ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ได้อัดฉีดเงินสดจำนวน 16 พันล้าน USD เข้าสู่ระบบธนาคารของสหรัฐเมื่อวันที่ 30 ธันวาคม นับว่าเป็นการดำเนินการด้านสภาพคล่องที่ใหญ่เป็นอันดับสองนับตั้งแต่วิกฤต COVID-19 โดยเงินทุนดังกล่าวถูกจัดสรรผ่านข้อตกลงซื้อคืนช่วงข้ามคืน (repo) ซึ่งส่งผลให้ยอดรวมของหลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐที่ซื้อผ่าน repo ตลอดเดือนธันวาคมอยู่ที่ 40.32 พันล้าน USD
ขนาดของการแทรกแซงในครั้งนี้ได้จุดประเด็นถกเถียงเกี่ยวกับความตึงเครียดที่ซ่อนอยู่ในตลาดเงินระยะสั้น และความหมายของการที่สภาพคล่องทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้นสุดท้ายจะส่งผลต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างไร รวมถึง Bitcoin ด้วย
Sponsoredสัญญาณการอัดฉีดสภาพคล่องของ Fed ในเดือนธันวาคมชี้ให้เห็นความตึงตัวที่เพิ่มขึ้นใต้สภาพคล่องโลกสูงสุดเป็นประวัติการณ์
อ้างอิงจาก Barchart การดำเนินการในวันที่ 30 ธันวาคมนั้น มีขนาดใหญ่เป็นอันดับรองจากมาตรการฉุกเฉินในยุคการระบาดของ COVID-19 เท่านั้น
Andrew Lokenauth นักวิเคราะห์ชื่อดังด้านการเงินได้สะท้อนความกังวล โดย ระบุ ว่าการอัดฉีดขนาดใหญ่นี้ดูเหมือนจะบ่งชี้ว่าทุกอย่าง “เรียบร้อยดี” เพียงแต่เป็นเพียงผิวเผินเท่านั้น และในอีกโพสต์หนึ่ง Lokenauth ยังนำสถานการณ์นี้ไปเปรียบเทียบกับการที่ธนาคารให้สัญญาในทรัพย์สินซึ่งพวกเขาเองยังควบคุมได้ไม่สมบูรณ์
เขา ชี้ว่า ตอนนี้สถาบันการเงินต่างก็ต้องการเงินสดเพื่อรองรับภาระผูกพันที่เกี่ยวข้องกับสินค้าโภคภัณฑ์และความไม่ตรงกันของหลักประกันนั้นเอง
กลไกข้อตกลงซื้อคืนช่วงข้ามคืนของ Fed ช่วยให้คู่สัญญาที่มีสิทธิเข้าแลกเปลี่ยนพันธบัตรรัฐบาลกับเงินสดในอัตราคงที่ และด้วยวิธีนี้ ธนาคารกลางจึงสามารถควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ
แม้ Fed จะใช้ข้อตกลง repo ตามรอบสิ้นไตรมาสและสิ้นปีเป็นปกติ แต่ยอดรวม 40.32 พันล้าน USD ในเดือนธันวาคมถือว่าสูงผิดปกติ โดย Bluekurtic Market Insights ได้อธิบายว่ากิจกรรมดังกล่าวเป็น “การสนับสนุนสภาพคล่อง” อย่างต่อเนื่อง พร้อมชี้ว่าความต้องการยังคงสูงตลอดทั้งเดือน
ความเห็นโดยทั่วไปเชื่อว่าการพุ่งขึ้นของข้อตกลง repo นี้สะท้อนข้อจำกัดงบดุลสิ้นปี มากกว่าจะเป็นสัญญาณวิกฤตโดยตรง ทั้งนี้ ธนาคารต่าง ๆ ต้องเผชิญกฎควบคุมที่เข้มงวดขึ้นในช่วงรายงานงบการเงิน ซึ่งมักทำให้ลดความต้องการปล่อยสินเชื่อในตลาด repo ภาคเอกชน
Sponsored Sponsoredเมื่อเกิดเหตุการณ์นั้น สถาบันการเงินต่างก็หันไปพึ่ง Fed เพื่อเป็นกลไกสำรอง แต่หากต้องพึ่งพากลไกของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่องก็มักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณของความตึงเครียดภายในหรือการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของคู่สัญญาทั้งหลาย
นอกเหนือจากประเด็น repo แล้ว ทุกฝ่ายต่างหันมาจับตารายงานการประชุมล่าสุดของคณะกรรมการนโยบายการเงินแบบเปิดของ Fed ทั้งนี้ นักวิเคราะห์จาก Markets & Mayhem ชี้ให้เห็นประเด็นสำคัญที่สุดว่า โปรแกรมบริหารทุนสำรองที่ถูกเรียกว่า “ไม่ใช่มาตรการผ่อนคลายทางการเงิน” ของ Fed อาจหมายถึงการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสูงถึง 220 พันล้าน USD ใน 12 เดือนถัดไป เพื่อให้สภาพคล่องในระบบธนาคารเพียงพออย่างต่อเนื่อง
ผู้กำหนดนโยบายเน้นย้ำว่าการซื้อเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อควบคุมอัตราดอกเบี้ยและบริหารสภาพคล่องเท่านั้น ไม่ได้เป็นสัญญาณบอกถึงการผ่อนคลายทางการเงินแต่อย่างใด
Sponsoredดอกเบี้ยสูงนานปะทะสภาพคล่องโลกสูงสุด ขณะที่ Bitcoin ชะงัก
รายงานการประชุม FOMC ยังเปิดเผยมุมมองนโยบายที่ระมัดระวังอีกด้วย โดยผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ประเมินว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะเหมาะสมก็ต่อเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงตามที่คาดการณ์ไว้เท่านั้น นอกจากนี้หลายฝ่ายยังเตือนว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปอาจทำให้เงินเฟ้อคงอยู่ในระดับสูงหรือบ่อนทำลายความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐ
ด้วยเหตุนี้ ตลาดจึงได้เลื่อนคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไปไปอย่างน้อยจนถึงเดือนมีนาคม 2026 ซึ่งเสริมสร้างภาพรวมนโยบาย “อัตราสูงต่อเนื่อง” แม้สภาพคล่องโดยรวมจะเพิ่มขึ้นก็ตาม
ขณะเดียวกัน สภาพคล่องทั่วโลกก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยข้อมูลที่แชร์จาก Alpha Extract ระบุว่าสภาพคล่องโลกเพิ่มขึ้นประมาณ 490 พันล้าน USD ซึ่งการสนับสนุนดังกล่าวมาจากปัจจัยเหล่านี้:
- สภาพคล่องด้านหลักประกันที่ดีขึ้น,
- กระแสการใช้จ่ายภาครัฐที่คล้ายการผ่อนคลายเชิงปริมาณแบบลับๆ และ
- ความร่วมมือในการผ่อนคลายนโยบายจากเศรษฐกิจหลักต่างๆ
ปกติแล้ว จีนจะเริ่มต้นปีด้วยการเพิ่มสภาพคล่อง ขณะที่การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการถือครองพันธบัตรโดยธนาคารในฝั่งตะวันตกก็คาดว่าจะช่วยลดข้อจำกัดลงด้วยเช่นกัน
เมื่อนำข้อสรุปดังกล่าวมาพิจารณา นักวิเคราะห์ที่เน้นคริปโตให้ความเห็นว่าสภาพคล่องโลกกำลังพุ่งขึ้นและ Bitcoin ก็น่าจะตอบสนองในท้ายที่สุด ทั้งนี้จากอดีต การขยายตัวของสภาพคล่องทั่วโลกมักสอดคล้องกับการทำผลงานที่ดีของสินทรัพย์เสี่ยงรวมถึงคริปโตเคอร์เรนซีด้วย
อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของตลาดยังไม่โดดเด่นในขณะนี้ Bitcoin ยังเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบระหว่างประมาณ 85,000 ถึง 90,000 USD ด้วยปริมาณการซื้อขายที่เบาบางและความผันผวนต่ำ
ความไม่สอดคล้องนี้อาจสะท้อนถึงความซับซ้อนของวัฏจักรปัจจุบัน ซึ่งมีสภาพคล่องมากมายแต่ต้องเผชิญกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่เข้มงวด ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ รวมถึงความระวังของหลายฝ่ายหลังจากปีที่มีความผันผวนสูง
แล้วกระแสสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นในเดือนธันวาคมจะเป็นจุดเปลี่ยนหรือไม่? ธนาคารกลางสหรัฐกำลังเสริมความมั่นใจให้กับระบบการเงินอย่างเงียบๆ แม้ว่าจะยืนยันว่านี่ไม่ใช่มาตรการผ่อนคลายก็ตาม อย่างไรก็ตาม ทิศทางของแรงส่งสภาพคล่องอาจสำคัญยิ่งกว่าป้ายชื่อที่ติดกับมันเสียอีก
