เมื่อเกิดคลื่นการชำระสถานะมูลค่า 19 พันล้าน USD ในตลาดคริปโตในเดือนตุลาคม แม้แต่นักเทรดที่มีประสบการณ์ก็ยังรู้สึกหวั่นไหว ความพังพินาศที่เกิดขึ้นโดยฉับพลันจากการใช้เลเวอเรจเกินไป การขายอย่างตื่นตระหนก และสภาพคล่องที่มีน้อย เป็นการเตือนที่ชัดเจนว่าเครื่องมือที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในคริปโตอย่างฟิวเจอร์สถาวร ยังเดินบนเส้นบางๆ ระหว่างนวัตกรรมและความไม่เสถียร
ในการสัมภาษณ์กับ BeInCrypto Youngsun Shin หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ที่ Flipster เปรียบตลาดฟิวเจอร์สถาวรในวันนี้เหมือนกับ รถสมรรถนะสูงที่มีเบรกไม่เพียงพอ สำหรับเขา อนาคตของอนุพันธ์คริปโตจะขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญที่นักเทรดฟิวเจอร์สถาวรทุกคนควรรู้
Perpetuals จะก้าวข้ามคาสิโนได้ไหม? Flipster หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์แสดงความคิดเห็น
สำหรับ Youngsun Shin เหตุการณ์นี้ไม่ใช่การล่มสะดุด แต่เป็นการทดสอบความเครียด ซึ่งเผยให้เห็นถึงโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายของคริปโตที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น
Sponsored“การรวมกันของการใช้เลเวอเรจเกินไปและสภาพคล่องที่มีน้อยสร้างวงจรย้อนกลับ—การชำระสถานะที่ถูกบังคับทำให้ราคาตกเกิดการชำระสถานะเพิ่มขึ้น แต่ข้อเท็จจริงที่ว่าแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายศูนย์ฟื้นตัวได้โดยไม่บอบช้ำนั้นชี้ให้เห็นว่าโครงสร้างพื้นฐานของตลาดได้พัฒนาก้าวไกลแล้ว” ชินอธิบาย
ตั้งแต่ปี 2021 ฟิวเจอร์สถาวร (หรือ “ฟิวเจอร์สระยะยาว”) ได้เติบโตจนกลายเป็นหัวใจหลักของการค้าคริปโต ในบางแพลตฟอร์ม เลเวอเรจสามารถพุ่งถึง 1000 เท่า ดึงดูดนักเทรดรายย่อยที่กระหายการเปิดเผยและผู้เล่นสถาบันที่แสวงหาสภาพคล่อง
อย่างไรก็ตาม ความเป็นมิตรที่เป็นแรงผลักดันให้เกิดบูมนี้ได้เกินพ้นมาตรการป้องกันที่ตั้งไว้เพื่อควบคุม
“ความเรียบง่ายของแพลตฟอร์มการซื้อขายในปัจจุบันได้เปิดโอกาสให้กับคนกลุ่มใหม่เป็นวงกว้าง” ชินกล่าว “การเข้าถึงและการเสนอเลเวอเรจมีการขยายตัวเร็วกว่าการจัดการความเสี่ยง”
ช่องว่างนั้นระหว่างการเข้าถึงและการควบคุมยังคงเป็นหนึ่งในความท้าทายที่ทำให้เห็นภาพชัดเจนในภาคส่วนนี้ นักเทรดบางคนที่ยังใหม่ได้รับการส่งเสริมด้วยอินเตอร์เฟซที่ใช้ง่ายและเลเวอเรจสูงมองว่าฟิวเจอร์สถาวรเหมือนเครื่องสล็อตมากกว่าวิธีการป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อน
เมื่อเกิดช็อกจากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคเช่น การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีล่าสุดในสหรัฐฯ ที่กระทบกระเทือนตลาด ผลที่ตามมามักเป็นการล้มละลายที่สนับสนุนตัวเองขึ้นมาใหม่ อย่างไรก็ตาม ชินเชื่อว่าโครงสร้างพื้นฐานความเสี่ยงกำลังตามทันอย่างรวดเร็ว
“เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2021 เครื่องชำระสถานะ เงินสำรองทุน และการตรวจสอบมีความแข็งแกร่งมากขึ้น เราได้เห็นคำสั่งที่ชัดเจน และเครื่องมือจัดการความเสี่ยงเรียลไทม์ที่ทำให้ระบบในวันนี้แข็งแกร่งและตอบสนองได้ดีขึ้น” เขากล่าว
จาก “What Pumps Next” สู่ “What Sustains Value”
ตลาด perpetuals ถูกครอบงำโดยการเก็งกำไรระยะสั้นมาเป็นเวลานาน นักเทรดมุ่งเน้นที่อัตราการเก็บค่าธรรมเนียม ความผันผวน และแรงผลักดันแทนที่จะเน้นที่พื้นฐานธุรกิจ ตามที่ผู้บริหารของ Flipster กล่าว แนวทางนี้ได้หล่อหลอม DNA ของตลาดมาหลายปีแล้ว
Sponsored Sponsored“เป็นเวลานานแล้วที่การเทรดคริปโตเป็นเกมของแรงผลักดัน” เขากล่าว “แต่ตอนนี้เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงให้ไปสู่การสร้างคุณค่าในระยะยาว”
การเปลี่ยนแปลงนี้เห็นได้ชัดจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin ETFs หุ้นเชื่อมโยงกับคริปโต และอนุพันธ์โครงสร้างซึ่งสอดคล้องกับการเงินแบบดั้งเดิมในด้านการการจัดการความเสี่ยงและพฤติกรรมนักลงทุน
เมื่อผู้เข้าร่วมที่เป็นสถาบันและอนุรักษ์นิยมเข้าสู่พื้นที่นี้ ชินคาดหวังว่าการตอบสนองจากการเก็งกำไรจะลดลง กลายเป็นมุมมองที่ยั่งยืนมากขึ้น
“คำถามเกี่ยวกับ ‘สิ่งใดจะขึ้นต่อไป’ กำลังค่อยๆ เปลี่ยนเป็น ‘สิ่งใดที่คงอยู่ได้’” เขากล่าวเสริม “นี่เป็นพัฒนาการที่ดีต่อคริปโต”
สร้างสรรค์ควบคู่รับผิดชอบ
คำถามในขณะนี้คือว่าแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนจะสามารถเชื่อมระหว่างสองโลกได้หรือไม่: ความเข้มงวดของการเงินแบบดั้งเดิมและความเปิดกว้างของคริปโต สำหรับชิน การเปลี่ยนแปลงนี้เริ่มต้นจากความไว้วางใจและความโปร่งใส ไม่ใช่เพียงแค่ความเร็วของผลิตภัณฑ์
Sponsored“เพื่อพัฒนาตนเองเกินกว่าการพนัน แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนต้องจับคู่การนวัตกรรมกับการตอบรับความรับผิดชอบ” เขากล่าว
นี่หมายถึงการรวมกรอบการดูแลที่แข็งแกร่งและการตรวจสอบความมั่นคงสำรองกับกลุ่มสภาพคล่องที่ลึกซึ้งและกระบวนการ KYC/AML ที่ให้ความสำคัญกับการปกป้องนักลงทุนโดยไม่ขัดขวางการเข้าร่วม
ในมุมมองของชิน การจัดการความเสี่ยงควรจะเป็นส่วนหนึ่งของการนวัตกรรมเอง โดยผู้เชี่ยวชาญด้าน Perps เปรียบเทียบว่าเป็นการเพิ่มแรงม้าให้กับรถ แต่ละเลยการปรับปรุงเบรกให้ดีขึ้น
“ถ้าคุณสมบัติเพิ่มการเพิ่มน้ำหนักของตำแหน่ง การควบคุมความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องต้องเปิดใช้งานพร้อมกัน หรือแม้กระทั่งก่อนหน้า” เขาชี้ให้เห็น
สามเหลี่ยมเบอร์มิวดาของอนุพันธ์ DeFi
ในขณะที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEXs) ได้ก้าวหน้าในการผสมผสานการปกป้องผู้ใช้กับสภาพคล่อง แพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์เผชิญหน้ากับสิ่งที่ชินเรียกว่า “ไตรภาคที่เป็นไปไม่ได้” นี่คือการพยายามส่งมอบการกระจายศูนย์ ผลลัพธ์ที่แน่นอน และสภาพคล่องที่ลึกซึ้งพร้อมกัน
“คุณสามารถประสบความสำเร็จในสองอย่างจากทั้งสาม แต่ไม่ใช่ทั้งหมดพร้อมกัน” เขาอธิบาย “อนาคตของตลาดไม่ได้เกี่ยวกับการทำให้สามสิ่งสมบูรณ์แบบทั้งหมด—แต่เป็นเกี่ยวกับการปรับสมดุลอย่างชาญฉลาด”
การปรับสมดุลนี้จะยิ่งสำคัญมากขึ้นเมื่อหน่วยงานกำกับดูแลเข้ามาใกล้ และผู้เล่นสถาบันเรียกร้องความโปร่งใส
Sponsored Sponsoredการแลกเปลี่ยนที่สามารถปรับแนวทางของการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความมีประสิทธิภาพของเงินทุน และการเข้าถึงได้จะกำหนดยุคถัดไปของ การซื้อขายระยะยาว
จากเครื่องมือเก็งกำไรสู่โครงสร้างการเงิน
ถึงแม้จะมีความปั่นป่วนล่าสุด ชินยังคงมองในแง่ดีต่อเส้นทางข้างหน้า เขากล่าวว่าตลาดอนุพันธ์ยังคงมีพื้นที่ให้เติบโตอีกมาก การมีส่วนร่วมของสถาบันและความชัดเจนของกฎระเบียบกำลังช่วยเพิ่มความต้องการในเครื่องมือที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น
เขาแย้งว่าการเติบโตในอนาคตขึ้นอยู่กับการทำให้การซื้อขายระยะยาวเป็นที่เข้าใจความเสี่ยง โปร่งใส และมีประสิทธิภาพทางการเงิน หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ของ Flipster กล่าวว่าคุณสมบัติเหล่านี้สามารถเปลี่ยนให้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่เชื่อถือได้
ระบบมาร์จิ้นที่ระบุได้ชัดเจน ตัวฆ่ากระแสเงินทุน และอัตราการจัดหาเงินที่โปร่งใสจะรับประกันว่าราคาสะท้อนถึงความต้องการจริง ไม่ใช่การบิดเบือน
เขายังเน้นถึงนวัตกรรมเช่นระบบหลักประกันรวมและการชำระเงินตามสกุลเงินเสถียรเป็นสิ่งสำคัญในการปรับปรุงประสิทธิภาพและการคาดการณ์เงินทุน ผู้เชี่ยวชาญยืนยันว่านักเทรดมืออาชีพและสถาบันคาดหวังคุณสมบัติเหล่านี้เพิ่มมากขึ้น
สถาบันจะมีบทบาทสำคัญในการตั้งค่ามาตรฐานใหม่ของความถูกต้องในตลาด การมีส่วนร่วมของพวกเขาจะส่งผลให้การแลกเปลี่ยนยอมรับการทดสอบความเครียด ทุนสำรองที่ผ่านการตรวจสอบ และการปฏิบัติมาร์จิ้นมาตรฐานที่สอดคล้องกับตัวชี้วัดการเงินแบบดั้งเดิม การรวมตัวนั้น—ความรับผิดชอบของการเงินแบบดั้งเดิมกับการเข้าถึงของการเงินแบบกระจาย—คือสิ่งที่จะทำให้การซื้อขายระยะยาวมีความยั่งยืนจริง ๆ
จากที่เคยถูกมองว่าเป็นการเสี่ยงโชคในตลาดคริปโต การซื้อขายระยะยาวกำลังถูกออกแบบใหม่ให้เป็นเสาหลักของโครงสร้างตลาด อย่างไรก็ตาม การพัฒนาขึ้นอยู่กับแนวคิดที่ว่าเลเวอเรจควรเสริมสร้างความเข้าใจ ไม่เพิ่มความวุ่นวาย
ในขณะที่ผู้ค้าแสวงหาสมดุลระหว่างการเข้าถึง ความโปร่งใส และความคุ้มครอง ตลาดการซื้อขายระยะยาวอาจจะได้ลบชื่อเสียงที่เคยเป็นเหมือนคาสิโน ถ้าพวกเขาทำได้เช่นนั้น มันอาจจะกลายเป็นแนวหน้าที่มีความซับซ้อนและพร้อมสำหรับการตอบสนองความต้องการของสถาบันในคริปโต
