กลยุทธ์ของ Bessent กับญี่ปุ่น: คู่มือเฮดจ์ฟันด์ในการเลี่ยงความผิด

รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ซึ่งเป็นนักลงทุนเฮดจ์ฟันด์มากประสบการณ์ที่ใช้เวลาหลายสิบปีในการเทรดสกุลเงินและพันธบัตร ได้กลายเป็นผู้จัดการวิกฤตคนสำคัญของรัฐบาลทรัมป์ในตลาดโลก โดยเขาวิเคราะห์วิกฤตการณ์เทขายพันธบัตรของญี่ปุ่นได้อย่างแม่นยำ พร้อมกับวางกรอบภาพรวมเพื่อปกป้องทำเนียบขาวจากการถูกตำหนิเรื่องแคมเปญกรีนแลนด์ที่แข็งกร้าว

แผนการนี้เปิดเผยให้เห็นว่านักลงทุนเฮดจ์ฟันด์รายเดิมกำลังเปลี่ยนพันธมิตรสำคัญของสหรัฐฯ ในเอเชียทั้งสองประเทศให้กลายเป็นหมากบนกระดานที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง โดยประเทศหนึ่งถูกใช้เป็นแพะรับบาป ในขณะที่อีกประเทศหนึ่งส่งมอบการลงทุนกลับมา

ผู้เชี่ยวชาญ Hedge Fund พบความเคลื่อนไหวหกส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของญี่ปุ่น

ในการให้สัมภาษณ์เมื่อวันที่ 20 มกราคม Bessent ชี้ให้เห็นถึงความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นซึ่งเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดโลก

ผมคิดว่ามันเป็นเรื่องยากมากที่จะตัดปฏิกิริยาของตลาดออกจากสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นภายในประเทศญี่ปุ่นเอง Bessent กล่าว ญี่ปุ่นในช่วงสองวันที่ผ่านมาเกิดความเคลื่อนไหวในตลาดพันธบัตรถึงหกค่าความเบี่ยงเบนมาตรฐาน ซึ่งเทียบเท่ากับการขยับขึ้น 50 เบสิกพอยต์ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี

การประเมินนี้อิงข้อเท็จจริง เพราะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 40 ปีของญี่ปุ่นพุ่งขึ้นเหนือ 4% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เริ่มออกพันธบัตรนี้ในปี 2007 ส่วนผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นแตะระดับสูงสุดนับแต่ปี 1999 โดยการเทขายเร่งตัวขึ้นหลังจากนายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi ประกาศเลือกตั้งด่วนในวันที่ 8 กุมภาพันธ์ พร้อมยืนยันแผนระงับภาษีขาย 8% สำหรับอาหารเป็นเวลาสองปี ซึ่งกลายเป็นปัจจัยกระตุ้น ความกังวลของนักลงทุน เกี่ยวกับอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของญี่ปุ่นที่สูงถึง 200% และต้นทุนดอกเบี้ยที่พุ่งขึ้น

Bessent ระบุอย่างชัดเจนว่า เขาคาดว่าทางการญี่ปุ่นจะออกมาตรการตอบโต้ ผมได้ติดต่อกับคู่ค้าด้านเศรษฐกิจของผมที่ญี่ปุ่น และผมมั่นใจว่าพวกเขาจะเริ่มพูดในสิ่งที่จะช่วยสร้างความสงบให้ตลาดได้ เขากล่าว

โตเกียวส่งผล ตลาดญี่ปุ่นเริ่มนิ่ง

รัฐมนตรีคลังญี่ปุ่น Satsuki Katayama ดูเหมือนจะตอบสนองต่อเสียงเรียกร้องของ Bessent ที่การประชุมเศรษฐกิจโลกที่ดาวอสเมื่อวันอังคาร

Katayama ให้คำมั่นว่าอัตราส่วนหนี้ต่อ GDP ของญี่ปุ่นสามารถลดลงได้ด้วย การใช้งบประมาณอย่างชาญฉลาด และ มาตรการการคลังเชิงยุทธศาสตร์ เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตที่มีศักยภาพ สิ่งนี้จะนำไปสู่ความยั่งยืนของฐานะการเงินของประเทศ และสร้างความเชื่อมั่นจากตลาด เธอกล่าว

ปฏิกิริยาของตลาดเกิดขึ้นทันที อัตราผลตอบแทน JGB ปรับตัวลดลงทุกช่วงอายุ เมื่อวันที่ 21 มกราคม โดยพันธบัตรอายุ 20 ปี ลดลงแรงที่สุดถึง 12.1 เบสิกพอยต์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 40 ปีลดลงเหลือ 4.15% จากจุดสูงสุดกว่า 4.2%

สถานการณ์ที่เกิดขึ้นนี้ยืนยันแนวทางของ Bessent คือ การระบุจุดกดดัน บีบให้มีถ้อยแถลงแทรกแซง และปล่อยให้เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นรับภาระงานหนักตามลำพัง

จังหวะเหมาะ เบี่ยงประเด็นจากผลกระทบกรีนแลนด์

อย่างไรก็ตาม การนำเสนอของ Bessent มีจุดมุ่งหมายสองอย่าง โดยการโยนความผันผวนของตลาดให้กับวิกฤตพันธบัตรของญี่ปุ่น เขาสามารถเบี่ยงเบนความสนใจจากการเผชิญหน้าระหว่างรัฐบาลทรัมป์กับพันธมิตรยุโรปเรื่องกรีนแลนด์ได้อย่างแนบเนียน

ดิฉันคิดว่าสถานการณ์ในญี่ปุ่น ที่ตลาดที่นั่นเกิดความเคลื่อนไหวถึงหกส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน และมีเหตุการณ์นี้เกิดขึ้นก่อนข่าวกรีนแลนด์เสียอีก Bessent กล่าว

ในสัปดาห์เดียวกันนั้น ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ขู่เรียกเก็บภาษีนำเข้า 10% กับแปดประเทศยุโรป ได้แก่ เดนมาร์ก นอร์เวย์ สวีเดน ฝรั่งเศส เยอรมนี สหราชอาณาจักร เนเธอร์แลนด์ และฟินแลนด์ เพื่อตอบโต้กรณีผู้นำเหล่านั้นคัดค้านการที่สหรัฐอเมริกาจะเข้าซื้อกรีนแลนด์ ผู้นำยุโรปต่างแถลงร่วมกันเพื่อประณามการขู่ของสหรัฐ ขณะที่เจ้าหน้าที่เดนมาร์กก็ถึงขั้นงดเข้าร่วมการประชุมดาวอสโดยสิ้นเชิง

เมื่อมุ่งเน้นไปที่ญี่ปุ่นในฐานะแหล่งต้นตอของแรงกดดันในตลาด Bessent ได้สร้างเรื่องเล่าที่ช่วยปกป้องการเจรจาทางการทูตอันแข็งกร้าวของทรัมป์ให้รอดพ้นจากแรงกดดันของตลาดโดยตรงไปได้

เกาหลี: ศึกษาความแตกต่าง

นอกจากนี้ Bessent ยังมีท่าทีที่แตกต่างต่อเกาหลีใต้ ถึงแม้ว่าทั้งสองประเทศจะมีการลงทุนหลักกับสหรัฐเช่นกัน ญี่ปุ่นตกลงลงทุนมูลค่า 550 พันล้าน USD ซึ่งมากกว่าแพ็กเกจ 350 พันล้าน USD ของเกาหลีใต้ แต่โตเกียวกลับถูกกดดันอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่โซลได้รับเพียงการสนับสนุนในเชิงวาจาเท่านั้น

เมื่อวันที่ 15 มกราคม Bessent ออกมาแสดงการสนับสนุนอย่างหาได้ยากสำหรับค่าเงินวอนของเกาหลีใต้ ซึ่งอ่อนค่าลงใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 17 ปีเมื่อเปรียบเทียบกับ USD กระทรวงการคลังระบุว่า Bessent ได้เน้นย้ำว่า ความผันผวนที่เกินควรในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเป็นสิ่งที่ไม่พึงประสงค์ และชี้ว่าการอ่อนค่าของวอนไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของเกาหลีใต้

ค่าเงินวอนตอบสนองทันที โดยแข็งค่าจากประมาณ 1,477 เป็น 1,462 ต่อ USD ในช่วงหลายวันหลังคำพูดของ Bessent อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวนี้อยู่ได้เพียงช่วงสั้นๆ เพราะภายในวันที่ 21 มกราคม วอนอ่อนค่ากลับไปที่ 1,478 ต่อ USD ซึ่งแทบลบล้างกำไรที่เคยมี

ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่าการประเมินของ Bessent ไม่ได้ขึ้นกับเพียงแค่เม็ดเงินลงทุน ความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นกลายเป็นข้ออ้างที่สะดวกในการโยนความผิดให้กับความผันผวนของตลาดโลก และเปิดทางให้เขาเบี่ยงเบนความสนใจจากกรณีกรีนแลนด์ ส่วนเกาหลีกลับไม่ได้ให้โอกาสเช่นเดียวกัน หรือผลประโยชน์ในลักษณะนั้นเลย

กลยุทธ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์

Bessent มีความรู้ลึกซึ้งเรื่องญี่ปุ่น ในปี 2013 ขณะที่ดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายลงทุนของ Soros Fund Management เขาทำกำไร 1.2 พันล้าน USD ในเวลาเพียงสามเดือนจากการเล่นงานค่าเงินเยนของญี่ปุ่น และหลังจากผ่านไปหนึ่งทศวรรษ เขาก็ได้นำความเชี่ยวชาญเดิมนั้นกลับมาใช้อีก แต่คราวนี้กลับใช้เป็นเกราะทางการเมืองมากกว่าจะเน้นสร้างผลกำไรจากความยากลำบากของโตเกียว

กับญี่ปุ่น Bessent มองเห็นการบิดเบี้ยวในตลาดอย่างแท้จริง และใช้เรื่องนี้เป็นทั้งเครื่องมือในเชิงนโยบายและเกราะป้องกันทางการเมือง ขณะเดียวกันกับเกาหลี เขาให้การสนับสนุนด้วยถ้อยคำเพื่อปกป้องการลงทุนหลัก ส่วนในยุโรป ฝ่ายบริหารก็เลือกใช้การเผชิญหน้าโดยตรงแทน

แนวทางนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจากนโยบายเดิมของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่มักหลีกเลี่ยงการแสดงความเห็นเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนเฉพาะประเทศ อย่างไรก็ตาม Bessent กำลังดำเนินกลยุทธ์แยกตามแต่ละประเทศ โดยปรับแรงกดดันและสนับสนุนตามผลประโยชน์เชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา

ทั้งนี้ ความยั่งยืนของกลยุทธ์ดังกล่าวขึ้นอยู่กับปัจจัยที่อยู่เหนือการควบคุมของ Bessent ไม่ว่าจะเป็นทิศทางงบประมาณของญี่ปุ่นที่อาจดีขึ้นจริงหรือไม่ หรือว่าตลาดจะเชื่อมโยงคำขู่ทางการค้าของทรัมป์กับความไม่มั่นคงทางการเงินในวงกว้างหรือเปล่า

ในขณะนี้ อดีตเทรดเดอร์สายมาโครได้ซื้อเวลาให้ฝ่ายบริหาร โดยใช้วิกฤตพันธบัตรของโตเกียวบังหน้า และรักษาความสัมพันธ์กับโซลไว้อย่างราบรื่น ซึ่งนี่คือการบริหารความเสี่ยงแบบเฮดจ์ฟันด์อย่างแท้จริง: แยกปัจจัยที่คุณควบคุมได้ออกมา และหาคนอื่นมารับผิดแทนกับสิ่งที่ควบคุมไม่ได้