เกาหลีใต้เริ่มต่อต้านคริปโตหรือไม่? สามมาตรการในหนึ่งสัปดาห์

นโยบายใหม่ 3 ข้อจากเกาหลีใต้ในรอบสัปดาห์เดียวกำลังสร้างความรู้สึกที่เพิ่มมากขึ้นในหมู่ผู้ประกอบการว่า หน่วยงานกำกับดูแลเริ่มปรับตัวลดระดับลง ทั้งที่พระราชบัญญัติสินทรัพย์ดิจิทัลฉบับสำคัญของประเทศกำลังใกล้จะผ่านความเห็นชอบ

แต่ละมาตรการทั้งสามไม่ได้เป็นข้อห้ามโดยตรง อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณารวมกัน ตลาดบางส่วนมองว่าเป็นแนวโน้มที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

อัยการสหรัฐฯขาย Bitcoin ที่กู้คืนมาแทนที่จะเก็บไว้

สำนักงานอัยการเขตควังจูประกาศเมื่อวันที่ 10 มีนาคมว่า ได้ขาย Bitcoin จำนวน 320.88 coin — มูลค่าประมาณ 31.59 พันล้านวอนเกาหลี (USD 21.6 ล้าน) — ที่ถูกกู้คืน หลังเหตุการณ์ phishing และนำรายได้เข้าคลังของรัฐเรียบร้อยแล้ว

Bitcoin เหล่านี้ถูกยึดมาจากคู่แม่ลูกที่ถูกตัดสินว่าดำเนินธุรกิจพนันออนไลน์ผิดกฎหมายในประเทศไทย ระหว่างปี 2018 ถึง 2021 หลังศาลฎีกาสั่งให้ยึดทรัพย์ อัยการดำเนินการตามคำสั่ง แต่กลับพบว่าทั้งหมดหายไป กระเป๋าเงินของอัยการเองถูกแฮก จากความผิดพลาดของเจ้าหน้าที่ที่เผลอเข้าเว็บไซต์ phishing ขณะส่งมอบความดูแลในเดือนสิงหาคม 2025 ต่อมาเงินได้ถูกนำกลับคืนในเดือนมกราคม หลังอัยการประสานงานอายัดกับทั้งในและต่างประเทศ

เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบกับตลาด อัยการจึงทยอยขาย coin เป็นช่วง ๆ ตลอด 11 วัน ตั้งแต่ 24 กุมภาพันธ์ ถึง 6 มีนาคม

สิ่งที่ได้รับความสนใจไม่ใช่การขายสินทรัพย์ที่ถูกยึดเอง เพราะสินทรัพย์ที่ถูกยึดนั้นโดยทั่วไปจะถูกแปลงเป็นเงินสดอยู่แล้ว แต่สิ่งที่ต่างคือแนวทางของบางประเทศ เช่น สหรัฐอเมริกา ภายใต้รัฐบาลปัจจุบัน ที่เริ่มถือ Bitcoin ที่ถูกยึดไว้เป็นทรัพย์สินของรัฐระยะยาว ในขณะที่เกาหลีใต้เลือกจะเปลี่ยน coin ที่ได้คืนมาเป็นเงินสดทันทีที่มีโอกาส

แม้ว่าทางเลือกนี้จะไม่ใช่การประกาศนโยบายที่ชัดเจน แต่นี่คือหนึ่งในข้อมูลใหม่ที่ตลาดจับตามอง

Stablecoins ไม่ถูกรวมในแนวทางการลงทุนของบริษัท

คณะกรรมการบริการทางการเงินของเกาหลีใต้ (FSC) กำลังสรุปแนวทางสำหรับการอนุญาตให้บริษัทจดทะเบียนลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นครั้งแรก นี่คือก้าวสำคัญในการเปิดตลาด อย่างไรก็ตาม stablecoin รวมถึง Tether (USDT) และ USD Coin (USDC) คาดว่าจะยังไม่ถูกรวมไว้เป็นสินทรัพย์ที่อนุญาตให้ลงทุน ตามรายงานของสื่อท้องถิ่นเมื่อวันที่ 10 มีนาคม

เหตุผลของหน่วยงานนั้นมาจากความไม่สอดคล้องทางกฎหมายมากกว่าความเป็นปฏิปักษ์ ตรงไปตรงมา ภายใต้กฎหมายการทำธุรกรรมเงินตราต่างประเทศของเกาหลีใต้ stablecoin ยังไม่ถูกรับรองสถานะเป็นเครื่องมือชำระเงินระหว่างประเทศ การอนุญาตให้บริษัทถือ stablecoin เหล่านี้อาจถูกตีความว่าเท่ากับรับรองการใช้ในทางชำระหนี้ระหว่างประเทศ ซึ่งหน่วยงานกำกับนั้นยังไม่พร้อมที่จะให้ถูกต้องตามกฎหมาย ร่างกฎหมายแก้ไขเพื่อรับรอง stablecoin ถูกเสนอเข้าสู่สภาแห่งชาติในเดือนตุลาคม 2025 แต่ยังอยู่ระหว่างการพิจารณา

ผู้ส่งออกบางรายที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นได้ผลักดันให้รวม USDC ไว้ด้วย โดยให้เหตุผลว่ามีประโยชน์สำหรับการป้องกันความเสี่ยงค่าเงินแบบเรียลไทม์สำหรับธุรกรรมระหว่างประเทศ ทำให้คาดว่าผู้ประกอบการเหล่านี้จะยังคงใช้ stablecoin ผ่านแพลตฟอร์มนอกประเทศและกระเป๋าส่วนตัวไปก่อน

การยกเว้น stablecoin นี้อาจเป็นเพียงชั่วคราวที่ขึ้นอยู่กับผลการแก้ไขกฎหมายการทำธุรกรรมเงินตราต่างประเทศ ยังไม่ใช่จุดยืนถาวร อย่างไรก็ตาม สำหรับบริษัทที่รอความชัดเจนจากภาครัฐ คำตอบตอนนี้ยังคงต้องรอต่อไป

ขีดจำกัดการถือครองของตลาดแลกเปลี่ยน ตัวเลขยังคงเปลี่ยนแปลง

การเปลี่ยนแปลงที่มีการโต้แย้งมากที่สุดเกี่ยวข้องกับ ข้อเสนอเรื่องเพดานการถือหุ้นใหญ่ใน crypto exchange ซึ่งจะถูกรวมไว้ในร่างพระราชบัญญัติสินทรัพย์ดิจิทัลขั้นพื้นฐาน

คณะทำงานสินทรัพย์ดิจิทัลของพรรคประชาธิปัตย์แห่งประเทศเกาหลีรายงานว่าได้บรรลุข้อตกลงกับ FSC ในการกำหนดเพดาน 34% ซึ่งเป็นตัวเลขที่เบากว่าขอบเขต 15–20% ที่เคยพูดคุยกันก่อนหน้านี้ โดยตัวเลขดังกล่าวสอดคล้องกับเกณฑ์เสียงข้างน้อยแบบคัดค้านที่ 33.4% ตามกฎหมายพาณิชย์ ข้อจำกัดนี้จะใช้กับทั้ง exchange ที่มีอยู่เดิมและ exchange ใหม่อย่างเท่าเทียมกัน ทั้งนี้กำลังมีการหารือเกี่ยวกับระยะเวลาการผ่อนปรน 3 ถึง 6 ปี ขึ้นอยู่กับขนาดของแต่ละ exchange

แต่ข้อเสนอดังกล่าวกำลังเผชิญกับเสียงคัดค้านจากหลายฝ่าย

ที่การสัมมนารัฐสภาเมื่อวันที่ 9 มีนาคม ฝ่ายนิติบัญญัติฝ่ายค้านโต้แย้งว่าเกณฑ์นี้ไม่มีแบบอย่างในสหรัฐอเมริกาหรือยุโรป สำนักงานวิจัยรัฐสภาได้ตั้งข้อสังเกตถึงความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นกับรัฐธรรมนูญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเด็นสิทธิในทรัพย์สินและการห้ามออกกฎหมายย้อนหลัง นักวิชาการวิจารณ์เพิ่มเติมในประเด็น “bystander effect” หรือผลของความแตกแยกการถือครองที่มากเกินไป ซึ่งอาจทำให้ exchange ไม่มีผู้ตัดสินใจหลักในช่วงวิกฤต

กรณีทดสอบในทางปฏิบัติที่เห็นได้อย่างชัดเจนที่สุดของเพดานนี้คือ Dunamu ผู้ดำเนินการ Upbit และ การควบรวมกิจการที่รอดำเนินการกับ Naver Financial โดยโครงสร้างหลังควบรวม ผู้ก่อตั้ง Song Chi-hyung จะถือหุ้นประมาณ 19.5% และ Naver ประมาณ 17% ขณะนี้หน่วยงานกำกับดูแลกำลังพิจารณาแยกการถือหุ้นทั้งสองเป็นสองประเภท ― “owner equity” กับ “partner equity” ― ซึ่งอาจเปิดทางให้ดีลดำเนินการได้ต่อหลังปรับโครงสร้าง แทนที่จะโดนระงับแบบสมบูรณ์

ทั้งนี้เงื่อนไขสุดท้ายยังต้องเจรจาต่อไป โดยการหารือระหว่างพรรคและรัฐบาลตั้งเป้าไว้ในเดือนมีนาคม แต่สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ ― รวมถึงกรณีสหรัฐอเมริกา-อิหร่าน ― อาจทำให้เส้นเวลาขยับไปเดือนเมษายน

สิ่งที่รูปแบบบ่งบอกและสิ่งที่ไม่ได้บอก

แต่ละมาตรการทั้งสามข้อนี้ล้วนมีเหตุผลเฉพาะตัวที่สามารถอธิบายได้อย่างชัดเจน โดยสินทรัพย์ที่ถูกยึดจะเข้าสู่กระบวนการขายทอดตลาด ข้อห้าม stablecoin สะท้อนช่องว่างทางกฎหมาย ไม่ใช่การแบน ส่วนเพดานการถือหุ้น exchange ถูกนำเสนอในฐานะมาตรการปกป้องนักลงทุนหลังเกิดปัญหากับ exchange ในอดีต

อย่างไรก็ตาม ตลาดมักไม่พิจารณาการตัดสินใจเชิงนโยบายแต่ละประเด็นแยกกัน สัญญาณสะสมที่เกิดขึ้น ― ขาย Bitcoin, ไม่นำ stablecoin เข้าพอร์ตองค์กร, จำกัดผู้ถือหุ้น exchange ― มีผลกระทบแตกต่างและมากกว่าการดำเนินมาตรการเดี่ยวใดๆ

ที่จริง Digital Asset Basic Act มีจุดประสงค์เพื่อบอกให้ชัดเจนว่าเกาหลีใต้ยืนอยู่ตรงไหนในประเด็นนี้ ทว่ารายละเอียดข้อกฎหมายกลับสร้างความไม่แน่นอนมากขึ้น