หลังเฟดลด 25bps: ตลาดประเมินความเสี่ยงแรงงาน เงินเฟ้อ และเดิมพันสภาพคล่อง

การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลง 25 จุดพื้นฐาน (bp) ซึ่งเป็นครั้งแรกในปี 2025 ได้สร้างเวทีสำหรับการถกเถียงในตลาดเป็นเวลาหลายสัปดาห์

แม้ว่าการเคลื่อนไหวนี้จะเป็นที่คาดหวังกันอย่างกว้างขวาง แต่ท่าทีที่อ่อนโยนของประธาน Jerome Powell ในการแถลงข่าวเมื่อวานนี้และการแบ่งแยกอย่างชัดเจนในแผนภูมิจุดของเฟดได้ทำให้นักลงทุนสงสัยว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป

พาวเวลล์ส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงการจัดการความเสี่ยง

Powell อธิบายการลดอัตราดอกเบี้ยว่าเป็นการตัดสินใจจัดการความเสี่ยง ในคำกล่าวเปิดงานของเขา โดยอ้างถึงรอยร้าวที่เพิ่มขึ้นในตลาดแรงงานของสหรัฐฯ

ตัวเลขการจ้างงานที่ปรับปรุงใหม่แสดงให้เห็นว่ามีงานน้อยลง 911,000 ตำแหน่งกว่าที่รายงานก่อนหน้านี้ พร้อมกับการว่างงานระยะยาวที่เพิ่มขึ้น ชี้ให้เห็นถึงฐานที่อ่อนแอกว่าตัวเลขพาดหัวที่แสดง

ความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้น และความเสี่ยงด้านการจ้างงานมีแนวโน้มลดลง Powell กล่าว

ประธานเฟดยังระบุว่าผู้กำหนดนโยบายไม่รู้สึกว่าจำเป็นต้องเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในอัตราดอกเบี้ย แต่ต้องดำเนินการล่วงหน้าเพื่อป้องกันการชะลอตัวที่ลึกขึ้น

Powell ลดความสำคัญของผลกระทบเงินเฟ้อจาก ภาษีของ Trump โดยโต้แย้งว่าการส่งผ่านนั้นช้ากว่าและน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้

อย่างไรก็ตาม เขายอมรับว่าความกดดันด้านราคาอาจคงอยู่จนถึงปี 2026 ในขณะเดียวกันเขาอธิบายว่าตลาดแรงงานไม่แข็งแกร่งอีกต่อไป

เขาอ้างถึงการจ้างงานที่ชะลอตัว การเปลี่ยนแปลงการย้ายถิ่นฐานที่ลดอุปทาน และการนำ AI มาใช้ที่อาจส่งผลต่อการจ้างงานระดับเริ่มต้น

สรุป: คำกล่าวของ Powell อ่อนโยนยิ่งกว่าคำแนะนำในปี 2024 เมื่อเฟดลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐาน ซึ่งบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงที่ตั้งใจไปสู่การให้ความสำคัญกับการจ้างงานมากกว่าเงินเฟ้อ

ปฏิกิริยาตลาดกับความเห็นต่างของเฟด: USD ร่วง หุ้นจับตาสภาพคล่อง

แผนภูมิจุดใหม่เผยให้เห็นธนาคารกลางที่กำลังดิ้นรนเพื่อหาฉันทามติ เจ้าหน้าที่เก้าคนจาก 19 คนเห็นว่ามีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้ ขณะที่หกคนคาดว่าไม่มีการผ่อนคลายเพิ่มเติม

สมาชิกคนหนึ่งคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะที่ Stephen Miran ผู้ได้รับการแต่งตั้งจาก Trump ไม่เห็นด้วยกับการลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน

การประชุมครั้งนี้เป็นความยุ่งเหยิง สมาชิกคนหนึ่งคิดว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ อีกคนคิดว่าเราจะลดอัตราดอกเบี้ยห้าครั้ง การจัดการการลงคะแนนเพื่อสร้างภาพลวงตาของ ‘ฉันทามติ’ และจากนั้นเผยแพร่แผนภูมิจุดกว้างเช่นนี้ยิ่งบ่อนทำลายความน่าเชื่อถือของพวกเขา กล่าว นักวิจัยการลงทุนมหภาค Jim Bianco

ในขณะเดียวกัน The Kobeissi Letter เรียกการเคลื่อนไหวนี้ว่าประวัติศาสตร์ โดยเน้นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบกว่า 30 ปีที่ Core PCE inflation สูงกว่า 2.9%.

ชัดเจนว่า Fed ให้ความสำคัญกับตลาดแรงงานมากกว่าเงินเฟ้อ Kobeissi เขียน โดยระบุว่าตลาดคาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกถึงสี่ครั้งภายในเดือนกันยายน 2026.

การตอบสนองของตลาดทันทีเป็นไปอย่างรวดเร็ว USD ตกลงสู่ระดับที่อ่อนแอที่สุดตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2022 ขณะที่หุ้นยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์.

ตลาดฟิวเจอร์ส คาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอย่างน้อยสองครั้งภายในสิ้นปี โดยข้อมูลจาก Kalshi แสดงให้เห็นว่าโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งพุ่งสูงกว่า 60%.

ตลาดตีความอะไรจากสุนทรพจน์ของ Powell เมื่อวานนี้

Barchart เน้นว่าเมื่อ Fed ลดอัตราดอกเบี้ยภายใน 2% ของระดับสูงสุดตลอดกาลของตลาดหุ้น S&P 500 มักจะเพิ่มขึ้น 100% ของเวลาตลอด 12 เดือนถัดไป โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 14%.

Jurrien Timmer จาก Fidelity เปรียบเทียบช่วงเวลานี้กับวิกฤต LTCM ในปลายปี 1998 เมื่อ Greenspan Fed ผ่อนคลายในตลาดที่แข็งแกร่ง ทำให้เกิดการฟื้นตัวที่น่าทึ่ง.

ตลาดคริปโตก็จับตาดูการไหลของสภาพคล่องอย่างใกล้ชิด โดยนักวิเคราะห์ Ash Crypto เน้นถึงโอกาสในการเพิ่มสภาพคล่องเมื่อมีการลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น ซึ่งเขากล่าวว่าจะส่งผลให้ราคาคริปโตมีโอกาสพุ่งขึ้น.

“ลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น = สภาพคล่องมากขึ้น = ราคาพุ่ง” นักวิเคราะห์ เขียน.

เหตุผลที่ควรระวัง

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนที่เชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะนำไปสู่รอบขาขึ้นที่ยาวนาน Mark Minervini แย้งว่าการเคลื่อนไหวของ Fed เป็นการลดอัตราดอกเบี้ยแบบ “เชิงสัญลักษณ์” เนื่องจากเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ เขากล่าวว่าไม่น่าจะเป็นการเริ่มต้นเส้นทางการผ่อนคลายที่รุนแรง

การลดอัตราดอกเบี้ยมักจะเป็นบวก โดยเฉพาะเมื่อเกิดขึ้นนอกภาวะถดถอย แต่ Fed กำลังลดอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าแทนที่จะตอบสนองต่อภาวะถดถอยที่ชัดเจน ความแตกต่างนี้สำคัญ: มันลดความเป็นไปได้ของเส้นทางการผ่อนคลายที่รุนแรง ซึ่งอาจลดผลกระทบต่อตลาดได้ เขา กล่าว

ในขณะเดียวกัน นักเศรษฐศาสตร์ที่ The Conversation เน้นย้ำถึงการปรับสมดุล: การลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปอาจทำให้เงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ในขณะที่การเคลื่อนไหวช้าเกินไปเสี่ยงต่อการลดลงของตลาดแรงงานที่รุนแรงขึ้น

แรงกดดันด้านราคาจากภาษี ทำให้ภาพรวมซับซ้อนขึ้น โดยเฉพาะสำหรับครัวเรือนที่มีรายได้น้อย ซึ่งใช้จ่ายมากขึ้นกับสินค้านำเข้าที่มีราคาสูงขึ้น

Henrik Zeberg นักวิเคราะห์รอบระยะยาว เตือนว่าตลาดอาจเข้าสู่ช่วงเฟื่องฟูอย่างมากก่อนที่จะเกิดการถดถอยอย่างรุนแรง

สภาพคล่องในขณะนี้จะสร้างจุดสูงสุดที่สูงขึ้นจากที่ตลาดสามารถพังทลายได้ เขา เขียน โดยเปรียบเทียบการฟื้นตัวในวันนี้กับพฤติกรรมในช่วงปลายทศวรรษ 1920

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

ความแตกต่างระหว่างเทคนิคตลาดที่แข็งแกร่งและปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอทำให้นักลงทุนอยู่ในสถานการณ์ที่ไม่แน่นอน

นักลงทุนเชื่อว่า Powell ได้ส่งสัญญาณว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมกำลังจะมา ในบริบทนี้ ความเชื่อมั่นเป็นบวก อย่างน้อยในขณะนี้ โดยหุ้นทำสถิติสูงสุดและคริปโตเพิ่มขึ้น

ณ เวลาที่เขียนนี้ Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ 117,107 USD ในขณะที่ Ethereum ซื้อขายอยู่ที่ 4,572 USD ทั้งสองสินทรัพย์แสดงความแข็งแกร่งหลังจากการตัดสินใจของ Fed

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงมีอยู่และยังคงกัดกร่อนความเชื่อมั่นของนักลงทุน ซึ่งรวมถึง:

• ตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงสู่ภาวะถดถอย,
• ความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษี, และ
• การแฝงทางการเมืองเกี่ยวกับการจัดการความเสี่ยงของ Powell

หากธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเกินไป อาจเสี่ยงต่อการสูญเสียความน่าเชื่อถือในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ในขณะเดียวกัน การว่างงานที่เพิ่มขึ้นอาจบังคับให้ต้องดำเนินการที่รุนแรงมากขึ้นในภายหลังหากดำเนินการอย่างระมัดระวังเกินไป

ดังนั้น สัปดาห์ถัดไปสำหรับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงกว่าเช่น Bitcoin อาจถูกกำหนดโดยความเชื่อมั่นที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม นี่เป็นการเข้าใจว่าการฟื้นตัวนี้อยู่บนพื้นฐานที่เปราะบาง

ควรสังเกตว่า Powell เองยอมรับว่าธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ท้าทายซึ่งทั้งสองด้านของภารกิจของตนกำลังส่งสัญญาณเตือน ประวัติศาสตร์ของช่วงเวลาเช่นนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดมักจะฟื้นตัวก่อนและพิจารณาภายหลัง