ผู้บริหาร Polygon ชี้สาเหตุที่วงการการเงินใหญ่สนใจคริปโตในปี 2025 แต่รายย่อยไม่สนใจ

ในปี 2025 อุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีได้เข้าสู่เฟสใหม่ โดยเป็นช่วงที่สถาบันต่าง ๆ เข้ามามีบทบาทมากขึ้น หลังจากใช้ความระมัดระวังและมีท่าทีสงวนมานาน ตอนนี้บริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งเริ่มจัดสรรเงินลงทุนให้กับสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างมีนัยสำคัญแล้ว

แต่เหตุใดสถาบันจึงหันมาสู่อุตสาหกรรมที่เคยหลีกเลี่ยง? BeInCrypto ได้พูดคุยกับ Aishwary Gupta หัวหน้าฝ่าย Payments และ Real-World Assets ทั่วโลกที่ Polygon Labs เพื่อถอดรหัสปัจจัยเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้ ซึ่ง Gupta ได้กล่าวถึงเหตุผลที่เงินทุนจากสถาบันเริ่มมีบทบาทหลักในตลาด และผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงนี้

สถาบันตอนนี้ครองการไหลเข้าเงินคริปโตของไทย เพราะเหตุใด

Gupta กล่าวว่าสถาบันในขณะนี้คิดเป็นประมาณ 95% ของเม็ดเงินไหลเข้าคริปโต ขณะที่สัดส่วนของนักลงทุนรายย่อยลดลงเหลือเพียงประมาณ 5–6% ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจากวงจรการเก็งกำไรของกลุ่มรายย่อยในอดีต ไปสู่ตลาดที่โครงสร้างการเงินมีอิทธิพลมากขึ้นอย่างชัดเจน

ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ เช่น BlackRock, Apollo และ Hamilton Lane ได้เริ่มจัดสรรเงินราว 1–2% ของพอร์ตไปยังคริปโต มีการออก ETF และทดลองผลิตภัณฑ์ลงทุนแบบโทเคนบนบล็อกเชน

Gupta ระบุว่าปัจจัยเปลี่ยนแปลงไม่ใช่ความรู้สึกของวอลล์สตรีท แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ขณะนี้ รองรับการดำเนินงานของสถาบัน  ซึ่งเขายกตัวอย่าง Polygon:

“การร่วมมือกับ JPMorgan ในดีล DeFi ที่ดำเนินงานจริงภายใต้การดูแลของหน่วยงานการเงินของสิงคโปร์, กับ Ondo ด้าน tokenized treasuries และกับ AMINA Bank สำหรับ regulated staking สะท้อนว่าโครงข่ายที่ขับเคลื่อน DeFi สามารถรองรับการเงินโลกได้เช่นกัน ปัจจัยเรื่องการขยายระบบ (scalability) และต้นทุนธุรกรรมต่ำ ทำให้การเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) เริ่มมองว่าบล็อกเชนสาธารณะสามารถใช้งานได้จริง สถาบันต่าง ๆ ไม่ต้องทดลองใน sandbox อีกต่อไป แต่สามารถทำธุรกรรมบนเครือข่ายสาธารณะที่ผ่านการทดสอบและรองรับทั้งผู้สอบบัญชีรวมถึงหน่วยงานกำกับดูแล”

Gupta ระบุว่าสถาบันเข้าสู่โลกคริปโตจากสองทิศทางหลัก คือ การแสวงหาผลตอบแทนและการกระจายความเสี่ยง พร้อมกับการมุ่งสู่ประสิทธิภาพในการดำเนินงาน โดยระลอกแรกเน้นผลตอบแทนที่ผูกกับ USD ผ่านผลิตภัณฑ์เช่น tokenized treasuries และการ staking ที่บริหารโดยธนาคาร ทำให้เกิดกรอบอ้างอิงที่สอดคล้องกับกฎระเบียบและคุ้นเคยในมุมการสร้างผลตอบแทน

นอกจากนี้ เขาได้อธิบายว่าระลอกที่สองเกิดจากการที่บล็อกเชนช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินการ รวมถึงเรื่องการชำระราคาไว สภาพคล่องแบบแชร์ และสินทรัพย์โปรแกรมเมเบิล ซึ่งปัจจัยเหล่านี้กระตุ้นเครือข่ายการเงินขนาดใหญ่ และบริษัทฟินเทค ให้ทดสอบ โครงสร้างกองทุนแบบโทเคนและการโอนสินทรัพย์บนเชน

นักลงทุนรายย่อยถอย หันตั้งคำถามทิศทางคริปโต ขณะที่สถาบันเดินนำ

ผู้บริหารยังเน้นย้ำเหตุผลที่นักลงทุนรายย่อยออกจากตลาด โดยเขาชี้ให้เห็นว่านักลงทุนรายย่อยมักได้รับผลขาดทุนจากวัฏจักรการเก็งกำไรในกลุ่ม memecoin และความคาดหวังผลกำไรที่ไม่เป็นจริง ส่งผลให้ความเชื่อมั่นถดถอยและผู้ลงทุนกลุ่มเล็กส่วนใหญ่ต้องออกจากตลาด แต่เขาไม่เห็นว่านี่เป็นการถอนตัวถาวรหรือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างแต่อย่างใด

ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างและการกำกับดูแลที่ดีขึ้น จะสามารถสร้างความมั่นใจให้กับพวกเขาได้มากขึ้น เพื่อให้พวกเขากลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง Gupta กล่าวกับ BeInCrypto

อย่างไรก็ตาม การเข้ามามีส่วนร่วมของสถาบันในตลาดได้ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการเจือจางอุดมการณ์แบบกระจายศูนย์ของคริปโต Gupta เชื่อว่าความเป็นผู้ใหญ่และการกระจายศูนย์นั้นสามารถอยู่ร่วมกันได้ หากเครือข่ายแบบเปิดที่เป็นสาธารณะยังคงเป็นรากฐานหลัก

สำหรับเขาแล้ว การกระจายศูนย์จะถูกคุกคามก็ต่อเมื่อเครือข่ายสละความเปิดกว้าง ไม่ใช่เมื่อมีผู้เข้าร่วมรายใหม่เพิ่มขึ้น

เมื่อสร้างขึ้นบนรากฐานสาธารณะ…แทนที่จะสร้างในสวนปิด การนำคริปโตไปใช้งานโดยสถาบัน จะไม่ทำให้คริปโตกลายเป็นศูนย์กลางมากนัก แต่จะช่วยเสริมสร้างความน่าเชื่อถือให้มากขึ้น TradFi ไม่ได้เข้ามายึดครองคริปโต แต่เข้ามารวมตัวบนเชน มันไม่ใช่การยึดครองหรือยอมจำนน แต่เป็นการหลอมรวมโครงสร้างพื้นฐาน เพราะเชนที่โฮสต์ DeFi และ NFT ก็โฮสต์ Treasuries, ETF และการ staking ของสถาบันเช่นกัน เขากล่าว

เมื่อถูกถามว่าการครอบงำของสถาบันจะทำให้เกิดการชะลอนวัตกรรม เนื่องจากให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์มากกว่าการทดลองหรือไม่ Gupta ยอมรับว่ามีความตึงเครียดเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม เขาเห็นว่าท้ายที่สุดแล้วสิ่งนี้อาจส่งผลดีต่อวงการ

แนวคิด เดินหน้าเร็วและพร้อมพังทลาย สร้างความคิดสร้างสรรค์ที่ยอดเยี่ยม แต่ก็พาไปสู่การขาดทุนมหาศาลและความขัดแย้งกับหน่วยงานกำกับดูแล ใช่ สถาบันนั้นดำเนินไปอย่างช้าและให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และแม้จะมีผลกระทบต่อความคิดสร้างสรรค์ แต่ถ้าทำอย่างถูกต้องแล้ว นั่นไม่จำเป็นต้องฆ่านวัตกรรมเลย ในทางตรงข้าม อาจส่งเสริมและบีบให้เหล่านักพัฒนา มองว่าการปฏิบัติตามกฎเป็นหนทางหนึ่งของนวัตกรรม ด้วยการบูรณาการเข้าไปตั้งแต่ต้น ความคืบหน้าอาจช้าลง แต่มันจะแข็งแกร่งและปรับขยายได้มากขึ้น ผู้บริหารให้ความเห็น

ทิศทางต่อไปเมื่อสถาบันขยายบทบาทในคริปโต

หากมองไปข้างหน้า Gupta กล่าวว่าการเข้ามามีส่วนร่วมของสถาบันไม่ควรถูกมองว่าเป็นวอลสตรีทเข้ายึดคริปโต แต่เป็นการเข้ามาเป็นส่วนหนึ่งของระบบนิเวศที่ซับซ้อนขึ้นเรื่อยๆ

ตอนนี้ตลาดขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องระดับสถาบันซึ่งเคลื่อนไหวช้ากว่า ให้ผลตอบแทน และจัดการความเสี่ยงได้มากขึ้น คุณจะไม่เห็นตลาดถูกครอบงำโดยนักลงทุนรายย่อยที่ไล่ตามกระแสและ FOMO ในกระดานเทรดรวมศูนย์เหมือนปี 2017 อีกต่อไป การเทรดที่มีอารมณ์ร่วมก็ลดลง ความผันผวนจะลดลงเมื่อเงินทุนไหลจากการเก็งกำไร ไปสู่การสร้างผลตอบแทนในระยะยาว เรื่องราวของตลาดเปลี่ยนไปแล้ว โดยคริปโตถูกมองว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินมากกว่าการเป็นเพียงสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง เขากล่าว

เขาคาดการณ์ว่าจะมีการเติบโตอย่างมากในการโทเคน real-world asset (RWA) และความมั่นคงของตลาดจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นเมื่อการซื้อขายกลายเป็นระบบระเบียบมากขึ้นและมีการเก็งกำไรน้อยลง นอกจากนี้ เขายังเสริมอีกว่าการบูรณาการกับภาคกำกับดูแลอย่างแข็งแกร่งก็มีแนวโน้มจะเกิดขึ้น เมื่อผู้เล่นด้านการเงินแบบดั้งเดิมยังเดินหน้าพัฒนาแนวทางบนเชนต่อไป

Gupta คาดว่าจะเห็นการเติบโตต่อเนื่องในด้านการ staking ของสถาบันและเครือข่ายที่สร้างผลตอบแทน เมื่อองค์กรที่ถูกกำกับดูแลค้นหาวิธีที่สอดคล้องกับข้อบังคับเพื่อเข้าร่วมสร้างผลตอบแทนในเชน ขณะเดียวกัน เขาเชื่อว่าการทำงานร่วมกันระหว่างเชนจะกลายเป็นประเด็นหลัก โดยเครื่องมือบนเชนสาธารณะที่เอื้อให้โอนสินทรัพย์ระหว่าง rollup ต่างๆ ได้อย่างไร้รอยต่อจะมีความสำคัญยิ่งขึ้นเมื่อสถาบันขยายบทบาทเพิ่มขึ้น