ทำไมฤดูกาล Altcoin ปีนี้เกิดขึ้นที่วอลล์สตรีท ไม่ใช่ในโทเค็นคริปโต

ในขณะที่ผู้ที่ชื่นชอบสกุลเงินดิจิทัลรอคอย ‘ฤดูกาล altcoin’ แบบดั้งเดิมที่มีราคาพุ่งสูงขึ้นในโทเค็นทางเลือกนอกเหนือจาก Bitcoin (BTC) ผู้เชี่ยวชาญคนหนึ่งโต้แย้งว่าปรากฏการณ์นี้กำลังเกิดขึ้นแล้ว

อย่างไรก็ตาม ครั้งนี้ไม่ใช่ในสินทรัพย์ดิจิทัล แต่เป็นในบริษัทที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับระบบนิเวศของคริปโต การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นของสถาบัน ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการอนุมัติกฎระเบียบและการเข้าถึงที่เพิ่มขึ้น ทำให้หุ้นคริปโตเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการไหลเข้าของเงินทุนใหม่

ทุนสถาบันกำหนดฤดู Altcoin ใหม่

โดยปกติแล้ว การพุ่งขึ้นของ Bitcoin มักจะตามมาด้วยการเพิ่มขึ้นในสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ เมื่อผู้ลงทุนหมุนเวียนเงินทุน อย่างไรก็ตาม ตามที่ Alana Levin อดีตผู้ร่วมงานของ Boston Consulting Group และหุ้นส่วนการลงทุนที่ Variant กล่าว

“ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราไม่เห็นรูปแบบนี้เกิดขึ้น การครองตลาดของ Bitcoin อยู่ที่ 58% และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่พฤศจิกายน 2022 ดังนั้น วัฏจักรนี้จะข้ามฤดูกาล alt ไปหรือไม่? หรืออาจจะ… ฤดูกาล alt กำลังเกิดขึ้นในตลาดที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง และไม่มีใครมองเห็น?”

ในการวิเคราะห์อย่างละเอียด Levin อธิบายว่าแทนที่จะหมุนเวียนเงินทุนจาก Bitcoin ไปยัง altcoins นักลงทุนสถาบัน — ซึ่งปัจจุบันเป็นแหล่งเงินทุนใหม่หลัก — กำลังนำเงินทุนไปยังหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโต

ด้วยการครองตลาดของ Bitcoin สูงและสถาบันที่ชื่นชอบการเปิดเผยที่มีการควบคุม ฤดูกาล alt ที่แท้จริงกำลังเกิดขึ้นในตลาดแบบดั้งเดิม ไม่ใช่ในโทเค็นคริปโต

“มีเงินทุนใหม่ที่ต้องการเปิดเผยในคริปโตอย่างแน่นอน แต่ส่วนใหญ่เป็นสถาบัน ไม่ใช่รายย่อย รายย่อยมักจะเป็นผู้รับเร็ว ในขณะที่สถาบันช้ากว่าและมักรอการยอมรับจากภายนอก ซึ่งนั่นกำลังเกิดขึ้นในขณะนี้” เธอกล่าว

Levin เน้นย้ำถึงพัฒนาการสำคัญหลายประการที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนี้ ซึ่งรวมถึงการอนุมัติของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin และ Ethereum แบบสปอต การสนับสนุนของ CEO ของ Nasdaq ในการแปลงหุ้นเป็นโทเค็น และสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อคริปโตที่กว้างขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นโดยโครงการต่างๆ เช่น ‘Project Crypto’ ของ SEC

เหตุการณ์สำคัญเหล่านี้ได้ทำให้การเปิดเผยคริปโตสำหรับสถาบันเป็นที่ยอมรับ ซึ่งชอบหุ้นเนื่องจากมีกรอบการดำเนินงานที่จัดตั้งขึ้นสำหรับการดูแล การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการซื้อขาย

“การซื้อสินทรัพย์คริปโตอาจต้องการความสามารถใหม่ทั้งหมด และการซื้อหุ้นอยู่ในขอบเขตของพวกเขา – ในขณะที่โทเค็นคริปโตโดยตรง (น้อยกว่ามากใน alt ที่ยาวนาน) อาจอยู่นอกขอบเขต” เธอเสริม

ทำไม CeFi ถึงทำได้ดีกว่า DeFi ในรอบนี้

ข้อมูลประสิทธิภาพสนับสนุนข้อโต้แย้งนี้เพิ่มเติม Levin ได้ชี้ให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นที่น่าทึ่งของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตในปี 2025:

• ตั้งแต่ต้นปี Coinbase Global Inc. (COIN) เพิ่มขึ้น 53%
• Robinhood Markets Inc. (HOOD) พุ่งขึ้นอย่างน่าประทับใจ 299%
• Galaxy Digital Holdings Ltd. (GLXY) เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า บันทึกการเพิ่มขึ้น 100%
• Circle Internet Financial Ltd. (CRCL) เพิ่มขึ้น 368% ตั้งแต่การเสนอขายหุ้น IPO ในเดือนมิถุนายน หรือ 75% จากราคาปิดในวันแรกของการซื้อขาย

ในทางตรงกันข้าม Bitcoin เพิ่มขึ้นเพียง 31% Ethereum 35% และ Solana 21% การขยายระยะเวลาไปถึงจุดต่ำสุดของตลาด Bitcoin เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2022 เผยให้เห็นรูปแบบการแสดงที่ดีกว่าของหุ้นเหล่านี้

การแสดงที่ดีกว่าไม่ได้เกี่ยวกับความรู้สึกเท่านั้น แต่ยังได้รับการสนับสนุนจากพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ตามที่ Jon Ma ซีอีโอของ Artemis กล่าว Ma เปิดเผยว่า Coinbase รายงานรายได้สุทธิประมาณ 1.5 พันล้าน USD ในขณะที่ Robinhood รายงาน 1.2 พันล้าน USD ต่อปีในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 โครงการบล็อกเชนไม่กี่โครงการสามารถเทียบเคียงกับตัวเลขเหล่านี้ได้

“CeFi ยังเอาชนะ DeFi ในด้านพื้นฐาน: Coinbase = 80 พันล้าน USD ของปริมาณ CEX ต่อวัน เพิ่มขึ้น 73% YoY มีผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมรายเดือน 8.7 ล้านคน Robinhood = 407 พันล้าน USD ของปริมาณ CEX ในเดือนสิงหาคม ’25 เพิ่มขึ้น 64% YoY มีบัญชีที่ได้รับเงินทุน 26.7 ล้านบัญชี Hyperliquid = 293 พันล้าน USD ของปริมาณ spot + perp ในเดือนกันยายน ’25 เพิ่มขึ้น 713% YoY แต่มีเพียง ~50k DAU บน HypeCore perp DAU” เขา ชี้ให้เห็น

ผู้บริหารเน้นว่ากิจกรรมค้าปลีกส่วนใหญ่ในพื้นที่คริปโตยังคงเกิดขึ้นบนแพลตฟอร์มที่มีการควบคุมมากกว่าที่จะเป็นแพลตฟอร์มที่ไม่มีการควบคุม

“เราจะเห็นการเปลี่ยนแปลงในประสิทธิภาพของโทเค็นเมื่อผู้ใช้ค้าปลีกและปริมาณการซื้อขายย้ายไปยัง onchain มากขึ้นและพื้นฐานดีขึ้น” Ma สรุป

หุ้นคริปโตสะท้อนแผนการเล่นฤดูกาลอัลท์คลาสสิก

ที่น่าสังเกตคือ Levin ยังสังเกตว่าการบูมของหุ้นนี้สะท้อนถึงฤดูกาล alt ในประวัติศาสตร์ในหลายๆ ด้าน เธอระบุว่ามีเพียงหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเพียงไม่กี่ตัวที่ดึงดูดเงินทุน ซึ่งคล้ายกับช่วงแรกของคริปโตที่มีโทเค็นน้อยกว่า 100 ตัวที่ครองตลาด

“ในรอบที่แล้ว มีการล่มสลายของโต๊ะให้กู้ยืมที่เน้นคริปโตจำนวนมาก เราไม่เห็นการสร้างใหม่มากนัก แต่ผู้จัดสรรหุ้นมีการเข้าถึงเลเวอเรจ ซึ่งหมายความว่าการบูมสามารถใหญ่ขึ้น (และการล่มสลายก็สามารถล่มสลายได้จริงๆ)” เธอเขียน

ผู้เขียนยังคาดการณ์การหมุนเวียนภายในหุ้น เช่น จากผู้ออก stablecoin ไปยังการแลกเปลี่ยนหรือคลังสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งจะสะท้อนแนวโน้มโทเค็นอีกครั้ง เช่น การเปลี่ยนจาก DeFi ไปยัง gaming หรือ AI coins

“มีเหตุผลที่ดีที่จะเชื่อว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไป เรามี IPO ของหุ้นคริปโตจำนวนมากที่กำลังจะมา และมีบริษัทที่อยู่ในขั้นตอนต่อไปอีกมากที่น่าจะยื่นในปีต่อๆ ไป เราอาจจะมีฤดูกาล alt อีกครั้งในสินทรัพย์ที่เน้นคริปโต แต่จะใช้เวลาเนื่องจากแหล่งเงินทุนใหม่ค่อยๆ จัดตั้งความสามารถในการดำเนินงานที่ทำให้พวกเขาสามารถลงทุนในสินทรัพย์คริปโตได้ ดังนั้นในตอนนี้ อาจไม่ใช่ฤดูกาล alt ที่หลายคนคาดหวัง แต่เราก็อยู่ในฤดูกาล alt อยู่ดี” โพสต์ระบุ

ทั้ง Levin และ Ma มุ่งเน้นไปที่ข้อความเดียว: ศูนย์กลางของแรงดึงดูดในตลาดคริปโตได้เปลี่ยนไป เมื่อผู้ลงทุนสถาบันเทเงินหลายพันล้านเข้าสู่ยานพาหนะที่มีการควบคุม หุ้นคริปโตได้กลายเป็นแนวหน้าของการเก็งกำไรและการเติบโต

แม้ว่าการชุมนุม altcoin ที่แท้จริงครั้งต่อไปอาจยังอยู่ในอนาคต แต่พลวัตของตลาดปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าฤดูกาล alt มาถึงแล้ว — เพียงแค่ย้ายไปที่ Wall Street