กฎหมาย GENIUS Act มีข้อกำหนดสำคัญที่ห้ามผู้ออก stablecoin จ่ายดอกเบี้ยโดยตรงให้กับผู้ถือ แม้ว่าข้อกำหนดนี้จะมีเจตนาปกป้องธนาคารจากการสูญเสียเงินฝาก แต่กลับสร้างช่องโหว่ทางกฎหมายที่ทำกำไรได้สูงโดยไม่ตั้งใจ
กฎนี้เปิดโอกาสทางธุรกิจให้กับการแลกเปลี่ยน crypto และผู้จัดจำหน่าย fintech พวกเขาสามารถจับผลตอบแทนนี้และเปลี่ยนเป็นเครื่องมือที่ทรงพลังสำหรับนวัตกรรม
หลีกเลี่ยงการแบนผลตอบแทน Stablecoin
คุณสมบัติสำคัญที่จุดประกายการถกเถียงอย่างมากในแง่ของกฎหมาย GENIUS Act คือการ ห้ามผู้ออก stablecoin จ่ายดอกเบี้ย หรือผลตอบแทนโดยตรงให้กับผู้ถือ stablecoin ด้วยการทำเช่นนี้ กฎหมายนี้เสริมสร้าง stablecoins ให้เป็นวิธีการชำระเงินที่ง่ายแทนที่จะเป็นการลงทุนหรือการเก็บมูลค่าที่แข่งขันกับบัญชีออมทรัพย์ของธนาคาร
Sponsoredข้อกำหนดนี้ถูกมองว่าเป็นคุณสมบัติการประนีประนอมเพื่อให้ผู้ล็อบบี้ธนาคารพอใจและรับรองการผ่านของกฎหมาย GENIUS Act อย่างไรก็ตาม ผู้จัดจำหน่าย stablecoin ได้พบช่องโหว่ในรายละเอียดของกฎหมายและกำลังเจริญเติบโตจากมัน
กฎหมายห้ามเฉพาะผู้ออกจากการจ่ายผลตอบแทน แต่ไม่ได้ห้ามบุคคลที่สาม เช่น การแลกเปลี่ยน crypto จากการทำเช่นนั้น ช่องว่างนี้เปิดโอกาสให้มีการทำงานรอบที่ทำกำไรได้
ผู้ออกซึ่งได้รับดอกเบี้ยจาก สินทรัพย์สำรองพื้นฐานเช่น US Treasury Bills ส่งต่อรายได้นั้นให้กับผู้จัดจำหน่าย ผู้จัดจำหน่ายใช้ผลตอบแทนนี้เป็นแหล่งเงินทุนโดยตรงเพื่อเสนอ รางวัลดอกเบี้ยสูงให้กับผู้ใช้
Coinbase เป็นตัวอย่างสำคัญของปรากฏการณ์นี้ มันได้รับส่วนหนึ่งของผลตอบแทนที่ผู้ออกเช่น Circle และ Tether ทำเพื่อบริการและการหาลูกค้า จากนั้นเสนอให้ผู้ใช้ที่ถือ USDC หรือ USDT บนแพลตฟอร์มของตนได้รับผลตอบแทนประจำปีสูงถึง 4.1%
วิธีการนี้สร้างความได้เปรียบในการแข่งขันกับธนาคารแบบดั้งเดิมโดยให้ผลตอบแทนและประสบการณ์ผู้ใช้ที่น่าสนใจกว่า ภาคธนาคารได้ตอบสนองต่อความท้าทายนี้โดยแสดงการคัดค้านอย่างชัดเจน
ธนาคารเตือนการไหลออกของเงินฝากจำนวนมาก
ในเดือนสิงหาคม สถาบันนโยบายธนาคารได้เรียกร้องให้สภาคองเกรสซึ่งกำลังอภิปรายร่างกฎหมายโครงสร้างตลาด crypto ให้เข้มงวดกฎระเบียบของ stablecoin
Sponsored Sponsored“หากไม่มีการห้ามอย่างชัดเจนที่ใช้กับการแลกเปลี่ยนซึ่งทำหน้าที่เป็นช่องทางการจัดจำหน่ายสำหรับผู้ออก stablecoin หรือพันธมิตรทางธุรกิจ ข้อกำหนดในกฎหมาย GENIUS Act สามารถหลีกเลี่ยงและถูกบ่อนทำลายได้ง่ายโดยการอนุญาตให้จ่ายดอกเบี้ยทางอ้อมให้กับผู้ถือ stablecoins” จดหมาย ระบุ
เงินฝากธนาคารจะได้รับผลกระทบหนักที่สุด ในเดือนเมษายน รายงานจากกระทรวงการคลังประมาณการว่า stablecoins อาจนำไปสู่การไหลออกของเงินฝากมากถึง 6.6 ล้านล้าน USD ด้วยผู้จัดจำหน่ายบุคคลที่สามสามารถจ่ายดอกเบี้ยบน stablecoins การไหลออกของเงินฝากจึงมีแนวโน้มมากขึ้น
เนื่องจากธนาคารพึ่งพาเงินฝากเป็นแหล่งเงินทุนหลักในการออกเงินกู้ การลดลงของเงินฝากเหล่านั้นย่อมจำกัดความสามารถของภาคธนาคารในการขยายสินเชื่อ
อย่างไรก็ตาม ธนาคารเคยเผชิญกับภัยคุกคามที่คล้ายกันในอดีต
Sponsoredบทเรียนจากการแก้ไขกฎหมายเดอร์บินปี 2011
ตามที่ Simon Taylor ผู้เชี่ยวชาญด้าน FinTech กล่าวใน X ผลกระทบของช่องโหว่ใน GENIUS Act ต่อธนาคารสะท้อนถึงผลกระทบของ Durbin Amendment ในปี 2011
สภาคองเกรสผ่านกฎหมายนี้เพื่อลดค่าธรรมเนียมที่ผู้ค้าต้องจ่ายให้ธนาคารเมื่อมีการใช้บัตรเดบิต ก่อนการผ่านของ Amendment ค่าธรรมเนียมเหล่านี้ไม่ได้รับการควบคุมและสูง สำหรับธนาคาร นี่เป็นแหล่งรายได้ที่สำคัญและมั่นคงที่ใช้ในการสนับสนุนสิ่งต่างๆ เช่น บัญชีเช็คฟรีและโปรแกรมรางวัล
ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนถูกจำกัดในอัตราที่ต่ำมากสำหรับธนาคารที่มีสินทรัพย์มากกว่า 10 พันล้าน USD อย่างไรก็ตาม ช่องโหว่อยู่ในข้อยกเว้นที่ยกเว้นธนาคารใดๆ ที่มีสินทรัพย์น้อยกว่า 10 พันล้าน USD จากการจำกัดค่าธรรมเนียม
ธนาคารขนาดเล็กเหล่านี้ที่เรียกว่า “Durbin-Exempt” ยังคงสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่ไม่ได้รับการควบคุมเดิมได้
สตาร์ทอัพ Fintech ที่ต้องการสร้างผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภคที่มีค่าธรรมเนียมต่ำหรือไม่มีค่าธรรมเนียม ได้ตระหนักถึงโอกาสนี้อย่างรวดเร็ว บริษัทอย่าง Chime และ Cash App เริ่มร่วมมือกับธนาคารขนาดเล็กเหล่านี้เพื่อออกบัตรเดบิตของตนเอง
ธนาคารพันธมิตรจะได้รับรายได้จากการแลกเปลี่ยนสูงและแบ่งปันกับบริษัท FinTech แหล่งรายได้ที่สำคัญนี้ทำให้ FinTechs สามารถเสนอบัญชีที่ไม่มีค่าธรรมเนียมได้เพราะพวกเขาได้รับรายได้มากจากค่าธรรมเนียมการรูดที่แบ่งปัน
Sponsored Sponsoredธนาคารแบบดั้งเดิมไม่สามารถแข่งขันได้ พวกเขาถูกควบคุมโดย Durbin ได้รับรายได้จากการแลกเปลี่ยนเพียงครึ่งหนึ่งต่อธุรกรรม ในขณะเดียวกัน neobanks ร่วมมือกับธนาคารชุมชนและสร้างธุรกิจมูลค่าหลายพันล้าน USD บนส่วนต่าง แผนการ: ผู้จัดจำหน่ายจับมูลค่าและแบ่งปันกับลูกค้า Taylor เขียนใน X
รูปแบบที่คล้ายกันกำลังเกิดขึ้นกับ stablecoins
ธนาคารจะต่อต้านหรือปรับตัว?
ช่องโหว่ใน GENIUS Act สำหรับผู้จัดจำหน่าย stablecoin ช่วยให้เกิดโมเดลธุรกิจใหม่ที่มีแหล่งเงินทุนในตัวสำหรับคู่แข่งใหม่ๆ ส่งผลให้นวัตกรรมนอกระบบธนาคารแบบดั้งเดิมจะเร่งตัวขึ้น
ในกรณีนี้ การแลกเปลี่ยน crypto หรือสตาร์ทอัพฟินเทคจะ ได้รับการปลดปล่อยจากค่าใช้จ่ายและความซับซ้อน ของใบอนุญาตธนาคาร แต่พวกเขามุ่งเน้นไปที่ด้านที่เกี่ยวข้องกับผู้บริโภค เช่น ประสบการณ์ผู้ใช้และการเติบโตของตลาด
รายได้ของผู้จัดจำหน่ายจากผลตอบแทนที่ส่งต่อมาจากผู้ออก stablecoin ช่วยให้พวกเขาสามารถเสนอรางวัลลูกค้าที่น่าสนใจยิ่งขึ้นหรือสนับสนุนการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ผลลัพธ์คือผลิตภัณฑ์ที่ดีกว่า ถูกกว่า และเร็วกว่าอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับเงินฝากที่ธนาคารดั้งเดิมให้บริการ
แม้ว่าธนาคารเหล่านี้อาจประสบความสำเร็จในการปิดช่องโหว่นี้ด้วย ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดที่กำลังจะมาถึง แต่ประวัติศาสตร์บ่งบอกว่าช่องว่างอื่นจะปรากฏขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้และกระตุ้นคลื่นนวัตกรรมถัดไป
แทนที่จะต่อสู้กับโครงสร้างใหม่นี้ด้วยการต่อต้านทางกฎระเบียบ กลยุทธ์ระยะยาวที่ชาญฉลาดกว่าสำหรับธนาคารที่มีอยู่แล้วอาจเป็นการปรับตัวและผสานรวมชั้นโครงสร้างพื้นฐานที่เกิดใหม่นี้เข้ากับการดำเนินงานของพวกเขา
