เดือนที่แย่ที่สุดของทองคำในรอบหลายปีที่ผ่านมาไม่ใช่แค่เพราะความตื่นตระหนก — แต่ส่วนหนึ่งเกี่ยวกับโครงสร้างเบื้องหลังตลาดทองคำด้วย
รายงานวิเคราะห์ของ 24K99 เผยให้เห็นแรงกดดันเชิงโครงสร้างที่อยู่เบื้องหลังการร่วงลง 12% ของราคาทองคำในเดือนมีนาคม ซึ่งช่วยเสริมข้อมูลเชิงลึกต่อ การเทขายที่ BeInCrypto เคยนำเสนอไว้ก่อนหน้านี้
เบื้องหลังการผ่อนคลาย
ราคาทองคำร่วงลงมาถึง USD4,376 ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมีนาคม ก่อนจะฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ประมาณ USD4,679 ซึ่งยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดในวันเดียวของเดือนมกราคมที่ USD5,626 อยู่มาก
ตัวขับเคลื่อนหลักคือการเก็งกำไรที่ล้มเหลว 24K99 อ้างอิงบทวิเคราะห์ของ Lina Thomas นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs รายงานว่า ความต้องการซื้อออปชั่นคอลเพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงการวิ่งขึ้นของราคาทองต้นปี ซึ่งสร้างเลเวอเรจมหาศาลในตลาดทองคำ
เมื่อปฏิบัติการ Epic Fury เริ่มต้นขึ้น บรรดานักลงทุนเร่งลดเลเวอเรจ หลายคนถือสถานะซื้อทองคำไว้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากสถานะขายหุ้นเทคโนโลยีและ Bitcoin เมื่อต้องขายสินทรัพย์พร้อมกันทั้งหมดจึงส่งผลให้ราคาทองคำร่วงลงไปพร้อมกับสินทรัพย์เสี่ยงที่ควรจะใช้ทองคำเป็นเครื่องป้องกัน
ค่าเงิน USD ที่แข็งค่าขึ้นยิ่งสร้างผลเสียซ้ำเติม ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อผลักให้ดัชนี Dollar Index พุ่งขึ้นเหนือ 100 ในเดือนมีนาคม เนื่องจากราคาทองคำเคลื่อนไหวสวนทางกับค่าเงิน USD จึงทำให้แรงซื้อที่มาจากความขัดแย้งระหว่างประเทศหายไปเกือบหมด
ข่าวลือเรื่องธนาคารกลางขายทองคำก็ยิ่งเพิ่มแรงกดดัน 24K99 รายงานว่าตุรกีอาจกำลังขายทุนสำรองทองคำเพื่อปกป้องค่าเงินลีรา ขณะที่โปแลนด์มีการพูดคุยถึงการขายทองเพื่อระดมทุนสนับสนุนงบกลาโหม และผู้ส่งออกน้ำมันในอ่าวเปอร์เซีย ที่ได้รับผลกระทบจากเหตุขัดข้องในช่องแคบฮอร์มุซ ก็อาจต้องขายทองคำเพื่อนำเงินมาใช้จ่ายค่าสินค้านำเข้าเช่นกัน
Thomas กล่าวว่าควรระมัดระวังต่อรายงานเหล่านี้ แต่ยอมรับว่าข่าวลือส่งผลต่อจิตวิทยาการลงทุน ตามรายงานของ 24K99 หากการขายสำรองนี้เป็นความจริง จะถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญสำหรับธนาคารกลางที่ก่อนหน้านี้ต่างเป็นผู้ซื้อทองสุทธิติดต่อกันมาหลายปี
แต่ธนาคารยังมองเห็นมากกว่า USD5,000
Goldman ยังคงเป้าหมายราคาทองคำปลายปี 2026 ที่ USD5,400 โดยประเมินว่าธนาคารกลางซื้อทอง 60 ตันต่อเดือน ซึ่งช่วยรองรับราคาได้ประมาณ USD535 ต่อออนซ์
Joni Teves นักวิเคราะห์จาก UBS ปรับลดประมาณการราคาทองคำเหลือ USD5,000 จากเดิม USD5,200 แต่เธอยังคงเห็นความเสี่ยงขาขึ้น หากเศรษฐกิจชะลอตัวและนำไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการเงิน
