ราคาทองคำ (XAU/USD) ซื้อขายใกล้ระดับ 4,676 USD ในวันที่ 3 เมษายน เพิ่มขึ้นประมาณ 17% นับตั้งแต่แตะระดับต่ำสุดที่ 4,105 USD เมื่อวันที่ 23 มีนาคม การปรับตัวขึ้นนี้ดูน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดความสัมพันธ์ที่เป็นกรรมสิทธิ์ ตำแหน่งในตลาดออปชั่นที่เปลี่ยนแปลง และการอ่านรายงาน Commitment of Traders ล่าสุดที่ละเอียดอ่อน ชี้ให้เห็นว่าการปรับตัวขึ้นรอบนี้อาจถูกสร้างขึ้นบนฐานรากที่ไม่ถูกต้อง
การปรับตัวขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดของทองคำในอดีตมักเริ่มขึ้นหลังจากที่สินทรัพย์นี้แยกตัวออกจากน้ำมัน ไม่ใช่ขณะที่ทั้งสองเคลื่อนไหวขึ้นพร้อมกัน การดีดตัวขึ้น 17% ในครั้งนี้ยังคงขับเคลื่อนด้วยกลไกเดียวกันกับก่อนหน้าทุกครั้งที่เกิดการปรับฐาน และการย่อตัวอย่างมีการควบคุมที่ตัดขาดความเชื่อนี้ อาจเป็นปัจจัยเสริมบวกได้มากกว่าการปรับขึ้นต่อเนื่อง
ราคาทองคำพุ่งขึ้นแต่ความสัมพันธ์สำคัญเริ่มเปลี่ยนทิศ
นับตั้งแต่วันที่ 23 มีนาคม ราคาทองคำได้ปรับตัวสูงขึ้น ภายในช่องทางขาขึ้นในกราฟ 8 ชั่วโมง โครงสร้างนี้ไม่ใช่ Bear Flag เพราะช่องราคาได้ยืดออกไปนานเกินกว่าปกติ แต่ก็ยังไม่ยืนยันภาวะกระทิงจนกว่าขอบบนจะแตกออกอย่างชัดเจน
ดัชนี XAU-WTI Correlation Matrix ซึ่งเป็นตัวชี้วัดเฉพาะของ BeInCrypto โดยใช้ค่าสัมประสิทธิ์ความสัมพันธ์แบบกลิ้ง 50 ช่วงระหว่างทองคำสปอต (OANDA:XAUUSD) และน้ำมันดิบ WTI (TVC:USOIL) ขณะนี้อ่านค่าอยู่ที่ -0.10 ซึ่งค่าดังกล่าวได้ลดลงจากโซนบวกที่ปรากฏในเดือนมีนาคม แต่ดูเหมือนว่ากำลังเริ่มสูงขึ้นอีกครั้ง
รูปแบบนี้เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำอีก ในช่วงกลางตุลาคม ค่าความสัมพันธ์ลดลงจนถึงประมาณ -0.88 และยังคงติดลบไปจนถึงต้นเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ราคาทองคำเริ่มต้นการปรับตัวขึ้นแรงที่สุด สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าทองคำให้ผลลัพธ์ดีที่สุดเมื่อแยกตัวจากน้ำมันโดยสิ้นเชิง และทำหน้าที่เสมือนเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอิสระ
ทุกครั้งที่ค่าความสัมพันธ์พุ่งสูงขึ้นในแดนบวก ราคาทองคำจะปรับฐาน ในช่วงปลายเดือนมกราคม ค่าอ่านสูงสุดแตะประมาณ 0.85 และทองคำก็ปรับตัวลดลงในสัปดาห์ต่อมา ช่วงต้นเดือนมีนาคม จุดสูงสุดอีกครั้งก็สอดคล้องกับระดับสูงสุด 5,422 USD ก่อนที่แรงขายจะกลับมา
การอ่านค่าปัจจุบันที่ -0.10 จึงเป็นช่วงรอยต่อ การดีดตัวขึ้น 17% นับตั้งแต่วันที่ 23 มีนาคม เกิดขึ้นในช่วงเปลี่ยนผ่านนี้ ซึ่งหมายความว่าถูกหนุนด้วยความเชื่อมโยงกับน้ำมันบางส่วนมากกว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เป็นอิสระโดยแท้จริง
นี่คือเหตุผลที่การย่อลงแบบมีการควบคุมจะเป็นผลดี หากราคาทองคำถอยกลับขณะน้ำมันยังคงปรับขึ้น ความสัมพันธ์จะลดลงอย่างรวดเร็วสู่โซน -0.70 ซึ่งเป็นระดับที่ ทองคำเริ่มต้นรอบขาขึ้นอิสระ ทุกครั้งในวัฏจักรนี้
ดังนั้น การปรับขึ้นไม่ได้จำเป็นต้องเดินหน้าต่อไปเพื่อสร้างภาวะกระทิงให้กับทองคำ ความสัมพันธ์นี้จำเป็นต้องถูกปรับฐานให้เสร็จสมบูรณ์ นักเทรดออปชั่นได้เริ่มตอบสนองต่อการดีดตัวแล้ว และตำแหน่งของพวกเขาชี้ว่าการเคลื่อนไหวรอบนี้มีความมั่นใจจริงหรือไม่
การเก็งกำไรฝั่งขาขึ้นมาแทนขาลงแต่ฐานะยังตอบสนองสถานการณ์
อัตราส่วน Put-Call ของ SPDR Gold Shares ETF (GLD) แสดงให้เห็นว่านักเทรดออปชั่นกำลังวางตำแหน่งเกี่ยวกับราคาทองคำอย่างไร ในวันที่ 26 มีนาคม อัตราส่วนปริมาณ Put-Call อยู่ที่ 1.35 หมายความว่ามีการซื้อขาย put มากกว่า call อย่างชัดเจน บรรยากาศในตลาดยังคงเป็นขาลง อัตราส่วน Open Interest ในขณะนั้นอยู่ที่ 0.53
ภายในวันที่ 2 เมษายน อัตราส่วนปริมาณลดลงเหลือ 0.70 เนื่องจากปริมาณ call เพิ่มขึ้นและปริมาณ put ลดลง อัตราส่วน Open Interest เพิ่มขึ้นเป็น 0.56 ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการเปิดสถานะ long ใหม่ การเดิมพันขาลงที่ครอบงำตลาดในช่วงขายออกเดือนมีนาคมถูกแทนที่ด้วยการเปิดรับขาขึ้นชุดใหม่
นักเทรดมีแนวโน้มว่าต่างตอบสนองต่อการรีบาวด์ 17% ด้วยการเปลี่ยนจาก put เพื่อป้องกันความเสี่ยงไปเป็น call ที่เน้นทิศทาง อย่างไรก็ตาม เมื่อมีการเดิมพันขาขึ้นพร้อมกับความสัมพันธ์กับน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้น (สถานการณ์ปัจจุบัน) สถานะ long ที่เพิ่มใหม่ก็จะมีความเสี่ยง
รายงาน Commitment of Traders (COT) ซึ่งเผยแพร่รายสัปดาห์โดย Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ช่วยตอกย้ำแนวโน้มนี้ รายงานวันที่ 24 มีนาคมซึ่งเป็นข้อมูลล่าสุด แสดงให้เห็นว่าสถานะ long ของผู้เก็งกำไรไม่ใช่เชิงพาณิชย์เพิ่มขึ้น 4,900 สัญญาเป็น 220,861 สถานะ short ลดลง 3,558 สัญญาเหลือ 52,534 ดูเผินๆ แล้วเหมือนเป็นขาขึ้น
อย่างไรก็ตาม Open Interest รวมทั้งหมดลดลง 7,463 สัญญา เหลือ 403,925 สัญญา เทียบกับรายงานวันที่ 17 มีนาคมก่อนหน้า เมื่อ long เพิ่มแต่ Open Interest รวมกลับลด มักบ่งชี้ว่าการปรับขึ้นมาจาก short covering ไม่ใช่แรงซื้อใหม่ที่มีความมั่นใจ
การเปลี่ยนแปลงระหว่างรายงานทั้งสองสอดคล้องกับสิ่งที่ข้อมูล put-call ของ GLD แสดงให้เห็น กลุ่มที่มีมุมมองขาลงถูกเซอร์ไพรส์จากการปรับขึ้น 17% จนต้องเร่งปรับตำแหน่งใหม่ โดยพลวัตแบบนี้สามารถประคับประคองการเคลื่อนไหวในช่วงสั้น ๆ ได้ แต่ในอดีตกลับไม่ใช่ปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นอย่างยั่งยืน ดังนั้นระดับราคาปัจจุบันจะเป็นตัวกำหนดทิศทางถัดไปของทองคำ
ราคาทองคำกับความย้อนแย้งเรื่องความสัมพันธ์
กราฟ 8 ชั่วโมงที่มีระดับ Fibonacci กำหนดจุดสำคัญแต่ละจุดของราคาทองคำ ปัจจุบันทองคำเคลื่อนไหวใกล้ระดับ USD4,676 อยู่ภายในกรอบขาขึ้น
หากต้องการให้การปรับขึ้นขยายตัวต่อเนื่อง ทองคำจำเป็นต้องปิดแท่ง 8 ชั่วโมงเหนือ USD4,802 ขึ้นไป หลังจากนั้น USD5,043 จะเป็นแนวต้านหลักถัดไป หากทะลุผ่าน USD5,043 จะทำให้เป้าหมาย USD5,422 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดวันที่ 1 มีนาคมกลับมาอยู่ในโฟกัสอีกครั้ง
อย่างไรก็ตาม หากทองคำแตะ USD5,043 หรือสูงกว่าก่อนที่ความสัมพันธ์จะรีเซ็ตสมบูรณ์จนกลายเป็นลบลึก การปรับขึ้นดังกล่าวเสี่ยงที่จะเกิดรูปแบบเดิมซึ่งเกิดขึ้นก่อนการปรับฐานทั้งสองครั้งก่อนหน้า การเคลื่อนไหวขึ้นขณะที่ความสัมพันธ์ยังอยู่ใกล้ระดับเป็นกลางแทนที่จะรีเซ็ตต่ำกว่า -0.70 จะทำให้การปรับขึ้นขาดฐานที่มั่นคงสมบูรณ์
ในด้านขาลง USD4,490 ที่ Fibonacci 0.236 ถือเป็นแนวรับแรก ถัดลงมา USD4,297 ที่ Fibonacci 0.382 และ USD4,141 ที่ระดับ 0.5 จะเข้ามามีบทบาท โดยระดับพื้นฐาน USD4,105 จากวันที่ 23 มีนาคมอยู่ในโซนเดียวกับ 0.5 และเป็นฐานของการปรับขึ้น 17%
นี่คือจุดที่ความย้อนแย้งได้รับการคลี่คลาย หากราคาทองคำย่อลงไปใกล้ USD4,105 ขณะที่น้ำมันยังคงปรับตัวขึ้น นั่นอาจผลักดันให้ความสัมพันธ์กลับไปสู่แดนลบอีกครั้ง
การย่อตัวที่ตัดขาดความสัมพันธ์กับน้ำมันจะช่วยสร้างฐานที่แข็งแกร่งสำหรับการเคลื่อนไหวระยะยาวถัดไป ในขณะที่การปรับขึ้นต่อเนื่องโดยที่สินทรัพย์ทั้งสองขยับไปด้วยกันจะทำให้ทองคำวนอยู่ในโซนร้อนแรงแบบเดียวกับทุกครั้งที่เกิดการปรับฐานในรอบนี้ การปิดเหนือ USD4,802 ในกรอบ 8 ชั่วโมงจะขยายโมเมนตัมขาขึ้นแต่ยังมีความเสี่ยงเกี่ยวกับความสัมพันธ์ ในขณะที่การย่อลงสู่ USD4,105 และตัดขาดลิงก์กับน้ำมันนั้นอาจกลายเป็นผลลัพธ์ที่ดีที่สุดสำหรับแนวโน้มทองคำในระยะกลาง
