ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ใช้เก็บมูลค่าในระยะยาวมาโดยตลอด ได้บันทึกสถิติการร่วงลงติดต่อกันที่แย่ที่สุดในรอบกว่าศตวรรษ โดยโลหะมีค่านี้ร่วงจาก 5,193 USD เหลือเพียง 4,098 USD ในจุดต่ำสุด ลดลงเกือบ 21% ก่อนจะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 4,559 USD ต่อออนซ์
ในขณะที่ Bitcoin (BTC) กลับสามารถยืนอยู่เหนือระดับ 70,000 USD ได้ตลอดช่วงเวลาเดียวกัน ส่งผลให้ทองคำเริ่มถูกแทนที่ด้วย Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยตัวเลือกใหม่ของนักลงทุนรุ่นใหม่มากยิ่งขึ้น
ทองสร้างประวัติศาสตร์ แต่ไม่ใช่ในทางที่ดี
นักวิเคราะห์ ETF จาก Bloomberg อย่าง Katie Greifeld ยืนยันว่าการร่วงลงติดต่อกัน 10 วันของทองคำในครั้งนี้ ถือเป็นสถิติยาวนานที่สุดนับจากเดือนกุมภาพันธ์ ปี 1920 หรือเป็นสถิติที่มีอายุถึง 106 ปี การร่วงลงรอบนี้จึงไม่ใช่เพียงการปรับฐานทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังเป็นการประเมินบทบาทของทองคำในสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบันใหม่โดยสิ้นเชิง
ในจังหวะที่เลวร้ายที่สุด การร่วงลงครั้งนี้เป็นการสูญเสียเกือบ 21% จากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุด ซึ่งส่งผลกระทบต่อทั้งนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย ETF ทองคำ อย่าง SPDR Gold Trust และ iShares Gold Trust ต่างเผชิญกับเม็ดเงินไหลออกหลายพันล้าน USD ตลอดช่วงเวลาดังกล่าว ตรงกันข้ามกับ Bitcoin ETF ที่รับเงินไหลเข้าเกือบ 2.5 พันล้าน USD ในเดือนนี้ และมีเพียง 140 ล้าน USD ที่ไหลออกสุทธิตั้งแต่ต้นปี
สำหรับนักลงทุนที่ถือครองระยะยาว การขาดทุน 21% จากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุด ในสินทรัพย์ที่ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย นับเป็นแรงสั่นสะเทือนอย่างรุนแรงต่อความเชื่อมั่น ความรวดเร็วของการปรับฐานที่ใช้เวลาเพียง 10 วันทำการ ยังสะท้อนว่าเหตุการณ์นี้ไม่ใช่แค่การปรับพอร์ตอย่างช้าๆ แต่คือการประเมินมูลค่าใหม่อย่างรุนแรง
ทองคำ vs Bitcoin
ในช่วงต้นปี 2026 แนวโน้มของทองคำดูมีความหวังมาก โดยราคาทองคำปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ ขณะที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น แต่ Bitcoin กลับดีดตัวฟื้นอย่างเงียบๆ ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยรักษาระดับแนวรับไว้ได้ และค่อยๆ ไต่ระดับขึ้นไปแตะ 70,000 USD ขณะที่ทองคำกลับตกเป็นข่าวใหญ่
จุดเปลี่ยนก็คือ เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กลับไม่เป็นแรงหนุนราคาทองคำอีกต่อไป โดยในวันที่ 18 มีนาคม ธนาคารกลางสหรัฐประกาศคงดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5%-3.75% และส่งสัญญาณจะลดดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวตลอดปี 2026 ทำให้แรงหนุนด้านการเงินต่อทองคำหมดลงทันที
ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่พุ่งทะลุ 108 USD ต่อบาร์เรล (Brent) ยิ่งฉุดให้เกิดความกังวลเงินเฟ้อด้านต้นทุน ส่งผลให้ค่า USD แข็งค่าขึ้น และแรงกดดันเพิ่มต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกผลอย่างทองคำ แต่ Bitcoin ที่ไม่ได้รับผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยในแบบเดียวกัน ก็ยังสามารถประคองตัวอยู่ได้
ต้องการข้อมูลข่าวสารเกี่ยวกับ token เพิ่มเติมใช่ไหม? สมัครรับจดหมายข่าว Daily Crypto จากบรรณาธิการ Harsh Notariya ได้ที่นี่
ผลลัพธ์คือความแตกต่างที่สามารถวัดได้ ทองคำกับ Bitcoin ในขณะนี้มี ความสัมพันธ์เชิงลบอยู่ที่ -0.31 โดยชี้ให้เห็นว่าสินทรัพย์ทั้งสองชนิดนี้เคลื่อนไหวตรงกันข้ามอย่างชัดเจน ค่าอ่านระดับนี้กำลังบ่งบอกว่าปัจจัยเชิงมหภาคที่มีร่วมกันไม่ได้ควบคุมทั้งสองสินทรัพย์นี้แล้ว
ความต้านทานของ Bitcoin ต่อแรงกดดันเดียวกันที่ทำให้ราคาทองคำร่วง บ่งชี้ว่าราคาของ Bitcoin ถูกกำหนดตามกลไกอุปสงค์ที่แตกต่างกันมากขึ้น ไม่ว่าจะเป็นกระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF การสะสมโดยสถาบัน และฐานะการเป็นแหล่งเก็บมูลค่า แทนที่จะถูกขับเคลื่อนด้วยสมการดอกเบี้ยอันเป็นปัจจัยหลักในการซื้อขายทองคำ
ทองเริ่มฟื้นตัว
ราคาทองคำอยู่ที่ 4,559 USD ต่อออนซ์ ณ วันที่ 25 มีนาคม หลังปรับตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 4,098 USD ซึ่งเกิดขึ้นระหว่างแนวโน้มขาลง 10 วัน โดยจุดต่ำสุดนั้นคือการลดลง 21% จากจุดสูงสุดที่ 5,193 USD ที่เกิดขึ้นก่อนหน้า การดีดตัวกลับจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันบริเวณ 4,100 USD กลายเป็นแนวรับทางเทคนิค และราคาปัจจุบันสะท้อนการขาดทุนสุทธิราว 15% จากจุดสูงสุดเดิม แม้จะฟื้นบางส่วนแต่ยังไม่กลับสู่ขาขึ้น
นักวิเคราะห์ชื่อดัง Peter Schiff ได้เปรียบเทียบสภาวะปัจจุบันกับช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2008 โดยชี้ให้เห็นถึงการเกิดช็อกด้านพลังงาน การดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เข้มงวด และการขายสินทรัพย์บังคับว่าเป็นข้อเปรียบเทียบที่คล้ายคลึงกัน
มุมมองที่เป็นขาขึ้นต่อทองคำในอดีตของ Schiff ทำให้เขาเห็นการปรับฐานรอบนี้เป็นโอกาสซื้อ แทนที่จะเป็นการแตกหักเชิงโครงสร้าง
J.P. Morgan และ Deutsche Bank ทั้งคู่ยังคง ตั้งเป้าหมายราคาทองคำในปลายปี 2026 ที่ 6,300 USD และ 6,000 USD ต่อออนซ์ ตามลำดับ — โดยไม่มีการปรับเป้าหมายเหล่านั้นแม้จะเกิดการเทขายรอบล่าสุด
ไม่ว่าทองคำจะสามารถกลับมายืนที่เป้าหมายเหล่านั้นได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับทิศทางของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐอเมริกากับอิหร่านเป็นอย่างมาก ประธานาธิบดี Trump ได้สั่งให้ยุติการโจมตีเมื่อวันที่ 24 มีนาคม โดยระบุว่าการเจรจามีความคืบหน้า แต่สถานการณ์ก็ยังไม่ได้รับการแก้ไข นักเทรดมากประสบการณ์อย่าง Peter Brandt ยังคงคาดการณ์ว่าทองคำจะทำจุดสูงสุดใหม่ในปี 2027
ถ้าการหยุดยิงสามารถดำเนินต่อไปได้ และความคาดหวังเกี่ยวกับเงินเฟ้อเริ่มลดลงจนธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจตัดสินใจปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ปัจจัยเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนทองคำติดต่อกันสามปี ซึ่งเกิดจากการเข้าซื้อของธนาคารกลาง อาจกลับมาเป็นแรงหนุนราคาทองได้เร็วกว่ากรอบเวลาปี 2027 ของ Brandt อีกด้วย
