การร่วงลงรายสัปดาห์ที่รุนแรงที่สุดของทองคำในรอบกว่า 40 ปีได้สร้างความปั่นป่วนให้กับตลาดทั่วโลก และบังคับให้นักลงทุนต้องทบทวนใหม่ว่า อะไรคือ “สินทรัพย์ปลอดภัย” ในสภาพแวดล้อมมหภาคปัจจุบัน
ทองคำในฐานะสินทรัพย์ล้ำค่า ซึ่งถูกมองว่าเป็นเครื่องป้องกันความไม่แน่นอนมาช้านาน แต่ตอนนี้กลับกลายเป็นหนึ่งในเหยื่อแรกของการเทขายเพื่อสภาพคล่องในวงกว้าง จนเกิดข้อสงสัยว่าทุนสภาพคล่องจะไหลไปทางใดต่อ
การร่วงลงของทองคำชี้สัญญาณรีเซ็ตตลาดทั่วโลกจากสภาพคล่อง
ราคาทองคำเผชิญกับการร่วงลงรายสัปดาห์ครั้งใหญ่ที่สุดในรอบกว่า 40 ปี แม้จะเกิด ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างต่อเนื่อง ก็ตาม
โดยปกติ ภาวะความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ควรจะช่วยหนุนราคาทองคำ แต่นี่แสดงให้เห็นว่ามีบางสิ่งที่ลึกซึ้งเกิดขึ้นภายใต้ผิวเผิน นักวิเคราะห์มองว่า ขณะนี้มีการปลดสถานะการซื้อที่แออัดอย่างรวดเร็ว
Gold เพิ่งเผชิญสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี 1983 ในขณะที่ยังมีสงครามอย่างต่อเนื่อง มันไม่สมเหตุสมผลเลย นี่ควรจะเป็นช่วงเวลาของทองคำ เหตุผลคือ ทองคำที่ USD 5,500 ไม่ได้ตั้งราคาไว้เพื่อความปลอดภัย แต่มันตั้งราคาสำหรับการเทรด และการเทรดนั้นแออัดมาก, Nic Puckrin ผู้ก่อตั้ง Coin Bureau กล่าว
ตามที่ Puckrin ระบุ ธนาคารกลางต่างๆ เริ่มสะสมทองคำอย่างจริงจังหลังจากทรัพย์สินของรัสเซียถูกอายัดในปี 2022 ซึ่งจุดชนวนให้เกิดคลื่นการซื้อ และดัน ETF flows ทำสถิติสูงสุดเมื่อผู้ลงทุนหลั่งไหลเข้ามาในเทรดนี้
แต่ตอนนี้สถานการณ์เริ่มเปลี่ยนทิศ เมื่อแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์รุนแรงขึ้น และสงครามบีบให้ธนาคารกลางต้องนำทุนสำรองออกมาใช้แทนที่จะสะสมไว้ ผู้เล่นหลัก รวมทั้งชาติกลุ่มอ่าวที่เผชิญข้อจำกัดด้านการส่งออก อาจเปลี่ยนบทบาทจากผู้ซื้อเป็นผู้ขาย
ในสภาพเช่นนี้ สภาพคล่องมีความสำคัญเหนือกว่าการวางตำแหน่งลงทุน และเมื่อสถาบันการเงินที่เคยผลักดันราคาต้องการเงินสด พวกเขาจึงถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ที่เคยสะสมไว้ Puckrin อธิบายว่านี่เองที่ทำให้ทองคำ ซึ่งเคยเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนโดดเด่นในรอบก่อน ต้องเป็นหนึ่งในกลุ่มแรกที่ร่วงลง
การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงพลวัตของตลาดในวงกว้าง เพราะเมื่อสภาพคล่องตึงตัว แม้แต่สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมก็ยังถูกขาย
การร่วงลงรวดเร็วของทองคำประมาณ USD 600 ภายในไม่กี่วัน แสดงให้เห็น ว่าความเชื่อมั่นสามารถเปลี่ยนแปลงได้เร็วแค่ไหน ในสภาพแวดล้อมที่ต้องขายแบบบังคับ
ที่ศูนย์กลางของแรงกดดันนี้ก็คือตลาดพันธบัตร โดยในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นอย่างมากท่ามกลาง ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ สัญญาณเชิงรุกจากธนาคารกลาง และแรงกดดันจากการเลิกใช้เลเวอเรจ
นักวิเคราะห์เตือนว่า หากผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้นอีก ก็อาจจุดชนวนให้เกิดแรงเทขายต่อเนื่องในสินทรัพย์หลากหลายประเภท และจะบีบให้นักลงทุนสถาบันต้องเร่งลดความเสี่ยงอย่างรวดเร็ว
แรงกดดันนี้เห็นได้ชัดจากข้อมูลอารมณ์นักลงทุน โดยตามข้อมูลของ Kobeissi Letter ความรู้สึกว่าตลาดหมีในหมู่นักลงทุนรายย่อมเพิ่มขึ้นถึง 52% ซึ่งถือว่าสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงกลางปี 2025
กระแสขาลงสูงสุด เมื่อเงินทุนหมุนสู่ทางเลือกใหม่
ภาวะที่เลวร้ายนี้ ซึ่งเป็นหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงที่รวดเร็วที่สุดในรอบหลายปี ทำให้สถานการณ์ปัจจุบันคล้ายคลึงกับช่วงตลาดหมีรุนแรงในอดีต
เมื่อพิจารณาฉากหลังนี้ นักวิเคราะห์บางคนเตือนว่าเงินทุนรายใหญ่กำลังเทขายสินทรัพย์ในตอนนี้ ซึ่งอาจเพราะกำลังเตรียมเงินสดเมื่อมีบางอย่างเริ่มแสดงสัญญาณร้าวลึก
ถึงแม้แนวคิดเหล่านี้จะยังเป็นการคาดเดาในเชิงสูง แต่ก็สะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นว่า ขณะนี้ตลาดกำลังถูกขับเคลื่อนด้วยข้อจำกัดด้านสภาพคล่องมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน ท่ามกลางความปั่นป่วนเช่นนี้ ความสนใจจึงเบนไปว่าเม็ดเงินจะหมุนเวียนไปยังที่ใดต่อไป
Jake Claver ผู้เชี่ยวชาญด้าน family office กล่าวว่า ขณะนี้ family offices ไม่สนใจหุ้นและพันธบัตรธรรมดาอีกต่อไปแล้ว กล่าวไว้
Claver ระบุว่าพวกเขาย้ายเงินทุนเข้าสู่ดีลส่วนตัว ตลาดหน้าใหม่ และสินทรัพย์ดิจิทัล การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนว่านักลงทุนสถาบันต่างกำลังปรับกลยุทธ์เพื่อเผชิญกับสภาวะผลตอบแทนที่แตกต่างออกไป
เขายังกล่าวเสริมว่านั่นคือที่ซ่อนผลตอบแทนที่แท้จริงไว้
โดยเฉพาะคริปโตเคอร์เรนซี กำลังกลับมาเป็นที่พูดถึง Chad Steingraber ให้เหตุผลว่าหลังจากราคาทองคำร่วงลง เม็ดเงินจะหมุนเวียนเข้าสู่สินทรัพย์กลุ่มใหม่ และยังกล่าวว่า crypto ยังคงประเมินมูลค่าต่ำเกินไป
แม้สินทรัพย์ดิจิทัลยังคงผันผวนอยู่มาก แต่บ้างก็เริ่มมองว่าสินทรัพย์ประเภทนี้อาจได้รับประโยชน์ เมื่อแรงเทขายที่ถูกบังคับเริ่มลดลง
ขณะเดียวกัน ประเด็นหลักยังคงเป็นเรื่องสภาพคล่อง โดยตลาดอยู่ในช่วงขายเพื่อสร้างกระแสเงินสดก่อน แล้วค่อยเปลี่ยนหมุนเข้าสินทรัพย์ใหม่เมื่อแนวโน้มใหม่เริ่มชัดเจนมากขึ้น
ยังไม่แน่ชัดว่านี่เป็นจุดเริ่มต้นของการปรับโครงสร้างระบบครั้งใหญ่ หรือเป็นเพียงรอบการปรับราคาอย่างรุนแรงเท่านั้น
อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เห็นได้ชัดคือการร่วงลงอย่างรุนแรงในประวัติศาสตร์ของทองคำได้ทำลายเสาหลักสำคัญของจิตวิทยาตลาด พร้อมส่งสัญญาณว่าในสถานการณ์ปัจจุบัน ไม่มีสินทรัพย์ใดปลอดภัยเมื่อสภาพคล่องกลายเป็นสิ่งสำคัญสูงสุด
