การครอบงำของ USD ได้กำหนดการเงินโลกมานาน แต่เมื่อธนาคารกลางทดลองใช้คริปโตและ AI ปรับเปลี่ยนการชำระเงินข้ามพรมแดน ระบบนี้กำลังเผชิญกับการทดสอบโครงสร้างที่แท้จริงครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ การเปลี่ยนแปลงนี้อาจกำหนดนิยามใหม่ว่าความคล่องตัวและความไว้วางใจในระดับโลกมีค่าอย่างไร ข้อมูล IMF COFER ระบุว่าส่วนแบ่งของ USD ในทุนสำรองทั่วโลกอยู่ที่ 56.32% ในต้นปี 2025 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่การเกิดของยูโร ในขณะเดียวกัน 94% ของหน่วยงานการเงิน กำลังทดสอบสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง ซึ่งบ่งบอกถึงการกระจายความเสี่ยงและการดิจิทัลของเงินรัฐ
การมาถึงของ AI ในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินเร่งการเปลี่ยนแปลงนี้ ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศเตือนว่าอัลกอริทึมการซื้อขายและสภาพคล่องอัตโนมัติอาจเพิ่มความเสี่ยงเชิงระบบ ในขณะเดียวกัน รางดิจิทัลใหม่สัญญาว่าจะโอนเงินได้ถูกและเร็วขึ้น เครือข่ายเดิมที่สร้างบน USD กำลังถูกกัดกร่อนอย่างเงียบๆ
ตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงถาวรในอำนาจ USD
BeInCrypto ได้พูดคุยกับ ดร. อลิเซีย การ์เซีย-เฮอร์เรโร หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกที่ Natixis และอดีตนักเศรษฐศาสตร์ IMF โดยอ้างอิงจากการวิจัยมหภาคสองทศวรรษ เธออธิบายว่า CBDCs, AI และ stablecoins อาจวาดภาพอำนาจการเงินโลกใหม่อย่างไร เธอยังระบุว่ามาตรวัดใดจะเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงนั้นก่อน
USD ยังคงเป็นหลักในทุนสำรอง แต่การกัดกร่อนเริ่มขึ้นแล้ว ข้อมูล COFER แสดงการลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2000 คำถามไม่ใช่ว่าทางเลือกจะเกิดขึ้นหรือไม่ แต่เมื่อใดที่การเปลี่ยนแปลงจะวัดได้ — ไทม์ไลน์ที่นักลงทุนสามารถติดตามได้ในเวลาจริง
จากวันที่ฉันอยู่ที่ IMF วิเคราะห์ข้อมูล COFER เราติดตามส่วนแบ่งของ USD ในทุนสำรอง FX ทั่วโลก — ตอนนี้ 56.32% ใน Q2 2025 — พร้อมกับการเพิ่มขึ้นของ RMB และ EUR รวมถึงการทดลอง CBDC ที่ 94% ของธนาคารกลางมีส่วนร่วม ความผันผวนของคริปโตอาจเพิ่มความเสี่ยงที่ขับเคลื่อนด้วย AI ตามที่ BIS เตือน แต่ CBDCs เสนอการเปลี่ยนแปลงที่ควบคุมได้ ฉันคาดว่าการกัดกร่อนที่วัดได้หาก USD ลดลงต่ำกว่า 55% ภายในปี 2027 โดยมีการชำระเงิน CBDC มูลค่า 1 พันล้าน USD ต่อปีเป็นสัญญาณของความถาวร Stablecoins สนับสนุนความเสถียรของ USD โดยไม่มีการแกว่งตัวที่รุนแรง
เกณฑ์ของเธอ — การลดลงต่ำกว่า 55% ภายในปี 2027 พร้อมกับการไหลของ CBDC มูลค่าพันล้าน USD — จะเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับโครงสร้างทุนสำรอง มันแสดงให้เห็นว่าเมื่อใดที่การกระจายความเสี่ยงหยุดเป็นทฤษฎีและกลายเป็นนโยบาย
ส่วนแบ่งตลาด Stablecoin และความเสี่ยงของกลุ่มเกิดใหม่
Stablecoins ยังคงเป็นการขยาย ของสภาพคล่อง USD ประมาณ 99% ของการหมุนเวียนถูกตรึงกับ USD โดย USDT และ USDC เป็นผู้นำ โทเค็นที่ไม่ใช่ USD หรือที่มีสินค้าค้ำประกันอาจจุดประกายการแข่งขันตามกลุ่ม — สัญญาณชัดเจนว่าสภาพคล่องอาจแยกตามเส้นการเมือง
Stablecoins ที่เชื่อมโยงกับ USD เช่น USDT และ USDC ครองตลาดกว่า 99% ของมูลค่า 300 พันล้าน USD ณ ตุลาคม 2025. Stablecoin ที่หนุนหลังด้วยหยวนที่มีส่วนแบ่ง 10–15% อาจจุดชนวนความตึงเครียดในกลุ่ม. ความขัดแย้งจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อมันเกิน 20% ทำให้สภาพคล่องทั่วโลกแตกแยก.
García-Herrero โต้แย้งว่า stablecoin คู่แข่งต้องครองมากกว่า 20% ของการชำระเงินทั่วโลกเพื่อกระตุ้นการแตกแยกของกลุ่มอย่างแท้จริง. นั่นคือจุดที่สกุลเงินดิจิทัลเริ่มเปลี่ยนแปลงภูมิรัฐศาสตร์ ไม่ใช่แค่การชำระเงิน.
การชำระเงินบนบล็อกเชนตอนนี้สูงถึง 35 ล้านล้าน USD ต่อปี ซึ่งเป็นสองเท่าของปริมาณการทำธุรกรรมของ Visa. Alex Treece CEO ของ Stablecore เรียกมันว่าเครือข่าย Eurodollar สมัยใหม่ที่ตอบสนองความต้องการ USD ทั่วโลกนอกเหนือจากธนาคาร. มันแสดงให้เห็นว่าระบบดิจิทัลยังคงเสริมสร้างการเข้าถึงของ USD.
ข้อมูลจาก IMF แสดงให้เห็นว่าโทเค็นเหล่านี้จัดการกับการไหลของ GDP ประมาณ 8% ในละตินอเมริกาและแอฟริกา. นั่นพิสูจน์ว่า stablecoins ตอนนี้ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือทางนโยบายที่ไม่เป็นทางการ.
Stablecoins ตอบสนองความต้องการ USD ที่มีอยู่. มันขับเคลื่อนโดยตลาด ไม่ใช่โดยรัฐ. ในระยะสั้นพวกมันเสริมสร้างการครอบงำ. ในระยะยาว ขึ้นอยู่กับนโยบายและความเชื่อมั่นของสหรัฐฯ.
Treece เปรียบเทียบระบบดิจิทัล-USD นี้กับตลาด Eurodollar ในทศวรรษ 1960 เมื่อผู้ลงทุนต่างประเทศเข้าถึงสภาพคล่องของสหรัฐฯ ผ่านเครือข่ายคู่ขนาน. นวัตกรรมภาคเอกชนขยายการเข้าถึงของ USD แทนที่จะทดแทนมัน.
Stablecoins ในเศรษฐกิจเงินเฟ้อสูง
ในเศรษฐกิจที่ประสบภาวะเงินเฟ้อเช่นอาร์เจนตินาและตุรกี stablecoins ทำหน้าที่เป็นระบบ USD ที่ไม่เป็นทางการ. พวกมันทำหน้าที่เป็นการป้องกันความเสี่ยงทางดิจิทัลต่อการล่มสลายของสกุลเงินและเสนอเส้นชีวิตทางการเงินคู่ขนานที่แสดงบทบาทของคริปโตในโลกจริง.
ในอาร์เจนตินา stablecoins ปกป้องผู้ใช้ 5 ล้านคนและคิดเป็นกว่า 60% ของธุรกรรมคริปโต. พวกมันกลายเป็นปัจจัยที่ทำให้ไม่เสถียรเมื่อเกิน 20–25% ของการชำระเงินค้าปลีกหรือ 15% ของการหมุนเวียน FX. ในตุรกี การยอมรับที่คล้ายกันทำให้มันอยู่ในอันดับสูงทั่วโลก. โดยรวมแล้ว บทบาทที่ทำให้เสถียรของพวกมันมีน้ำหนักมากกว่าความเสี่ยงในระดับปัจจุบัน.
กฎของเธอคือ: การใช้งานในระดับปานกลางทำให้เสถียร. แต่เมื่อ stablecoins เกินหนึ่งในสี่ของการชำระเงิน พวกมันคุกคามอธิปไตยทางการเงิน — จุดที่การบรรเทากลายเป็นความเสี่ยง.
Sponsored Sponsoredการโทเค็นและหนี้สาธารณะ
การใช้โทเค็นได้กลายเป็นหัวข้อสำคัญในด้านการเงิน แม้ว่าการยอมรับจากรัฐจะล่าช้า ขณะที่การทดลองของ BIS เคลื่อนไหวช้า บริษัทเอกชนก้าวหน้าเร็วกว่า Franklin Templeton คาดหวังการยอมรับในช่วงแรกในพันธบัตรและ ETF ในฮ่องกง ญี่ปุ่น และสิงคโปร์ การทดลองเหล่านี้แสดงให้เห็นว่ากฎระเบียบและนวัตกรรมมาบรรจบกันแล้ว
สถาบันต้องการยานพาหนะที่จัดการความผันผวนและเพิ่มสภาพคล่อง เริ่มต้นจากรายย่อย แต่กระแสสถาบันจะตามมาเมื่อตลาดรองเติบโต — Max Gokhman, Franklin Templeton
ข้อมูลจาก CoinGecko แสดงให้เห็นว่าพันธบัตรที่ใช้โทเค็นมีมูลค่ามากกว่า 5.5 พันล้าน USD และ stablecoins มากกว่า 220 พันล้าน USD แนวคิดนี้กำลังเปลี่ยนจากการทดลองไปสู่การปฏิบัติเมื่อสินทรัพย์ดั้งเดิมย้ายเข้าสู่บล็อกเชนอย่างเงียบๆ
การคาดการณ์ว่า RWA tokenization จะถึงล้านล้านภายในปี 2030 ดูทะเยอทะยาน แต่พันธบัตรที่ใช้โทเค็นได้ถึง 8 พันล้าน USD ภายในกลางปี 2025 ดิฉันคาดว่า 5% ของการออกพันธบัตรใหม่จะเกิดขึ้นภายในปี 2028 โดยมีเอเชียและยุโรปเป็นผู้นำ ขณะที่ความแข็งแกร่งของ USD จะยังคงอยู่
การคาดการณ์ของเธอ — 5% ของการออกพันธบัตรที่ใช้โทเค็นภายในปี 2028 — บ่งบอกถึงการปฏิรูปที่ค่อยเป็นค่อยไปโดยมีเอเชียและยุโรปเป็นผู้นำ มันเสริมระบบดอลลาร์แทนที่จะมาแทนที่ การเงินดิจิทัลมักพัฒนาผ่านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ไม่ใช่การกบฏ
ทั้งความพยายามของภาครัฐและเอกชนกำลังมาบรรจบกัน García-Herrero คาดหวังการยอมรับที่นำโดยหน่วยงานกำกับดูแล ขณะที่ Franklin Templeton เดิมพันกับแรงดึงดูดของตลาด ไม่ว่าจะอย่างไร สินทรัพย์ดั้งเดิมกำลังย้ายไปยังบล็อกเชนทีละพันธบัตรและกองทุน
หยวนดิจิทัลของจีนและคริปโตที่รัฐนำ
e-CNY ของจีนยังคงขยายตัวภายใต้การควบคุมอย่างเข้มงวดของศูนย์กลาง ภายในกลางปี 2025 ได้จัดการธุรกรรมมูลค่า 7 ล้านล้านหยวน แสดงให้เห็นถึงความสามารถของปักกิ่งในการทำให้เงินเป็นดิจิทัลโดยไม่ต้องใช้คริปโตส่วนตัวและวิธีที่ระบบนิเวศที่รวมศูนย์สามารถขยายตัวได้อย่างรวดเร็ว
Study Times วารสารของโรงเรียนพรรคกลาง มองว่าคริปโตและ CBDCs เป็นเครื่องมือของการระดมทุนทางการเงิน หยวนดิจิทัลของปักกิ่งและเครือข่ายบล็อกเชนทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์สำหรับการควบคุมสภาพคล่องและความยืดหยุ่นต่อการคว่ำบาตร — เป็นแนวหน้าด้านโลจิสติกส์ดิจิทัลที่ผสานการเงินและความมั่นคง
Sponsorede-CNY ของจีนเป็นตัวอย่างของการเงินดิจิทัลที่มีวินัย มันประมวลผล 7 ล้านล้านหยวนภายในเดือนมิถุนายน 2025 โมเดลที่นำโดยรัฐทั้งหมดเกิดขึ้นเมื่อการลงทุนในบล็อกเชนส่วนตัวลดลงต่ำกว่า 10% ของการไหลเข้าของฟินเทค ภายในปลายปี 2026 เราจะเห็นความโดดเด่นที่ชัดเจน
เธอนิยามความโดดเด่นที่นำโดยรัฐว่าเป็นการลงทุนในบล็อกเชนส่วนตัวต่ำกว่า 10% ของการไหลเข้าของฟินเทค ระดับนั้นอาจมาถึงภายในปลายปี 2026 เมื่ออธิปไตยดิจิทัลกลายเป็นสิ่งที่วัดได้ ไม่ใช่แค่คำพูด
การค้ารัสเซีย–จีนและกลุ่ม Web3 ที่นำโดยรัฐ
เผชิญกับการคว่ำบาตร รัสเซียและจีนตอนนี้ชำระการค้าส่วนใหญ่นอกระบบดอลลาร์ การทดลองสินทรัพย์ดิจิทัลของพวกเขาทำให้เกิดคำถามว่าเมื่อใดการประสานงานจะกลายเป็นกลุ่มอย่างเป็นทางการ — จุดเปลี่ยนที่อาจเปลี่ยนแปลงภูมิศาสตร์การชำระเงิน
การทำให้คริปโตถูกกฎหมายของรัสเซียในปี 2025 สำหรับการค้าต่างประเทศ โดยที่การไหลของเงินที่ไม่ใช่ USD/EUR ตอนนี้มากกว่า 90% เป็นหยวนและรูเบิล แสดงให้เห็นว่า ‘กลุ่ม Web3 ที่นำโดยรัฐ’ อาจเกิดขึ้นได้หาก 50% ของการค้าหันไปใช้สินทรัพย์ดิจิทัล สะพาน CBDC อาจลดความเสี่ยง และที่น่าขันคือ stablecoins ที่ผูกกับ USD อาจทำให้การไหลของเงินดังกล่าวมีเสถียรภาพ
เกณฑ์ 50% ของเธอกำหนดเกณฑ์สำหรับวงการการชำระเงินใหม่ มันอาจทำให้การค้าที่ถูกคว่ำบาตรมีเสถียรภาพแต่ก็อาจทำให้การแบ่งแยกทั่วโลกยิ่งลึกขึ้น
ยุโรปได้ตอบสนองแล้ว การห้ามล่าสุดของสหภาพยุโรป ต่อ stablecoin ที่ผูกกับรูเบิล A7A5 เป็นการคว่ำบาตรคริปโตโดยตรงครั้งแรก แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ดิจิทัลได้กลายเป็นทั้งอาวุธและเป้าหมายในความขัดแย้งทางการเงิน
การพิสูจน์ความเป็นบุคคลและการรวมทางการเงิน
ระบบ Proof-of-Personhood เช่นโมเดลไบโอเมตริกของ Worldcoin กำลังเปลี่ยนแปลงการถกเถียงเรื่องอัตลักษณ์และการรวมกลุ่ม มูลค่าเศรษฐกิจของพวกเขายังไม่ได้รับการพิสูจน์ แต่ความสามารถในการขยายตัวอาจกำหนดความเร็วในการพัฒนากรอบความเชื่อถือในยุค AI
การทดลอง Proof-of-Personhood เช่น Worldcoin ที่ยืนยันตัวตน 200 ล้านคนภายในกลางปี 2025 อาจลดต้นทุนการกู้ยืมลง 50–100 จุดพื้นฐานหรือเพิ่มการเข้าถึงทุน 20–30% หากสำเร็จภายในปี 2027 จะยืนยันความถูกต้องของ PoP เกินกว่าความตื่นเต้น
การถกเถียงนี้สะท้อนถึงการแข่งขันด้านอัตลักษณ์ดิจิทัลที่กว้างขึ้น Adrian Ludwig ของ TFH มองว่าระบบ proof-of-human เป็นชั้นความเชื่อถือสำหรับยุค AI García-Herrero กล่าวว่าผลกระทบที่วัดได้เท่านั้นที่จะพิสูจน์คุณค่าของพวกเขา
AI และ Crypto ครองการค้าข้ามพรมแดน
การเงินที่ขับเคลื่อนด้วย AI กำลังกำหนดสภาพคล่อง การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการชำระเงิน BIS กล่าวว่าผู้ช่วยการเรียนรู้ของเครื่องจักรได้ทำการตรวจสอบ AML โดยอัตโนมัติแล้ว โครงการ Pine smart contracts ช่วยให้ธนาคารกลางปรับหลักประกันได้แบบเรียลไทม์ สัญญาณการเพิ่มขึ้นของการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่โปรแกรมได้
Sponsored SponsoredBIS กำหนดว่านี่เป็นแกนกลางทางการเงินที่โปรแกรมได้แต่ยังคงมีการควบคุม มุมมองที่คาดการณ์เช่น AI 2027 จินตนาการว่าระบบ AI จะกำหนดสภาพคล่อง การวิจัยและพัฒนา ตลาด และนโยบายความปลอดภัย BIS เรียกร้องให้มีความซื่อสัตย์โดยการออกแบบก่อนที่ระบบดังกล่าวจะเกิดขึ้นอย่างเต็มที่
ขอบเขตข้ามพรมแดนของ AI จะเพิ่มขึ้น โดย 75% ของการชำระเงินจะเป็นแบบทันทีภายในปี 2027 จีนดูเหมือนจะพร้อมสำหรับส่วนแบ่งมากกว่า 30% ผ่าน sandbox ที่สนับสนุนโดยรัฐและการลงทุนเกือบ 100 พันล้าน USD stablecoins อาจเสริม AI agents ลดความผันผวน
การลงทุนที่ใกล้เคียง 100 พันล้าน USD ภายในปี 2027 สนับสนุนโมเดลนั้น stablecoins อาจทำหน้าที่เป็นชั้นที่เป็นไปตามกฎระเบียบ เชื่อมโยงสภาพคล่องอัตโนมัติกับเงินที่โปรแกรมได้ ซึ่งเป็นสนามรบถัดไปสำหรับผู้กำกับดูแล
ทุนสำรอง Bitcoin ของรัฐและคอขวดทรัพยากร
ส่วนแบ่งของ Bitcoin ในทุนสำรองของรัฐยังคงเล็กแต่มีความหมายเชิงสัญลักษณ์ การเชื่อมโยงกับสินทรัพย์เสี่ยงและการพึ่งพาพลังงานและชิปอาจสร้างจุดคอขวดทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ๆ ทุนสำรองดิจิทัลอาจเชื่อมโยงกับห่วงโซ่อุปทานทางกายภาพในไม่ช้า
ทุนสำรอง Bitcoin ของรัฐยังคงต่ำกว่า 1% ของ FX ทั้งหมด การแตะ 5% ภายในปี 2030 จะจุดประกายการแข่งขันทองคำดิจิทัลที่ผันผวน การจัดหาพลังงานและเซมิคอนดักเตอร์อาจกลายเป็นจุดคอขวด ในขณะที่ stablecoins เสนอทางเลือกสำรองที่มั่นคงกว่า
ในขณะเดียวกัน บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) จัดการคริปโตมากกว่า 100 พันล้าน USD เผยให้เห็นว่าบัญชีงบดุลที่เปราะบางสามารถสะท้อนความเสี่ยงของรัฐได้อย่างไร คลังสินทรัพย์ที่เน้น Bitcoin พร้อมบัฟเฟอร์สภาพคล่องที่เข้มงวดดูเหมือนจะมีความยืดหยุ่นมากที่สุด ซึ่งเป็นการแสดงตัวอย่างความท้าทายที่ประเทศต่างๆ อาจเผชิญเมื่อการยอมรับเพิ่มขึ้น
ความโปร่งใสของคริปโตและข้อได้เปรียบในการกำกับดูแล
บล็อกเชนสาธารณะกำลังเข้าสู่ระบบทะเบียนและการจัดซื้อของรัฐบาล สำหรับประชาธิปไตย บัญชีแยกประเภทที่โปร่งใสเสนอความรับผิดชอบที่เสริมสร้างความน่าเชื่อถือทางการคลังโดยตรง
โครงการนำร่องการจัดซื้อบล็อกเชนเพิ่มความโปร่งใสในประชาธิปไตยเช่นเอสโตเนีย โดย ตลาดการยอมรับของรัฐบาลเพิ่มขึ้นจาก 22.5 พันล้าน USD ในปี 2024 เป็นเกือบ 800 พันล้าน USD ภายในปี 2030 ที่ 15–20% ของการใช้จ่ายของชาติบนเชน ประชาธิปไตยได้รับความได้เปรียบเชิงโครงสร้าง
เกณฑ์มาตรฐาน 15–20% ของเธอเป็นจุดที่การยอมรับบล็อกเชนกลายเป็นโครงสร้าง มันเพิ่มคะแนนความโปร่งใสและให้สังคมเปิดมีข้อได้เปรียบในการปกครอง
บทสรุป
ในสิบโดเมน — CBDCs, AI, stablecoins, tokenization และบล็อกเชน — กรอบการทำงานของ García-Herrero แนะนำการวิวัฒนาการ ไม่ใช่การปฏิวัติ การเข้าถึงของดอลลาร์กำลังแพร่กระจาย ไม่ได้หายไป เมื่อเงินดิจิทัลเปลี่ยนอำนาจทางการเงินเป็นระบบที่ใช้ข้อมูลร่วมกัน
การวิเคราะห์ของเธอวางรากฐานการคาดเดาในข้อมูลที่วัดได้: อัตราส่วนสำรอง กระแสการชำระเงิน และเกณฑ์การยอมรับ ระเบียบการเงินในอนาคตจะพึ่งพาการปกครองมากกว่าการหยุดชะงัก — ว่าความโปร่งใส ความไว้วางใจ และการควบคุมจะสอดคล้องกันอย่างไรในยุคดิจิทัล
