พรุ่งนี้เฟดจบ QT — Crypto คิดว่า Melt-Up เริ่มแล้ว

เมื่อวันที่ 1 ธันวาคม 2025 ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะสิ้นสุดการดำเนินงานการเข้มงวดทางปริมาณ (QT) อย่างเป็นทางการ โดยคงยอดงบดุลในจำนวน 6.57 ล้านล้าน USD หลังจากดึงออกจากระบบ 2.39 ล้านล้าน USD แล้ว

นักวิเคราะห์มองไปที่ความคล้ายคลึงในปี 2019 เมื่อการพัก QT ครั้งล่าสุดตรงกับจุดต่ำสุดใน altcoins และการพุ่งขึ้นใน Bitcoin ด้วยสภาพคล่องที่กลับมาและอัตราดอกเบี้ยที่ถูกลดลงเหลือ 3.75-4.00% ตลาดคริปโตจึงเตรียมพร้อมสำหรับการเปลี่ยนแปลงที่อาจเป็นไปในทิศทางที่ดี

เฟดจบ QT พรุ่งนี้ คริปโตจับตาสภาพคล่องสไตล์ปี 2019

การหยุดการปล่อยงบดุลของ Fed เกิดขึ้นในขณะที่เงินสำรองของธนาคารตึงเครียด ตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 3 ล้านล้าน USD หรือประมาณ 10% ของ GDP ของสหรัฐ สิ่งอำนวยความสะดวก Overnight Reverse Repo ที่เคยดูดซับเงินสดส่วนเกิน 2.5 ล้านล้าน USD ได้ลดลงใกล้เป็นศูนย์ ทำให้บัฟเฟอร์สภาพคล่องหลักไม่อยู่

เดือนตุลาคม 2025 อัตราการเงินทดรองคืนนอกความปลอดภัยสูงถึง 4.25% เกินกว่าขอบเขตเป้าหมายของ Fed บริษัท Standing Repo Facility ได้บันทึกการกระตุ้นเพียงวันเดียวของ 18.5 พันล้าน USD ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการสภาพคล่องที่ต่อเนื่อง

นาที FOMC จากวันที่ 29 ตุลาคม รวมถึงการปรับเปลี่ยนเป็นการดำเนินงานที่ออกแบบมาเพื่อปรับปรุงการส่งผ่านนโยบาย

คณะกรรมการได้ตัดสินใจที่จะสิ้นสุดการลดการถือครองหลักทรัพย์ทั้งหมดในวันที่ 1 ธันวาคม อ่านจากคำแถลงของ Fed เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม

หมายความว่า QT จะสิ้นสุดอย่างเป็นทางการในวันที่ 1 ธันวาคม และ Fed จะหยุดให้หลักทรัพย์ครบกำหนดโดยไม่ลงทุนซ้ำ จากวันนั้นเป็นต้นไป งบดุลจะไม่หดตัวอีกต่อไป

คณะกรรมการระบุว่าความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการจ้างงานมีการเพิ่มขึ้น ถึงแม้ว่าอัตราการว่างงานจะยังคงต่ำ และอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่สูงกว่าปกติเล็กน้อย

นักวิเคราะห์ยอมรับว่านี่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่ยาวนาน Standing Repo Facility ซึ่งเริ่มต้นเป็นเครื่องมือฉุกเฉิน ตอนนี้ทำหน้าที่เป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องรายวันถาวร โดยฝัง Fed ในการดำเนินการตลาดรัฐบาล

นักวิจัย Shanaka Anslem เรียกสิ่งนี้ว่า “ยุคของ Standing Repo” ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่มีผลกระทบอย่างยาวนานต่อการเงินของโลก

ความคล้ายคลึงทางประวัติศาสตร์และผลกระทบต่อตลาดคริปโต

นักวิเคราะห์คริปโตกำลังเปรียบเทียบโดยตรงกับเดือนสิงหาคม 2019 เมื่อFed สิ้นสุด QT และ altcoins ได้ถึงจุดต่ำสุด

แม้ว่าประสิทธิภาพที่ผ่านมาอาจไม่เป็นหลักประกัน แต่ตัวชี้วัดที่สำคัญก็สนับสนุนความหวังที่ควรระมัดระวัง:

• การครอบครองตลาดของ Bitcoin ต่ำกว่า 60%
• อุปทานเงิน M2 ทั่วโลกกำลังเพิ่มขึ้นและในประวัติศาสตร์มักนำหน้าการเคลื่อนไหวของ BTC ประมาณ 10–12 สัปดาห์

เมื่อ QT สิ้นสุดลง อาจ เพิ่มสภาพคล่องได้สูงถึง 95 พันล้าน USD ต่อเดือน สนับสนุนคริปโตเคอร์เรนซีที่มีมูลค่าตลาดสูง เช่น Bitcoin, Ethereum, Solana, และ BNB

การเพิ่มสูงสุดของราคาทองคำล่าสุด แสดงความสัมพันธ์เพิ่มเติม โดย BTC มักตามหลังการเคลื่อนไหวราคาทองคำประมาณ 12 สัปดาห์

ในขณะเดียวกัน การประชุม FOMC ของ Fed วันที่ 10 ธันวาคม เกิดขึ้นในสภาพเหตุการณ์ที่ไม่ปกติ:

• การปิดรัฐบาล 43 วัน ลบข้อมูล CPI สองเดือน ทำให้นักกำหนดนโยบายไม่มีข้อมูลเงินเฟ้อใหม่
• CPI อยู่ที่ 3% สูงกว่าเป้าหมายของ Fed ที่ 2%
• รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Scott Bessent ยืนยันว่า Fed พิจารณาการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลังจากการลดลง 25 จุดก่อนหน้านี้

หนี้รัฐบาลสหรัฐ เกินกว่า 36 ล้านล้าน USD และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประจำปีเกินกว่า 1 ล้านล้าน USD สิ่งอำนวยความสะดวกการกลับซื้อคืนคงที่ช่วยเพิ่มความสามารถในการใช้หลักประกันคลังได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่มีผลกระทบต่อตลาดในระยะยาว

นักวิเคราะห์คริปโตบางคนคาดหวังการกระชากขึ้นทันทีหลังจาก QT สิ้นสุดลง ในขณะที่บุคคลอื่นเห็นช่วง altseason เล็กๆ ภายใน 2–3 เดือน และรอบตลาดใหญ่ขึ้นในปี 2027–2028

ความคิดเห็นที่เห็นพ้องถือว่า สภาพคล่อง ไม่ใช่ความตื่นเต้นหรือการแบ่งบิทคอยน์ เป็นตัวขับเคลื่อนวงจรคริปโตในประวัติศาสตร์

วันที่ 1 ธันวาคมเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญเมื่อการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องของเฟดอาจขจัดอุปสรรคสำคัญสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง การเคลื่อนไหวนี้อาจเป็นเวทีให้ตลาดคริปโตตอบสนอง ไม่ว่าจะผ่านการขึ้นราคาขนาดเล็กหรือขั้นเริ่มต้นของซูเปอร์ไซเคิลที่กว้างขึ้น

แม้ว่า QT จะสิ้นสุดลงในวันที่ 1 ธันวาคม แต่เฟดย้ำว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยของกองทุนกลางในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามาและความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไป

สิ่งนี้บ่งบอกว่าเฟดยังคงยืดหยุ่นในนโยบายการเงิน พร้อมที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยหรือมาตรการอื่น ๆ ตามความจำเป็น

นักลงทุนควรติดตามแนวทางเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย การดำเนินการด้านสภาพคล่องของกระทรวงการคลัง และแนวโน้มของปริมาณเงิน M2 ในสัปดาห์ที่จะมาถึง