ช็อกผลตอบแทนของญี่ปุ่นคุกคามตลาดโลก — Bitcoin อาจเป็นรายต่อไป

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การพุ่งสูงขึ้นนี้เกิดขึ้นหลังจากรัฐบาลเปิดเผยแผนชุดกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 110 พันล้าน USD ซึ่งเป็นการท้าทายความคาดหวังทางเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม

การเปลี่ยนแปลงที่น่าตื่นเต้นนี้บ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงในการเงินโลก ซึ่งกดดันการค้าเฉลี่ยที่คิดเป็นมูลค่าประมาณ 20 ล้านล้าน USD นอกจากนี้ยังอาจมีผลกระทบสำคัญต่อสกุลเงินคริปโตเช่น Bitcoin (BTC)

ผลตอบแทนพันธบัตรประวัติศาสตร์ของญี่ปุ่นพลิกตรรกะตลาด

ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นได้สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนในสัปดาห์นี้ โดยในรายงานของ The Kobeissi Letter รายงานว่าผลตอบแทนพันธบัตรแบบ 40 ปี พุ่งขึ้นถึง 3.697% ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่เปิดตัวผลิตภัณฑ์ในปี 2007

ผลตอบแทนพันธบัตร 20 ปี ถึง ระดับ 2.80% ขณะที่พันธบัตร 30 ปีถึง 3.334% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดที่เคยบันทึกไว้ สุดท้ายนี้ ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีเพิ่มขึ้น 70 เบสิสพ้อยในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนตามมาหลังการประกาศของรัฐบาลเกี่ยวกับ ชุดกระตุ้นเศรษฐกิจที่เกิน 17 ล้านล้านเยน หรือประมาณ 110 พันล้าน USD ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อแก้ไขปัญหาแรงกดดันจากเงินเฟ้อและฟื้นฟูการเติบโต

แต่ทำไมถึงน่ากังวล? Shanaka Anslem Perera ชี้ให้เห็นว่า

ตำราเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าการประกาศชุดกระตุ้นเศรษฐกิจจะทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรลดลงโดยสัญญาว่าจะมีการเติบโต แต่ตลาดญี่ปุ่นกลับทำสิ่งที่ตรงข้าม ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 6.5 เบสิสพ้อยในเซสชั่นเดียว

Perera อธิบายว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็นการไม่ไว้วางใจในความสามารถของหนี้สาธารณะญี่ปุ่นที่จะยังยั่งยืน หนี้สินของประเทศอยู่ที่ประมาณ 250% ของ GDP และการจ่ายดอกเบี้ยใช้ประมาณ 23% ของรายได้จากภาษีประจำปี

นักวิเคราะห์ประมาณว่าการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนทุกๆ 100 เบสิสพ้อยจะเพิ่มภาระการเงินรายปีของรัฐบาลมากกว่า 2.8 ล้านล้านเยนโดยเฉพาะ

คณิตศาสตร์จะหยุดทำงานเมื่อเกิน 4% ตลาดได้ตั้งราคาว่าการบรรลุเกณฑ์นี้ใกล้เข้ามาแล้วเขา กล่าวเพิ่มเติม

ผลกระทบขยาย เกินกว่าญี่ปุ่น การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนระยะยาวทำให้เกิดความเสี่ยงต่อพื้นฐานของ การค้าเยนเฉลี่ย ที่ดำเนินมานาน ซึ่งนักลงทุนทั่วโลกกู้เยนในอัตราต่ำและนำเงินไปลงทุนในตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า

การค้ากับความแตกต่างในการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติ…. ที่ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นที่คงอยู่ตลอดกาล สมมติฐานนั้นหยุดทำงานเมื่อวานนี้ Perera กล่าว

นักวิเคราะห์อธิบายว่าเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น, การเทรดแครี่เยนเริ่มล้มเหลว อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้การกู้ยืมในสกุลเงินเยนมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นและสกุลเงินมีแนวโน้มจะแข็งค่าขึ้นเมื่อเงินไหลกลับไปยังประเทศญี่ปุ่น

สิ่งนี้หมายถึงว่าใครที่กู้ยืมในสกุลเงินเยนต้องเผชิญกับต้นทุนในการชำระคืนที่สูงขึ้นกะทันหัน เขาชี้ให้เห็นว่า Wellington Management คาดการณ์ว่าเยนจะเพิ่มขึ้น 4–8% ในหกเดือนข้างหน้า

เมื่อเรื่องนี้เกิดขึ้น, การลงทุนที่มีหนี้เป็นฐานจำนวนมากจะกลายเป็นไม่มีกำไร สถานการณ์ถูกบังคับให้ปลดการลงทุน, มีการเรียกมาร์จิน, และประมาณ 20 ล้านล้าน USD ที่เชื่อมโยงกับการเทรดที่ใช้เงินเยนเป็นทุนอาจเริ่มเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงข้าม

การศึกษาความสัมพันธ์แสดงความสัมพันธ์ 0.55 ระหว่างการยุติแครี่เยนกับการลดลงของ S&P 500 สกุลเงินตลาดเกิดใหม่ลดลง 1-3% ภายในสามสิบวัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้น 15-40 เบสิสพอยท์จากการลดความต้องการของญี่ปุ่น พอร์ทการลงทุนของคุณถือหุ้นที่จัดหาเงินทุนโดยเงินกู้เยน หุ้นเทคโนโลยีของคุณซื้อขายในมูลค่าที่คาดว่าจะยังคงรักษาเลเวอเรจที่ถูกต้องกับหุ้น พันธบัตรตลาดเกิดใหม่ของคุณพึ่งพาทุนต่างประเทศที่กำลังออกจากตลาด, Perera กล่าว

เขายังได้ระบุว่าการประมูลพันธบัตร 40 ปีในวันที่ 20 พฤศจิกายนจะเป็น “การทดสอบที่สำคัญ” ครั้งถัดไป อัตราส่วนการประมูลต่ำจะแสดงถึงความต้องการไม่เพียงพอสำหรับหนี้ญี่ปุ่นระยะยาวซึ่งอาจทำให้ความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้น ตามที่ Perera กล่าว

หากอัตราส่วนการประมูลต่ำกว่า 2.5 เท่า มันแสดงให้เห็นความต้องการไม่เพียงพอ การประมูลที่ล้มเหลวสร้างวงการสิ้นสุด ความต้องการที่อ่อนทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น ผลตอบแทนที่สูงขึ้นกระตุ้นการยุติขายเพิ่มเติม ความต้องการที่อ่อนลง

Bitcoin และสินทรัพย์เสี่ยงกำลังเผชิญปัญหา

นักวิเคราะห์ยังระบุว่าการยุตินี้อาจส่งผลกระทบไปยังหลากหลายส่วนของตลาดทั่วโลกและรวมถึงภาคสกุลเงินดิจิทัลด้วย เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นสูงขึ้น, มันจึงน่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์นอกประเทศ

นักลงทุนอาจเริ่มลดตำแหน่งต่างประเทศและเคลื่อนทุนกลับไปยังญี่ปุ่นซึ่งการทำเช่นนี้จะนำการสนับสนุนออกจากตลาดที่มีความเสี่ยงทั่วโลก หากรูปแบบนี้ยังคงดำเนินต่อไป อาจเกิดการขายสินทรัพย์ระหว่างประเทศขึ้นอย่างกว้างขวางโดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและอิควิตี้ ETFs

สิ่งนี้จะส่งผลต่อ Bitcoin ได้อย่างไร เมื่อสภาพคล่องรู้สึกถึงการคับแคบ สินทรัพย์เสี่ยงทุกอย่างจะประสบปัญหา ทองคำ หุ้นเทคโนโลยีและแน่นอนว่า สกุลเงินดิจิทัลจะตอบสนองก่อน เพราะนักลงทุนเริ่มป้องกันความเสี่ยงไม่ใช่เสี่ยง รวมทั้ง USD แข็งค่าขึ้นเนื่องจากการไหลเข้าของทุน และ USD ที่แข็งแกร่งส่งผลกดดันสินทรัพย์ที่ไม่มีเลเวอเรจทั้งหมด Bitcoin ยังลดลงในช่วงปี 2015, 2018 และ 2022 ไม่ใช่เพราะมันอ่อนแอ แต่เพราะสภาพคล่องอ่อนแอ, โพสต์

การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นเมื่อตอนที่ Bitcoin ได้รับผลกระทบจากความต้องการทางสถาบันที่เย็นลงและการเข้าร่วมที่อ่อนลงใน ETF นักวิเคราะห์เตือนว่าถ้าการนำเงินทุนกลับประเทศไทยเร่งตัวขึ้น Bitcoin อาจเผชิญกับการลดลงอีกครั้ง ซึ่งอาจเกิดการลดที่ฉับพลันยิ่งกว่าที่นักลงทุนหลายคนคาดหวัง