท้ายที่สุด ความเสี่ยงมีมากกว่าผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นอย่างมาก ในความเป็นจริงผลที่ตามมาอาจร้ายแรง
อัตราเงินเฟ้อและความไม่มั่นคงของตลาด
ทฤษฎีการจงใจก่อให้เกิดความไม่แน่นอนของตลาดขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงที่ว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางตั้งใจรักษาอัตราดอกเบี้ยให้สูงเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ สงครามภาษีคุกคามที่จะกระตุ้นอัตราเงินเฟ้อ
“Yields could hit 5% if inflation spikes, not drop, and [Jerome] Powell’s high odds of holding rates steadily undermine the plan,” Liu said.
ถึงจุดนั้น Voloder กล่าวเสริมว่า:
“If the plan backfires and yields don’t fall enough, the US might end up refinancing at high rates anyway and with a weaker economy, which would be the worst outcome.”
ในขณะเดียวกันเนื่องจากภาษีเพิ่มต้นทุนของสินค้านําเข้าโดยตรงต้นทุนนี้จึงมักถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภค สถานการณ์นี้สร้างราคาที่สูงขึ้นสําหรับผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายและทําให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ กัดเซาะกําลังซื้อ และทําให้เศรษฐกิจไม่มั่นคง
“Inflation stemming from tariffs means each dollar earned buys less. This stealth tax hurts lower-income families the most, as they spend a higher fraction of their income on affected essentials,” Voloder said.
ในบริบทนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะปรับขึ้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล สถานการณ์นี้อาจส่งผลกระทบอย่างร้ายแรงต่อสุขภาพของเศรษฐกิจตลาดงานของสหรัฐอเมริกา
ผลกระทบต่องานและความเชื่อมั่นของผู้บริโภค
ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจของภาษีศุลกากรสามารถขัดขวางธุรกิจไม่ให้ลงทุนในสหรัฐอเมริกาต่อไป ในบริบทนี้ บริษัทต่างๆ อาจชะลอหรือยกเลิกแผนการขยาย ลดการจ้างงาน และลดโครงการวิจัยและพัฒนา
“The impact on jobs is a major concern. Intentionally cooling the economy to force rate cuts is essentially flirting with higher unemployment. If markets drop and business confidence wanes, companies often respond by cutting back on hiring or even laying off workers,” Voloder said.
ราคาที่สูงขึ้นและความผันผวนของตลาดอาจทําลายความเชื่อมั่นของผู้บริโภค พลวัตนี้จะลดการใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวม
“Americans face higher prices and eroded purchasing power as a direct result of tariffs and uncertainty. Tariffs on everyday goods –from groceries to electronics– act like a sales tax that consumers ultimately pay. These costs hit consumers at a time when wage growth may stall if the economy slows. So, any extra cash saved from lower interest payments could be offset by rising prices for consumer goods and possibly higher taxes down the road,” Voloder told BeInCrypto.
อย่างไรก็ตาม ผลที่ตามมาไม่ได้จํากัดอยู่แค่ในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น เช่นเดียวกับข้อพิพาททางการค้าใด ๆ ประเทศต่างๆ จะรู้สึกมีแนวโน้มที่จะตอบสนอง และเมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้พิสูจน์แล้วว่าพวกเขามีอยู่แล้ว
สงครามการค้าและความตึงเครียดทางการทูต
ทั้งสองประเทศตอบสนองอย่างรุนแรงเมื่อทรัมป์เรียกเก็บภาษี 25% สําหรับผลิตภัณฑ์ที่เข้าสู่สหรัฐฯ จากแคนาดาและเม็กซิโก
นายกรัฐมนตรีแคนาดา Justin Trudeau เรียกนโยบายการค้าว่า “สิ่งที่โง่มาก” จากนั้นเขาได้ประกาศภาษีตอบโต้การส่งออกของอเมริกาและแจ้งให้ทราบว่าสงครามการค้าจะส่งผลต่อทั้งสองประเทศ ประธานาธิบดีเม็กซิโก Claudia Sheinbaum ก็ทําเช่นเดียวกัน
เพื่อตอบสนองต่อภาษีนําเข้าจากจีน 20% ของทรัมป์ รัฐบาลจีนได้กําหนดภาษีตอบโต้สูงถึง 15% สําหรับผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรที่สําคัญต่างๆ ของสหรัฐฯ รวมถึงเนื้อวัว ไก่ หมู และถั่วเหลือง
นอกจากนี้ บริษัทอเมริกันสิบแห่งยังเผชิญกับข้อจํากัดในจีนหลังจากถูกจัดให้อยู่ใน ‘รายชื่อนิติบุคคลที่เชื่อถือได้’ ของประเทศ รายการนี้ป้องกันไม่ให้พวกเขามีส่วนร่วมในการค้านําเข้า/ส่งออกกับจีนและจํากัดความสามารถในการลงทุนใหม่ที่นั่น
สถานทูตจีนในสหรัฐอเมริกายังกล่าวด้วยว่าไม่กลัวการข่มขู่
ภาษีศุลกากรจะมีผลที่ตามมานอกเหนือจากการทําร้ายความสัมพันธ์ระหว่างประเทศ
การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก
สงครามการค้าระหว่างประเทศอาจขัดขวางห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและเป็นอันตรายต่อธุรกิจที่มุ่งเน้นการส่งออก
“From a macro perspective there is also the fear of trade war escalation globally which could have the boomerang effect of denting US exports and manufacturing, meaning US farmers losing export markets or factories facing costlier inputs. This global tit-for-tat could amplify the downturn and also strain diplomatic relations. Additionally, if international investors see US policy as chaotic, they might reduce investment in the US over the longer term,” Voloder told BeinCrypto.
แรงกดดันด้านเงินเฟ้อและภาวะเศรษฐกิจตกต่ําอาจผลักดันให้บุคคลยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัล
“Additionally, if the US pursues mercantilist policies that alienate foreign creditors or weaken confidence in the dollar’s stability, some investors might increase allocations to alternative stores of value like gold or Bitcoin as a hedge against currency or debt crises,” Voloder explained.
ผู้บริโภคอาจประสบปัญหาการขาดแคลนสินค้าจําเป็น ในขณะที่ธุรกิจจะเห็นต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น ผู้ที่พึ่งพาวัสดุและส่วนประกอบที่นําเข้าจะได้รับผลกระทบเป็นพิเศษ
กลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูง: คุ้มไหม?
ทฤษฎีที่ว่าภาษีอาจลดผลตอบแทนโดยการสร้างความไม่แน่นอนเป็นกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูงและอาจสร้างความเสียหายได้ ผลกระทบด้านลบของภาษีศุลกากร เช่น อัตราเงินเฟ้อ สงครามการค้า และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ มีมากกว่าผลประโยชน์ระยะสั้นที่อาจเกิดขึ้น
เมื่อผลิตภัณฑ์มีราคาแพงขึ้นและธุรกิจลดกําลังคนลงเพื่อปรับสมดุลงบดุลผู้บริโภคชาวอเมริกันโดยเฉลี่ยจะประสบกับผลที่ตามมา
ข้อจำกัดความรับผิด
หมายเหตุบรรณาธิการ: เนื้อหาต่อไปนี้ไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองหรือความคิเห็นของ BeInCrypto มันจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ควรถูกตีความว่าเป็นคำแนะนำทางการเงิน กรุณาทำการวิจัยของคุณเองก่อนที่จะทำการตัดสินใจลงทุนใดๆ
