Grayscale ได้ประกาศรายชื่อสินทรัพย์คริปโต 10 อันดับแรกที่ให้ผลตอบแทนแก่ผู้ถือโทเคนและอัตราผลตอบแทนจากกำไรที่ปรับแล้ว HYPE นำเป็นอันดับแรกของการจัดอันดับแรกที่ 8.0% ในขณะที่ CAKE อยู่ในอันดับแรกของการจัดอันดับที่สองที่ 14.4%
รายงานนี้เสนอว่าบรรดานักลงทุนสามารถประเมินมูลค่าคริปโตสินทรัพย์หลากหลายรายการ แตกต่างจากบิทคอยน์ ด้วยกระแสเงินสดของพวกมัน
โทเคนคริปโตใดที่ให้รางวัลจริงกับผู้ถือ?
Hyperliquid (HYPE) เป็นผู้นำในการจัดอันดับของ Grayscale ด้วยอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือโทเคนที่ 8.0% โดยที่ Lighter (LIT) ตามมาติดๆ ที่ 7.9%
PancakeSwap (CAKE) ครองอันดับที่สามที่ 2.6% รองลงมาคือ Aerodrome (AERO) และ Uniswap (UNI)
แต่การจัดอันดับเหล่านี้ยังเผยให้เห็นสิ่งที่น่ากังวลมากขึ้นอีกด้วย
โทเคน 5 รายการใน 10 อันดับแรกมีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือเป็นลบ
Curve Finance (CRV) อยู่ล่างสุดที่ -5.5% ขณะที่ Jupiter (JUP) บันทึกไว้ที่ -2.6%
สาเหตุเกิดจากการลดทอน
Grayscale คำนวณผลตอบแทนสำหรับผู้ถือโทเคนโดยการรวมรางวัลจากการ stake และการซื้อคืน แล้วหักด้วยโทเคนที่ออกใหม่ หากการออกโทเคนมีมากกว่าสิทธิประโยชน์เหล่านั้น ผู้ถือจะต้องเผชิญกับการลดทอน แม้จะมีการดำเนินกิจกรรมทางเศรษฐกิจของโปรโตคอลก็ตาม
คริปโตสามารถประเมินมูลค่าแบบหุ้นได้หรือไม่?
การจัดอันดับที่สองของ Grayscale เผยให้เห็นเรื่องน่าประหลาดใจอีกประการหนึ่ง
PancakeSwap เป็นผู้นำอัตราผลตอบแทนจากกำไรที่ปรับแล้วที่ 14.4% รองลงมาคือ Lighter ที่ 14.1% และ HYPE ที่ 9.8%
Jupiter เป็นตัวอย่างที่น่าสนใจ เพราะอัตราผลตอบแทนจากกำไรที่ปรับแล้วอยู่ที่ 3.5% ขณะที่อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือโทเคนยังคงเป็นลบอยู่
โปรโตคอลคริปโตที่ทำกำไรได้ ไม่ได้หมายความว่าจะทำให้ผู้ถือโทเคนได้รับรางวัลเสมอไป
หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale คือ Zach Pandl ได้ให้เหตุผลว่า บิทคอยน์มีลักษณะคล้ายทองคำดิจิทัล ขณะที่คริปโตสินทรัพย์อีกหลายรายการสามารถประเมินมูลค่าผ่านกระแสเงินสด
การประเมินมูลค่าคริปโตไม่จำเป็นต้องยึดติดเพียงกับเรื่องราวเท่านั้น
โปรโตคอลเหล่านี้สร้างกำไรผ่านค่าธรรมเนียมจากการซื้อขายและการให้ยืม การซื้อคืน และการเบิร์นช่วยถ่ายทอดมูลค่านั้นให้กับผู้ถือ แม้ว่าการออกโทเคนใหม่จะชดเชยผลกำไรได้
การจัดอันดับเหล่านี้เปิดโอกาสให้นักลงทุนได้พิจารณากลไกเศรษฐกิจที่อยู่เบื้องหลังการประเมินมูลค่าคริปโต
และยังเผยถึงจุดอ่อนในอุตสาหกรรมที่รายได้ที่เพิ่มมากขึ้น อาจเกิดขึ้นร่วมกับผลตอบแทนที่น่าผิดหวังสำหรับผู้ถือโทเคนอีกด้วย
